郭冀川

11月26日，同程藝龍正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，股票代碼為0780.HK，發(fā)行價為9.8港元/股，上市首日收盤價格報12.4港元/股，較發(fā)行價上漲26.53%，總市值達到254.8億港元。在行情偏弱的情況下，同程藝龍能有這樣的表現(xiàn)，一方面是源于同程藝龍的發(fā)行價較低，公司整體估值有上漲空間，另一方面作為小程序流量變現(xiàn)的翹楚，市場同樣看好同程藝龍的商業(yè)模式。

高業(yè)績成長疊加低價讓利發(fā)行

同程藝龍是由同程旅游旗下同程網(wǎng)絡與藝龍旅行網(wǎng)在2018年3月合并而成，合并前兩家公司均已經(jīng)實現(xiàn)盈利，藝龍2017年凈利潤為1.94億元，同程2017凈利潤為4.91億元。隨著同程藝龍的合并，業(yè)務整合與資源共享也帶來公司業(yè)績的進一步提升，2018年上半年，同程及藝龍合并收入為28.3億元，實現(xiàn)盈利8.45億元（未經(jīng)調整），超過去年全年的合并盈利額。

同程藝龍的收入主要來自交通票務及住宿預訂兩大核心業(yè)務。交通票務方面，上半年同程及藝龍交通票務合并交易額為472.4億元，業(yè)務收入約10.38億元，占集團總收入52.0%；住宿預訂方面，同程及藝龍合并住宿預訂交易額為107.3億元，業(yè)務收入約8.9億元，占集團總收入44.6%。截至2018年6月30日，同程及藝龍的在線平臺共可提供由421家國內航空公司及國際航空公司運營的超過6，000條國內航線及超過714，500條國際航線，超過120萬家酒店及非標住宿選擇、約453，000條巴士線路及超過300條渡輪線路以及若干配套增值服務。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在中國OTA（在線旅行社）市場的在線交通票務及住宿預訂交易中，同程藝龍連續(xù)三年同比增長最快。

龐大、高速增長及高忠誠度的用戶群，是同程藝龍獲取成功的關鍵因素。2018年上半年，同程及藝龍的合并平均月活躍用戶達到1.6億戶，較2017年增長3900萬戶；合并平均月付費用戶達到1750萬戶，較2017年增長190萬戶。2018年上半年，復購訂單交易額占同程及藝龍交易總額75.3%，較2017年的64.7%增長10.6%。

此次同程藝龍IPO全球共發(fā)售1.44億股，其中，中國香港公開發(fā)售143.4萬股，國際發(fā)售1.29億股，凈融資額約為12.51億港元。招股書顯示，同程藝龍賬面上現(xiàn)金及短期投資達44億元以上，手握大筆現(xiàn)金的同程藝龍熊市惜售，不僅維護老股東和自身利益，偏低的發(fā)行價也大幅讓利給新股東。

小程序流量變現(xiàn)前景廣闊

艾瑞咨詢統(tǒng)計OTA平臺2017年規(guī)模為8042億元，占在線旅游市場規(guī)模的68.6%；預計到2022年將增加到17003億元，復合年增長率為16.2%，占比為70.1%。同程藝龍的高速發(fā)展，除了行業(yè)的景氣上行，還離不開公司對于OTA市場的服務升級和對新流量業(yè)態(tài)的發(fā)掘。比達咨詢發(fā)布的《2018年中國OTA用戶體驗報告》，從多個維度分析了國內主流OTA廠商核心業(yè)務的服務滿意度和可靠度，其中，同程藝龍的住宿及交通兩項業(yè)務的用戶滿意度位居行業(yè)第一。

同程藝龍在業(yè)務擴張過程中，借助于與大股東騰訊的互惠合作伙伴關系及有效的銷售及營銷，公司能夠以較為經(jīng)濟的成本觸達廣泛和多元化的用戶群體，通過向用戶提供極致旅行體驗留存用戶及提高用戶忠誠度，把握貫穿旅行全過程的近乎所有場景。目前同程藝龍運作騰訊旗下移動支付平臺“錢包”界面內的“火車票機票”及“酒店”端口，2018年上半年，同程藝龍在騰訊旗下平臺上的月活躍用戶達到1.24億戶，按年增長約66%，其中6月這一數(shù)字達到1.28億戶，按年增長約74%。

自2017年下半年以來，小程序行業(yè)正式迎來了行業(yè)爆發(fā)，同程藝龍準確的把握住小程序風口，通過線上廣告、時段營銷、線下切客等措施徹底打通了小程序的用戶引流路徑，激活各個場景資源觸達用戶。同程藝龍堅持深耕小程序生態(tài)，是目前為止微信小程序平臺最熱門的OTA，阿拉丁微信小程序指數(shù)的月度榜單顯示，同程藝龍小程序“同程藝龍酒店機票火車票”在9月和10月的榜單上連續(xù)兩個月登上第一位。目前，同程藝龍的移動端流量規(guī)模位居行業(yè)前列，2018年第三季度，合并平均月活躍用戶達到2.06億戶。

小程序被認為是移動互聯(lián)網(wǎng)的“新風口”，國內的BAT以及國外的Facebook、谷歌等都在布局小程序等輕量化應用。據(jù)艾媒咨詢日前發(fā)布的一份報告，2018年小程序的用戶規(guī)模將突破4億戶，2020年將有望突破8.5億戶，從而將對移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)產(chǎn)生顛覆性影響。因此，“小程序第一股”對于同程藝龍而言不僅僅是一個概念，更是未來巨大的增長前景。