靖開誠

11月28日，小米董事長兼首席執(zhí)行官雷軍在北京舉行的2018小米AIoT大會表示，未來五六年，AI+IoT都是小米的核心戰(zhàn)略。當(dāng)天，宜家宣布和小米達(dá)成戰(zhàn)略合作，宜家的智能照明類產(chǎn)品全面接入小米，用戶可以使用小愛同學(xué)、米家App等控制宜家的智能燈產(chǎn)品，并且可以實現(xiàn)宜家智能燈與小米IoT智能設(shè)備，如傳感器、家用電器之間的場景聯(lián)動，預(yù)計12月在中國落地。

不同于中高端的蘋果戰(zhàn)略，小米執(zhí)行的是以小米手機(jī)為中心的物聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)略，其設(shè)計的前進(jìn)路徑包括骨骼和肌肉戰(zhàn)略。小米手機(jī)被小米集團(tuán)稱為骨骼，而以手機(jī)為中心的物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略是在骨骼上生發(fā)肌肉，連接一切可以連接的，以期最后成長為奔跑的巨人。因為物聯(lián)網(wǎng)是做最大限度的消費者和物的連接，所以小米采取了硬件低利潤戰(zhàn)略，這樣更加便于提高硬件接受度，快速、深度的進(jìn)行物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的物理網(wǎng)絡(luò)前期搭建。因此，對小米集團(tuán)觀察的三率要分成兩部分來看，區(qū)分硬件即骨架業(yè)務(wù)的低利潤率戰(zhàn)略和肌肉部分的高利潤高增長戰(zhàn)略，才能看清楚小米的未來和價值。

表面來看，小米的綜合主營業(yè)務(wù)增長率很牛，但是毛利率和凈利率下滑，不符合三率齊升的走牛判定規(guī)律：2018年前三季度，小米集團(tuán)營收達(dá)到1305億元，同比增長64.1%，毛利增長43.4%為165.3億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長39.3%至67億元，盈利增速低于營收增速。毛利率12.7%、凈利率5.1%，同比分別下滑1.8和0.9個百分點。但是拆開來看，卻大有內(nèi)容。小米毛利構(gòu)成中，來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的比例正在不斷擴(kuò)大。2018年第三季度，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)在毛利中的占比已經(jīng)從2017年Q2的30%一路上升至49.2%，智能手機(jī)則從57.7%下降至32.5%。小米的三大主營業(yè)務(wù)智能手機(jī)、IoT（物聯(lián)網(wǎng)）和生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)本季分別收入350億元、108億元和47億元，同比增長36%、89.8%和85.5%。

小米CFO周受資稱，三季度47億互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入中，有32億元來自廣告和預(yù)裝軟件收入，同比增長110%；互聯(lián)網(wǎng)金融和小米有品貢獻(xiàn)了8億元，同比增長99%；其余7億元來自在線游戲，增速為12%。另外，小米在19日的財報交流會上透露，目前電視和PC占到小米IoT和生活消費產(chǎn)品營收的40%，還有60%來自品類眾多的智能硬件，包括智能手環(huán)、音箱、掃地機(jī)器人等等。IoT產(chǎn)品的毛利率10%高于手機(jī)，毛利率高達(dá)68.4%的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)更承載了小米未來盈利的希望。

數(shù)據(jù)顯示，小米IoT設(shè)備數(shù)量已經(jīng)超過蘋果、谷歌以及傳統(tǒng)家庭巨頭。截至2018年第三季度末，小米已經(jīng)連結(jié)近2000款設(shè)備，智能設(shè)備連接數(shù)達(dá)到1.32億臺，排在世界第一。小米智能設(shè)備在海外也很暢銷。eBay的數(shù)據(jù)顯示，今年黑五期間，小米掃地機(jī)器人成為eBay德國站銷量冠軍，每8秒賣出一臺。所有的這一切，結(jié)合深度的戰(zhàn)略核心三率的明顯上升趨勢，不禁令人重新想起當(dāng)初掌門人雷軍“小米的估值等于蘋果乘騰訊”的驚人之語。