裴麗園

【摘 要】伴隨著社會經(jīng)濟的飛速增長，國民個人財富的積累量也在不斷增加，此時，為了提升手中現(xiàn)有資金的價值，多數(shù)國民都會選擇將個人財富進行證券投資，并逐漸發(fā)展成為證券基金投資經(jīng)濟市場中的重要構(gòu)成力量。在此基礎上，論文從證券投資基金持股與股價同步性概述著手，然后進行了證券投資基金與股價同步性兩者之間關聯(lián)性的分析，最后系統(tǒng)地開展了證券投資基金持股與股價同步性研究。

【Abstract】With the rapid growth of society and economy， the accumulation of national personal wealth is also increasing. At this time， in order to increase the value of the existing funds in the hands， most people will choose to invest their personal wealth in securities， and gradually become an important force in the investment market of securities funds. On this basis， the thesis starts with the overview of stock share and stock price synchronism，then carries out the analysis of the correlation between the securities investment fund and the stock price synchronism， finally carries out a systematic study on the stock share and stock price synchronization of the securities investment fund.

【關鍵詞】證券投資；基金持股；股價同步

【Keywords】securities investment； fund holdings； stock price synchronization

【中圖分類號】F832.5 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2018）01-0057-02

1 引言

近幾年中，我國基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展十分迅猛，據(jù)國家統(tǒng)計研究表明，2016年我國已上市證券基金公司的個數(shù)已超3000家，其中中資2800家左右，外資100家左右，證券投資只數(shù)已達2723只，總體成交額高達4400億美元。由此可見，我國證券投資的發(fā)展趨勢已經(jīng)勢不可擋。相較于散戶來講，證券投資基金具有一定的專業(yè)優(yōu)勢，尤其是在資金的實力、投資市場的信息獲取以及數(shù)據(jù)的分析能力方面都高出一籌。鑒于此，為了能夠更好地提升證券投資基金的投資效益，針對證券投資基金持股與股價同步性進行深入的研究具有一定的現(xiàn)實意義。

2 證券投資基金持股與股價同步性概述

證券投資基金主要是指一種機構(gòu)通過對外出售基金的份額，進行資金募集，募集到的資金由基金托管人委托管理，由基金的實際管理人員進行市場投資和運作，實現(xiàn)基金委托管理人的效益獲取，是一種通過組合形式開展證券投資的效益共享和風險同擔的集資性投資方式[1]。股價同步性主要是指某一企業(yè)股票的價格與市場平均價格之間產(chǎn)生變動的一類關聯(lián)性，兩者之間具有“漲跌同步”的關系。通常情況下，證券投資基金在正常運作時都會存在資金規(guī)模大的特點，該特點直接決定了資金會面向流動性大的股票進行流入，最終利用分散投資的市場投資策略降低投資活動的客觀因素風險發(fā)生概率。

3 證券投資基金與股價同步性之間的聯(lián)系

3.1 證券投資基金與股價同步性之間的正面聯(lián)系

在證券投資市場中，證券投資機構(gòu)是一項重要的投資主體，與股票價格同步性之間的關聯(lián)性極大，正面影響突出。具體來講，主要包括以下幾個方面的聯(lián)系。

第一，雖然目前證券投資市場中存在部分魚目混珠的現(xiàn)象，但是以長遠的發(fā)展目光來看，證券的基金投資擁有普通投資股民所不具備的資金規(guī)模、技術信息獲取優(yōu)勢，專業(yè)性也比較高，能夠在一定程度上降低投資風險[2]。第二，由于證券投資機構(gòu)的專業(yè)性強，所以對政府、經(jīng)濟以及文化等領域的了解程度也比普通投資者更深，所以當社會經(jīng)濟、政府政策以及文化發(fā)生變化時，證券投資機構(gòu)能夠比普通投資者提前預知到投資風向的改變趨勢，從而根據(jù)趨勢提前調(diào)整自身的投資方向、投資重點以及投資規(guī)模。此種敏銳的反應能力是普通股民無法具備的，最終使得投資市場變化對證券投資機構(gòu)自身的負面影響降至最低[3]。第三，投資方式上的不同。與其他投資形式相比較，證券投資基金具有一定的優(yōu)勢與長處，可以有效地參與到投資市場的經(jīng)濟發(fā)展當中來，進而通過自身的資源和能力在小范圍上干預投資市場的發(fā)展風向，使資本市場面向有利于證券投資基金自身的有益方面發(fā)展，降低整體性股票市場變化對單個股票的負面影響，最終完成減低股價同步性的目標。

3.2 證券投資基金與股價同步性之間的負面聯(lián)系

相對于前文來講，雖然證券投資基金與股價同步性之間具有一定的正面聯(lián)系，但由于我國現(xiàn)階段所實施的證券投資經(jīng)濟管理體制的殘缺，造成了證券投資基金與股價同步性之間的負面聯(lián)系問題出現(xiàn)，進而致使股價的同步性進行了負面的提升，具體聯(lián)系表現(xiàn)在以下幾點。

第一，存在操縱股票市場的行為。當證券投資基金在幫助委托人進行投資資金管理時，隨著委托者的增加，證券投資基金手中的流動資金就會增加，同時部分機構(gòu)會采用高利貸的方式進行流動資金累積，一旦證券投資基金機構(gòu)為了謀求更高的經(jīng)濟效益與上市公司進行合作，把流動基金送入股票市場，進行提升或降低股票價值，再利用“低買高賣”的手段獲取巨額收益，就會形成操縱股票市場的現(xiàn)象[4]。第二，業(yè)績考核方式不合理。通常情況下，證券投資基金機構(gòu)在進行基金分析師業(yè)績考核時，會采用月考的方式，一旦某一個月份中分析師的業(yè)績過低，就會面臨被解雇的結(jié)果。但部分基金投資的效益收獲是需要一段過渡時間才能獲得投資，所以多數(shù)基金分析師為了保住工作，就會將業(yè)績提升的目光集中在能夠短期獲得經(jīng)濟效益的項目上，致使投資市場中股票的買賣行為頻繁，打亂了股票原有的正常運行秩序，不利于投資市場的可持續(xù)發(fā)展。endprint

4 證券投資基金持股與股價同步性研究

一般來講，投資持股的含義就是指股民手中持有一定的股份，同樣，在證券投資基金的持股就代表著股民手中持有證券投資機構(gòu)的一定股份。在證券投資正常運營的過程中，經(jīng)常會受到各方面的因素影響，導致投資效益不理想，其中，證券投資本身的特性是影響最大的一種因素。該種因素帶來的是提升投資效益的優(yōu)勢因素，主要包括以下幾點優(yōu)勢。其一，當投資股票本身流動性十分強悍時，就能夠確保股票在投資的過程中保持動態(tài)的變化，具備分散投資的優(yōu)勢，該種優(yōu)勢在風險多變的投資市場中占據(jù)了極大的先機，在有效降低了股價同步性的同時，還能夠大幅度減少投資股民自身的市場投資風險[5]。其二，當證券投資基金機構(gòu)在進行投資程序運作時，由于流動的股票會吸引大量的資金流入，進而形成基金交易股票占據(jù)50%以上的投資市場的現(xiàn)象，所以證券投資基金機構(gòu)在進行股票的拋售時就會將該種不夠科學合理的投資市場原則打破。換言之，這種做法改革了傳統(tǒng)依照市場股票價格進行股票拋售的方法，通過投資主體自主的投資、拋售行為提升股票原有的投資效益以及相關的經(jīng)濟價值，最終實現(xiàn)提升整個投資市場的股票價格，為投資者提供了主動出擊投資市場的機會。另一方面，當投資市場中的行動機構(gòu)主體針對現(xiàn)有股票的投資價格進行改動時，在方法的采用上通常選擇市場囤積途徑。具體分析，在投資市場中，股票的市場囤積就是指投資主體將個人手中所掌握的股票存儲下來，不對外售賣，達到投機倒賣的目的，一旦自身所投資的股票市場價格出現(xiàn)上漲時，就會將多數(shù)股票拋售出去，通過獲取買入與賣出之間的價格差實現(xiàn)獲取經(jīng)濟效益的目的。但是，應用此類投資方法需要具備一個重要的前提條件，就是投資市場中的其他投資股民或機構(gòu)的空頭頭寸必須為股票頭寸[6]。在金融領域中，頭寸代表著資金的含義，是指在當前狀況下的投資市場中銀行機構(gòu)能夠調(diào)動的全部資金數(shù)額，而空頭頭寸主要就是指由賣出空頭而產(chǎn)生的投資頭寸，代表著投資主體通過預先計算出股票價格會出現(xiàn)降低，而在降低之前將自身的股票進行拋售，該種行為是一種賣出大于買入的行為。但是，該種空頭頭寸行為執(zhí)行之前需要充足的時間醞釀，所以多數(shù)股民即便預測出股票的價格已經(jīng)偏高，但是為了后期市場囤積環(huán)境的創(chuàng)造也只能被迫購進。

5 結(jié)論

綜上所述，由于證券投資基金持股與股價同步之間的關聯(lián)性極大，為了實現(xiàn)能夠最大層面上降低股價的同步性，首先，需要國家相關管理部門加大對于證券投資基金行業(yè)的宏觀管控力度，健全殘缺的證券基金管理體制，尤其是部分證券投資基金機構(gòu)中存在的投資市場操縱行為，一定要加大打擊力度，規(guī)范現(xiàn)有證券投資市場的環(huán)境。與此同時，還應該結(jié)合我國金融投資市場的發(fā)展情況積極引入國外優(yōu)秀的證券投資機構(gòu)，充實我國現(xiàn)有的證券投資形式，最終促進我國股票投資市場的可持續(xù)發(fā)展。

【參考文獻】

【1】盧明珊.基金持股參與上市公司治理保護中小投資者利益[J].人力資源管理，2017，21（07）：19-20.

【2】紀文翰.證券投資基金持股與股價同步性的探析[J].經(jīng)貿(mào)實踐，2017，17（03）：68-69.

【3】許曉世，倪松，孫黎.證券投資基金持股比例與內(nèi)部控制關系研究[J].財會通訊，2016，8（27）：79-81.

【4】魏潔.基于資金規(guī)模變動的證券投資基金投資行為的研究[J].赤峰學院學報（自然科學版），2016，32（10）：57-58.

【5】謝俊明.證券投資基金持股對中小投資者利益保護的影響[J].福建商業(yè)高等專科學校學報，2016，31（01）：7-14.

【6】崔敏.證券投資基金持股對公司業(yè)績的影響研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證檢驗[J].經(jīng)營管理者，2016，14（05）：19-20.endprint