□李琦斕

(湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 湖南 長(zhǎng)沙 410128)

1 定向降準(zhǔn)的政策內(nèi)容

2018年4月17日，央行官網(wǎng)宣布，為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。此次主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行。具體操作分兩步：第一步，從2018年4月25日起，下調(diào)上述幾類銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；第二步，在降準(zhǔn)當(dāng)日，持有未到期MLF，按先借先還的順序用降準(zhǔn)釋放資金償還。

2 小微企業(yè)融資問(wèn)題

2.1 小微企業(yè)融資成本較高

我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)存在“惜貸”現(xiàn)象，通常要求小微企業(yè)以不動(dòng)產(chǎn)作為抵押。而小微企業(yè)能用于信貸抵押的不動(dòng)產(chǎn)有限且質(zhì)量較低，因此較難獲得信貸支持。即使獲得貸款，其融資成本是比較高的。主要有三個(gè)原因：一是評(píng)估費(fèi)以及登記費(fèi)等費(fèi)用。二是金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)實(shí)行更高的貸款利率。三是小微企業(yè)申請(qǐng)貸款遭遇的“潛規(guī)則”也加重其融資成本。

2.2 小微企業(yè)融資渠道較窄

企業(yè)主要通過(guò)發(fā)行股票、債券，以及通過(guò)商業(yè)信用，自有資本積累或者民間借貸等方式融資。但小微企業(yè)的融資渠道較為狹窄。具體原因如下：一是金融機(jī)構(gòu)更愿意將貸款發(fā)放給風(fēng)險(xiǎn)較小的國(guó)有大型企業(yè)或者投向國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。二是大部分小微企業(yè)不具備上市發(fā)行股票或發(fā)行債券資格。三是小微企業(yè)融資信用較低，風(fēng)險(xiǎn)較高，無(wú)法通過(guò)商業(yè)信用進(jìn)行融資。因此，小微企業(yè)融資方式主要是自有資金的積累、內(nèi)部融資以及民間借貸，渠道較窄。

2.3 小微企業(yè)融資需求具有不確定性

小微企業(yè)的資金規(guī)模較小，項(xiàng)目規(guī)模也較小，且小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性較大，因此小微企業(yè)的融資需求是具有不確定性的。融資資金量較少，融資需求頻繁，且融資時(shí)間較為緊急，這些小微企業(yè)融資獨(dú)有的特點(diǎn)也在很大程度上加重了其融資的難度。

3 定向降準(zhǔn)對(duì)小微企業(yè)融資的積極影響

3.1 釋放4 000億元增量資金，小微企業(yè)融資門檻降低

根據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)顯示，以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日償還MLF約9 000億，同時(shí)釋放增量資金約4 000億元，且大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行，并且人民銀行要求金融機(jī)構(gòu)將新增的資金主要用于小微企業(yè)貸款發(fā)放，流入市場(chǎng)資金的增多在一定程度上降低了小微企業(yè)的融資門檻，再加上政府對(duì)小微企業(yè)的有意扶持，小微企業(yè)融資難的問(wèn)題得以解決。

3.2 增加長(zhǎng)期資金供應(yīng)，小微企業(yè)融資成本降低

通過(guò)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率置換MLF，使得銀行的資金成本降低，進(jìn)一步增加了銀行體系資金的穩(wěn)定性。另一方面，降準(zhǔn)的措施也進(jìn)一步優(yōu)化了銀行的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。而資金的釋放可以增加長(zhǎng)期的資金供應(yīng)。而商業(yè)銀行付息成本的減少也有利于企業(yè)融資成本的降低。加之央行要求“?？顚Ｓ谩薄笙嚓P(guān)機(jī)構(gòu)將資金主要投向小微企業(yè)，改善小微企業(yè)的金融服務(wù)，并將其納入MPA考核。

4 定向降準(zhǔn)的局限性

4.1 釋放資金有限，對(duì)流動(dòng)性改善有限

此次定向降準(zhǔn)所釋放的資金略多于需要償還的MLF。而且國(guó)家堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策不變，大部分的降準(zhǔn)釋放資金用于MLF的償還，小部分與4月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，此次降準(zhǔn)是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)而非增強(qiáng)流動(dòng)性，整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性總量基本不變，保持中性。

4.2 釋放資金流向的后續(xù)監(jiān)管問(wèn)題

監(jiān)管問(wèn)題主要出現(xiàn)在企業(yè)層面。少數(shù)小微企業(yè)的管理制度較為松散，受益于定向降準(zhǔn)的資金存在監(jiān)管不嚴(yán)的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)高管將其用于其他用途。但這僅僅是少數(shù)，定向降準(zhǔn)對(duì)小微企業(yè)發(fā)展的積極作用是不容置疑的。

結(jié)束語(yǔ)

央行定向降準(zhǔn)的政策很大程度上解決了小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。但是政府支持畢竟有限，徹底解決小微企業(yè)融資問(wèn)題需要國(guó)家和企業(yè)一起努力。企業(yè)應(yīng)該完善其監(jiān)管體系，借助政府的政策扶持更好地發(fā)展。

[1]張青.實(shí)施定向降準(zhǔn)政策緩解小微企業(yè)融資難問(wèn)題的研究——基于普惠金融視角[J].中國(guó)市場(chǎng),2018(02)：98-99.

[2]王新華.央行定向降準(zhǔn)資金導(dǎo)向“三農(nóng)”與小微[J].銀行家,2015(01)：13-14.