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      從樂(lè)視資金鏈斷裂看企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

      2018-02-27 18:52:32唐琛
      財(cái)稅月刊 2017年12期
      關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

      摘 要 資金鏈斷裂對(duì)企業(yè)危害巨大,保障企業(yè)資金鏈的安全穩(wěn)定對(duì)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)意義重大。本文以樂(lè)視為例,剖析其資金鏈斷裂的原因,并總結(jié)其資金鏈斷裂的教訓(xùn),為我國(guó)企業(yè)在資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方面提出相關(guān)建議。

      關(guān)鍵詞 資金鏈斷裂;樂(lè)視;風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

      一、引言

      資金鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)正常運(yùn)營(yíng)所必須的“血液”,資金鏈的安全穩(wěn)定與否決定了企業(yè)能否生存和發(fā)展。國(guó)內(nèi)外因資金鏈斷裂而導(dǎo)致企業(yè)走向倒閉的案例數(shù)不勝數(shù),昔日風(fēng)光無(wú)限的企業(yè)如巨人集團(tuán)、賽維、三九集團(tuán)等等都是因未能很好的應(yīng)對(duì)其面臨的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)而走向倒閉。2016年12月,樂(lè)視因嚴(yán)重的資金缺口問(wèn)題占據(jù)著各大新聞媒體的頭條,而昔日的互聯(lián)網(wǎng)巨頭陷入無(wú)盡的財(cái)務(wù)危機(jī)的源頭也是因資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管控不善。為此,本文以樂(lè)視為例,總結(jié)其資金鏈風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不善的教訓(xùn),為我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)提供相關(guān)建議。

      二、案例剖析

      (一)案例背景

      樂(lè)視集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)視”)旗下?lián)碛袠?lè)視視頻、樂(lè)視云、樂(lè)視金融等上市業(yè)務(wù)和樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視汽車(chē)、樂(lè)視房地產(chǎn)等非上市業(yè)務(wù)。而成立于2004年的樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)視網(wǎng)”)則是樂(lè)視旗下的上市公司,其在2010年8月成功登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板,一躍成為樂(lè)視最重要的融資平臺(tái)。

      (二)樂(lè)視資金鏈斷裂的過(guò)程回顧

      樂(lè)視網(wǎng)的上市為樂(lè)視提供了充裕的發(fā)展資金,在資本力量的大力推動(dòng)下,樂(lè)視從一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的二流視頻網(wǎng)站蛻變?yōu)閾碛腥筮\(yùn)營(yíng)體系、七大生態(tài)子系統(tǒng)、涉及近百家企業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)。

      資本市場(chǎng)雄厚的資本支持雖支撐了樂(lè)視的快速擴(kuò)張,但樂(lè)視的諸多業(yè)務(wù)都處于發(fā)展階段,不僅不能為企業(yè)的發(fā)展提供資金支持,反而需要集團(tuán)提供大量資金支持。從2013年起,樂(lè)視董事長(zhǎng)兼CEO賈躍亭開(kāi)始通過(guò)減持等一系列資本運(yùn)作來(lái)為樂(lè)視提供資金,這表明樂(lè)視的資金鏈已經(jīng)出現(xiàn)隱憂。而在此背景下,樂(lè)視依然瘋狂擴(kuò)張,2015年,樂(lè)視開(kāi)始大舉進(jìn)入汽車(chē)和房地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè),樂(lè)視的資金鏈愈發(fā)緊張起來(lái)。2016年,因?qū)?lè)視汽車(chē)的超額投資所引發(fā)的巨額資金鏈缺口點(diǎn)燃了樂(lè)視其它業(yè)務(wù)的隱患,2016年12月6日,樂(lè)視網(wǎng)因資金鏈的巨額缺口緊急停牌,但樂(lè)視帝國(guó)已搖搖欲墜。

      (三)樂(lè)視資金鏈斷裂成因

      1.高負(fù)債:資金鏈斷裂的導(dǎo)火索。樂(lè)視網(wǎng)2011~2015年相關(guān)償債能力指標(biāo)如表1所示。

      從表1可知,樂(lè)視網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)直線上升的趨勢(shì),從2011年的40.42%增至2015年的77.53%,增加近兩倍,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)60%的警戒線,說(shuō)明樂(lè)視網(wǎng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已非常之高。而從流動(dòng)比率來(lái)看,樂(lè)視網(wǎng)在2012~2014年的流動(dòng)比率指標(biāo)都低于1,樂(lè)視網(wǎng)的短期償債能力明顯不足,2015年樂(lè)視的流動(dòng)比率指標(biāo)雖有所好轉(zhuǎn),但長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的上漲表明這是管理層有意補(bǔ)充流動(dòng)資金來(lái)緩解短期償債風(fēng)險(xiǎn)。而在2016年年末,即將到期的11筆共計(jì)約11.3億元的負(fù)債總額直接導(dǎo)致資金鏈高度緊繃的樂(lè)視陷入此次的資金鏈危機(jī)之中。

      2.自身“造血”機(jī)制貧弱是資金鏈斷裂的內(nèi)因。企業(yè)如果自身盈利能力較強(qiáng),那么其資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)告,樂(lè)視的營(yíng)業(yè)收入雖在2015年實(shí)現(xiàn)較大的增長(zhǎng),但其利潤(rùn)表現(xiàn)不盡如人意。2015年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.69億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從2014年的0.7%下降至0.53%。由此可見(jiàn),自身貧弱的“造血”機(jī)制沒(méi)能幫助樂(lè)視緩解資金鏈壓力。樂(lè)視盈利能力指標(biāo)如表2所示。

      3.過(guò)度擴(kuò)張是資金鏈斷裂的根本。樂(lè)視雖通過(guò)資本市場(chǎng)籌集了大量的資金,但其涉及太多的業(yè)務(wù),導(dǎo)致資金需求極其龐大,加之自身不能很好的創(chuàng)造資金來(lái)源,這是樂(lè)視資金鏈斷裂的根本原因。據(jù)統(tǒng)計(jì),樂(lè)視在6年內(nèi)累計(jì)融資超過(guò)700多億元,但樂(lè)視從2015年以來(lái)在七大生態(tài)系統(tǒng)的投資就超過(guò)700億,且大部分是一時(shí)難以變現(xiàn)的重資產(chǎn)投資。戰(zhàn)略上的過(guò)度擴(kuò)張最終導(dǎo)致資金鏈的難以為繼直至斷裂。

      三、啟示

      樂(lè)視的資金鏈斷裂對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展以及資金鏈風(fēng)險(xiǎn)防控具有非常重要的警示意義。

      1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),合理防范資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。樂(lè)視的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表明其對(duì)債務(wù)資本的倚重較大,而權(quán)益資本結(jié)構(gòu)占比較小,這也使其面臨了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)益性融資和債務(wù)性融資具有不同的特點(diǎn),對(duì)我國(guó)企業(yè)而言,要善于運(yùn)用多種融資渠道,從而使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)維持在合理的水平,以使企業(yè)有充分的資本運(yùn)作空間來(lái)應(yīng)對(duì)潛在的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

      2.夯實(shí)已有業(yè)務(wù),合理制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。已有業(yè)務(wù)的是否擁有足夠的“造血”功能或未來(lái)是否能夠創(chuàng)造足夠的資金回報(bào)是企業(yè)首要考慮的問(wèn)題。在已有業(yè)務(wù)能夠創(chuàng)造足夠的資金來(lái)源時(shí),企業(yè)可以考慮在其它領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張;而當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展階段且需要大量的資金支持時(shí),企業(yè)應(yīng)考慮已有業(yè)務(wù)發(fā)展成熟所需要的時(shí)間、進(jìn)一步的資金投入量以及未來(lái)所能獲得的資金凈流入等。在資金鏈充裕的狀況下,審慎考慮下一步的擴(kuò)張計(jì)劃,盡量做到發(fā)展擴(kuò)張的穩(wěn)健有序,保證企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定,從而保障企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

      參考文獻(xiàn):

      [1]張金昌,范瑞真.資金鏈斷裂成因的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2012,(03):95-107.

      [2]王玉紅,郎文穎.以管窺豹——由資金鏈斷裂看尚德破產(chǎn)重組[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2013,(07):15-17.

      [3]王婷,徐哲群,李佳樂(lè),裘益政.從現(xiàn)金流量表看資金鏈斷裂——以ST天潤(rùn)為例[J].會(huì)計(jì)之友,2013,(28): 61-64.

      作者簡(jiǎn)介:

      唐琛,女,1995年生,江西財(cái)經(jīng)大學(xué)在讀會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)碩士,研究方向:會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。endprint

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