汪桂敏　郭川　馬云

[摘要]針對(duì)塔河油田縫洞型油藏特點(diǎn)，提出基于單因素敏感性分析的縫洞型油藏風(fēng)險(xiǎn)分析方法，并以塔河油田縫洞型油藏的典型區(qū)塊項(xiàng)目——塔河10區(qū)2016年第三期作為案例進(jìn)行敏感性分析。利用原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、建設(shè)投資、經(jīng)營成本等四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，深入探討這些風(fēng)險(xiǎn)因素變化時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響，并由敏感度系數(shù)來衡量項(xiàng)目各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的大小。最后總結(jié)出縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目敏感性特點(diǎn)，并針對(duì)縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目提出降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的建議。

[關(guān)鍵詞]縫洞型油藏 敏感性分析 開發(fā)項(xiàng)目 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

一、引言

塔河油田縫洞型油藏是受構(gòu)造一巖溶作用形成的縫洞系統(tǒng)控制，由多個(gè)縫洞體在空間上疊合形成的復(fù)合油氣層。由于其特殊的成藏條件，使得縫洞型油藏內(nèi)大洞大縫和小洞小縫同時(shí)并存，儲(chǔ)層的非均勻性非常差，流體流動(dòng)狀態(tài)復(fù)雜。針對(duì)縫洞型油藏開發(fā)研究已有一些文獻(xiàn)。根據(jù)塔河油田縫洞型油藏開采技術(shù)難度高和投資風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，為了達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)投資、改進(jìn)開發(fā)生產(chǎn)決策等方面的目的，需要加強(qiáng)開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析。

經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法有蒙特卡洛模擬法、層次分析法、敏感性分析等。單因素敏感性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種不確定分析方法。通過控制敏感性因素中的單因素變變化，其他因素不變時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度來衡量其對(duì)經(jīng)濟(jì)收益的重要性。本文選用塔河油田縫洞型油藏中的典型區(qū)塊項(xiàng)目一塔河10區(qū)2016年第三期作為案例，利用原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、建設(shè)投資、經(jīng)營成本等四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素來分析其對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響。由于塔河油田縫洞型油藏都具有相似的開發(fā)項(xiàng)目方案，選用典型區(qū)塊項(xiàng)目方案后利用單因素敏感性分析得出的結(jié)論也將具有一定的代表性，所以其對(duì)于指導(dǎo)縫洞型油藏開發(fā)投資將具有重要意義。

二、敏感性分析原理與步驟

（一）敏感性分析原理

敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化時(shí)對(duì)某一個(gè)或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響程度的一種不確定分析技術(shù)。其基本原理是假設(shè)影響關(guān)鍵指標(biāo)的其他因素不變，對(duì)某個(gè)單一不確定因素變化和影響進(jìn)行分析，估計(jì)單個(gè)因素變化時(shí)對(duì)項(xiàng)目效益的影響。對(duì)開發(fā)項(xiàng)目作敏感性分析，首先得確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)并設(shè)定其變化的百分率，，然后根據(jù)項(xiàng)目自身特點(diǎn)確定主要的風(fēng)險(xiǎn)敏感因素，最后通過連環(huán)替代法計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)敏感因素變化對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的敏感性量化值，即敏感度系數(shù)。在本文中，選用石油行業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的單因素敏感性分析，以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為關(guān)鍵指標(biāo)，原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、建設(shè)投資、經(jīng)營成本為風(fēng)險(xiǎn)因素。

（二）敏感性分析步驟

根據(jù)縫洞型油藏開發(fā)建設(shè)特點(diǎn)，塔河油田縫洞型油藏開發(fā)投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)敏感性分析的具體步驟如下：

（1）確定經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。油田開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目常用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金（FNPV）等。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定折現(xiàn)率，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量折算到開發(fā)活動(dòng)起始點(diǎn)的現(xiàn)值之和。在本文，將選取財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）作為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

（2）模型確定。現(xiàn)金流量模型中的凈現(xiàn)金流量指項(xiàng)目每一周期的現(xiàn)金流入量與流出量的差值，是評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績較直觀的指標(biāo)，在不同年份凈現(xiàn)金流量可以為正值，也可以為負(fù)值。大多數(shù)投資項(xiàng)目，特別是油氣勘探投資，早期的凈現(xiàn)金流量是負(fù)值?？碧诫A段經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量是勘探和開發(fā)全過程現(xiàn)金流量的結(jié)合?？梢杂孟率接?jì)算：凈現(xiàn)金流量=收入一投資一成本一稅收。項(xiàng)目投資主要分為鉆井工程投資、采油工程投資和地面工程投資。項(xiàng)目總成本包括生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用。稅收主要分為增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、資源稅、所得稅、安全費(fèi)與石油特別收益金。基于上述現(xiàn)金流模型，代入各項(xiàng)實(shí)際數(shù)據(jù)，便能得到項(xiàng)目稅后凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。

（3）計(jì)算過程與步驟。第一步，選取不確定因素。一般來說，影響財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的因素很多，但只需要選取主要因素進(jìn)行敏感性分析。針對(duì)塔河油田縫洞型油藏項(xiàng)目開發(fā)特點(diǎn)，選取原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、建設(shè)投資與經(jīng)營成本這四個(gè)因素作為影響財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的主要風(fēng)險(xiǎn)因素。這四個(gè)因素將構(gòu)成計(jì)算凈現(xiàn)金流量的主要計(jì)算內(nèi)容，從而影響財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。第二步，設(shè)定不確定性因素的變化程度。一般選取不確定因素變化的百分率，通常選擇±5%，±10%，±15%，±20%等。本文設(shè)置各單項(xiàng)因素的變化范圍都為±20%，以此計(jì)算各單項(xiàng)因素變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響。第三步，選取分析指標(biāo)。敏感性分析指標(biāo)就是確定要考察其不確定性的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般有凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期等。本文選用的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。第四步，確定敏感性因素。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的敏感度系數(shù)（SAF）。通過敏感度系數(shù)的大小，可以確定各單項(xiàng)敏感因素對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度。

根據(jù)以上計(jì)算步驟，可以得出塔河油田縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目單因素風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果。

三、敏感性分析實(shí)例

（一）參數(shù)選擇

以塔河10區(qū)2016年第三期開發(fā)投資為例，該開發(fā)項(xiàng)目所涉及參數(shù)主要可分為五部分：投資參數(shù)、成本參數(shù)、銷售參數(shù)、稅金及其他參數(shù)。投資參數(shù)：方案新增建設(shè)投資8768萬元，其中鉆井工程投資6120萬元，采油工程投資959萬元，地面工程1689萬元。成本參數(shù)：按生產(chǎn)過程法總成本費(fèi)用可分為生產(chǎn)成本與期間費(fèi)用。銷售參數(shù)：本文銷售油價(jià)取50美元/桶、60美元/桶及70美元/桶，對(duì)應(yīng)西北油田分公司為1305元/噸、1661元/噸及2018元/噸，可分別得出銷售收入各項(xiàng)數(shù)值。稅金及其他參數(shù)：增值稅，增值稅僅作為計(jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的依據(jù)，不作為項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；城市維護(hù)建設(shè)稅，取增值稅的7%；教育費(fèi)附加，取增值稅的3%；資源稅，按銷售額的3.84%征收；所得稅，取所獲收益的15%；商品率，原油商品率為96.17%；安全費(fèi)，原油安全費(fèi)按17元/噸計(jì)；石油特別收益金，依據(jù)國家最新特別收益金征收規(guī)定，油價(jià)為50美元/桶不收取特別收益金。

（二）財(cái)務(wù)盈利能力分析

根據(jù)以上項(xiàng)目參數(shù)，在不同油價(jià)評(píng)價(jià)下，可得出項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，見表1。根據(jù)《方法與參數(shù)》，石油行業(yè)開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到12%，投資回收期小于6年，當(dāng)油價(jià)為50美元/桶時(shí)本項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率12.10%，稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值21萬元，靜態(tài)投資回收期5.2年，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）1873萬元。主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到石油行業(yè)的基準(zhǔn)收益要求，為經(jīng)濟(jì)可行方案。

表1

財(cái)務(wù)盈利能力分析表

（三）單因素敏感性分析

選取原油價(jià)格、原油產(chǎn)量、建設(shè)投資和經(jīng)營成本這四個(gè)不確定性因素，在假定只有一個(gè)因素變化，其它因素不變時(shí)做敏感性分析，以考察各單項(xiàng)因素在±20%內(nèi)變化時(shí)，對(duì)其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響程度，方案敏感性分析見表2和圖1。

從以上敏感性分析計(jì)算結(jié)果和敏感性分析內(nèi)部收益率結(jié)果圖可以看出，該方案的原油價(jià)格對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率影響最大，為最敏感因素，其FIRR敏感度系數(shù)達(dá)到3.88～4.00；其次為原油產(chǎn)量，其FIRR敏感度系數(shù)介于3.43～3.60之間；再次為建設(shè)投資，其FIRR敏感度系數(shù)處于2.40～3.64之間；最后為經(jīng)營成本，其FIRR敏感度系數(shù)在1.15左右，相對(duì)而言，經(jīng)營成本的變化對(duì)方案的影響比較穩(wěn)定。雖然從該項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值來看，該項(xiàng)目具有盈利能力和較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。但依據(jù)FIRR敏感性分析結(jié)果表明，該項(xiàng)目也需要加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的控制，特別是對(duì)原油價(jià)格和原油產(chǎn)量，應(yīng)采取相應(yīng)措施防范控制，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)因素可能造成的損失。

四、結(jié)論

（1）對(duì)于塔河油田這種開采技術(shù)難度高，投資風(fēng)險(xiǎn)大的縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目，為了達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)生產(chǎn)建設(shè)決策主動(dòng)性，有必要對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)引入單因素敏感性分析，以加強(qiáng)對(duì)縫洞型油藏的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測。

（2）通過財(cái)務(wù)盈利能力分析和單因素敏感性分析可知，即便塔河油田縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)良好，主要財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)均達(dá)到石油行業(yè)的基準(zhǔn)收益要求，但其仍然存在著一定的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的風(fēng)險(xiǎn)因素中，原油價(jià)格對(duì)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率影響最大，其次是原油產(chǎn)量，建設(shè)投資居第三，經(jīng)營成本對(duì)其影響最小且其變化對(duì)方案的影響比較穩(wěn)定。

（3）提出并實(shí)現(xiàn)了基于單因素敏感性分析的縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析方法，該方法顯示的優(yōu)點(diǎn)：①可以反映出縫洞型油藏開發(fā)特點(diǎn)；②不確定因素選取充分且合理，能顯示重點(diǎn)而不漏側(cè)重點(diǎn)；通過分析計(jì)算，能突出縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目的原油價(jià)格與原油產(chǎn)量和四個(gè)不確定因素分別對(duì)縫洞型油藏開發(fā)建設(shè)方法的風(fēng)險(xiǎn)影響程度；③該方法代表了縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的敏感性分析方法，具備一定參考性與實(shí)用性。

總之，通過對(duì)塔河油田縫洞型油藏開發(fā)項(xiàng)目敏感性分析與評(píng)價(jià)，取得了良好效果。但值得注意的是，在計(jì)算過程中，對(duì)參數(shù)的選擇需要更為謹(jǐn)慎。