股權(quán)眾籌對(duì)民營(yíng)科技企業(yè)融資支持的創(chuàng)新研究

王永勝

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展，越來越多的民營(yíng)科技企業(yè)家認(rèn)識(shí)到股權(quán)眾籌在企業(yè)融資方面的重要性，再加上民營(yíng)科技企業(yè)融資與股權(quán)眾籌有著較高的契合度，這些都為中山市民營(yíng)科技企業(yè)運(yùn)用股權(quán)眾籌帶來了可能性。本文通過對(duì)京東東家的運(yùn)作模式分析，同時(shí)結(jié)合中山市的特殊性，提出了促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)利用股權(quán)眾籌進(jìn)行融資的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：股權(quán)眾籌 融資 京東東家

2017年11月15日，中國(guó)人民銀行金融研究所前所長(zhǎng)姚余棟先生在“第八屆財(cái)新峰會(huì)”上表示，股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融的最高層次。所謂眾籌（Crowd Funding）就是發(fā)起人通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，面向廣大群眾推介項(xiàng)目，吸引廣大群眾進(jìn)行投資的一種模式。早在1884年，紐約就誕生了最原始的眾籌模式。當(dāng)時(shí)世界著名的自由女神運(yùn)到紐約港口后，由于紐約市缺乏資金，一直無法進(jìn)行安置，于是紐約市長(zhǎng)想到利用大眾集資的方式來籌備款項(xiàng)，他在報(bào)紙上發(fā)布了宣傳單，鼓勵(lì)紐約市民為自由女神像的底座捐款，歷時(shí)6個(gè)月，募集到10萬美元。

學(xué)術(shù)界通常將我國(guó)現(xiàn)存的眾籌劃分為四種模式：獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、股權(quán)眾籌、債券眾籌以及捐贈(zèng)眾籌。捐贈(zèng)眾籌是政府或民間公益組織為了某一特定公益項(xiàng)目進(jìn)行的募捐，如水滴籌、騰訊公益等。債權(quán)眾籌是融資者在平臺(tái)上設(shè)置一定的抵押物進(jìn)行融資，投資者經(jīng)過詳細(xì)了解后對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，獲得一定的債權(quán)，到期回收本金及利息，與P2P網(wǎng)貸不同，是一種一對(duì)多的籌資模式，如拍拍貸、人人貸等。產(chǎn)品眾籌適用于產(chǎn)品尚在設(shè)計(jì)或在生產(chǎn)階段，進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)售，這對(duì)于民營(yíng)科技企業(yè)來說，相當(dāng)于降低成本做市場(chǎng)需求調(diào)研，如點(diǎn)名時(shí)間、眾籌網(wǎng)等。股權(quán)眾籌是項(xiàng)目融資放在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上詳細(xì)公布項(xiàng)目信息，投資者通過調(diào)研，選擇自己感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資，若項(xiàng)目成功則獲得紅利回報(bào)，若失敗則一無所有，如京東東家，大家投等。本文主要是針對(duì)股權(quán)眾籌這種眾籌模式對(duì)民營(yíng)科技企業(yè)融資支持進(jìn)行研究。

一、股權(quán)眾籌發(fā)展現(xiàn)狀分析

根據(jù)眾籌之家的數(shù)據(jù)顯示，截止到2017年11月我國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的眾籌平臺(tái)共計(jì)338家，其中股權(quán)類眾籌平臺(tái)有134家，累計(jì)股權(quán)類融資金額2.35億。截至2016年底，可統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)，成功融資的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資項(xiàng)目：（1）按數(shù)量統(tǒng)計(jì)，主要分布在移動(dòng)互聯(lián)、消費(fèi)生活、智能硬件三個(gè)細(xì)分行業(yè)，三者合計(jì)占比50.3%；（2）按融資金額統(tǒng)計(jì)，主要分布在移動(dòng)互聯(lián)、消費(fèi)生活、娛樂傳媒三個(gè)細(xì)分行業(yè)，三者合計(jì)占比50.79%。其中，娛樂傳媒、生物類項(xiàng)目單項(xiàng)目平均融資金額較高，使其融資金額占比明顯高于項(xiàng)目數(shù)量占比；生活服務(wù)類項(xiàng)目單項(xiàng)目平均融資金額較低，使其融資金額占比明顯低于項(xiàng)目數(shù)量占比。這種融資模式的行業(yè)分布，對(duì)中山市民營(yíng)科技企業(yè)的融資具有非常好的借鑒性，即以移動(dòng)互聯(lián)、消費(fèi)生活以及智能硬件為主的這些企業(yè)可以通過與國(guó)內(nèi)著名的互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌平臺(tái)聯(lián)系，從而獲得股權(quán)融資。但是這種方式的融資具有自己的特點(diǎn)：?jiǎn)雾?xiàng)目融資金額呈小額化。通過股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資渠道完成的融資，2014-2016年的單項(xiàng)目平均融資金額分別為422萬、434萬、431萬人民幣，比天使投資與VC投資所獲得的融資額要小。

中山市的第一例眾籌案例是很多人咖啡館。該咖啡館在2012年采用眾籌的方式，吸納了104名股東，籌集了56萬元，這些股東大部分來自中山本地，但是也有來自外省，甚至美國(guó)、新加坡的。對(duì)于中山市民營(yíng)科技企業(yè)來說，想要通過這種模式進(jìn)行融資，雖然眾籌網(wǎng)站作為信息平臺(tái)，不強(qiáng)制要求公司披露信息，但信息不足或虛假會(huì)降低項(xiàng)目對(duì)投資者的吸引力。因此，最好在眾籌平臺(tái)進(jìn)行信息披露，具體披露的信息有：（1）產(chǎn)品用途、運(yùn)營(yíng)方式、發(fā)展預(yù)期等；（2）公司主要股東履歷；（3）投資人投資歷史信息及個(gè)人履歷。

二、眾籌與民營(yíng)科技企業(yè)融資契合度分析

互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的商業(yè)模式是項(xiàng)目融資方通過在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上公布融資項(xiàng)目詳細(xì)信息，投資者通過調(diào)研，選擇自己感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)收取3%—6%不等的傭金或增值服務(wù)費(fèi)或一定比例的股權(quán)作為回報(bào)。在資金端，目前互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌的投資者主要是擁有較多閑置資金，但是又不滿足銀行理財(cái)?shù)幕貓?bào)率，投資途徑不多的中產(chǎn)階級(jí)以及部分高產(chǎn)階級(jí)等。在融資端，傳統(tǒng)股權(quán)投資的投資項(xiàng)目以TMT類項(xiàng)目為代表的高成長(zhǎng)型項(xiàng)目為主；互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌對(duì)接項(xiàng)目除高成長(zhǎng)型項(xiàng)目外，還包括穩(wěn)定收益型項(xiàng)目，同時(shí)在資金之外，還能夠提供市場(chǎng)推廣等增值服務(wù)。而民營(yíng)科技企業(yè)在初創(chuàng)及成長(zhǎng)階段一般經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，管理技術(shù)不完善，吃長(zhǎng)占有份額不是很大，盈利空間不是很明確，很難從商業(yè)銀行取得貸款。

中山市民營(yíng)科技企業(yè)可以通過以下幾種方式獲得資金：第一種，是我們常見的股權(quán)眾籌模式，在互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)上公布自己的項(xiàng)目的詳細(xì)信息，吸引個(gè)人投資者成為民營(yíng)科技企業(yè)的直接股東；第二種，由于個(gè)人投資者受自己專業(yè)的限制，并不是每個(gè)領(lǐng)域都很熟悉，所有就采用京東東家模式即“領(lǐng)投+跟投”模式，領(lǐng)投人負(fù)責(zé)投資后的后續(xù)跟進(jìn)工作，跟投人可以根據(jù)自己的分析決定跟不跟投，這樣領(lǐng)投人和跟投人就成為民營(yíng)科技企業(yè)的集合股東；第三種，通過風(fēng)投基金，投資者既想獲得項(xiàng)目成功后的高額回報(bào)，但由于時(shí)間和專業(yè)限制，將資金投給風(fēng)投基金，由風(fēng)投基金的項(xiàng)目組進(jìn)行專業(yè)的盡職調(diào)查和分析后進(jìn)行投資，這樣投資的成功率比較高，通過這種模式，風(fēng)投基金為民營(yíng)科技企業(yè)的直接股東，而個(gè)人則成為間接股東。在當(dāng)前“大眾創(chuàng)業(yè)”的浪潮下，未來會(huì)有大量的民營(yíng)科技企業(yè)誕生，這就會(huì)帶來大量的融資需求，股權(quán)眾籌作為中小企業(yè)新型融資渠道，將是傳統(tǒng)融資渠道的有效補(bǔ)充，中山市民營(yíng)科技企業(yè)要及時(shí)有效地利用這種方式來獲得自身發(fā)展所需要的資金。

三、眾籌平臺(tái)的典型平臺(tái)——京東

京東于2015年3月上線互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺(tái)“東家”。2016年全年成功融資金額約6.6億元，日均融資金額181萬元。運(yùn)營(yíng)模式為綜合眾籌平臺(tái)。在資金端，京東高質(zhì)量的電商流量，能夠?yàn)槿谫Y方提供高效和精準(zhǔn)的曝光+投資人對(duì)接；在融資端，京東金融是比較早做產(chǎn)品眾籌的，將為一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目打通產(chǎn)品眾籌和東家財(cái)富（股權(quán)融資板），還有專門的企業(yè)金融模塊，為民營(yíng)科技企業(yè)進(jìn)行量體裁衣的綜合金融服務(wù)。

在流量、項(xiàng)目?jī)纱蠛诵膬?yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，東家也在探索除“領(lǐng)投+跟投”之外的其他籌資方式，比如在“領(lǐng)投+跟投”基礎(chǔ)上改進(jìn)的“輕領(lǐng)投”；在借鑒基金間接股東方式推出的跟投基金“熙金資本”等?！拜p領(lǐng)投”：在“領(lǐng)投+跟投”的基礎(chǔ)之上延伸出來的創(chuàng)新產(chǎn)品。由平臺(tái)方承擔(dān)更多領(lǐng)投人的義務(wù)，替領(lǐng)投人解決投資過程中繁雜的流程性事務(wù)，從而讓專業(yè)的投資人更加專注于投資，最大程度地提高領(lǐng)投人的投資效率。

四、政策與建議

（一）民營(yíng)科技企業(yè)要加強(qiáng)制度建設(shè)，提高信用

中山大多數(shù)民營(yíng)科技企業(yè)處于初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模比較小，經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，盈利前景不明確，導(dǎo)致銀行融資難。要想提高融資能力，首先要規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理制度，提高管理水平，加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)核心凝聚力。同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)員工的誠(chéng)信建設(shè)，與其他企業(yè)合作要堅(jiān)守承諾，誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，按時(shí)繳納水電費(fèi)，積極加強(qiáng)與銀行業(yè)務(wù)往來合作，不斷提高企業(yè)誠(chéng)信，為今后融資打下良好的信用基礎(chǔ)。企業(yè)要多了解政府政策，多與政府部門溝通，多參加政府部門組織的融資推介等活動(dòng)。中山市政府以及各部門出臺(tái)了很多扶持民營(yíng)科技企業(yè)的政策，比如扶持服務(wù)業(yè)新興業(yè)態(tài)企業(yè)的政策、“助保貸”等，民營(yíng)科技企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者要多參加廣東省乃至中山市政府組織的各種項(xiàng)目融資推介活動(dòng)。

（二）政府要加強(qiáng)政策支持，促進(jìn)民營(yíng)科技企業(yè)發(fā)展

目前，普惠金融已經(jīng)成為當(dāng)前時(shí)代主流，各類商業(yè)性銀行、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司已經(jīng)成為普惠金融的主要資金供給方，因此，對(duì)于中山市政府部門來說，出臺(tái)政策文件，增強(qiáng)政策的吸引力，加快各類金融機(jī)構(gòu)的良好有序的發(fā)展，完善互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)溝通機(jī)制，吸引互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)入駐中山，把企業(yè)的總部或者運(yùn)營(yíng)中心、研發(fā)中心設(shè)在中山，只有金融發(fā)展了，民營(yíng)科技企業(yè)才能更好的獲得資金來源。從2016年來，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)屢屢出現(xiàn)問題，為了保證普惠金融有效良好發(fā)展，政府應(yīng)該與各界一起合作，共同提高行業(yè)自律組織的監(jiān)管效力，制定自律標(biāo)準(zhǔn)，建立約束機(jī)制，提升自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，這樣投資者才敢把大量的資金提供給各類金融機(jī)構(gòu)，各類金融機(jī)構(gòu)資金來源廣之后才會(huì)有更多的資金貸給企業(yè)，民營(yíng)科技企業(yè)獲得資金后才能更好的發(fā)展，提高盈利能力，及時(shí)返還本金與利息，資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)才能更加順暢。

（三）加強(qiáng)綜合性互聯(lián)網(wǎng)金融人才的培養(yǎng)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的深入發(fā)展，對(duì)專業(yè)的綜合性金融人才的需求越來越強(qiáng)烈，目前我國(guó)并非缺乏金融人才，而是非常匱乏崗位匹配度高的綜合型金融人才，各地區(qū)紛紛上演人才爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。這就需要中山市政府加強(qiáng)與高校的合作，開設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)，培養(yǎng)適合本地區(qū)需要的專門人才，既要懂金融的前沿相關(guān)知識(shí)，又要懂得計(jì)算機(jī)操作技能，單純的靠學(xué)校的教授無法完成這一教學(xué)目標(biāo)，需要學(xué)校加強(qiáng)與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的合作，教授教授基本理論知識(shí)，企業(yè)高級(jí)講師培訓(xùn)學(xué)生的互聯(lián)網(wǎng)思維，將實(shí)踐與理論相結(jié)合。

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