財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

胡振宇

摘 要：在證券投資市場(chǎng)繁榮發(fā)展的當(dāng)代社會(huì)，隨著全球開(kāi)放化程度的不斷提高，吸引了越來(lái)越多的投資愛(ài)好者進(jìn)入證券市場(chǎng)。作為投資者，企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)信息是其作出投資決策與投資行為的重要依據(jù)。鑒于此，本文重點(diǎn)分析了財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的相關(guān)性，并依據(jù)兩者之間的相關(guān)性對(duì)財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用進(jìn)行了相關(guān)探討，以期提高證券投資的合理性，充分利用財(cái)務(wù)分析信息。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)分析；證券投資；關(guān)系；應(yīng)用

前言

從證券投資市場(chǎng)長(zhǎng)期的發(fā)展歷程來(lái)看，其中很大一部分投資者投資活動(dòng)的失敗與財(cái)務(wù)分析有著密不可分的聯(lián)系。由于企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露不充分，不真實(shí)，導(dǎo)致投資者對(duì)財(cái)務(wù)信息、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析不全面、不客觀，從而不能準(zhǔn)確的評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，不能做出合理的投資決策，既影響了投資者自身的投資活動(dòng)，同時(shí)也對(duì)證券投資市場(chǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。所以，注重對(duì)財(cái)務(wù)分析的合理應(yīng)用對(duì)證券投資至關(guān)重要。

一、財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的相關(guān)性

（一）財(cái)務(wù)分析是證券投資的必要環(huán)節(jié)

所謂財(cái)務(wù)分析，是指基于財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)核算等一系列相關(guān)資料，借助專門的技術(shù)工具，采用專門的分析方法對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去或當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等）與能力（償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等）進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，依據(jù)分析結(jié)果和評(píng)價(jià)結(jié)果為投資者、債權(quán)人等個(gè)人或組織對(duì)所關(guān)心企業(yè)的了解提供所需必要的信息和依據(jù)的一門應(yīng)用學(xué)科[1]。財(cái)務(wù)分析有廣義和狹義之分，廣義上的財(cái)務(wù)分析包括財(cái)務(wù)報(bào)表分析、會(huì)計(jì)資料分析、其他業(yè)務(wù)核算資料分析，而狹義的財(cái)務(wù)分析則僅指財(cái)務(wù)報(bào)表的分析。

進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的在于了解和評(píng)估企業(yè)過(guò)去和當(dāng)前的業(yè)績(jī)情況與可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，為證券投資提供必要數(shù)據(jù)參考。換句話說(shuō)，財(cái)務(wù)分析是證券投資所必不可少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，只有通過(guò)財(cái)務(wù)分析投資者才能了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。若通過(guò)財(cái)務(wù)分析讓投資者了解到某企業(yè)良好的業(yè)績(jī)和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，則企業(yè)相對(duì)容易吸引投資者進(jìn)行投資，增加企業(yè)籌融資能力。

（二）證券投資是財(cái)務(wù)分析的價(jià)值體現(xiàn)

所謂證券投資，是指投資者通過(guò)購(gòu)買基金券、債券、股票等有價(jià)證券及其衍生品，來(lái)從中獲取利息、紅利的一種投資行為，投資過(guò)程，投資手段。它產(chǎn)生于資本市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中，而資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展則是將財(cái)務(wù)分析與證券投資聯(lián)系起來(lái)的重要紐帶。在直接投資中，證券投資是非常重要的一種形式，也是絕大多數(shù)投資者所選擇的投資方式[2]。為了將自己投資風(fēng)險(xiǎn)降至最低，提高投資成功幾率，投資者們需要對(duì)證券投資進(jìn)行分析，分析證券投資過(guò)程中能夠?qū)ψC券價(jià)格、價(jià)值產(chǎn)生影響的各種因素和各種相關(guān)信息，以此來(lái)判斷證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與幅度。而在證券投資分析過(guò)程中，財(cái)務(wù)分析作為必要的一個(gè)環(huán)節(jié)，其所具有的重要價(jià)值通過(guò)證券投資得以充分體現(xiàn)出來(lái)。

二、財(cái)務(wù)分析在證券投資中的應(yīng)用

（一）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容

以廣義上的財(cái)務(wù)分析為例，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等幾方面對(duì)財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。盈利能力，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是指企業(yè)資本的升值能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析，可以幫助投資者了解該企業(yè)資本升值空間大小，以及資本的變現(xiàn)能力，是衡量一個(gè)企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。通常，盈利能力的分析是通過(guò)對(duì)企業(yè)某一時(shí)期總體收益額度的提升幅度占原來(lái)總資產(chǎn)比重的計(jì)算來(lái)確定的[3]。營(yíng)運(yùn)能力，指企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即在交易活動(dòng)中企業(yè)當(dāng)前所能夠獲取的更大收益能力，它是衡量一個(gè)企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)有綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。償債能力，指企業(yè)用資產(chǎn)來(lái)償還其在短期或長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生債務(wù)的能力。分析一個(gè)企業(yè)的償債能力，可以幫助投資者更好的了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力與財(cái)務(wù)狀況，而企業(yè)只有擁有強(qiáng)大的償債能力才能吸引更多的投資者為其投資，才能爭(zhēng)取到更大的發(fā)展空間。

（二）證券投資合理應(yīng)用財(cái)務(wù)分析的對(duì)策

了解財(cái)務(wù)分析各項(xiàng)指標(biāo)之后，還需采取有效的對(duì)策方法來(lái)將其分析結(jié)果合理應(yīng)用到證券投資中。分析對(duì)策的采取主要是為了彌補(bǔ)當(dāng)前財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中所存在的各種缺陷，提高財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的準(zhǔn)確性與客觀性[4]。由于不同財(cái)務(wù)指標(biāo)、不同分析對(duì)象所存在的缺陷不同，因而需要針對(duì)不同指標(biāo)采取不同的改進(jìn)對(duì)策。在盈利能力分析中，存在的主要缺陷是對(duì)收入配比的成本費(fèi)用沒(méi)有進(jìn)行詳細(xì)劃分，會(huì)計(jì)分期核算在一年或幾年間的聯(lián)系被隔斷，單純的用全部成本費(fèi)用來(lái)表示盈利指標(biāo)，掩蓋了企業(yè)真實(shí)的盈利能力。對(duì)這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是對(duì)企業(yè)當(dāng)期取得的收入及其配用情況進(jìn)行對(duì)比分析，得出當(dāng)期的收入成本，將其作為盈利能力分析依據(jù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的準(zhǔn)確分析。營(yíng)運(yùn)能力分析存在缺陷主要是過(guò)度的將損益表數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)相結(jié)合，造成了指標(biāo)分析的不全面。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是根據(jù)企業(yè)每一季度的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)合理分配權(quán)重，求出各指標(biāo)權(quán)重系數(shù)，最后進(jìn)行加權(quán)平均，用加權(quán)平均值來(lái)表示企業(yè)固定時(shí)期的資產(chǎn)情況，進(jìn)而求出營(yíng)運(yùn)指標(biāo)。償債能力分析存在主要缺陷是仍處于死板固定的靜態(tài)定位上，容易造成企業(yè)整體籌融資能力的忽略[5]。對(duì)于這一缺陷的改進(jìn)對(duì)策是以現(xiàn)存缺陷為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)缺陷的客觀深入分析，從企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展能力入手改變企業(yè)當(dāng)前靜態(tài)的分析模式，構(gòu)建動(dòng)態(tài)的償債能力分析機(jī)制，學(xué)會(huì)從整體角度對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。通過(guò)動(dòng)態(tài)的定位分析，使償債能力分析結(jié)果更靠近企業(yè)真實(shí)情況，并符合整體性要求。將動(dòng)態(tài)分析得到的償債指標(biāo)用于財(cái)務(wù)分析中，從而為證券投資提供所需數(shù)據(jù)信息。通過(guò)對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)缺陷的彌補(bǔ)與指標(biāo)的客觀準(zhǔn)確分析，相信可以為證券投資起到一定指導(dǎo)參考作用。

三、總結(jié)

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)建立的尚不夠完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也不夠成熟，與證券投資的各項(xiàng)制度有待進(jìn)一步改進(jìn)。在這樣的背景下，做好財(cái)務(wù)分析對(duì)證券投資來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一項(xiàng)重要的功課。投資人員應(yīng)深刻意識(shí)到財(cái)務(wù)分析與證券投資之間的緊密關(guān)系，提高對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)度的辨識(shí)能力，客觀看待投資行為與證券市場(chǎng)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析在提高自身投資水平的同時(shí)，推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。

（作者單位：中山大學(xué)管理學(xué)院）

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