王曉燕

摘 要：2017年6月，工農(nóng)中建四大行全面完成了與BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）的“聯(lián)姻”，傳統(tǒng)金融與科技公司深度合作的大勢(shì)已經(jīng)形成。金融科技創(chuàng)新在提供跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融服務(wù)的同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性更強(qiáng)、波及面更廣，傳播速度更快。從全球來(lái)看，“監(jiān)管沙箱”是當(dāng)前針對(duì)金融科技創(chuàng)新提出的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。FCA（英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局）率先提出“監(jiān)管沙箱”理念，由事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)向事前監(jiān)管，倡導(dǎo)建立傳統(tǒng)與包容的監(jiān)管環(huán)境，促進(jìn)金融科技行業(yè)創(chuàng)新，并在2015年正式建立監(jiān)管沙箱制度，我國(guó)應(yīng)該借鑒“監(jiān)管沙箱”思路，構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際的金融科技監(jiān)管模式。

關(guān)鍵詞：沙箱監(jiān)管；金融科技創(chuàng)新；風(fēng)險(xiǎn)防范

中圖分類(lèi)號(hào)：F323.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（10）-0095-03

一、金融科技創(chuàng)新背后的風(fēng)險(xiǎn)隱患不容忽視

防范風(fēng)險(xiǎn)是金融業(yè)永恒的主題。金融科技讓金融風(fēng)險(xiǎn)防控因技術(shù)創(chuàng)新而面臨著新的挑戰(zhàn)。如果先進(jìn)技術(shù)在金融領(lǐng)域運(yùn)用不當(dāng)，很容易形成金融風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的疊加，會(huì)對(duì)金融活動(dòng)和金融行業(yè)產(chǎn)生更大、更快速的沖擊。金融科技對(duì)金融市場(chǎng)的影響主要有四個(gè)方面：一是電子貨幣、區(qū)塊鏈去中心化對(duì)支付清算的影響；二是市場(chǎng)借貸（P2P）、眾籌對(duì)傳統(tǒng)融資模式的影響；三是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、電子身份認(rèn)證對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的影響；四是智能投顧、網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資、固定收益市場(chǎng)的電子自動(dòng)交易對(duì)傳統(tǒng)投資管理的影響?？梢钥闯?，金融科技創(chuàng)新已經(jīng)深入到傳統(tǒng)金融行業(yè)的底層。

（一）科技創(chuàng)新提升了金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜程度。信息化技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，改變了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，金融科技利用信息技術(shù)將業(yè)務(wù)流變成信息流，互聯(lián)網(wǎng)賬戶虛擬化、交易線上化、資金流轉(zhuǎn)實(shí)時(shí)化、客戶識(shí)別遠(yuǎn)程化等技術(shù)手段打破了不同行業(yè)、不同市場(chǎng)、不同地域的跨界壁壘，突破了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)限制，加速了業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)外溢。業(yè)務(wù)之間相互關(guān)聯(lián)滲透更加復(fù)雜，帶來(lái)的金融傳染性更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)傳播速度更快，單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)升級(jí)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)隱患大大增強(qiáng)。以云計(jì)算為例，金融供求主體在信息資源共享平臺(tái)下，彼此依存度加大，價(jià)值關(guān)聯(lián)性高，主體間的風(fēng)險(xiǎn)黏度也大大增強(qiáng)，個(gè)體的局部風(fēng)險(xiǎn)或單一負(fù)面信息可以迅速擴(kuò)展為系統(tǒng)性、全面性風(fēng)險(xiǎn)。

金融科技創(chuàng)新存在自身特殊風(fēng)險(xiǎn)。金融科技發(fā)展迅猛，將引領(lǐng)新一輪的金融改革創(chuàng)新，但從全球來(lái)看，還沒(méi)有統(tǒng)一的行業(yè)發(fā)展規(guī)則，缺乏金融科技的標(biāo)準(zhǔn)化。在金融大數(shù)據(jù)下，數(shù)據(jù)資源已經(jīng)成為新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著數(shù)據(jù)的高度集中，數(shù)據(jù)安全的潛在風(fēng)險(xiǎn)也大大增加，即金融科技有科技風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)。數(shù)據(jù)濫用、無(wú)障礙共享以及因系統(tǒng)缺陷導(dǎo)致的金融交易數(shù)據(jù)泄露時(shí)有發(fā)生。此外，金融科技時(shí)代的網(wǎng)絡(luò)安全形勢(shì)非常嚴(yán)峻，金融市場(chǎng)主體的安全防控水平良莠不齊，基于互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)的金融系統(tǒng)抵御技術(shù)性外部攻擊的能力難以保證，風(fēng)險(xiǎn)洼地效應(yīng)非常明顯，在高度的信息化下，單個(gè)結(jié)點(diǎn)被攻破可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的數(shù)據(jù)安全問(wèn)題。

（三）金融與科技的非協(xié)調(diào)發(fā)展造成市場(chǎng)的不均衡?？萍紕?chuàng)新的步伐要明顯快于金融創(chuàng)新，金融與科技的非協(xié)調(diào)發(fā)展造成科技創(chuàng)新對(duì)金融監(jiān)管規(guī)則、市場(chǎng)秩序和差異化需求的忽視。例如，智能投顧在提供標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理建議的同時(shí)，相似的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和交易策略可能導(dǎo)致統(tǒng)買(mǎi)統(tǒng)賣(mài)，加大市場(chǎng)波動(dòng)。在機(jī)構(gòu)層面，不同市場(chǎng)主體因自身實(shí)力導(dǎo)致金融科技創(chuàng)新能力上的差異將進(jìn)一步放大，而基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算的金融科技會(huì)逐漸縮小利差收益，又會(huì)加劇不同體量機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，造成業(yè)內(nèi)發(fā)展的兩極分化。同時(shí)，隨著金融科技的進(jìn)一步深化，機(jī)構(gòu)類(lèi)型的差異化也將逐漸模糊，真實(shí)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將隱藏更深?？萍纪苿?dòng)金融業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)應(yīng)是提高效率和實(shí)現(xiàn)公平的最大化，但在實(shí)際運(yùn)行中，隨著金融科技的深化可能會(huì)形成壟斷性的金融科技寡頭企業(yè)。

（四）缺乏行之有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施。金融科技的本質(zhì)還是金融，它沒(méi)有脫離金融的功能屬性和風(fēng)險(xiǎn)屬性，但就全球來(lái)看，還沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方法。金融科技創(chuàng)新凸顯了傳統(tǒng)監(jiān)管模式的短板。一方面是監(jiān)管理念的問(wèn)題。2008年金融危機(jī)前的“輕觸式監(jiān)管”到當(dāng)前的嚴(yán)格監(jiān)管都是建立在報(bào)表系統(tǒng)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，從事中、事后的角度尋求宏微觀的平衡?！拜p觸式監(jiān)管”導(dǎo)致了監(jiān)管失效，嚴(yán)格監(jiān)管又會(huì)大大增加監(jiān)管成本，甚至出現(xiàn)金融抑制。金融科技的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于監(jiān)管措施的改革，P2P借貸平臺(tái)爆發(fā)出的詐騙和跑路、校園裸貸等現(xiàn)象暴漏出監(jiān)管死角。另一方面是分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管的問(wèn)題。金融科技的發(fā)展將不同金融主體間的類(lèi)別差異模糊化，各種類(lèi)型的資產(chǎn)高度相關(guān)，機(jī)構(gòu)的中介作用弱化，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加扁平化，金融科技的快速發(fā)展加劇了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征。業(yè)務(wù)的交錯(cuò)和信息化使得數(shù)據(jù)流難以得到有效監(jiān)測(cè)，對(duì)創(chuàng)新服務(wù)或產(chǎn)品采取分段、片面的監(jiān)測(cè)難以準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，分業(yè)監(jiān)管模式面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。

二、“監(jiān)管沙箱”為金融科技風(fēng)險(xiǎn)防范提供了新的思路

“監(jiān)管沙箱”是對(duì)傳統(tǒng)監(jiān)管制度的創(chuàng)新，是金融監(jiān)管領(lǐng)域的適應(yīng)性改革。“監(jiān)管沙箱”從事前監(jiān)管的角度出發(fā)，既要促進(jìn)金融創(chuàng)新，又要滿足市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管延續(xù)性和包容性的“新平衡”。2016年8月，英國(guó)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行首批沙箱測(cè)試項(xiàng)目篩選。新加坡金管局也完成了監(jiān)管沙箱意見(jiàn)稿的征詢工作。

“監(jiān)管沙箱”具有以下幾個(gè)典型特征：一是虛擬沙箱是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的解決方案，創(chuàng)建一個(gè)真實(shí)或虛擬的安全環(huán)境，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式實(shí)現(xiàn)低成本的快速實(shí)驗(yàn)。企業(yè)在不進(jìn)入真實(shí)環(huán)境的情況下，利用公共數(shù)據(jù)、其他公司通過(guò)虛擬沙箱提供的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行測(cè)試。沒(méi)有消費(fèi)者利益受損的風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)對(duì)金融系統(tǒng)造成任何傷害。二是通過(guò)測(cè)試能夠反映出創(chuàng)新的本質(zhì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并規(guī)避產(chǎn)品缺陷和風(fēng)險(xiǎn)隱患，利于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的有效性，為實(shí)施推廣的決策提供依據(jù)。三是測(cè)試的底層邏輯是保護(hù)消費(fèi)者利益和支持真正的金融創(chuàng)新，比如提升服務(wù)品質(zhì)，促進(jìn)金融效率，緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)性的業(yè)態(tài)突破等。四是對(duì)金融科技創(chuàng)新公允對(duì)待，執(zhí)行一致的公平與透明措施。所有的創(chuàng)新者都可以進(jìn)行嘗試，在測(cè)試階段不采取強(qiáng)制性管理。

三、對(duì)中國(guó)金融科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的建議

我國(guó)的金融科技創(chuàng)新一直走在全球全列，對(duì)科技創(chuàng)新的需求非常強(qiáng)烈。據(jù)匯豐全球調(diào)查，在11個(gè)被調(diào)查經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)對(duì)新技術(shù)的認(rèn)知度、信任度以及應(yīng)用水平等多各項(xiàng)指標(biāo)均居于首位。

（一）構(gòu)建清晰合理的發(fā)展框架，鼓勵(lì)金融科技加快創(chuàng)新。制定支持性的行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確清晰的業(yè)內(nèi)規(guī)則，將金融科技納入經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展規(guī)劃。鼓勵(lì)和加大對(duì)金融科技發(fā)展的支持力度，提升金融與科技的融合能力，在政策層面上引導(dǎo)金融市場(chǎng)主體積極開(kāi)展有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、增加消費(fèi)者利益、提升市場(chǎng)效率的金融創(chuàng)新。打造公平競(jìng)爭(zhēng)、積極開(kāi)放的市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)創(chuàng)新活力，主動(dòng)輸出領(lǐng)先科技，把握優(yōu)勢(shì)地位，在關(guān)鍵新興領(lǐng)域取得國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)，確立新一輪金融變革中的國(guó)際地位和規(guī)則主導(dǎo)權(quán)。

（二）探索“監(jiān)管沙箱”的適用性，創(chuàng)新源頭性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，創(chuàng)建測(cè)試金融創(chuàng)新監(jiān)管工具，引入“監(jiān)管沙箱”彌補(bǔ)監(jiān)管滯后和分業(yè)監(jiān)管的短板，讓監(jiān)管規(guī)則和法律更新走在金融市場(chǎng)前面，提高監(jiān)管的適用性和有效性，避免監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管。通過(guò)沙盒實(shí)驗(yàn)研究創(chuàng)新產(chǎn)品和金融服務(wù)對(duì)市場(chǎng)的影響，實(shí)現(xiàn)以科技手段防控金融科技風(fēng)險(xiǎn)，在負(fù)外部效應(yīng)最小化的同時(shí)，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本，并對(duì)金融科技發(fā)展的方向進(jìn)行宏觀引導(dǎo)。在構(gòu)建的過(guò)程中，規(guī)則要清晰透明、公平公正，以保護(hù)消費(fèi)者利益和提高市場(chǎng)效率為底層原則，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品保持一致性態(tài)度，增加適應(yīng)性和彈性空間，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)男畔⑴丁?/p>

（三）培養(yǎng)“金融+科技”復(fù)合人才，提升綜合防范能力。金融科技的快速發(fā)展，對(duì)監(jiān)管人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)提出了嚴(yán)峻考驗(yàn)。打造一支“金融+科技”的監(jiān)管人才隊(duì)伍，是做好金融科技風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)。監(jiān)管部門(mén)一方面要加快現(xiàn)有隊(duì)伍在金融與科技的持續(xù)學(xué)習(xí)，尤其是科技在金融業(yè)的創(chuàng)新知識(shí)，做到既能識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，又能識(shí)別科技風(fēng)險(xiǎn)，提升穿透式監(jiān)管能力，提高主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任意識(shí)，保持監(jiān)管水準(zhǔn)和執(zhí)行力；另一方面要進(jìn)行隊(duì)伍擴(kuò)充，積極補(bǔ)充專(zhuān)業(yè)人員，發(fā)揮專(zhuān)家研究員、獨(dú)立智庫(kù)、金融從業(yè)人員、科技創(chuàng)新人員的作用，提高合作研究能力，保證監(jiān)管有效性的科學(xué)論證。

（四）加大風(fēng)險(xiǎn)防范的國(guó)際合作，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。隨著技術(shù)創(chuàng)新的無(wú)縫跨界運(yùn)用，國(guó)際合作對(duì)于確保有效監(jiān)管至關(guān)重要。金融科技監(jiān)管方式不同以往，要打破現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)不同國(guó)家、跨區(qū)域的一致性和協(xié)同性監(jiān)管，消除監(jiān)管套利，促進(jìn)全球范圍內(nèi)金融科技的發(fā)展。在統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)上，不僅要持續(xù)動(dòng)態(tài)地跟蹤全球金融科技的發(fā)展演進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)變化，還要考慮到國(guó)別監(jiān)管文化差異、科技發(fā)展水平差異，基礎(chǔ)設(shè)施差異等，建