張秀芳

摘要：盈利能力是企業(yè)管理人員最重要的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)和發(fā)現(xiàn)問題改進(jìn)企業(yè)管理的突破口。尤其在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力大的新時(shí)代背景下，提升盈利能力的重要性被提高到前所未有的高度。本文通過客觀地評(píng)價(jià)AY制造企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等，分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)，并提出合理化建議。

關(guān)鍵詞：盈利能力；資本經(jīng)營(yíng)；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

一、公司盈利能力定量分析

在定量分析方面，本文以AY制造企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)該公司2015年至2016年，這兩年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理、分析和比較。

1.資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

運(yùn)用連環(huán)替代法或差額計(jì)算法，可分析各因素變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)報(bào)酬率+（總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率）x負(fù)債/平均凈資產(chǎn)]x（1-所得稅稅率）。

上表中，由差額計(jì)算法分別得出2016年，2015年所得稅稅率分別為27.37%，10.25%。根據(jù)表中的數(shù)據(jù)資料，可分析確定總資產(chǎn)報(bào)酬率，負(fù)債利息率，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)和稅率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。連環(huán)替代法分析：2015年：[3.73%+（3.73%-0，14%）x2.68]x（1-10.25%）=14.72%；第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：[6.65%+（6.65%-0.14%）x2.68]x（1-10.25%）=21.63%；第二次替代（負(fù)債利息率）：[6.65%+（6.65%-0.04%）x2.68]x（1-10.25%）=21.87%；第三次替代（杠桿比率）：[6.65%+（6.65%-0.04%）x2.21]x（1-10.25%）=19.08%；2016年：[6.65%+（6.65%-0.04%）x2.21]x（1-27.37%）=21.84%；總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為：21.63%-14.72%=+6.91%；負(fù)債利息率變動(dòng)的影響為：21.87%-21.63%=+0.51%；資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為：19.08%-21.87%=-2.79%；稅率變動(dòng)的影響為：21.84%-19.08%=2.76%。

由此可見，AY制造企業(yè)2016年凈資產(chǎn)收益率比2015年凈資產(chǎn)收益率提高7.12%（21.84%-14.72%），主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率提高引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)為6.91%；其次企業(yè)負(fù)債籌資成本下降對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來的是正面影響，使得凈資產(chǎn)收益率提高了0.51%，但是由于比率變化較小，故產(chǎn)生的作用不是很明顯；資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)也帶來了較大的影響，負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮了消極的作用，對(duì)凈資產(chǎn)收益率帶來的是較為負(fù)面的影響；所得稅稅率的上升為凈資產(chǎn)收益率的上升做出了貢獻(xiàn)，使得凈資產(chǎn)收益率上升2.76%。

綜上分析，AY制造企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)和資產(chǎn)擴(kuò)充能力是沒有問題的，甚至是比較不錯(cuò)的，而且2016年相較于2015年凈利潤(rùn)提升了16667.10萬元（27342.40萬元-10675.30萬元），約等于2015年的2.56倍；但在可喜的成績(jī)背后仍然存在著潛在的風(fēng)險(xiǎn)，AY制造企業(yè)2016年的負(fù)債總額高于2015年負(fù)債總額29012萬元（278562萬元-249550萬元），負(fù)債率增長(zhǎng)了12%，這點(diǎn)很值得引起注意，因此對(duì)AY制造企業(yè)的負(fù)債情況進(jìn)行進(jìn)一步分析。2013-2016年，AY制造企業(yè)的負(fù)債總額呈連年增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中流動(dòng)負(fù)債及非流動(dòng)負(fù)債均是2016年較為突出，非流動(dòng)負(fù)債所占比重較小，不到5%，流動(dòng)負(fù)債所占比重比較大，占負(fù)債總額的95%以上。長(zhǎng)此以往，當(dāng)負(fù)債增長(zhǎng)率高于利潤(rùn)率時(shí)將會(huì)導(dǎo)致公司債務(wù)纏身，甚至影響公司的盈利能力。

2.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

根據(jù)總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)的進(jìn)化及內(nèi)容，可進(jìn)行如下公式分解：總資產(chǎn)報(bào)酬率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)x（利潤(rùn)總額+利息支出）/營(yíng)業(yè)收入x100%；總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤(rùn)率x100%；根據(jù)表1中的資料，可分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和息稅前利潤(rùn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響因素分析法分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響為：（1.25-1.05）x3.55%=0.71%；息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)的影響為：（5.32-3.55）x1.25%=2.21%；由此可見，AY制造企業(yè)2016年的利潤(rùn)總額較2015年提高了17831萬元（29474.30萬元-11643.30萬元），利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了153.15%；AY制造企業(yè)2016年的營(yíng)業(yè)收入較2015年提高了106707萬元（487582-380878），營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了28.02%，AY制造企業(yè)本年全部資產(chǎn)報(bào)酬率比上年提高了3.28%，主要是由于銷售息稅前利潤(rùn)率提高的結(jié)果，使得總資產(chǎn)報(bào)酬率提高了2.21%；對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，2016年較2015年提高了0.77%，雖然他的提高不大，但對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率還是有一定的貢獻(xiàn)。綜上分析，AY制造企業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的提高起到了至關(guān)重要的作用。

二、公司盈利能力整體評(píng)價(jià)

通過以上分析總結(jié)可得，從各盈利指標(biāo)的年度變化上看，AY制造企業(yè)盈利能力在向好的方向發(fā)展，例如，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等盈利指標(biāo)的提高；但通過進(jìn)一步的分析，我們也注意到，高額的負(fù)債尤其是償還期短的高額的流動(dòng)負(fù)債逐年上升、營(yíng)業(yè)收入的不穩(wěn)定、營(yíng)業(yè)成本的持續(xù)走高等阻礙了AY制造企業(yè)盈利能力的發(fā)展。此外，隨著國(guó)家稅收政策的改變，大力扶持了像AY這樣的制造企業(yè)；總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷，沒有影響我國(guó)消費(fèi)者強(qiáng)烈的購(gòu)買力，因而沒有影響企業(yè)的銷售能力。但是與同行業(yè)同水平企業(yè)相比，AY制造企業(yè)落后的產(chǎn)品、單一的銷售渠道、飽和的目標(biāo)市場(chǎng)、不合理的人員結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響，致使AY制造企業(yè)和同行業(yè)同水平企業(yè)盈利能力相比處于較低水平。

1.負(fù)債逐年升高

AY制造企業(yè)的負(fù)債總額，尤其是流動(dòng)負(fù)債連年上升，很有可能是因?yàn)槠髽I(yè)缺乏償債意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，負(fù)債影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而負(fù)債會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生很大影響。

2.營(yíng)業(yè)收入不穩(wěn)定

AY制造企業(yè)五年間營(yíng)業(yè)收入變化極不穩(wěn)定，增減幅度差異較大，這樣不能給公司管理人員總結(jié)經(jīng)驗(yàn)提供相應(yīng)的幫助，并且不利于企業(yè)管理人員制定下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。

3.營(yíng)業(yè)成本持續(xù)走高

AY制造企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本逐年上升，且占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例不斷提高。較低的成本利潤(rùn)率，對(duì)AY制造企業(yè)盈利能力的提升產(chǎn)生了極大的消極影響。

4.銷售渠道單一和目標(biāo)市場(chǎng)局限

AY制造企業(yè)一直沿用傳統(tǒng)的銷售渠道，即“面對(duì)面”型付款交貨的方式，另外，該公司的目標(biāo)市場(chǎng)主要是南方沿海城市，例如，深圳，上海，廣州等地并逐漸形成飽和的態(tài)勢(shì)。

三、提升盈利能力的建議

1.合理進(jìn)行多元化戰(zhàn)略

AY制造企業(yè)可以在經(jīng)濟(jì)資源有一定剩余時(shí)，循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，且不能急于求成。在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，要考慮到企業(yè)實(shí)際的能力；同時(shí)在開拓業(yè)務(wù)時(shí)，要選取與原有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)度較高、市場(chǎng)發(fā)展前景大，利潤(rùn)空間大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)弱的行業(yè)；企業(yè)在進(jìn)入一個(gè)行業(yè)之前要確保自己有一定的研發(fā)能力，能推陳出新，研發(fā)迎合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，而不至于陷入新行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)廠商的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中。

2.強(qiáng)化低成本優(yōu)勢(shì)

針對(duì)AY制造企業(yè)來說，該公司屬于固定成本較高的資金密集型行業(yè)，可以充分利用現(xiàn)有機(jī)器設(shè)備與銷售渠道，合理適度開展多元化經(jīng)營(yíng)，開發(fā)設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品，以此來分?jǐn)偢哳~的成本。降低原材料成本、能源成本、人工成本。

3.提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

根據(jù)相關(guān)部門調(diào)查統(tǒng)計(jì)，當(dāng)下我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債一般比較高，大概在65%左右，有的甚至在70%以上，為了增強(qiáng)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變遷的能力，我國(guó)企業(yè)一定要致力于補(bǔ)充相應(yīng)的流動(dòng)資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。