張海云

2018年銀行業(yè)對資本的渴求，比往年來得更為猛烈。

3月26日，銀監(jiān)會批復(fù)了平安銀行不超過260億元的A股可轉(zhuǎn)債；3月22日，寧波銀行募資金額不超過100億的優(yōu)先股非公開發(fā)行計劃，獲得當?shù)劂y監(jiān)部門的批準；3月12日，農(nóng)業(yè)銀行公布A股史上最大規(guī)模的定增預(yù)案——1000億非公開發(fā)行融資。而這僅僅是今年3月發(fā)生的上市銀行的融資行為。算上這三個案例，去年以來至少已有9家銀行宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)債，4家銀行發(fā)行優(yōu)先股以及3家銀行增發(fā)。

《投資者報》記者統(tǒng)計，上述A股上市銀行通過采用可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股、增發(fā)等手段融資的規(guī)?？傆嫵?300億元。為什么上市銀行會紛紛再融資？巨量融資是否會影響銀行股股價？對于普通投資者來說，又是否可以參與銀行可轉(zhuǎn)債的投資？

融資額超過去十年

今年是銀行資本充足率達標的落地年，加上宏觀審慎監(jiān)管（MPA）、表外業(yè)務(wù)回表，銀行資本約束壓力進一步凸顯，各家銀行早早便開始布局各種融資動作。

根據(jù)監(jiān)管要求，銀行資本劃分為一級資本和二級資本，一級資本又分為核心一級資本和其他一級資本。根據(jù)《商業(yè)銀行管理法》相關(guān)規(guī)定，補充核心一級資本的方法包括IPO、定增、轉(zhuǎn)股后的可轉(zhuǎn)債，優(yōu)先股可以補充其他一級資本，而二級資本債可用于補充二級資本。

IPO和可轉(zhuǎn)債是當前最受歡迎的兩個補充一級資本的補血工具，定增等手段則相對受限。這一方面是因為，再融資新規(guī)對上市公司定增時間間隔以及融資額進行了限定，而可轉(zhuǎn)債不受此限制，申購方式也從資金申購變?yōu)樾庞蒙曩彛涣硪环矫?，可轉(zhuǎn)債遞延攤薄每股收益不影響當期盈利能力指標；此外，轉(zhuǎn)股前，可轉(zhuǎn)債相當于負債端融資手段，成本較低。

《投資者報》記者注意到，今年以來，寧波銀行、常熟銀行、江陰銀行、無錫銀行以及平安銀行5家銀行先后發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃，發(fā)行規(guī)模分別為：100億元、30億元、20億元、30億元以及260億元，合計高達440億元。

除了已經(jīng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債外，目前在排隊中的還有5家銀行，分別為：民生銀行、吳江銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行以及江蘇銀行，分別擬發(fā)行500億元、25億元、500億元、400億元和200億元，待發(fā)總規(guī)模達1625億元，估計將會在今年實施。而過去十年，僅有中國銀行、工商銀行和民生銀行發(fā)行過可轉(zhuǎn)債，合計僅850億元。

定向增發(fā)和優(yōu)先股方面，2018年以來，上市銀行中已有農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行和寧波銀行擬通過定增計劃共募資1240億元，建設(shè)銀行、上海銀行、招商銀行、杭州銀行通過非公開發(fā)行優(yōu)先股募資的1175億元已啟動掛牌轉(zhuǎn)讓。

南京銀行在接受《投資者報》記者采訪時稱，目前本行核心一級資本充足率不高，正在通過非公開發(fā)行A股的方式有效補充資本，資本預(yù)期充足。本次140億元非公開發(fā)行A股未來實施和落地后，將有效補充本行核心一級資本，助推本行加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，為股東創(chuàng)造更多資本回報的同時，推動本行長期可持續(xù)發(fā)展。

資本充足率各家達標不一

銀行巨量融資源于資本充足率承壓。

據(jù)銀監(jiān)會資本新規(guī)過渡期安排，到2018年底，系統(tǒng)重要性銀行（工農(nóng)中建）需滿足資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%的標準，其他非系統(tǒng)性重要銀行則是在這個基礎(chǔ)上分別少一個百分點，分別為10.5%、8.5%和7.5%。

以平安銀行為例，截至去年年末，其資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為11.20%、9.18%、8.28%。其中，核心一級資本充足率同比下降8個基點，環(huán)比下降4個基點，盡管符合監(jiān)管要求，但已逼近監(jiān)管紅線。這些年，平安集團對平安銀行不僅在業(yè)務(wù)方面統(tǒng)籌給予支持，在資金方面也經(jīng)常給予溢價增發(fā)，但是由于平安銀行規(guī)模擴張比較快，內(nèi)生增長較弱，資金一直比較緊張。此次260億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，相信可以緩解一部分壓力。

再比如3月26日發(fā)布年報的農(nóng)業(yè)銀行，歸屬于母公司股東凈利潤1929.6億元，同比增長4.95%。資本充足率方面，農(nóng)行三大指標高于銀監(jiān)會公布的監(jiān)管指標要求。即使如此，農(nóng)行仍然計劃在A股市場定增1000億元，用于補充核心一級資本，以發(fā)展更多的業(yè)務(wù)。

由于目前并非所有銀行都公布了年報，我們以去年中報的數(shù)據(jù)做一個測量。Wind數(shù)據(jù)顯示，核心一級資本充足率方面，上市銀行排名倒數(shù)前三的分別為：北京銀行、南京銀行和平安銀行，分別為：7.74%、8.06%和8.13%，這三家也都公布了融資方案。

整體融資壓力可控

盡管高達4000多億元的融資看起來是一個龐大的數(shù)字，但是銀行業(yè)整體融資壓力可控，投資者不必擔心“補血潮”對于股市的抽水。

民生證券銀行業(yè)研究團隊在研報中表示，資本充足程度是內(nèi)生增長與規(guī)模擴張的賽跑。未來隨著金融去杠桿的推進，銀行業(yè)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展的換擋，ROE（凈資產(chǎn)收益率）高于規(guī)模增速有望成為銀行業(yè)常態(tài)，銀行長期資本壓力不宜高估。

在業(yè)內(nèi)人士看來，資本充足水平的壓力不僅與不良貸款有關(guān)，更多還來自銀行內(nèi)部資本積累包括收益留存和稅后利潤留存難以支持多年來資產(chǎn)擴張的速度。銀行業(yè)要進一步擴大規(guī)模，保持高速發(fā)展態(tài)勢，補充資本是必然選擇，這反而對于銀行的發(fā)展是一個促進作用。

Tips：發(fā)行可轉(zhuǎn)債對股價的影響：一般而言，可轉(zhuǎn)債價格順應(yīng)股價波動。但是可轉(zhuǎn)債特定事件發(fā)生時，會引發(fā)股價波動。從銀行轉(zhuǎn)債歷史表現(xiàn)上看，東吳證券分析師認為，股權(quán)登記日、上市日、轉(zhuǎn)股日和贖回登記日4個時間點值得關(guān)注。1）股權(quán)登記日：為獲得股東優(yōu)先配售權(quán)，投資者在股權(quán)登記日前買入股票，通常會造成股價上漲；2）上市日：銀行可轉(zhuǎn)債上市日股價均出現(xiàn)下跌；3）轉(zhuǎn)股日：轉(zhuǎn)股日前，股價上漲概率較大，但跑輸行業(yè)。轉(zhuǎn)股日后股價前期跑贏行業(yè)，后期跑輸行業(yè)；4）贖回登記日：投資者在贖回登記日前2周左右集中轉(zhuǎn)股，快速攤薄每股收益，對股價造成負面影響。