郭黎明

穩(wěn)健性原則是企業(yè)會(huì)計(jì)核算中運(yùn)用的一項(xiàng)重要原則，對(duì)穩(wěn)健性原則進(jìn)行分析，并且重視，有利于企業(yè)合理避免一些損失。本文首先介紹了穩(wěn)健性原則的基本原理，并在分析企業(yè)融資成本的影響因素的基礎(chǔ)上，分析穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)融資成本的影響。并且區(qū)分債權(quán)投資者尤其是銀行和股權(quán)投資者，對(duì)比了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本影響路徑上的差異。在原理與路徑分析的基礎(chǔ)上最終給出了相關(guān)政策建議。

一、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及融資成本的相關(guān)理論分析

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概念界定與理論基礎(chǔ)

1. 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的概念界定

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)所給出的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性定義是“在不確定環(huán)境下，需要結(jié)合自身的主觀判斷對(duì)于過(guò)程和結(jié)果做出一些必要的估計(jì)，在這個(gè)判斷過(guò)程中體現(xiàn)出一定程度上的審慎，比如不可高估收益或者資產(chǎn)，也不可低估費(fèi)用或者負(fù)債”。我國(guó)在《會(huì)計(jì)基本準(zhǔn)則》中也體現(xiàn)了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的原則，要求企業(yè)在對(duì)交易及其他事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量以及報(bào)告時(shí)要保持一定的謹(jǐn)慎性態(tài)度，不高估自己的資產(chǎn)和收益，低估自己的負(fù)債和費(fèi)用。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的理論基礎(chǔ)

現(xiàn)代企業(yè)被看作是一系列契約的組合，并且由于完全契約是以嚴(yán)格假設(shè)為基礎(chǔ)成立的，所以，建立在企業(yè)各生產(chǎn)要素上的契約通常屬于不完全契約。因此，各契約當(dāng)事人為了保護(hù)自己的利益，保障契約的有效實(shí)施，往往格外重視對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)制度的考察。契約當(dāng)事人正是通過(guò)企業(yè)的會(huì)計(jì)制度來(lái)彌補(bǔ)這種契約的不完全性，即他們通過(guò)約束企業(yè)在確認(rèn)和披露會(huì)計(jì)信息過(guò)程中依據(jù)的某些原則，來(lái)盡量使契約到達(dá)更好的執(zhí)行效果。契約功能是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性形成的重要因素之一。

從債務(wù)契約的角度來(lái)看，作為提供資金的投資者即債權(quán)人更關(guān)心未來(lái)本金和利息是否能夠順利被償還和取得。債權(quán)人為了保護(hù)自身權(quán)益，要求企業(yè)通過(guò)提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性來(lái)及時(shí)確認(rèn)壞消息，這樣有利于債權(quán)人第一時(shí)間察覺(jué)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)，將可能遭受的損失降到最低。從報(bào)酬契約的角度來(lái)看，但由于股東與管理人員的信息不對(duì)稱以及不完全契約的限制，管理人員有可能會(huì)用假的好消息壞消息來(lái)粉飾自己的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。理性的所有者會(huì)更傾向于接受會(huì)計(jì)盈余下降的壞消息，而對(duì)會(huì)計(jì)盈余上升的利好消息卻采取更謹(jǐn)慎的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。

（二）融資成本影響因素分析

1. 債務(wù)融資成本影響因素

在影響債務(wù)融資成本的外部因素方面，主要包括市場(chǎng)利率、匯率以及所得稅等因素。市場(chǎng)利率以其自身強(qiáng)有力的關(guān)聯(lián)性在這三個(gè)因素中發(fā)揮著比其他兩種因素更為直接的作用。在影響債務(wù)融資成本的內(nèi)部因素方面，主要包括企業(yè)信用、公司治理、會(huì)計(jì)政策選擇以及整體負(fù)債水平等。企業(yè)信用是投資者或者債權(quán)人能否進(jìn)行投資決策或者貸款行為的一項(xiàng)重要考察因素，有時(shí)候甚至能起決定性作用。在公司治理方面，一個(gè)管理者的治理是否有效，就在于他是否能采取好的治理方式和制度體系盡可能的減少公司的成本并且產(chǎn)生最大的收益。當(dāng)一個(gè)企業(yè)選擇能有效約束所有者和管理者的會(huì)計(jì)政策時(shí)，會(huì)計(jì)政策就為企業(yè)的債務(wù)融資成本的降低產(chǎn)生了有利影響。在絕對(duì)的債務(wù)融資成本定義中，債務(wù)融資成本由利息和籌資費(fèi)用組成，債務(wù)融資越多，利息也自然越多。

2.股權(quán)融資成本影響因素

在影響股權(quán)融資成本的外部因素方面，主要包括我國(guó)的政策體制、資本市場(chǎng)環(huán)境方面的影響因素。在政策體制方面，當(dāng)政府對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼時(shí)，則會(huì)使股權(quán)融資成本下降。我國(guó)政策還具有間接影響，在我國(guó)有政治關(guān)聯(lián)的公司在遇到財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)能夠享受預(yù)算軟約束，使這類公司股權(quán)融資成本相對(duì)其他的公司而言相對(duì)較低。在影響股權(quán)融資成本的內(nèi)部因素方面，主要包括市場(chǎng)波動(dòng)性、股票流動(dòng)性、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)信息不對(duì)稱程度等。市場(chǎng)波動(dòng)性越大，說(shuō)明價(jià)格浮動(dòng)越大，股權(quán)融資成本越高。在股票流動(dòng)性方面，一般情況下，股票的流動(dòng)性越高，股權(quán)融資成本越低。如果一種股票的流動(dòng)性高，讓投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，這個(gè)時(shí)候投資者就會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來(lái)選擇流動(dòng)性大的股票，這就導(dǎo)致了股價(jià)上漲，對(duì)企業(yè)的融資成本產(chǎn)生了降低的作用。在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，根據(jù)企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的MM理論，企業(yè)負(fù)債率越高，面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，股東會(huì)去尋求高額的回報(bào)來(lái)彌補(bǔ)，即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，股權(quán)融資成本越高。正常情況下，企業(yè)的規(guī)模越大越容易為社會(huì)公眾所了解，從而使得規(guī)模大的企業(yè)與外部投資者之間的信息不對(duì)稱程度較低，股權(quán)融資成本也相對(duì)較低。有些公司高多元化程度，這可能迷惑外來(lái)投資者，因?yàn)樗麄冸y以了解更為具體的企業(yè)信息，直接影響了他們的投資決策。因此多元化程度越高，股權(quán)融資成本越高。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)融資成本的影響

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)融資成本的影響

穩(wěn)健性原則要求公司低估自己的資產(chǎn)和收益，用保守的態(tài)度去衡量未來(lái)資產(chǎn)，但是賬面資產(chǎn)又是一項(xiàng)投資者或者債權(quán)人用來(lái)衡量該企業(yè)是否有價(jià)值去讓他們進(jìn)行投資或貸款，如果出于穩(wěn)健性原則做出的低估資產(chǎn)可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)喪失了被投資或者貸款的機(jī)會(huì)。穩(wěn)健性原則會(huì)低估收益，高估損失和風(fēng)險(xiǎn)，這樣就導(dǎo)致企業(yè)有可能會(huì)因?yàn)槭找媾c損失在財(cái)務(wù)報(bào)表上的不一致，增加其違約風(fēng)險(xiǎn)。這就會(huì)使時(shí)刻關(guān)注財(cái)務(wù)信息變化的債權(quán)人出于不想面對(duì)太大風(fēng)險(xiǎn)的心理而提前回收貸款。穩(wěn)健性以其自身的特點(diǎn)，會(huì)讓管理層收益增長(zhǎng)緩慢。目前大多數(shù)企業(yè)的管理層薪酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益直接相關(guān)。如果出于穩(wěn)健性而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)被低估，利潤(rùn)減少，管理層工資降低，這就導(dǎo)致了穩(wěn)健性被遵循的積極性大大壓制。債務(wù)人為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則付出了成本，只有對(duì)這些成本進(jìn)行補(bǔ)償，企業(yè)及其內(nèi)部的管理人員才更愿意提高其信息質(zhì)量，對(duì)借款方來(lái)說(shuō)，最直接的補(bǔ)償方式就是降低其貸款利率，可見(jiàn)，信息的穩(wěn)健性可以降低企業(yè)的債務(wù)成本，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平同其債務(wù)融資成本之間的關(guān)系是反比例關(guān)系，公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，債務(wù)融資成本越低。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)股權(quán)融資成本的影響

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與股權(quán)融資成本的關(guān)系與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債務(wù)融資成本的關(guān)系正好相同，債務(wù)融資成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性成反相關(guān)關(guān)系，那么股權(quán)融資成本與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性也呈反相關(guān)關(guān)系。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健的時(shí)候，公司管理者與股東之間的關(guān)于公司的信息溝通達(dá)到較高程度的統(tǒng)一，這個(gè)時(shí)候他們的信息獲取能力差異變小，基本能完全披露企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，以此就節(jié)省了外來(lái)投資商對(duì)于想要得到消息而不得不支付一定金額的成本，正因?yàn)楣?jié)省了投資者的成本，所以投資商對(duì)于要求額的企業(yè)預(yù)期回報(bào)就會(huì)因此減少，讓企業(yè)的股權(quán)融資成本降低。

（三）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)兩種融資成本影響的差異

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，掌握一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息程度遠(yuǎn)不如作為債權(quán)人的銀行等貸款機(jī)構(gòu)。并且對(duì)于企業(yè)而言，他們?yōu)榱巳谫Y也更傾向于把信息透露給融資性更高、資金保障性更好的銀行機(jī)構(gòu)，而不是給中小型或潛在型投資者，這就導(dǎo)致銀行等貸款機(jī)構(gòu)掌握信息更加詳細(xì)，中小型和潛在的投資者掌握信息的途徑更加貧乏。這說(shuō)明，銀行等機(jī)構(gòu)依靠自己強(qiáng)有力的資金保障在信息獲取方占據(jù)主要地位。

要判斷二者對(duì)會(huì)計(jì)信息的依賴程度，還要比較二者對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力越弱，對(duì)會(huì)計(jì)信息的依賴性就越強(qiáng)，會(huì)計(jì)信息對(duì)其的影響也就越大。在債務(wù)融資方面，債務(wù)雙方要互相依靠債務(wù)合同來(lái)約束雙方，根據(jù)合同法律可以穩(wěn)健的處理雙方的交易，按照規(guī)定合同來(lái)確定貸款金額、貸款償還期限等，還可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，并且依據(jù)合同還有抵押品和擔(dān)保人，當(dāng)企業(yè)面臨償還風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行等債權(quán)人就可以依照合同采取措施，提前回收貨款或者在企業(yè)還不上的時(shí)候收取抵押品或者擔(dān)保人進(jìn)行償還，這就大大降低了銀行對(duì)會(huì)計(jì)信息的依賴性，因?yàn)殂y行有強(qiáng)有力的合同約束。在股權(quán)融資方面，股東和公司管理者之間的信息就不能達(dá)到高度透明，而且股東不能像銀行一樣有高防范能力和合同去約束企業(yè)，由于信息的不對(duì)稱性，股東更容易在會(huì)計(jì)信息變化的時(shí)候被影響，所以與債務(wù)融資相比，股權(quán)融資對(duì)會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性變化更關(guān)注，正因?yàn)橹行⊥顿Y者和潛在投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力較弱，所以他們對(duì)會(huì)計(jì)信息的依賴性就越強(qiáng)，會(huì)計(jì)信息對(duì)他們的影響就越大。所以會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性對(duì)兩者的影響的差異就表現(xiàn)在銀行和股東之間對(duì)穩(wěn)健性信息的依賴性不同。

三、結(jié)論及建議

本文通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的理論分析、債務(wù)融資成本影響因素分析、股權(quán)融資成本影響因素分析來(lái)達(dá)到分析會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何影響債務(wù)融資成本和股權(quán)融資成本的目的。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則被廣泛應(yīng)用于企業(yè)中，對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益進(jìn)行保守估計(jì)，對(duì)企業(yè)自身的損失和不確定風(fēng)險(xiǎn)也有較高的估計(jì)水平，這樣能在投資者與企業(yè)之間信息不對(duì)稱現(xiàn)象中給投資者一定的謹(jǐn)慎性，也彌補(bǔ)了有些企業(yè)管理者能通過(guò)操縱股價(jià)升降來(lái)達(dá)到利潤(rùn)最大化目的的缺陷。通過(guò)穩(wěn)健性的會(huì)計(jì)原則，可以提高企業(yè)的信譽(yù)度，吸引更多的外來(lái)資金投入，也能降低企業(yè)的代理成本，提高企業(yè)的價(jià)值。穩(wěn)健性原則不只影響了股東等投資者對(duì)資金投入的積極度，也能為廣大銀行等債權(quán)人是否發(fā)放貸款提供了良好的保障。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，降低了債權(quán)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性程度越高，公司的債務(wù)融資成本就越低，即會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本之間呈反比關(guān)系。越穩(wěn)健的企業(yè)信息也能為投資者提供更好的信息獲取渠道，減少了投資者為了得到消息而付出的額外成本，所以對(duì)其回報(bào)率就越低，公司也能少支付吸納資金所支付的成本，所以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，股權(quán)融資成本越低。（作者單位為恒豐銀行西安分行）