劉秀梅，劉璇

（內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)，內(nèi)蒙古呼和浩特 010000）

1 引言

2016年中央“一號(hào)文件”《中共中央國務(wù)院關(guān)于落實(shí)發(fā)展新理念，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)全面小康目標(biāo)的若干意見》指出：大力推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，必須著力強(qiáng)化物質(zhì)裝備和技術(shù)支撐，讓農(nóng)業(yè)成為充滿希望的朝陽產(chǎn)業(yè)。除了政府一系列優(yōu)惠政策的支持外，資本市場(chǎng)如何進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，在當(dāng)前強(qiáng)調(diào)農(nóng)村與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，顯得格外有意義。

根據(jù)深交所2015年年報(bào)分析，中小板上市公司共有784家，滬深兩市的主板上市公司數(shù)量超過其兩倍。兩個(gè)板塊的交易規(guī)則不同，與主板相比，中小板的市場(chǎng)透明度更高，信息披露更及時(shí)，更重要的是其股本總額較小，波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，這就意味著投資于中小企業(yè)板塊就必須能夠承擔(dān)其更大的風(fēng)險(xiǎn)。中小板企業(yè)多數(shù)是一些在各自細(xì)分行業(yè)處于龍頭地位的小公司，擁有自主專利技術(shù)的接近90%，科技含量較高的中小板企業(yè)將迎來良好的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境，中小板所肩負(fù)的歷史使命必然使得這個(gè)版塊在未來的制度創(chuàng)新中顯示出越來越蓬勃的生命力。鑒于此，對(duì)中小板農(nóng)業(yè)上市公司技術(shù)效率的研究顯得格外重要。

2 文獻(xiàn)綜述

關(guān)于上市公司的效率研究，國外早期主要從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行界定，多采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法對(duì)上市公司的效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。這種方法數(shù)據(jù)容易獲取，操作簡單，結(jié)論簡明。但此方法難以反映上市公司不同投入與產(chǎn)出情況對(duì)效率影響的相對(duì)重要性（Chen&Yeh,1998）。同時(shí)不適合對(duì)上市公司長期動(dòng)態(tài)效率作分析（Ora&Yolalan,1990）。由此，對(duì)上市公司效率的界定開始轉(zhuǎn)向前沿效率角度，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）逐漸成為主流。國內(nèi)對(duì)前沿效率的研究相對(duì)較晚，但是發(fā)展迅速。孟令杰、丁竹（2005）運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法的C2R模型對(duì)2002、2003年農(nóng)業(yè)上市公司的綜合效率進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)上市公司平均效率較低，且公司間效率值差距顯著；不同年份之間，部分公司效率值波動(dòng)較大；效率值與各子行業(yè)經(jīng)營方向有關(guān)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不是影響公司效率狀況的主要因素。管延德、戴蓬軍（2011）采用DEA方法對(duì)中國16家農(nóng)業(yè)上市公司2000-2009年的技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率的持續(xù)變動(dòng)情況進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明，我國農(nóng)業(yè)上市公司的效率水平呈現(xiàn)出較大的差異性，且在不同子行業(yè)內(nèi)部的差異顯著；從各效率指標(biāo)年度均值的變動(dòng)來看，總體呈現(xiàn)出不升反降的趨勢(shì)；效率無效的主要原因是由于規(guī)模無效所致。文長存等（2013）基于2011年我國滬深（A股）39家農(nóng)業(yè)類上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用不變規(guī)模報(bào)酬DEA模型（CRS-DEA）和可變規(guī)模報(bào)酬DEA模型（VRS-DEA），對(duì)我國農(nóng)業(yè)類上市公司的效率進(jìn)行了分析，認(rèn)為是純技術(shù)效率和規(guī)模效率共同作用的結(jié)果導(dǎo)致農(nóng)業(yè)類上市公司整體效率偏低。

3 數(shù)據(jù)來源與變量描述

中國證監(jiān)會(huì)于2012年制定出臺(tái)了《上市公司行業(yè)分類指引》，根據(jù)該《指引》以及同花順財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的劃分標(biāo)準(zhǔn)確定廣義的大農(nóng)業(yè)分類，將種植業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)、畜牧業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)及相關(guān)農(nóng)業(yè)服務(wù)業(yè)作為統(tǒng)計(jì)對(duì)象。為了反映農(nóng)業(yè)類上市公司效率持續(xù)變動(dòng)的情況，最終確定2011年以前上市的如下中小板農(nóng)業(yè)類上市公司：

天康生物（002100）、唐人神（002567）、壹橋海參（002447）、龍力生物（002604）、華英農(nóng)業(yè)（002321）、天寶股份（002220）、天邦股份（002124）、登海種業(yè)（002041）、保齡寶（002286）、 金 新 農(nóng) （002548）、 大 北 農(nóng)（002385）、雛鷹農(nóng)牧（002477）、大康牧業(yè)（002506）、海大集團(tuán)（002311）、東方海洋（002086）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、益生股份（002458）、正邦科技（002157）、民和股份（002234）、獐子島（002069）、千足珍珠（002173）。樣本期間為2011-2015年。數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)。

用DEA模型評(píng)價(jià)中小板農(nóng)業(yè)類上市公司技術(shù)效率的準(zhǔn)確性，很大程度上取決于投入和產(chǎn)出指標(biāo)的準(zhǔn)確性。根據(jù)我國中小板農(nóng)業(yè)類上市公司的投入產(chǎn)出特征、數(shù)據(jù)的可獲得性以及DEA分析的數(shù)據(jù)要求，本文選取總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)成本、中間投入（管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）以及員工數(shù)量作為投入指標(biāo)，選取主營業(yè)務(wù)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)。

4 實(shí)證研究結(jié)果及相關(guān)分析

4.1 技術(shù)效率分析

將選取的數(shù)據(jù)帶入DEA模型，運(yùn)用DEAP2.1軟件進(jìn)行規(guī)劃求解，得出各上市公司DEA效率值。分別在規(guī)模收益不變和規(guī)模收益可變的假設(shè)下對(duì)決策單元的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。純技術(shù)效率和規(guī)模效率是對(duì)技術(shù)效率的細(xì)分。

4.1.1 技術(shù)效率分析

從圖1可以看出，各年中小板農(nóng)業(yè)類上市公司的平均技術(shù)效率值波動(dòng)較大，并呈下降的趨勢(shì)，說明各上市公司的產(chǎn)出效率和對(duì)技術(shù)的利用程度逐年下降。樣本企業(yè)的技術(shù)效率值在0.209到1之間波動(dòng)，均值最高的是海大集團(tuán)，五年間的技術(shù)效率值都為1，說明和其他樣本企業(yè)相比，海大集團(tuán)在這五年的技術(shù)效率處于生產(chǎn)技術(shù)效率的前沿面上，五年平均最低的是千足珍珠（0.598），企業(yè)內(nèi)部的資源利用程度還需要進(jìn)一步提高。從技術(shù)效率的變化上看，部分企業(yè)如雛鷹農(nóng)牧和益生股份在2011年和2012年的技術(shù)效率均為1或者接近1，說明該階段企業(yè)的技術(shù)效率是有效的，而從2013年以后每年的技術(shù)效率都在下降，尤其到2014年分別下降到了0.668和0.339，雖然雛鷹農(nóng)牧五年間平均技術(shù)效率值不算太低，但綜合來看，該樣本企業(yè)急需提高企業(yè)內(nèi)部的技術(shù)資源利用率，以防技術(shù)效率進(jìn)一步下跌，從而對(duì)企業(yè)內(nèi)部的管理產(chǎn)生負(fù)面的影響。部分企業(yè)如金新農(nóng)、唐人神和大康農(nóng)業(yè)技術(shù)效率雖然不是每年都為1，但每年都基本接近1，而千足珍珠則每年技術(shù)效率都比較低下，說明該企業(yè)對(duì)技術(shù)的利用存在固有的問題，急需解決。

圖一 2011-2015年平均技術(shù)效率、純技術(shù)效率、規(guī)模效率折線圖

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，中小板農(nóng)業(yè)上市公司中，農(nóng)業(yè)不同子行業(yè)的效率值存在較大差異。在選取的21家上市公司中，所屬行業(yè)為農(nóng)業(yè)的有1家，畜牧業(yè)6家，漁業(yè)3家，制造業(yè)11家。計(jì)算表明農(nóng)業(yè)的平均效率值最高（0.916），其次是制造業(yè)（農(nóng)副食品加工業(yè)和其他制造業(yè)）效率值為0.882，最后是漁業(yè)和畜牧業(yè)分別為0.794和0.793。在選取的決策單元中，制造業(yè)若剔除掉其中一家ST公司，則其平均效率值為0.911，毋庸置疑的是漁業(yè)和畜牧業(yè)的效率值是最低的。另外，從事相同子行業(yè)的上市公司技術(shù)效率差異也很大，如畜牧業(yè)中，大康牧業(yè)的年均效率值為0.955，效率值加高，而益生股份的年均效率值為0.641，排名靠后。

4.1.2 純技術(shù)效率分析

從整體上看，中小板農(nóng)業(yè)上市公司的純技術(shù)效率值較高，在0.433到1之間波動(dòng)，五年里均值為1的上市公司有4家，其他大部分企業(yè)也都非常接近前沿面。均值較低的是益生股份，在五年里純技術(shù)效率逐年降低，直到2015年稍有提升，但距離位于前沿面的上市公司差距仍較大。五年里有四年位于生產(chǎn)純技術(shù)前沿面上的上市公司超過10家，占樣本企業(yè)接近一半，說明我國中小板農(nóng)業(yè)上市公司的技術(shù)資源利用率較高。但民和股份無論是技術(shù)效率還是純技術(shù)效率都相對(duì)較低，說明該企業(yè)應(yīng)該不斷加大對(duì)技術(shù)的投入和管理，提高資源以及技術(shù)的利用率，進(jìn)而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭力。

4.1.3 規(guī)模效率分析

從結(jié)果可以看出，五年間規(guī)模報(bào)酬保持不變的只有海大集團(tuán)，經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，結(jié)合技術(shù)效率和純技術(shù)效率可以發(fā)現(xiàn)該企業(yè)是技術(shù)效率有效下的規(guī)模有效，說明它實(shí)現(xiàn)了滿足技術(shù)效率要求下的低投入，此時(shí)達(dá)到最大產(chǎn)出規(guī)模點(diǎn)。有四家公司連續(xù)五年規(guī)模收益遞增，應(yīng)加大資源投入力度，通過增加主業(yè)投資或發(fā)行新股等方式使投入資本擴(kuò)張，擴(kuò)大公司規(guī)模，提高產(chǎn)出比例。樣本公司中有33%的公司存在在五年間某些年份規(guī)模報(bào)酬遞增，其他年份規(guī)模報(bào)酬遞減的情況，規(guī)模報(bào)酬的變動(dòng)明顯說明中小板農(nóng)業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有追求擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的情況，企業(yè)在追求規(guī)模增加的同時(shí)，可能導(dǎo)致競(jìng)爭加劇、經(jīng)營成本增加以及經(jīng)營困難等情況，從而導(dǎo)致平均成本上升，規(guī)模效率下降。從總體來看，我國中小板農(nóng)業(yè)上市公司五年間的規(guī)模效率基本處于較高的水平，說明它們基本處于規(guī)模有效的狀態(tài)。

由于技術(shù)效率可以分解為純技術(shù)效率和規(guī)模效率，結(jié)合圖一可知，導(dǎo)致中小板農(nóng)業(yè)上市公司技術(shù)效率存在下降趨勢(shì)的是純技術(shù)效率和規(guī)模效率共同作用的結(jié)果，其中主要是純技術(shù)效率。

5 結(jié)論與建議

本文采用非參數(shù)的DEA效率測(cè)度方法，對(duì)我國21家中小板農(nóng)業(yè)上市公司2011-2015年共計(jì)5年間的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率的變動(dòng)情況進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了如下結(jié)論：我國中小板農(nóng)業(yè)上市公司的效率水平波動(dòng)較大，存在下降的趨勢(shì)，各上市公司由于存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、員工構(gòu)成以及營運(yùn)管理水平等方面的差距可能導(dǎo)致效率的差距較為明顯，并且中小板農(nóng)業(yè)上市公司內(nèi)部各子行業(yè)間的效率差距也較為顯著。技術(shù)效率之所以呈現(xiàn)出不升反降的趨勢(shì)，是純技術(shù)效率和規(guī)模效率共同作用的結(jié)果。因此，中小板農(nóng)業(yè)上市公司效率的提高，純技術(shù)效率和規(guī)模效率都不容忽視，要在經(jīng)營管理、資源的優(yōu)化組合、人才引進(jìn)以及技術(shù)創(chuàng)新上加大力度。

對(duì)于規(guī)模效率，被測(cè)試樣本公司在五年間的規(guī)模收益中有44.76%是處于規(guī)模收益遞增的，結(jié)合中小板上市公司的特點(diǎn)，大部分公司應(yīng)加大投入，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高公司的經(jīng)營效率，而如何有效的擴(kuò)大上市公司的規(guī)模、實(shí)現(xiàn)適度的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)在中小板上市公司面臨的問題，而解決擴(kuò)張企業(yè)所需要的資金的問題更是首要問題，企業(yè)可以利用內(nèi)部資金的積累或者從外部資本市場(chǎng)籌集資金。另外需要說明的是，上市公司最好選擇與其具有優(yōu)勢(shì)的主營業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張，充分利用其行業(yè)享有的優(yōu)惠政策，以其專有的優(yōu)勢(shì)提高自身的競(jìng)爭力。對(duì)于純技術(shù)效率，企業(yè)要加大科研創(chuàng)新的投入，積極引入高新技術(shù)，更新原有陳舊技術(shù)，增加企業(yè)的創(chuàng)新能力。

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