銀信合作新規(guī)助力通道業(yè)務(wù)“脫虛向?qū)崱?/h1>
2018-03-20 05:19:44黃亦炫
銀行家 2018年3期
黃亦炫
近年來，銀信合作業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，豐富了國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品，提供了更靈活、方便的投融資渠道。然而，隨著通道業(yè)務(wù)規(guī)模的日益擴(kuò)大，銀信合作過程中存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患，如監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛等問題給宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和金融風(fēng)險(xiǎn)防范帶來了很大難度。為此，銀監(jiān)會(huì)于2017年12月發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱“55號(hào)文”），旨在加強(qiáng)對(duì)銀信類業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行和信托公司行為的雙向規(guī)范，對(duì)銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管提出新的要求。本文討論了當(dāng)前銀信類合作存在的主要問題，分析了銀信合作新規(guī)出臺(tái)的重要意義，并結(jié)合當(dāng)前的監(jiān)管趨勢(shì)對(duì)商業(yè)銀行和信托公司提出了具體建議。
高增長(zhǎng)的銀信通道業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患
自2013年起，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模就進(jìn)入了快速增長(zhǎng)通道，截至2017年三季度，信托資產(chǎn)余額已達(dá)24.41萬億元人民幣，實(shí)現(xiàn)了五年翻一番。銀信合作，尤其是銀信通道業(yè)務(wù)，得益于銀行表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)的出表需求和基金子公司、券商資管的通道業(yè)務(wù)收緊，取得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。一般來說，銀信通道業(yè)務(wù)被統(tǒng)計(jì)在信托公司“事務(wù)管理類”項(xiàng)下，如圖1所示，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于融資類和投資類信托資產(chǎn)，占比已經(jīng)超過全部信托資產(chǎn)的50%，高達(dá)13.58萬億元人民幣。在銀信通道業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛等問題也紛至沓來。
監(jiān)管失真加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最早的銀信理財(cái)合作就是為了方便商業(yè)銀行突破監(jiān)管限制，把債權(quán)（客戶存款）打包給信托公司以使得部分債權(quán)出表，或投資于各類信托產(chǎn)品，或僅以信托作為通道，從而將資金運(yùn)用出去。在具體業(yè)務(wù)中，銀行為了實(shí)現(xiàn)對(duì)限制領(lǐng)域和不達(dá)標(biāo)公司進(jìn)行貸款，往往利用通道業(yè)務(wù)委托其他機(jī)構(gòu)代持或包裝某類超標(biāo)資產(chǎn)，通過多層嵌套來模糊底層資產(chǎn)，使得監(jiān)管部門難以確定監(jiān)管對(duì)象的真實(shí)情況。銀信通道業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“圍追堵截”中頑強(qiáng)生長(zhǎng)，形成了“上有政策，下有對(duì)策”的困局。大量未被有效監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)將加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，給宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了極大的困難。
資金損耗提高融資成本。在金融運(yùn)行層面，由于金融機(jī)構(gòu)之間存在監(jiān)管和資金成本的差異，資本的逐利性極易引發(fā)資金空轉(zhuǎn)，使資金脫實(shí)向虛留存在金融體系。同時(shí)，延長(zhǎng)的資金鏈條降低了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，涉及的通道機(jī)構(gòu)“雁過拔毛”， 增加了資金運(yùn)轉(zhuǎn)中的損耗，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本但并沒有解決實(shí)際問題。金融發(fā)展的最終目的是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在五年一次的全國(guó)金融工作會(huì)議上，總書記再次強(qiáng)調(diào)金融工作要回歸本源，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。資金空轉(zhuǎn)不斷“吸血”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)此以往勢(shì)必危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)的根基。
“抽屜協(xié)議”虛假出表。商業(yè)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品受托人和信托產(chǎn)品委托人，往往與信托公司簽訂“抽屜協(xié)議”虛假出表，承擔(dān)了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)，使表外理財(cái)業(yè)務(wù)在實(shí)質(zhì)上混同于表內(nèi)的負(fù)債業(yè)務(wù)。日前《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》的發(fā)布，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)剛性兌付、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等多個(gè)問題提出了“最低要求”，但有關(guān)銀信通道的具體業(yè)務(wù)細(xì)則仍有待規(guī)范。銀信合作是大資管業(yè)務(wù)的重要組成部分，銀信通道業(yè)務(wù)表面上滿足了監(jiān)管要求，但其監(jiān)管套利的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)依然是違規(guī)的。
兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛頻發(fā)。由于信托在通道業(yè)務(wù)中仍然是名義上的管理人，當(dāng)兌付出現(xiàn)問題時(shí)，信托與銀行各方責(zé)任難以厘清。從中誠(chéng)信托的“誠(chéng)至金開1號(hào)”，到吉林信托“松花江2號(hào)”，再到中信信托的“古冶信托1號(hào)、2號(hào)”，兌付危機(jī)的頻發(fā)暴漏了通道產(chǎn)品中的調(diào)查不盡職、風(fēng)險(xiǎn)難隔離等問題。銀信合作雙方權(quán)利義務(wù)劃分模糊，一旦投資對(duì)象無法償還資金，很難明確銀信之間的責(zé)任歸屬。
銀信合作新規(guī)開啟“雙向”監(jiān)管
在十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書記作出了中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代、社會(huì)主要矛盾發(fā)生變化的重要判斷，明確了金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要使命。2017年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)金融業(yè)和金融監(jiān)管提出了新的要求，指出今后3年將堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。面對(duì)大資管統(tǒng)一監(jiān)管的新時(shí)代，55號(hào)文的出臺(tái)具有重要意義。
明確銀信通道業(yè)務(wù)的主體責(zé)任。55號(hào)文首次將銀行表內(nèi)外資金和收益權(quán)同時(shí)納入銀信類業(yè)務(wù)的定義，從銀行資金來源、委托資產(chǎn)形態(tài)、信托公司承擔(dān)責(zé)任三個(gè)層面規(guī)定了銀信類業(yè)務(wù)的組成要素。從銀行資金來源上看，可以分為銀行自營(yíng)資金和銀行理財(cái)資金；從委托資產(chǎn)形態(tài)上看，可以分為財(cái)產(chǎn)權(quán)信托和資金信托； 從信托公司承擔(dān)的責(zé)任上看，可以分為通道業(yè)務(wù)和其他銀信類業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，界定了銀信通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，規(guī)定在銀信通道業(yè)務(wù)中，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失，全部由委托人承擔(dān)。新規(guī)的出臺(tái)有助于明晰銀信類業(yè)務(wù)的參與主體責(zé)任，解決理財(cái)產(chǎn)品違約帶來的兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛。
穿透式監(jiān)管嚴(yán)控虛假出表。55號(hào)文重申了商業(yè)銀行不得通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表，即限定了資產(chǎn)位于表外但又沒有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移出風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)模。按照穿透管理原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分類計(jì)提資本和撥備。一般來說，向下穿透識(shí)別底層資產(chǎn)可分為四個(gè)層次：第一層是針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和自營(yíng)資金銀信類業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信；第二層針對(duì)自營(yíng)資金銀信類業(yè)務(wù)的資本計(jì)提；第三層是與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)的撥備計(jì)提；第四層是配合房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)等細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)定，對(duì)資金流向提出要求。55號(hào)文第二條要求將銀行承擔(dān)兌付風(fēng)險(xiǎn)的表外理財(cái)業(yè)務(wù)視同為表內(nèi)業(yè)務(wù)， 使其同樣受制于與表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標(biāo)限制。這必然大幅度削減銀行開展銀信通道業(yè)務(wù)的動(dòng)力，從源頭上抑制銀行繞開監(jiān)管擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模的沖動(dòng)，也使信托公司的該類業(yè)務(wù)來源大減，失去監(jiān)管套利的空間。
“四不得”規(guī)范信托公司行為。55號(hào)文以負(fù)面清單的方式指出，信托公司不得接受委托方銀行直接或間接提供的擔(dān)保，不得與委托方銀行簽訂抽屜協(xié)議，不得為委托方銀行規(guī)避監(jiān)管要求或第三方機(jī)構(gòu)違法違規(guī)提供通道服務(wù)，不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股市、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域等。事實(shí)上，早在2008年銀監(jiān)會(huì)83號(hào)文《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》就曾指出銀行不得為銀信理財(cái)合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項(xiàng)下財(cái)產(chǎn)運(yùn)用對(duì)象提供任何形式的擔(dān)保。55號(hào)文進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了信托公司不得接受委托方銀行提供間接擔(dān)保，明確了抽屜協(xié)議不受法律保護(hù)。值得關(guān)注的是，55號(hào)文特別指出了違法違規(guī)通道業(yè)務(wù)和違規(guī)投資領(lǐng)域才是監(jiān)管所禁止的，此舉為銀信通道業(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展提供了制度窗口。
健全銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系。55號(hào)文要求銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)加強(qiáng)銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，依法對(duì)違規(guī)行為采取按業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)補(bǔ)提資本和撥備、實(shí)施行政處罰等監(jiān)管措施，并將進(jìn)一步研究提高信托公司通道業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的措施辦法。相較于銀監(jiān)會(huì)“三三四” （“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理）檢查和“資管新規(guī)”中對(duì)于通過多層嵌套和通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為的認(rèn)定，55 號(hào)文在具體交易結(jié)構(gòu)中封堵了商業(yè)銀行和信托公司規(guī)避監(jiān)管的路徑，對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的銀信類業(yè)務(wù)問題從重處罰也表明監(jiān)管層全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)的決心。
“通道”縮減趨勢(shì)下的應(yīng)對(duì)策略
在通道業(yè)務(wù)受限的大趨勢(shì)下，銀行資金和限制性資產(chǎn)就像“火鍋”和“吃貨”之間缺少了“筷子”，銀信通道業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)⒖s減，“燙嘴的涮肉”自然難以撈出，雙方的合作方向也面臨重大調(diào)整。這就要求商業(yè)銀行和信托公司回歸本源，立足自身特色，向著資源整合與協(xié)同方向發(fā)展。
作為銀信類合作的“金主”，商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位雖未改變，但MPA等指標(biāo)考核壓力增大。因此，商業(yè)銀行應(yīng)遵循“穩(wěn)存量、嚴(yán)增量”的基本原則，處理好自身合規(guī)發(fā)展與理財(cái)資金流向問題：一是在銀信類業(yè)務(wù)合作中主動(dòng)還原業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，堅(jiān)持真實(shí)出表，大力發(fā)展以資產(chǎn)證券化為主的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，并按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)補(bǔ)提資本和撥備；二是貫徹實(shí)施名單制管理、流動(dòng)性管理，根據(jù)客戶及自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力選擇合作方，并注意期限、金額等方面的安排；三是在保證存量通道業(yè)務(wù)合規(guī)性的前提下，積極開拓資管業(yè)務(wù)，利用凈值型基金及銀登中心，穩(wěn)步推進(jìn)非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型；四是積極參與在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中的其他中間業(yè)務(wù)，如托管、存管、資金劃撥、清算核算等。
信托公司在資管實(shí)力、創(chuàng)新能力、投資領(lǐng)域、風(fēng)險(xiǎn)管控等方
面亟需自我革新：
一是增強(qiáng)資產(chǎn)管理實(shí)力。建立以“信托融資+資產(chǎn)管理”雙主業(yè)為典型特征的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育和發(fā)展股票、債券、基金、期貨以及私募股投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時(shí)，充分利用固有業(yè)務(wù)所積累的投資經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)信托業(yè)務(wù)從融資管理模式向投資管理模式轉(zhuǎn)型。
二是加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)模式，積極推進(jìn)PPP、基礎(chǔ)設(shè)施投資信托、基建資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)；積極成立債轉(zhuǎn)股基金，支持大型資源、能源類企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，為企業(yè)化解過剩產(chǎn)能提供資金支持；成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，支持我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)革新、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、上下游產(chǎn)業(yè)整合；從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)投融資業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向REITs、租賃資產(chǎn)證券化等存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；研發(fā)凈值型資管產(chǎn)品，化解現(xiàn)有信托產(chǎn)品的剛性兌付問題。
三是拓展投資領(lǐng)域。支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈等經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)；圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)需求，通過基金化投資、信托貸款等多種方式，做精做專供應(yīng)鏈金融服務(wù)；積極與消費(fèi)金融公司、汽車金融公司等金融機(jī)構(gòu)合作，開展消費(fèi)領(lǐng)域的金融信托服務(wù)；發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)信托、教育信托、養(yǎng)老信托、慈善信托、綠色信托。
四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。優(yōu)選抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人往往對(duì)底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控更好，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后吸收損失和風(fēng)險(xiǎn)化解的方式更多元；堅(jiān)守合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理底線，對(duì)委托人的資金來源按照反洗錢制度要求進(jìn)行審查；堅(jiān)守信托財(cái)產(chǎn)管理以受益人利益最大化為原則，費(fèi)用支付透明化，嚴(yán)防交易對(duì)手及信托利益當(dāng)事人之間的利益輸送問題。
本文系國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（17BJY170）“我國(guó)隱性政府債務(wù)的經(jīng)濟(jì)影響、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其指標(biāo)體系研究”的階段性成果。
（作者單位：復(fù)旦大學(xué)工商管理博士后流動(dòng)站、中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站）
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高增長(zhǎng)的銀信通道業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患
自2013年起，信托公司管理的資產(chǎn)規(guī)模就進(jìn)入了快速增長(zhǎng)通道，截至2017年三季度，信托資產(chǎn)余額已達(dá)24.41萬億元人民幣，實(shí)現(xiàn)了五年翻一番。銀信合作，尤其是銀信通道業(yè)務(wù)，得益于銀行表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)的出表需求和基金子公司、券商資管的通道業(yè)務(wù)收緊，取得了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。一般來說，銀信通道業(yè)務(wù)被統(tǒng)計(jì)在信托公司“事務(wù)管理類”項(xiàng)下，如圖1所示，事務(wù)管理類信托資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于融資類和投資類信托資產(chǎn)，占比已經(jīng)超過全部信托資產(chǎn)的50%，高達(dá)13.58萬億元人民幣。在銀信通道業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)的同時(shí)，監(jiān)管失真、資金空轉(zhuǎn)損耗、兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛等問題也紛至沓來。
監(jiān)管失真加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。最早的銀信理財(cái)合作就是為了方便商業(yè)銀行突破監(jiān)管限制，把債權(quán)（客戶存款）打包給信托公司以使得部分債權(quán)出表，或投資于各類信托產(chǎn)品，或僅以信托作為通道，從而將資金運(yùn)用出去。在具體業(yè)務(wù)中，銀行為了實(shí)現(xiàn)對(duì)限制領(lǐng)域和不達(dá)標(biāo)公司進(jìn)行貸款，往往利用通道業(yè)務(wù)委托其他機(jī)構(gòu)代持或包裝某類超標(biāo)資產(chǎn)，通過多層嵌套來模糊底層資產(chǎn)，使得監(jiān)管部門難以確定監(jiān)管對(duì)象的真實(shí)情況。銀信通道業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“圍追堵截”中頑強(qiáng)生長(zhǎng)，形成了“上有政策，下有對(duì)策”的困局。大量未被有效監(jiān)管的通道業(yè)務(wù)將加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，給宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了極大的困難。
資金損耗提高融資成本。在金融運(yùn)行層面，由于金融機(jī)構(gòu)之間存在監(jiān)管和資金成本的差異，資本的逐利性極易引發(fā)資金空轉(zhuǎn)，使資金脫實(shí)向虛留存在金融體系。同時(shí)，延長(zhǎng)的資金鏈條降低了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，涉及的通道機(jī)構(gòu)“雁過拔毛”， 增加了資金運(yùn)轉(zhuǎn)中的損耗，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本但并沒有解決實(shí)際問題。金融發(fā)展的最終目的是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在五年一次的全國(guó)金融工作會(huì)議上，總書記再次強(qiáng)調(diào)金融工作要回歸本源，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。資金空轉(zhuǎn)不斷“吸血”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)此以往勢(shì)必危害國(guó)家經(jīng)濟(jì)的根基。
“抽屜協(xié)議”虛假出表。商業(yè)銀行作為理財(cái)產(chǎn)品受托人和信托產(chǎn)品委托人，往往與信托公司簽訂“抽屜協(xié)議”虛假出表，承擔(dān)了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)，使表外理財(cái)業(yè)務(wù)在實(shí)質(zhì)上混同于表內(nèi)的負(fù)債業(yè)務(wù)。日前《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見 （征求意見稿）》的發(fā)布，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)剛性兌付、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等多個(gè)問題提出了“最低要求”，但有關(guān)銀信通道的具體業(yè)務(wù)細(xì)則仍有待規(guī)范。銀信合作是大資管業(yè)務(wù)的重要組成部分，銀信通道業(yè)務(wù)表面上滿足了監(jiān)管要求，但其監(jiān)管套利的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)依然是違規(guī)的。
兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛頻發(fā)。由于信托在通道業(yè)務(wù)中仍然是名義上的管理人，當(dāng)兌付出現(xiàn)問題時(shí)，信托與銀行各方責(zé)任難以厘清。從中誠(chéng)信托的“誠(chéng)至金開1號(hào)”，到吉林信托“松花江2號(hào)”，再到中信信托的“古冶信托1號(hào)、2號(hào)”，兌付危機(jī)的頻發(fā)暴漏了通道產(chǎn)品中的調(diào)查不盡職、風(fēng)險(xiǎn)難隔離等問題。銀信合作雙方權(quán)利義務(wù)劃分模糊，一旦投資對(duì)象無法償還資金，很難明確銀信之間的責(zé)任歸屬。
銀信合作新規(guī)開啟“雙向”監(jiān)管
在十九大報(bào)告中，習(xí)近平總書記作出了中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代、社會(huì)主要矛盾發(fā)生變化的重要判斷，明確了金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要使命。2017年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)金融業(yè)和金融監(jiān)管提出了新的要求，指出今后3年將堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。面對(duì)大資管統(tǒng)一監(jiān)管的新時(shí)代，55號(hào)文的出臺(tái)具有重要意義。
明確銀信通道業(yè)務(wù)的主體責(zé)任。55號(hào)文首次將銀行表內(nèi)外資金和收益權(quán)同時(shí)納入銀信類業(yè)務(wù)的定義，從銀行資金來源、委托資產(chǎn)形態(tài)、信托公司承擔(dān)責(zé)任三個(gè)層面規(guī)定了銀信類業(yè)務(wù)的組成要素。從銀行資金來源上看，可以分為銀行自營(yíng)資金和銀行理財(cái)資金；從委托資產(chǎn)形態(tài)上看，可以分為財(cái)產(chǎn)權(quán)信托和資金信托； 從信托公司承擔(dān)的責(zé)任上看，可以分為通道業(yè)務(wù)和其他銀信類業(yè)務(wù)。在此基礎(chǔ)上，界定了銀信通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，規(guī)定在銀信通道業(yè)務(wù)中，信托資金或信托資產(chǎn)的管理、運(yùn)用和處分均由委托人決定，風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任和因管理不當(dāng)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)損失，全部由委托人承擔(dān)。新規(guī)的出臺(tái)有助于明晰銀信類業(yè)務(wù)的參與主體責(zé)任，解決理財(cái)產(chǎn)品違約帶來的兌付風(fēng)險(xiǎn)糾紛。
穿透式監(jiān)管嚴(yán)控虛假出表。55號(hào)文重申了商業(yè)銀行不得通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表，即限定了資產(chǎn)位于表外但又沒有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移出風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)規(guī)模。按照穿透管理原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分類計(jì)提資本和撥備。一般來說，向下穿透識(shí)別底層資產(chǎn)可分為四個(gè)層次：第一層是針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和自營(yíng)資金銀信類業(yè)務(wù)的統(tǒng)一授信；第二層針對(duì)自營(yíng)資金銀信類業(yè)務(wù)的資本計(jì)提；第三層是與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)的撥備計(jì)提；第四層是配合房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)等細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)定，對(duì)資金流向提出要求。55號(hào)文第二條要求將銀行承擔(dān)兌付風(fēng)險(xiǎn)的表外理財(cái)業(yè)務(wù)視同為表內(nèi)業(yè)務(wù)， 使其同樣受制于與表內(nèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標(biāo)限制。這必然大幅度削減銀行開展銀信通道業(yè)務(wù)的動(dòng)力，從源頭上抑制銀行繞開監(jiān)管擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模的沖動(dòng)，也使信托公司的該類業(yè)務(wù)來源大減，失去監(jiān)管套利的空間。
“四不得”規(guī)范信托公司行為。55號(hào)文以負(fù)面清單的方式指出，信托公司不得接受委托方銀行直接或間接提供的擔(dān)保，不得與委托方銀行簽訂抽屜協(xié)議，不得為委托方銀行規(guī)避監(jiān)管要求或第三方機(jī)構(gòu)違法違規(guī)提供通道服務(wù)，不得將信托資金違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股市、產(chǎn)能過剩等限制或禁止領(lǐng)域等。事實(shí)上，早在2008年銀監(jiān)會(huì)83號(hào)文《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》就曾指出銀行不得為銀信理財(cái)合作涉及的信托產(chǎn)品及該信托產(chǎn)品項(xiàng)下財(cái)產(chǎn)運(yùn)用對(duì)象提供任何形式的擔(dān)保。55號(hào)文進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了信托公司不得接受委托方銀行提供間接擔(dān)保，明確了抽屜協(xié)議不受法律保護(hù)。值得關(guān)注的是，55號(hào)文特別指出了違法違規(guī)通道業(yè)務(wù)和違規(guī)投資領(lǐng)域才是監(jiān)管所禁止的，此舉為銀信通道業(yè)務(wù)的合規(guī)發(fā)展提供了制度窗口。
健全銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管體系。55號(hào)文要求銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)加強(qiáng)銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管，依法對(duì)違規(guī)行為采取按業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)補(bǔ)提資本和撥備、實(shí)施行政處罰等監(jiān)管措施，并將進(jìn)一步研究提高信托公司通道業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的措施辦法。相較于銀監(jiān)會(huì)“三三四” （“三違反”“三套利”“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理）檢查和“資管新規(guī)”中對(duì)于通過多層嵌套和通道業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管的行為的認(rèn)定，55 號(hào)文在具體交易結(jié)構(gòu)中封堵了商業(yè)銀行和信托公司規(guī)避監(jiān)管的路徑，對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的銀信類業(yè)務(wù)問題從重處罰也表明監(jiān)管層全面規(guī)范通道業(yè)務(wù)的決心。
“通道”縮減趨勢(shì)下的應(yīng)對(duì)策略
在通道業(yè)務(wù)受限的大趨勢(shì)下，銀行資金和限制性資產(chǎn)就像“火鍋”和“吃貨”之間缺少了“筷子”，銀信通道業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)⒖s減，“燙嘴的涮肉”自然難以撈出，雙方的合作方向也面臨重大調(diào)整。這就要求商業(yè)銀行和信托公司回歸本源，立足自身特色，向著資源整合與協(xié)同方向發(fā)展。
作為銀信類合作的“金主”，商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位雖未改變，但MPA等指標(biāo)考核壓力增大。因此，商業(yè)銀行應(yīng)遵循“穩(wěn)存量、嚴(yán)增量”的基本原則，處理好自身合規(guī)發(fā)展與理財(cái)資金流向問題：一是在銀信類業(yè)務(wù)合作中主動(dòng)還原業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，堅(jiān)持真實(shí)出表，大力發(fā)展以資產(chǎn)證券化為主的財(cái)產(chǎn)權(quán)信托業(yè)務(wù)，并按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)補(bǔ)提資本和撥備；二是貫徹實(shí)施名單制管理、流動(dòng)性管理，根據(jù)客戶及自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力選擇合作方，并注意期限、金額等方面的安排；三是在保證存量通道業(yè)務(wù)合規(guī)性的前提下，積極開拓資管業(yè)務(wù)，利用凈值型基金及銀登中心，穩(wěn)步推進(jìn)非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型；四是積極參與在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中的其他中間業(yè)務(wù)，如托管、存管、資金劃撥、清算核算等。
信托公司在資管實(shí)力、創(chuàng)新能力、投資領(lǐng)域、風(fēng)險(xiǎn)管控等方
面亟需自我革新：
一是增強(qiáng)資產(chǎn)管理實(shí)力。建立以“信托融資+資產(chǎn)管理”雙主業(yè)為典型特征的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，培育和發(fā)展股票、債券、基金、期貨以及私募股投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。同時(shí)，充分利用固有業(yè)務(wù)所積累的投資經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)信托業(yè)務(wù)從融資管理模式向投資管理模式轉(zhuǎn)型。
二是加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新。轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)政府平臺(tái)融資業(yè)務(wù)模式，積極推進(jìn)PPP、基礎(chǔ)設(shè)施投資信托、基建資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)；積極成立債轉(zhuǎn)股基金，支持大型資源、能源類企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，為企業(yè)化解過剩產(chǎn)能提供資金支持；成立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，支持我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)革新、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整、上下游產(chǎn)業(yè)整合；從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)開發(fā)投融資業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向REITs、租賃資產(chǎn)證券化等存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)；研發(fā)凈值型資管產(chǎn)品，化解現(xiàn)有信托產(chǎn)品的剛性兌付問題。
三是拓展投資領(lǐng)域。支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如先進(jìn)制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈等經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)；圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)需求，通過基金化投資、信托貸款等多種方式，做精做專供應(yīng)鏈金融服務(wù)；積極與消費(fèi)金融公司、汽車金融公司等金融機(jī)構(gòu)合作，開展消費(fèi)領(lǐng)域的金融信托服務(wù)；發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)信托、教育信托、養(yǎng)老信托、慈善信托、綠色信托。
四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理。優(yōu)選抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人往往對(duì)底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控更好，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后吸收損失和風(fēng)險(xiǎn)化解的方式更多元；堅(jiān)守合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理底線，對(duì)委托人的資金來源按照反洗錢制度要求進(jìn)行審查；堅(jiān)守信托財(cái)產(chǎn)管理以受益人利益最大化為原則，費(fèi)用支付透明化，嚴(yán)防交易對(duì)手及信托利益當(dāng)事人之間的利益輸送問題。
本文系國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（17BJY170）“我國(guó)隱性政府債務(wù)的經(jīng)濟(jì)影響、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其指標(biāo)體系研究”的階段性成果。
（作者單位：復(fù)旦大學(xué)工商管理博士后流動(dòng)站、中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站）
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