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      家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析及其在教學(xué)中的應(yīng)用

      2018-05-14 12:12:11范秀旺
      今日財富 2018年21期
      關(guān)鍵詞:家電行業(yè)應(yīng)收款標(biāo)準(zhǔn)差

      本文以家電行業(yè)為例,收集了除去ST司的46家2017年期間家電企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù),對該行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及對稱性進(jìn)行了整體分析,并以某一家電企業(yè)為例展示了行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)在教學(xué)中的應(yīng)用。

      一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)

      資產(chǎn)負(fù)債表的左邊代表資產(chǎn)結(jié)構(gòu),一般按流動性列示企業(yè)使用和分配資金的情況;其右邊代表資本結(jié)構(gòu),一般按照來源渠道列示資金的籌措結(jié)果。

      資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對稱性分析是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的內(nèi)在邏輯關(guān)系為基礎(chǔ)的,其主要體現(xiàn)在:一方面資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的總量是相等的,即資產(chǎn)負(fù)債表右邊不同渠道來源的資金,以某種資產(chǎn)形態(tài)在資產(chǎn)負(fù)債表左邊列示與反映;另一方面資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系是一一對應(yīng)的。資產(chǎn)按其流動性與變現(xiàn)能力分為短期資產(chǎn)與長期資產(chǎn)。負(fù)債及其所有者權(quán)益按其融資期限可分為短期融資和長期融資。他們之間的對應(yīng)關(guān)系表現(xiàn)為:

      (1)短期資產(chǎn)需要由短期融資來保證,這時短期資產(chǎn)能在很短時間實現(xiàn)、轉(zhuǎn)移、攤銷其價值,也就能保證短期融資的清欠和退還。

      (2)短期資產(chǎn)也可以由長期融資來支持,從理論上講這是一種最保險的方法,但也是一種成本最高的方法。

      (3)長期資產(chǎn)需要由長期融資來保證,否則就會因以短期融資來支持長期資產(chǎn)而帶來償債壓力,以至到期不能償債,而陷入財務(wù)困境。當(dāng)然,企業(yè)可以用不斷地借新債還舊債的方法,用短期融資來支持長期資產(chǎn),可獲得低融資成本的好處。但是,一旦新債難于籌措,企業(yè)仍將陷入財務(wù)危機之中。

      資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對稱類型有四種:保守型、穩(wěn)健型、平衡型、風(fēng)險型等結(jié)構(gòu)。

      二、家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

      從上表對我國46家家電上市公司2017年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計中可以看出:(1)流動資產(chǎn)平均值占比為66.81%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1657,波動幅度不大,說明家電行業(yè)資產(chǎn)整體流動性良好,風(fēng)險較低,行業(yè)整體短期償債能力保障性較強,該行業(yè)屬于保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)占比最大值為91.69%,最小值為21.05%,兩者差距高達(dá)70%,說明家電行業(yè)流動資產(chǎn)配置存在兩級分化的現(xiàn)象。(2)在流動資產(chǎn)中,應(yīng)收款項比重最高,平均值高達(dá)21.12%,這表明家電行業(yè)在激烈的商業(yè)競爭中,普遍采取銷售信用政策擴大銷售,提高市場占有率。家電行業(yè)的應(yīng)收款項的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1064,最大值為50.08%,最小值為0.54%,兩者差距為49.54%,該行業(yè)的應(yīng)收款項比例差距偏大。家電行業(yè)應(yīng)收款項偏大,發(fā)生壞賬的風(fēng)險越大,會導(dǎo)致家電行業(yè)資金周轉(zhuǎn)放緩,應(yīng)加強應(yīng)收款項管理。(3)貨幣資金平均值占比為18.27%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1150,數(shù)據(jù)波動平穩(wěn)。其最大值為51.63%,最小值為1.90%,兩者差距為49.73%,貨幣資金差距中等偏上。(4)存貨的平均值占比為13.55%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.0579,數(shù)據(jù)波動小,說明家電行業(yè)整體加強了庫存管理,加速了存貨的流通,使庫存占用企業(yè)資金保持在合理的范圍內(nèi),有效的控制了庫存風(fēng)險。存貨占比的最大值為23.83%,極小值為2.82%,兩者差距小,說明家電行業(yè)庫存整體配置均衡。(5)固定資產(chǎn)平均值占比在14.61%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.0766,最大值為42.97%,最小值為4.73%,兩者差距中等,說明家電行業(yè)各企業(yè)投資固定資產(chǎn)的比例差異不顯著,保持在比較合理范圍。(6)無形資產(chǎn)平均值占比處于較低的水平,僅為3.96%,標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.0246,說明各家電企業(yè)差異微小。無形資產(chǎn)占比最大值為11.25%,最小值為0.20%,兩者差距小,說明家電行業(yè)整體不太重視無形資產(chǎn)的研發(fā)投入。

      三、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

      從上表對我國46家家電上市公司2017年資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計中可以看出:(1)從負(fù)債的構(gòu)成來看,家電行業(yè)流動負(fù)債平均值占比為40.69%,非流動負(fù)債平均值占比為4.12%,說明家電行業(yè)在債務(wù)融資時偏向于短期負(fù)債融資,個別企業(yè)短期融資占比則高達(dá)68.61%。(2)在短期負(fù)債融資中,短期借款平均值占比7.30%,短期借款占短期負(fù)債的比重為17.94%,而應(yīng)付款項平均值占比為21.78%,應(yīng)付款項占短期負(fù)債的比重高達(dá)53.53%,說明家電行業(yè)在進(jìn)行短期負(fù)債融資時,部分來源于短期借入資源,大部分家電企業(yè)對上游企業(yè)具有較強的議價能力,因此更多地傾向使用應(yīng)付款項等商業(yè)信用資源進(jìn)行短期負(fù)債融資,以獲取資金的時間價值,達(dá)到節(jié)約資本成本的目的。(3)所有者權(quán)益平均值占比為55.19%,標(biāo)準(zhǔn)差為0.1698,其差異不大,說明家電行業(yè)資本的主要來源傾于所有者權(quán)益融資。最大值為91.37%,最小值為28.98%,兩者差異較大,說明家電行業(yè)在進(jìn)行所有者權(quán)益類融資時出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。

      四、家電行業(yè)資本資產(chǎn)對稱性分析

      根據(jù)所選46家樣本數(shù)據(jù)的平均值統(tǒng)計得出資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下圖,我國家電行業(yè)上市公司流動資產(chǎn)平均占比66.81%,流動負(fù)債平均占比為40.69%;而非流動資產(chǎn)平均占比為33.19%,非流動負(fù)債平均占比為4.12%,所有者權(quán)益平均占比為55.19%。由此可見非流動資產(chǎn)占比小,不需要流動負(fù)債融資來維持,因此可以判斷我國家電企業(yè)上市公司整體屬于穩(wěn)健型對稱結(jié)構(gòu)。

      五、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財務(wù)報表分析教學(xué)中的應(yīng)用

      本文選擇某一家電公司近三年數(shù)據(jù)與行業(yè)均值進(jìn)行對比分析,分析結(jié)果如圖4顯示:(1)該公司近三年貨幣資金與總資產(chǎn)的占比在10%左右,其均值明顯低于行業(yè)均值18.27%,這表明該公司持有貨幣資金的規(guī)模相對較小,企業(yè)的實際購買能力和財務(wù)適應(yīng)能力有待提升。(2)該企業(yè)的應(yīng)付款項與應(yīng)收款項比例相當(dāng),應(yīng)付款項占比稍微大于應(yīng)收款項占比,符合家電行業(yè)對上下游企業(yè)具有較強議價能力的特性。(3)該公司存貨占比近三年均值為20%以上,明顯高于行業(yè)均值13.55%,這表明該公司存貨可能出現(xiàn)“積壓滯銷”的現(xiàn)象,應(yīng)加強對存貨管理,以降低存貨的倉儲和管理成本,提高存貨的周轉(zhuǎn)效率,降低財務(wù)風(fēng)險。(4)該公司固定資產(chǎn)占比近三年來一直處于下降趨勢,并且稍微小于行業(yè)占比,這表明該公司不斷收縮固定資產(chǎn)規(guī)模,向輕資產(chǎn)運營模式轉(zhuǎn)變。(5)該公司負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)與行業(yè)比例相當(dāng),說明該公司的資金來源與配比,均符合同行業(yè)的平均水平。

      六、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財務(wù)報表分析教學(xué)中的啟示

      在財務(wù)報表分析教學(xué)過程中,我們統(tǒng)計出2017年家電行業(yè)資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等相關(guān)數(shù)據(jù)作為行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn),一方面有利于在教學(xué)中分析某一企業(yè)所處的行業(yè)地位和水平,另一方面通過某一企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)與行業(yè)均值比較,有利于在教學(xué)中判斷企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢。財務(wù)報表分析在教學(xué)中運用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要注意以下限制條件:首先,同行業(yè)內(nèi)的兩個公司并不一定是可比的。例如,同是家電行業(yè)的兩個企業(yè),一個可能是多元化經(jīng)營;另一公司則主要從事小家電生產(chǎn),這兩個公司的數(shù)據(jù)就不具有可比性。其次,一些公司往往跨行業(yè)經(jīng)營,如屬于家電行業(yè)分類的天銀機電公司,該公司的不同經(jīng)營業(yè)務(wù)可能有著不同的盈利水平和風(fēng)險,這時用家電行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來對該公司進(jìn)行評價顯然是有待商榷的。(作者單位為長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院)

      作者簡介:范秀旺(1984.10-),女,長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師,研究方向:財務(wù)管理與會計信息化。本文為長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院《財務(wù)報表分析》課改課題的階段性研究成果。

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