易強(qiáng)

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、停復(fù)牌的游戲中，各路機(jī)構(gòu)被無(wú)情絞殺，富國(guó)基金頗為受傷。

3月6日，已連續(xù)跌停6日的顧地科技（002694.SZ）迎來(lái)了其2月12日第一次復(fù)牌后的第7個(gè)交易日。當(dāng)日，公司股價(jià)以跌停始，以漲停終，成交金額達(dá)到14.04億元，換手率達(dá)到26.78%。Wind資訊引述交易所盤后數(shù)據(jù)稱，四機(jī)構(gòu)席位當(dāng)日賣出額共計(jì)4.63億元。

可以確定的是，富國(guó)旗下基金富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展（000471.OF）及富國(guó)改革動(dòng)力（001349.OF）也在當(dāng)日減持了不少股份。

機(jī)構(gòu)：有失體面的減持

在顧地科技復(fù)牌前，上述兩只基金分別持有1503萬(wàn)股和2795萬(wàn)股；截至2017年底，所持股份的公允價(jià)值分別占到基金資產(chǎn)凈值的13.28%和10.06%，同期股票占基金總資產(chǎn)的比例分別為92.39%和90.08%。

而據(jù)富國(guó)基金于盤后披露的數(shù)據(jù)，3月5日，上述兩只基金的單位凈值分別為1.5550元和0.5810元。

與此同時(shí)，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展的第二大重倉(cāng)股金力泰（300225.SZ）、第三大重倉(cāng)股臺(tái)海核電（002366.SZ）、第六大重倉(cāng)股廣博股份（002103.SZ）及第十大重倉(cāng)股德奧通航（002260.SZ），以及富國(guó)改革動(dòng)力的第二大重倉(cāng)股臺(tái)海核電、第四大重倉(cāng)股金力泰、第七大重倉(cāng)股廣博股份及第十大重倉(cāng)股神州數(shù)碼（000034.SZ），在3月6日處于停牌狀態(tài)，且截至2017年底，其合計(jì)公允價(jià)值分別占到各基金總資產(chǎn)的31.63%和26.64%。

而且，除顧地科技外，上述兩只基金的其他5只正常交易的重倉(cāng)股中，當(dāng)日有兩只漲幅分別為3.20%和3.87%，有兩只跌幅不超過(guò)1%，1只跌幅不超過(guò)2%。

因此，如果上述兩只基金未在3月6日減持顧地科技，其單位凈值應(yīng)有大幅上漲。然而，根據(jù)富國(guó)基金披露的數(shù)據(jù)，3月6日，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展的單位凈值保持1.5550元不變，富國(guó)改革動(dòng)力則是0.5860元，漲幅僅有0.85%。

3月7日，顧地科技以跌停收盤，成交金額為9.65億元，換手率為16.76%。在上述兩只基金的其他5只重倉(cāng)股中，當(dāng)日有兩只漲幅超過(guò)2.50%，3只跌幅在1.07%至1.8%。而據(jù)富國(guó)基金盤后披露的數(shù)據(jù)，上述兩只基金當(dāng)日的單位凈值分別為1.5460元和0.5800元，漲幅分別為-0.58%和-1.02%。

根據(jù)Wind資訊，在顧地科技停牌前，富國(guó)旗下基金共計(jì)持有4309萬(wàn)股，是持股最多的基金公司，以停牌前收盤價(jià)21.81元計(jì)算，所持股份公允價(jià)值達(dá)到9.40億元。2017年12月27日，即顧地科技停牌5個(gè)月后，富國(guó)已將其股價(jià)估值下調(diào)至15.36元。至3月7日，其股價(jià)已跌至11.48元。

需要指出的是，除了富國(guó)，持有顧地科技的基金公司還有中郵、泰信、長(zhǎng)城、華安、興業(yè)等。

不論這些同病相憐的機(jī)構(gòu)投資者持股成本是多少，減持價(jià)格是多少，在被顧地科技“劫持”近10個(gè)月、又連續(xù)遭遇6個(gè)跌停后，通過(guò)一種相互殘殺的方式進(jìn)行減持，奪門而逃，踉蹌而去，無(wú)論如何是有失體面的。

缺錢的控股股東

顧地科技2012年8月上市，原控股股東為廣東顧地塑膠公司（下稱“廣東顧地”），主營(yíng)業(yè)務(wù)為PVC管道、PE管道及PP管道的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

上市后頭兩年，公司業(yè)績(jī)尚可，但到了2014年，問(wèn)題開始出現(xiàn)：根據(jù)定期報(bào)告，上述三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在這一年創(chuàng)下最高紀(jì)錄，而后逐年下滑；同時(shí)，其毛利與毛利率創(chuàng)下歷史最低。但更大的問(wèn)題是控股股東越來(lái)越缺錢。

2015年3月17日，顧地科技在停牌兩個(gè)多月后發(fā)布公告稱，控股股東廣東顧地為改善本身財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)“希望通過(guò)出售股份，引進(jìn)對(duì)顧地科技未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展有所助益的股東”，已于3月13日分別與重慶涌瑞公司、杭州德力西集團(tuán)及自然人邢建亞等三方簽署《承諾函》，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將其持有的公司股票共計(jì)1億股——占總股本的28.93%——轉(zhuǎn)讓給后三者。

根據(jù)《承諾函》，上述股份的交割時(shí)間是8月16日以后，即控股股東36個(gè)月禁售期屆滿之日。不過(guò)，在上述公告發(fā)布當(dāng)日，即3月17日，公司即同時(shí)發(fā)布了4份《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，提前確認(rèn)了股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。

于是，公司股票復(fù)牌后，連續(xù)4日漲停，由8.27元漲至12.11元（不復(fù)權(quán)，據(jù)Wind資訊）。受上述“利好消息”及牛市行情推動(dòng)，至5月27日收盤時(shí)，股價(jià)已達(dá)到22.29元；兩個(gè)半月的時(shí)間里，股價(jià)漲幅達(dá)到169.53%。

由于有融資需求，再加上禁售期未滿，在公司股價(jià)處于高位，而股市大調(diào)整（始于6月15日）剛剛開始時(shí)，于6月16日至25日期間，廣東顧地將其持有的股票合計(jì)1.42億股做了股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押比例高達(dá)99.95%。

結(jié)果之一是，8月27日，顧地科技接到廣東顧地的告知函稱，由于股價(jià)連續(xù)下跌，后者質(zhì)押給海通證券的4120萬(wàn)股已臨近平倉(cāng)線，“平倉(cāng)線區(qū)間為6元-12元”。同日，公司股票停牌。

結(jié)果之二是，因廣東顧地所持股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)，且部分臨近平倉(cāng)線，《承諾函》規(guī)定的“8月16日以后”交割上述股權(quán)；于是，在上述3家受讓方的請(qǐng)求下，廣東顧地被質(zhì)押的股票全部被司法凍結(jié)及司法輪候凍結(jié)。

同年12月12日與25日，廣東顧地先后與上述3家受讓方簽署了《和解協(xié)議》，其中一項(xiàng)條款即是終止履行上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

神奇的是，12月27日，即最后一份《和解協(xié)議》簽署兩日后，廣東顧地與山西盛農(nóng)投資公司（下稱“山西盛農(nóng)”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將其持有的9599萬(wàn)股作價(jià)11.38億元轉(zhuǎn)讓給后者。

由于彼時(shí)廣東顧地所持股權(quán)仍有部分處于質(zhì)押狀態(tài)，因此，次年2月18日，又與山西盛農(nóng)簽署補(bǔ)充協(xié)議，廣東顧地先行轉(zhuǎn)讓7871萬(wàn)股（占總股本的22.78%），剩余股份待質(zhì)押解除后進(jìn)行交割。

更加神奇的是，在“資產(chǎn)荒”的背景下，即便上市公司歷史問(wèn)題重重，有了重組及轉(zhuǎn)型概念墊底，仍能吸引到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

誰(shuí)是贏家？

2016年5月9日，顧地科技發(fā)布《重大事項(xiàng)停牌公告》，公司擬與越野一族（北京）投資管理有限公司、上海鄉(xiāng)地藝客投資有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，共同推進(jìn)中國(guó)汽車賽事文化發(fā)展、自駕游旅行產(chǎn)業(yè)發(fā)展，“公司上述合作涉及重大投資及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”。

正是在這一時(shí)期，富國(guó)旗下基金開始建倉(cāng)顧地科技。截至2016年上半年，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展（000471.OF）持有250萬(wàn)股，富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)（161005.OF）持有11萬(wàn)股；兩只基金持有的股份占到顧地科技流通股本的0.86%。

同期持股的基金公司還有中郵、華安、金鷹、建信等9家。其中，華安旗下華安逆向策略（040035.OF）甚至是顧地科技第八大股東。

富國(guó)基金在2016年第三季度大幅增持，期末至少合計(jì)持有2170萬(wàn)股，占到流通股本的7.14%，成為持股最多的基金公司。其中，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展已增持至700萬(wàn)股，新建倉(cāng)的富國(guó)改革動(dòng)力則持有1470萬(wàn)股

農(nóng)銀匯理則在這一季度建倉(cāng)，持有541萬(wàn)股，在基金公司中排在第二位。至于其他基金公司，中郵有所增持，華安有所減持。中海信托旗下“浦江之星177號(hào)集合資金信托”也持有880萬(wàn)股。

至2017年第一季度末，富國(guó)基金已增持至2984萬(wàn)股，占流通股本的9.65%。

2017年5月18日，顧地科技進(jìn)行分紅，普通股股東每股轉(zhuǎn)增0.6股。于是，富國(guó)所持股份變?yōu)?774萬(wàn)股，期間又略有增持，至上半年末，所持股份為4989萬(wàn)股，占到流通股的10.09%。同期長(zhǎng)城、華安等基金公司則略有減持。

5月25日，即實(shí)施分紅7日后，顧地科技突然發(fā)布停牌公告，表示“正在籌劃重大事項(xiàng)，涉及出售塑膠管道業(yè)務(wù)資產(chǎn)”。停牌至6月10日，又發(fā)重大資產(chǎn)重組公告，表示除了“出售塑膠管道業(yè)務(wù)資產(chǎn)”之外，還將“以現(xiàn)金購(gòu)買賽事旅游資產(chǎn)”。

不過(guò)，直至2018年2月12日復(fù)牌，顧地科技僅僅發(fā)布了收購(gòu)預(yù)案。而在停牌期間，顧地科技實(shí)際控制人任永青因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。正是有鑒于此，股票復(fù)牌后連續(xù)跌停，讓持股機(jī)構(gòu)極為難堪。

但對(duì)原控股股東廣東顧地及現(xiàn)在的控股股東山西盛農(nóng)來(lái)說(shuō)，情況不算太差。

2016年7月20日及21日，即機(jī)構(gòu)大舉增持顧地科技期間，廣東顧地已通過(guò)大宗交易的方式，以20.10元/股及20.16元/股的價(jià)格——接近歷史最高收盤價(jià)——分別減持了1100萬(wàn)股和625萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)3.47億元，持股比例已由13.36%降至8.36%。在此之前，公司股價(jià)自山西盛農(nóng)入主以來(lái)已上漲45.53%，同期深圳成指漲幅為-17.11%。

至于山西盛農(nóng)，即便以3月7日收盤價(jià)11.48元計(jì)算，持股市值也有17.63億元，比當(dāng)初受讓股權(quán)的成本高出6.25億元，投資收益率達(dá)到54.92%。