劉增祿

編者按

政策利好風(fēng)頻吹，市場底部區(qū)域逐漸清晰化。最新年報預(yù)告顯示，有多家基本面穩(wěn)定增長的公司存在被錯殺的可能，在目前已具備了一定的長期投資價值。就最新年報預(yù)告內(nèi)容來看，至少有20多家公司是值得重點關(guān)注的，其不僅實現(xiàn)年度業(yè)績同比預(yù)喜，且還連續(xù)三個季度單季業(yè)績環(huán)比增長。在這些業(yè)績同比、環(huán)比持續(xù)向好的公司中，可以發(fā)現(xiàn)，不僅公募基金在發(fā)力增持，且私募基金也不甘示弱在悄悄建倉。

政策利好風(fēng)頻吹，市場底部區(qū)域逐漸清晰化。梳理最新年報業(yè)績預(yù)告，可發(fā)現(xiàn)市場中仍不乏有一些基本面穩(wěn)定增長的公司在經(jīng)歷市場大跌后，已具備長期投資價值。

結(jié)合歷史財務(wù)數(shù)據(jù)和最新2018年報業(yè)績預(yù)告分析，可以發(fā)現(xiàn)，A股市場中有176家公司自2016年以來有望實現(xiàn)連續(xù)3年扣非后凈利潤盈利并持續(xù)增長，而若只考慮全年業(yè)績預(yù)喜和從各季度凈利潤環(huán)比表現(xiàn)，則有22家年度業(yè)績預(yù)喜的中小創(chuàng)公司有望在年內(nèi)實現(xiàn)凈利潤持續(xù)環(huán)比增長。

超過6成公司全年業(yè)績預(yù)喜

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年11月15日，提前公布2018年年報業(yè)績預(yù)告的上市公司已達1208家，占目前兩市全部A股比重的33.95%。從預(yù)告類型看，預(yù)喜公司合計771家（包括預(yù)增公司241家、略增公司303家、續(xù)盈公司162家、續(xù)盈公司65家）、預(yù)憂公司合計365家（包括預(yù)減公司109家、略減公司119家、首虧公司98家、續(xù)虧公司39家）、72家公司雖然發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，但全年凈利潤盈虧尚不能確定。從預(yù)喜公司63.82%占比看，全年業(yè)績預(yù)期向好的公司明顯占據(jù)上風(fēng)。

在大類板塊上，雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告均為強制性披露，但在披露時間上，中小板公司總是最為積極，總是在當(dāng)期正式財報中提前預(yù)披露下一期財報情況，而創(chuàng)業(yè)板則會集中在正式財報公布前才會密集公布當(dāng)期業(yè)績預(yù)告。目前來看，有99.67%的中小板公司公布了2018年年報業(yè)績預(yù)告，僅有華西證券、國信證券、*ST長生3家中小板公司尚未公布；創(chuàng)業(yè)板公布2018年年報業(yè)績預(yù)告的公司有87家，占全部創(chuàng)業(yè)板公司比重的11.82%。主板公司因沒有強制性披露規(guī)則約束，目前提前公布年報業(yè)績預(yù)告的公司合計僅204家，占滬深主板A股比重的10.83%。

大類行業(yè)上，從目前公布的年報業(yè)績預(yù)告情況看，綜合類公司全年業(yè)績最為堪憂，7家公布年度業(yè)績預(yù)期的公司中有5家預(yù)憂2家不確定。非銀金融類公司的預(yù)喜比重也相對偏低，20家公布業(yè)績預(yù)告的公司中，只有魯信創(chuàng)投、華鐵科技、仁東控股3家全年業(yè)績預(yù)喜，而長城證券、香溢融通2家公司則明確預(yù)期全年凈利潤同比下滑，另外15家非銀金融類公司目前的預(yù)告類型均為不確定。

觀察今年已披露完畢的三份財報數(shù)據(jù)，通信、農(nóng)林牧漁的整體業(yè)績表現(xiàn)最弱，一季報、中報、三季報行業(yè)凈利潤同比均以下滑收官，而電氣設(shè)備、交通運輸、非銀金融、傳媒等行業(yè)整體業(yè)績增速也呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的態(tài)勢。就目前已公布的年報業(yè)績預(yù)告來看，目前僅有綜合、非銀金融股和傳媒3個行業(yè)的預(yù)喜比重不足50%。

產(chǎn)品漲價有效增厚傳統(tǒng)行業(yè)上市公司業(yè)績

從業(yè)績預(yù)告公司行業(yè)特點來看，鋼鐵、銀行板塊雖然目前提前公布年報業(yè)績預(yù)告的公司家數(shù)較少，但已公布業(yè)績預(yù)告全部預(yù)喜，而紡織服裝、食品飲料、建筑裝飾、醫(yī)藥生物、國防軍工、休閑服務(wù)、計算機、化工行業(yè)目前進行業(yè)績預(yù)告的公司預(yù)喜比重則均超過了70%。

鋼鐵公司年度業(yè)績?nèi)款A(yù)喜除了供給側(cè)改革的影響，產(chǎn)品價格的上漲是非常重要的因素，與之類似，多數(shù)水泥股的業(yè)績增長同樣也離不開漲價因素的推動。在已預(yù)告業(yè)績業(yè)績的鋼鐵股中，重慶鋼鐵、常寶股份、久立特材、沙鋼股份4家公司年報凈利潤同比增速預(yù)期超過100%。

10月份以來，水泥市場供需關(guān)系持續(xù)保持良好，庫存處于偏低水平。隨著北方地區(qū)陸續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，本地供應(yīng)和南下量不斷減少。南方地區(qū)如浙江、安徽和江蘇部分地區(qū)突發(fā)強制性限產(chǎn)，種種因素造成了熟料供應(yīng)出現(xiàn)嚴重短缺，10月底11月初，國內(nèi)水泥價格持續(xù)大幅上漲。在基本面的利好沖擊下，使得前3個季度業(yè)績大幅增長的水泥股再次迎來業(yè)績上升期。就目前提前公布年報業(yè)績預(yù)期的3家水泥股業(yè)績表現(xiàn)看，不僅全部預(yù)喜，且凈利潤還均有望實現(xiàn)翻倍增長。以預(yù)增幅度最高的福建水泥為例，其3.9億元～4.4億元的全年凈利潤預(yù)期額有望較2017年大幅增長356.91%～389.85%。

除了上述兩個行業(yè)的上市公司業(yè)績高增長外，近期涪陵榨菜、太極集團等多家上市公司也相繼發(fā)布了產(chǎn)品提價公告，引發(fā)市場關(guān)注。涪陵榨菜為統(tǒng)一全國流通產(chǎn)品價格體系，防止竄貨保護渠道各成員利益，公司研究決定上調(diào)了7個單品的產(chǎn)品到岸價格，提價幅度約10%，價格執(zhí)行已于2018年10月29日12：00開始實施。太極集團鑒于今年藿香正氣口服液主要原料蒼術(shù)等原、輔、包材價格持續(xù)上漲，為緩解成本持續(xù)上升壓力，今年11月1日起，公司對藿香正氣口服液的出廠價平均上調(diào)了11%，同時對藿香正氣口服液的終端零售價也做出調(diào)整。10月25日，涪陵榨菜率先公布了年報業(yè)績預(yù)告，銷量增加收入增加將推動公司凈利潤同比增長45%～75%。隨著此次產(chǎn)品的漲價，公司預(yù)期這將繼續(xù)對業(yè)績起到積極影響作用。

176家公司扣非后凈利潤連續(xù)3年持續(xù)增長

分析1208份年報業(yè)績預(yù)告，可看到有988家公布了較為明確的凈利潤同比變動區(qū)間，其中651家公司預(yù)計全年凈利潤同比增長。從預(yù)增幅度看，501家公司預(yù)計增長30%以上；340家公司預(yù)增幅度超過50%；169家公司全年凈利潤有望翻倍增長；中科新材、三特索道、天潤數(shù)娛、川潤股份、雅戈爾、濮耐股份6家公司更是預(yù)計全年業(yè)績同比增速在10倍以上。不過，觀察這6家公司的業(yè)績增長原因，可看到多數(shù)業(yè)績大幅飆增的公司利潤來源主要為外延式收入。如三特索道就為轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)；天潤數(shù)娛為報告期內(nèi)合并報表范圍改變；川潤股份為處置公司閑置資產(chǎn)等。如果將統(tǒng)計期延長，觀察上市公司最近3年的業(yè)績持續(xù)成長性，則上述公司均未入榜。

在最近3年中，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，目前兩市有216家公司有望實現(xiàn)連續(xù)3年持續(xù)盈利且凈利潤無間斷同比增長。以今年年報業(yè)績預(yù)期增速頗為搶眼的青松股份為例，公司公告，全年凈利潤預(yù)期318.75%～339.86%的增長，原因主要是公司產(chǎn)品銷售價格與去年同期相比大幅上漲，銷售收入大幅提高。而歷史數(shù)據(jù)顯示，公司2016年、2017年扣非后凈利潤也分別實現(xiàn)了1241.26%和201.34%的同比增長。華新水泥受益于供給側(cè)改革的利好，2016年、2017年扣非后凈利潤分別實現(xiàn)了672.99%、288.58%的同比增長，最新年報預(yù)告顯示，因公司主營產(chǎn)品水泥和熟料價格較上年同期大幅上漲，加之公司運營管理進一步改善，今年全年凈利潤也有望繼續(xù)保持130%的同比增長。

不過，其中還是不乏一些公司的業(yè)績增長來源主要靠非經(jīng)常性損益粉飾。如中百集團，2016年以來凈利潤持續(xù)增長，2017年公司凈利潤大幅增長了946.18%，2018年公司也預(yù)計再度實現(xiàn)591.83%～606.62%的同比增長。但仔細觀察公司近兩年利潤的快速增長原因，2017年主要得益于完成資產(chǎn)證券化中江夏中百購物廣場的相關(guān)資產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，稅后凈利潤即增加了1.81億元，而2017年全年公司凈利潤的實際實現(xiàn)額僅有6764.62萬元。2018年，公司最新的業(yè)績預(yù)告顯示凈利潤將繼續(xù)大幅翻倍增長，全年凈利潤預(yù)期額約為4.68億元～4.78億元，但其中中百倉儲公司珞獅路賣場拆遷補償即增加了本期凈利潤4.27億元。連續(xù)兩年的增長全靠非經(jīng)常性損益的增厚。而如果剔除外延式收入，兩市有176家A股公司2016年～2018年有望連續(xù)3年扣非后凈利潤持續(xù)盈利且不斷正增長。

22家公司今年以來凈利潤不斷環(huán)比增長

除了最近3年有望實現(xiàn)持續(xù)同比增長的公司，還可看到在個股全年業(yè)績預(yù)喜基礎(chǔ)上，有203家公司四季度單季凈利潤相比三季度單季實現(xiàn)環(huán)比增長，若考慮今年以來四個季度凈利潤環(huán)比增長的持續(xù)性，則將有22家公司自一季度開始就持續(xù)環(huán)比業(yè)績增長（見表4）。

從個股看，南洋科技四季度的環(huán)比預(yù)增幅度最高，盡管全年無人機業(yè)務(wù)業(yè)績逐季提高，但膜業(yè)務(wù)原材料居高不下也導(dǎo)致了凈利潤有一定幅度的下降，2018年度凈利潤同比預(yù)增區(qū)間僅為20%～60%，但若從各季度的利潤實現(xiàn)情況看，則前三個季度單季利潤增長分別環(huán)比增長了18.1%和224.64%。年報業(yè)績預(yù)告顯示，公司全年的凈利潤預(yù)期額約為22404.48萬元～29872.64萬元，即使以預(yù)告凈利潤下限統(tǒng)計，四季度單季的凈利潤額也有望達到14104.16萬元，環(huán)比實現(xiàn)166.58%的增長。益生股份今年以來各季度的利潤增速也十分強勁，主要產(chǎn)品父母代肉種雞和商品代肉雞價格不斷回升的背景下，二季度、三季度已經(jīng)分別較前一季度完成了105.7%和365.97%的環(huán)比增長，根據(jù)年度業(yè)績預(yù)告給出的全年3.2億元的凈利潤額計算，四季度將繼續(xù)保持約83.11%的環(huán)比增長。

從22家有望年內(nèi)各季度凈利潤環(huán)比持續(xù)增長的公司板塊屬性看，只有新國都是創(chuàng)業(yè)板公司，其余的21家公司均為中小板企業(yè)。以他們公司最新估值看，司爾特、贊宇科技、理工環(huán)科、聯(lián)創(chuàng)電子、久其軟件、凱撒文化、浙江美達7家的估值均低于板塊整體估值（2018年11月14日中小板公司的整體平均市盈率為21.62倍）。

以司爾特為例，該公司作為一家集磷復(fù)肥生產(chǎn)、各類化肥貿(mào)易為一體的現(xiàn)代化高科技股份公司，此前年度業(yè)績表現(xiàn)并未呈現(xiàn)出持續(xù)增長態(tài)勢，2016年、2017年的凈利潤同比均以下滑收官，但在今年，隨著股價年內(nèi)累計下挫44.24%后，以11月14日的收盤價統(tǒng)計，其動態(tài)市盈率僅有13.08倍，明顯低于中小板整體的估值水平。值得注意的是，該公司2018年以來隨著新項目的投產(chǎn)，效益出現(xiàn)了持續(xù)增長，今年前三個季度凈利潤整體實現(xiàn)了41.81%的同比增長。最新年報預(yù)告顯示，全年凈利潤有望增長35%～60%。以其目前估值水平看，不僅較板塊整體存在優(yōu)勢，且和所屬化工復(fù)合肥行業(yè)20.5倍的估值對比也具備明顯的低估優(yōu)勢。最為主要的是，該公司今年以來的利潤主要來自于主營業(yè)務(wù)的增長，即使是扣除了非經(jīng)常性損益，其扣非后估值也僅有14.53倍?；蛘墙衲陿I(yè)績的持續(xù)不斷向好，10月19日以來，股價累計反彈了23.19%，相較同期大盤表現(xiàn)超過了15個百分點。

因各行業(yè)的估值水平不同，上述22家公司與所屬行業(yè)整體估值對比，目前有8家公司的市盈率低于行業(yè)均值，除了司爾特外，久其軟件、贊宇科技、姚記撲克等公司相比行業(yè)自身估值已具備較為明顯優(yōu)勢。

多家績優(yōu)小盤股被機構(gòu)持續(xù)增倉

在資本市場上，機構(gòu)的態(tài)度是至關(guān)重要的。統(tǒng)計顯示，今年以來，有多家上市公司不斷獲得公募基金、私募基金、社?；鸬葯C構(gòu)持續(xù)加倉。

以久遠銀海為例，其2016年、2017年、2018三季報扣非后凈利潤分別增長了27.96%、24.13%、19.44%，今年全年更是憑借公司社保、大數(shù)據(jù)、住房公積金等行業(yè)收入保持了穩(wěn)定增長，預(yù)計年度凈利潤增長10%～40%。分析其機構(gòu)倉持情況，前三個季度，公募基金的持倉比例分別為3.52%、6.9%和11.15%，呈明顯加倉狀態(tài)。私募基金今年以來對如意集團等多家公司的持倉比重也是不斷提升的，在過往三個季度中，私募持股如意集團占其流通股本的比例分別為8.34%、10.04%、11.75%。從該公司成長性看，在2016年、2017年業(yè)績持續(xù)增長后，隨著今年公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈后經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大，年報業(yè)績預(yù)告顯示其盈利能力將繼續(xù)實現(xiàn)提升。此外，社?；鹨苍谔嵘龑Σ糠止乐灯凸镜年P(guān)注度，如奧佳華在今年一季度就獲得了社?；?04組合、118組合同時建倉，分別持股達1118.99萬股和1581.02萬股，其后兩個季度，社?；?04組合仍不斷在提升持股比重。二季度增持了70萬股，三季度增持了300萬股，累計持股比重由一季度末的8.89%提升至三季度末的10.63%。

機構(gòu)除了仍保持對銀行、周期類等大盤藍籌重點關(guān)注外，還隨著中小創(chuàng)公司估值的回落，對不少成長性穩(wěn)定、符合政策發(fā)展方向、具有創(chuàng)新精神的小盤概念股持續(xù)加倉。如公募基金今年以來就對智慧醫(yī)療股就頗感興趣，持股比例得到逐季提升的久遠銀海、美亞光電均為智慧醫(yī)療概念。同樣，還可看到，智能穿戴概念股水晶光電、在線教育股百洋股份等公司也都獲得社保基金的加倉，而無線充電概念股合力泰、跨境電商概念朗姿股份等公司則是獲得私募基金的重點關(guān)注。

當(dāng)然，除了機構(gòu)投資者的增倉，觀察近3年扣非后凈利潤持續(xù)增長公司，還可看到金科股份、華孚時尚、申通快遞、日海智能等公司也均得到自家大股東的增持。其中，金科股份的大股東增持量最高，該公司第四大股東天津潤鼎物業(yè)管理有限公司共增持了14172.3萬股?；蛘窃诖蠊蓶|的增持和基本面的持續(xù)向好下，該股股價自10月12日以來強勢攀升，截至11月14日已錄得28.69%的累計漲幅。