(中國(guó)石油大學(xué) 山東 青島 266580)

在世界經(jīng)濟(jì)虛擬化進(jìn)程不斷加快的大背景下，企業(yè)的發(fā)展將逐步由原始資本的內(nèi)部積累向多元化等籌集資金轉(zhuǎn)變，資本經(jīng)營(yíng)正成為企業(yè)改善生存狀況，加速發(fā)展的重要手段。上市公司作為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)生活中最為活躍的力量，對(duì)任何國(guó)家而言，其作用和地位都不可忽視。

目前，在我國(guó)上市公司對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷上升，特別是在擴(kuò)大就業(yè)，滿足居民多樣化和個(gè)性化需求、實(shí)現(xiàn)社會(huì)專業(yè)化協(xié)作、培養(yǎng)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新等方面發(fā)揮著日益重要的作用。但是占企業(yè)總數(shù)98.5%的我國(guó)上市公司，創(chuàng)造了74%的工業(yè)增加值、63%的GDP，占有金融資源卻不足20%。我國(guó)上市公司融資難的問題已成為我國(guó)上市公司發(fā)展的瓶頸，現(xiàn)階段我國(guó)上市公司融資方式主要分為兩種。

一、傳統(tǒng)融資方式

(一)銀行貸款

銀行是企業(yè)最主要的融資渠道。按資金性質(zhì)，分為流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款和專項(xiàng)貸款三類。專項(xiàng)貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優(yōu)惠，貸款分為信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。

(二)發(fā)行股票

股票具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點(diǎn)，因而籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票市場(chǎng)可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。同時(shí)，股票市場(chǎng)為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺(tái)，優(yōu)化企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的整合能力。

(三)發(fā)行債券

企業(yè)債券，也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對(duì)企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。

(四)租賃融資

融資租賃，是通過融資與融物的結(jié)合，兼具金融與貿(mào)易的雙重職能，對(duì)提高企業(yè)的籌資融資效益，推動(dòng)與促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購(gòu)買租賃、售出后回租以及杠桿租賃。融資租賃業(yè)務(wù)為企業(yè)技術(shù)改造開辟了一條新的融資渠道，采取融資融物相結(jié)合的新形式，提高了生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)的引進(jìn)速度，還可以節(jié)約資金使用，提高資金利用率。

(五)海外融資

企業(yè)可供利用的海外融資方式包括國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)在海外各主要資本市場(chǎng)上的債券、股票融資業(yè)務(wù)。

(六)典當(dāng)融資

典當(dāng)是以實(shí)物為抵押，以實(shí)物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時(shí)性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當(dāng)貸款成本高、貸款規(guī)模小，但典當(dāng)也有銀行貸款所無(wú)法相比的優(yōu)勢(shì)。首先，與銀行對(duì)借款人的資信條件近乎苛刻的要求相比，典當(dāng)行對(duì)客戶的信用要求幾乎為零，典當(dāng)行只注重典當(dāng)物品是否貨真價(jià)實(shí)。其次，到典當(dāng)行典當(dāng)物品的起點(diǎn)低，與銀行相反，典當(dāng)行更注重對(duì)個(gè)人客戶和中小企業(yè)服務(wù)。第三，與銀行貸款手續(xù)繁雜、審批周期長(zhǎng)相比，典當(dāng)貸款手續(xù)十分簡(jiǎn)便，大多立等可取，即使是不動(dòng)產(chǎn)抵押。第四，典當(dāng)行則不問貸款的用途，錢使用起來(lái)十分自由。周而復(fù)始，大大提高了資金使用率。

二、新融資方式

從2005年起我國(guó)在多個(gè)方面對(duì)上市公司推出新的融資方式。 如積極探索高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)園區(qū)，發(fā)行債券或捆綁發(fā)行高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)債券；以科技型企業(yè)的專利權(quán)、著作權(quán)等為抵押物辦理無(wú)形資產(chǎn)抵質(zhì)押貸款；以科技型企業(yè)實(shí)物為抵抨辦理所有權(quán)轉(zhuǎn)移的典當(dāng)融資；開展買方信貸、打包貸款、保函、保理、出口退稅賬戶托管貸款、應(yīng)收賬款融資等貿(mào)易融資。

眾多融資方式中有三種比較常用：

(一)短期融資券

短期融資券，是指企業(yè)依照規(guī)定的程序和條件在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。2005 年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了名為《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資短期融資券有關(guān)問題的通知》開啟了投資短期融資券的閘門，首度明確了貨幣基金投資短期融資券的比例、信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)以及出現(xiàn)情況后調(diào)整期限等一系列問題。這也為上市公司帶來(lái)了新的融資途徑。

(二)可轉(zhuǎn)換債券

上市公司的融資方式除了股權(quán)融資和債權(quán)融資外，現(xiàn)在還有第三種，就是介于股權(quán)融資和債權(quán)融資之間，比如可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換債券是上市公司發(fā)行的一種特殊的債券，債券在發(fā)行的時(shí)候規(guī)定了一定的轉(zhuǎn)換價(jià)格。債權(quán)人可以根據(jù)市場(chǎng)行情把債券轉(zhuǎn)換成股票，也可以把債券持有到期獲得利息。它一方面可以使投資者獲得固定利息，另一方面又向其提供了進(jìn)行債權(quán)投資或股權(quán)投資的選擇權(quán)，對(duì)投資者具有一定的吸引力，有利于債券的發(fā)行，便于資金的籌集。

(三)認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證是股權(quán)分置改革過程中重新推出的一種金融工具，其本質(zhì)是一種期權(quán)。具有融資功能的權(quán)證主要是認(rèn)購(gòu)權(quán)證，其含義是權(quán)證持有人在買入權(quán)證后，有權(quán)在未來(lái)以特定的價(jià)格購(gòu)入公司的股份。然而，權(quán)證是股票等基礎(chǔ)金融工具的衍生產(chǎn)品，本身價(jià)值較小，容易被操縱，價(jià)格波動(dòng)劇烈。不過，由于權(quán)證的特性，它可以與其他融資 工具結(jié)合，優(yōu)化融資方式。

目前，我國(guó)上市公司直接融資的狀況并不十分理想。我國(guó)在主板市場(chǎng)上市的企業(yè)有近3000多家，而且大都是國(guó)有企業(yè)，僅有那些產(chǎn)品成熟、效益好、市場(chǎng)前景廣闊的高科技產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類的少數(shù)我國(guó)上市公司可以爭(zhēng)取到直接上市籌資、或者通過資產(chǎn)置換借“殼”買“殼”上市的機(jī)會(huì)。盡管我國(guó)有關(guān)部門即將出臺(tái)企業(yè)債券管理新條例，企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬，但對(duì)我國(guó)上市公司來(lái)說，在一定時(shí)期內(nèi)還將不在眾券商備選企業(yè)之列。職工集資是主要的融資手段。由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)我國(guó)上市公司采用職工集資的方式籌集資金。入股是改制企業(yè)和股份制企業(yè)的重要融資方式，大多數(shù)已經(jīng)占總資產(chǎn)的10%。