高方方

進(jìn)入3月份，A股區(qū)間震蕩整理，呈結(jié)構(gòu)性行情，3月以來(lái)漲幅1.47%，振幅2.49%。大盤指數(shù)雖然擺脫了美國(guó)暴跌的影響，但是市場(chǎng)修復(fù)一波三折，而受注冊(cè)制延期兩年和“獨(dú)角獸”企業(yè)“即報(bào)即審”的政策利好刺激，中小創(chuàng)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，前海開源楊德龍這樣稱。

傳統(tǒng)與新興白馬股有望共舞

楊德龍表示，最近表現(xiàn)突出的板塊，一是新能源汽車板塊中受益最大的鈷、鋰資源股，另一方面就是新興白馬股，即科技龍頭股，主要是四個(gè)方向：芯片、人工智能、5G和新能源汽車。最近隨著中小創(chuàng)的反彈，這四個(gè)方向的科技龍頭股表現(xiàn)突出。新興白馬股的概念，主要是指代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向科技龍頭股。把其和傳統(tǒng)白馬股相對(duì)應(yīng)，像白酒、食品飲料、家電、醫(yī)藥等屬于傳統(tǒng)白馬股，傳統(tǒng)白馬股在2017年領(lǐng)漲了一年多的時(shí)間，隨著大盤的調(diào)整，傳統(tǒng)白馬股出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但是從中線角度來(lái)看，傳統(tǒng)白馬股的機(jī)會(huì)還很大，一方面外資資金流入，另一方面養(yǎng)老金都會(huì)對(duì)白馬股進(jìn)行配置。

投資于中小創(chuàng)的思路和投資主板是一樣的，一定要選擇龍頭公司進(jìn)行配置，因?yàn)辇堫^公司具有估值溢價(jià)，龍頭公司在行業(yè)中處于主導(dǎo)地位，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，往往在行業(yè)中有定價(jià)權(quán)，即使在行業(yè)低迷期，龍頭公司也可以生存。對(duì)于新興白馬股，更要選擇龍頭股。因?yàn)閷?duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，市場(chǎng)比較大，可能會(huì)出現(xiàn)多家龍頭公司并存的局面。但是對(duì)于新興市場(chǎng)，市場(chǎng)容量較小，可能只有一到兩家龍頭公司能夠在市場(chǎng)中生存。

在挖掘新興白馬股的同時(shí)，仍然要將超過(guò)一半的資金配置于傳統(tǒng)白馬股，傳統(tǒng)白馬股的行情還遠(yuǎn)未結(jié)束?，F(xiàn)在只是出現(xiàn)階段性的回調(diào)，隨著資金的流入，傳統(tǒng)白馬股還會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)。新興白馬股代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，其中幾個(gè)確定性高的行業(yè)分別是國(guó)產(chǎn)芯片、人工智能、5G與新能源汽車，特別是上游鈷鋰資源股，其中新興行業(yè)的龍頭股為新興白馬股。

隨著美股的企穩(wěn)，A股市場(chǎng)也有望迎來(lái)震蕩反彈，3月份投資機(jī)會(huì)依然很多，要抓住機(jī)會(huì)，一方面是受益于新能源汽車放量的鈷、鋰資源股，據(jù)行業(yè)研究員分析，國(guó)際鈷價(jià)至少會(huì)上漲一年?，F(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注科技龍頭股，對(duì)于調(diào)整到位的白酒、食品飲料以及醫(yī)藥等消費(fèi)白馬股繼續(xù)配置。楊德龍認(rèn)為，2017年是傳統(tǒng)白馬股一枝獨(dú)秀的一年，2018年是傳統(tǒng)白馬股和新興白馬股共舞的一年。

價(jià)值成長(zhǎng)要一手抓

建信基金王東杰表示，不同于去年藍(lán)籌主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，今年市場(chǎng)熱點(diǎn)將有所擴(kuò)散，價(jià)值龍頭與成長(zhǎng)龍頭均有機(jī)會(huì)，投資者不妨價(jià)值成長(zhǎng)一手抓。從宏觀層面來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和發(fā)展模式正面臨著全新的變化，產(chǎn)業(yè)體系全面升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)快速崛起，經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)出很強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。經(jīng)過(guò)近兩年多的調(diào)整，A股整體估值已經(jīng)相對(duì)合理，同時(shí)兩市融資融券余額回升，反映出投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好正逐步提升。從短期來(lái)看，受海外市場(chǎng)高位回調(diào)影響，A股市場(chǎng)也迎來(lái)大幅調(diào)整，然而影響A股市場(chǎng)走向的核心因素并未發(fā)生變化，正是建倉(cāng)的有利時(shí)機(jī)；展望中長(zhǎng)期，后市也相對(duì)樂(lè)觀，而且不少投資機(jī)會(huì)已相對(duì)清晰，2018年A股市場(chǎng)風(fēng)格將更加均衡，價(jià)值龍頭和成長(zhǎng)均有機(jī)會(huì)，可聚焦消費(fèi)升級(jí)、環(huán)保相關(guān)行業(yè)龍頭、大金融等投資領(lǐng)域。

集成電路、5G成熱點(diǎn)

今年“兩會(huì)”提出，將加快制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)，推動(dòng)集成電路、第五代移動(dòng)通信、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施重大短板裝備專項(xiàng)工程，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，創(chuàng)建“中國(guó)制造2025”示范區(qū)。華商基金表示，集成電路和5G的排序被提前至第一、二位。由此可見，集成電路和5G作為新興科技的代表，二者對(duì)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重大意義可見一斑。同時(shí)，裝備和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在此次的工作報(bào)告中也被重點(diǎn)提及，尤其是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，近期已成為二級(jí)市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)，這也可以看出市場(chǎng)對(duì)于新興科技方向的發(fā)展前景非常認(rèn)同。

華商基金研究員劉力表示，國(guó)家意志強(qiáng)勁推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，社會(huì)資本鼎力支持，都預(yù)示著未來(lái)三五年，以集成電路（半導(dǎo)體）、5G、先進(jìn)裝備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為代表的新興科技將加速成長(zhǎng)，有望在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車。“只有先進(jìn)制造業(yè)的大發(fā)展，才能為國(guó)家?guī)?lái)新的增長(zhǎng)極，實(shí)現(xiàn)真正意義上的大國(guó)崛起。”

國(guó)金基金也表示，近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，從主題的角度看，受惠于近期市場(chǎng)對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)的討論與政策預(yù)期，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、芯片國(guó)產(chǎn)化、工業(yè)智能化、網(wǎng)絡(luò)安全等新興產(chǎn)業(yè)主題全面回歸，表現(xiàn)強(qiáng)勁?？偨Y(jié)起來(lái)，分化源于近期周期類行業(yè)面臨需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，以及政策對(duì)創(chuàng)新的支持力度明顯加強(qiáng)。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，持續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善、利率居高難下的傳統(tǒng)銀行和保險(xiǎn)；看好消費(fèi)升級(jí)以及渠道下沉的消費(fèi)類公司，如食品飲料、醫(yī)藥、家電、傳媒等。

三方面支撐銀行股“大象起舞”

嘉實(shí)基金李欣表示，金融行業(yè)中尤其看好銀行和保險(xiǎn)板塊。對(duì)于銀行股，在宏觀面、基本面和估值面三個(gè)層面都將支持銀行股未來(lái)行情。

首先，從宏觀層面來(lái)看，在多元化融資發(fā)展的背景下，李欣認(rèn)為，銀行的持續(xù)穩(wěn)定收入不是問(wèn)題。此外，居民消費(fèi)升級(jí)和財(cái)富管理的需求也將助推銀行利潤(rùn)提升。在消費(fèi)需求日益增強(qiáng)的背景下，信用卡手續(xù)費(fèi)仍將繼續(xù)發(fā)力，是銀行手續(xù)費(fèi)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

其次，從銀行業(yè)基本面來(lái)看，2015年降息周期結(jié)束，降息對(duì)銀行息差的負(fù)面影響基本消除；2016年銀行貸款不良率調(diào)頭向下，資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，2016年年末進(jìn)入加息周期，有利于銀行息差表現(xiàn)；2017年凈息差見底回升，存貸款定價(jià)基本完成。“總體來(lái)看，我國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，企業(yè)信貸需求旺盛，A股銀行基本面將持續(xù)向好?！?/p>

第三，從估值層面看，A股市場(chǎng)上銀行股在估值方面仍有較大的提升空間，無(wú)論是橫向還是縱向比較，金融行業(yè)估值都比較低，尤其是銀行板塊，今年春節(jié)前，銀行板塊PE只有8倍，PB1.1倍，在所有子行業(yè)中為最低。