任堃

[提要] 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管相互促進(jìn)。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的動力，同時進(jìn)一步推動金融監(jiān)管體系的完善。本文基于金融危機(jī)累積、金融創(chuàng)新過度、金融監(jiān)管不足這種既復(fù)雜又矛盾的形勢，借鑒動態(tài)博弈模型的理論精神，構(gòu)建金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的非對稱演化博弈模型，分析其長期動態(tài)博弈關(guān)系。該模型的結(jié)果是：（1）在監(jiān)管機(jī)制中，監(jiān)管成本和金融機(jī)構(gòu)違法創(chuàng)新的損失成本會影響金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的可能性;（2）在金融機(jī)制上，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新帶來超額回報，反過來也影響監(jiān)管者選擇監(jiān)督的可能性。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管;金融創(chuàng)新;動態(tài)博弈;穩(wěn)定均衡

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2018年3月19日

一、引言

金融危機(jī)以來，銀行監(jiān)管領(lǐng)域取得了很大成績。當(dāng)前許多發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的破壞而面臨諸多復(fù)雜問題和高度不確定性，并且對私營企業(yè)和公共服務(wù)業(yè)都產(chǎn)生了負(fù)面影響。創(chuàng)新能夠影響金融中介，金融中介過程的有效運作本身就是一個公共利益的問題。創(chuàng)新應(yīng)被視為市場經(jīng)濟(jì)競爭制度運行中的一個自然的發(fā)展方向，因此理想的政策方針是在保持制度的安全性和健全性的同時，允許金融機(jī)構(gòu)和金融市場在履行其預(yù)期的職能之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c。監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)能力和規(guī)范監(jiān)管制度，以有效處理當(dāng)今金融市場的復(fù)雜性;反之，金融創(chuàng)新是創(chuàng)造并推廣新的金融工具以及新的金融技術(shù)、機(jī)構(gòu)和市場的一個過程，但是由于金融創(chuàng)新過多，金融監(jiān)管不力，金融危機(jī)依舊會存在。

演化博弈動力學(xué)是人口動力學(xué)方法在博弈論中的應(yīng)用。在金融體系不平衡背景下，企業(yè)、銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)是一個復(fù)雜的博弈關(guān)系。因此，本文運用演化博弈方法分析金融機(jī)構(gòu)應(yīng)如何理性對待監(jiān)管強(qiáng)度的問題，進(jìn)而探討金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。

二、金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新博弈關(guān)系

（一）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的對立統(tǒng)一。金融監(jiān)管是國家干預(yù)市場經(jīng)濟(jì)活動的手段，金融創(chuàng)新是金融領(lǐng)域內(nèi)各機(jī)構(gòu)對各要素的組合和創(chuàng)新，二者是對立統(tǒng)一的關(guān)系，同時二者的這種矛盾關(guān)系也貫穿整個金融業(yè)發(fā)展。具體來看，二者的內(nèi)在一致性體現(xiàn)在提高金融業(yè)的效率，但二者的差異性體現(xiàn)在追求效率所采用的手段是不同的，促使二者相互沖突。二者既相互依存又相互排斥，但總體來看，二者間動態(tài)的發(fā)展推動著金融業(yè)的發(fā)展。

（二）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的一致性

1、內(nèi)在動因一致性。創(chuàng)新不是目的，創(chuàng)新只是手段。所以，金融創(chuàng)新追本溯源仍是金融家們?yōu)榱颂岣呓鹑跇I(yè)發(fā)展效率的手段，而金融監(jiān)管是由政府牽頭，防范金融風(fēng)險、維護(hù)金融秩序的形式，最終，二者所達(dá)到的目的相同。

2、內(nèi)在關(guān)聯(lián)相互促進(jìn)。金融創(chuàng)新是為了促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置，提高金融業(yè)的效率。金融監(jiān)管是為了維護(hù)金融市場的安全，防止由于過度的市場競爭導(dǎo)致金融市場的不穩(wěn)定，以營造良好的金融環(huán)境。二者的內(nèi)在關(guān)聯(lián)是相互促進(jìn)的，促進(jìn)著金融業(yè)的健康發(fā)展。

3、發(fā)展內(nèi)容相互補(bǔ)充。創(chuàng)新是保持行業(yè)持久生命力的源泉，所以金融機(jī)構(gòu)會利用創(chuàng)新去獲取最大化利潤，然而創(chuàng)新又會產(chǎn)生新的風(fēng)險隱患，市場可能失靈，此時就需要政府使用金融監(jiān)管的手段來解決金融創(chuàng)新所產(chǎn)生的風(fēng)險問題。在周而復(fù)始的博弈過程中，實現(xiàn)了金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的共同進(jìn)步，也實現(xiàn)了二者內(nèi)容的相互補(bǔ)充。

（三）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的矛盾性

1、執(zhí)行主體的不同。金融監(jiān)管的主體是國家有關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)。二者因主體的差異，在追求利益時是存在差異的，二者的矛盾和沖突不可避免。

2、執(zhí)行結(jié)果的矛盾性。金融創(chuàng)新會使金融產(chǎn)品更加復(fù)雜，同時會增加技術(shù)風(fēng)險等不安全因素。金融監(jiān)管在一定程度上會壓制金融創(chuàng)新，抑制金融行業(yè)的發(fā)展。所以，兩者在執(zhí)行結(jié)果方面是存在矛盾的。

三、博弈模型（表1）

博弈論已被廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的研究工作，也被稱為演化博弈，而博弈均衡策略也被稱為演化穩(wěn)定策略。

（一）模型假設(shè)

假設(shè)1：模型中有兩個參與者：一個金融機(jī)構(gòu)和一個有限理性的監(jiān)管者。所有的參與者在決定之前都不知道對方的選擇，所以市場信息是不完整的。

假設(shè)2：金融機(jī)構(gòu)必須將創(chuàng)新的法律屬性傳遞出來。他們有兩種選擇：有可能性的合法創(chuàng)新或有可能性的非法創(chuàng)新。

假設(shè)3：監(jiān)管機(jī)構(gòu)有兩種選擇：大概率的放松管制或嚴(yán)格監(jiān)督概率。

假設(shè)4：回報。

（二）案例

案例1：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇非法創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇放松管制時，金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的回報是F和R，即（F，R）。

案例2：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)使用合法創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇放松管制時，收益為F+B。在合法創(chuàng)新下，B是創(chuàng)新產(chǎn)生的收入增長，由于市場秩序被破壞而帶來的損失成本被表示為L1，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的收益為R-L1。

案例3：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇違法創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇嚴(yán)格監(jiān)管時，收益為R-C，其中C為監(jiān)管成本。

案例4：金融機(jī)構(gòu)選擇合法創(chuàng)新時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)選擇嚴(yán)格監(jiān)管，收益為F+B-L2，其中L2為監(jiān)管損失成本。

（三）博弈均衡分析。如果金融機(jī)構(gòu)總是選擇合法創(chuàng)新，監(jiān)管者就不會選擇嚴(yán)格的監(jiān)督。如果監(jiān)管者放松管制，為了最大限度的利益，金融機(jī)構(gòu)將選擇違法創(chuàng)新。監(jiān)管者的任務(wù)是制定純粹的戰(zhàn)略納什均衡的博弈，否則金融體系將被破壞，監(jiān)管者的一切努力將是徒勞的。因此，同時具備下列條件：（1）對于金融機(jī)構(gòu)來說，在嚴(yán)格的監(jiān)管條件下，合法創(chuàng)新的收益更為樂觀;（2）對監(jiān)管者來說，存在違法創(chuàng)新時，嚴(yán)格監(jiān)管的結(jié)果不僅僅是加強(qiáng)管制。

從（6）中，由于0

四、結(jié)論及建議

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管相互促進(jìn)。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的動力，金融創(chuàng)新推動金融監(jiān)管體系的完善。博弈模型的結(jié)果是：（1）在監(jiān)管機(jī)制中，監(jiān)管成本和金融機(jī)構(gòu)違法創(chuàng)新的損失成本會影響金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的可能性;（2）在金融機(jī)制上，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新帶來了超額回報，反過來也影響了監(jiān)管者選擇監(jiān)督的可能性。

根據(jù)金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈分析，提出如下建議：

（一）要加強(qiáng)市場約束與監(jiān)管的有效結(jié)合，充分運用監(jiān)管者懲罰機(jī)制，建立防范機(jī)制。

（二）金融衍生品的金融監(jiān)管體系還存在很多不完善之處。建議設(shè)計監(jiān)督制度應(yīng)充分運用歐美國家的金融衍生品監(jiān)管制度的經(jīng)驗，如加強(qiáng)金融衍生品監(jiān)管制度設(shè)計。規(guī)章制度要規(guī)范信息采集的形式和要求，將各類交易信息納入監(jiān)管信息平臺，并及時調(diào)整監(jiān)管過程中的監(jiān)管規(guī)則。

（三）建立健全金融創(chuàng)新體系，確保財務(wù)信息真實、準(zhǔn)確、完整，提高信息透明度。從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)該建立創(chuàng)新機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效合作機(jī)制。

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