張瑋

自從3月1日美國(guó)宣布對(duì)鋼鐵、鋁制品分別征收25%和10%的進(jìn)口關(guān)稅以后，中美貿(mào)易摩擦就不斷升級(jí)：3月22日，特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，擬對(duì)總價(jià)值約600億美元的中國(guó)商品增收關(guān)稅；4月5日又再次發(fā)表聲明，指使美國(guó)貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的額外1000億美元商品加征關(guān)稅。至此，美國(guó)針對(duì)中國(guó)擬增稅的稅基已經(jīng)擴(kuò)大到1500億美元。

“貿(mào)易戰(zhàn)”有百害而無(wú)一利，發(fā)起方也往往是搬起石頭砸自己的腳。市場(chǎng)普遍認(rèn)為此輪貿(mào)易摩擦最終演變成“貿(mào)易戰(zhàn)”的幾率甚微，短期可能達(dá)成階段性共識(shí)。但在筆者看來(lái)，如果從美國(guó)貿(mào)易逆差的“內(nèi)、外生”因素分析，此輪貿(mào)易摩擦的“陰霾”恐怕貫穿2018年全年。

美國(guó)外貿(mào)逆差的內(nèi)生因素——“高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

與金本位不同，在信用本位下，信用貨幣必然對(duì)應(yīng)著貨幣發(fā)行國(guó)某個(gè)經(jīng)濟(jì)部門的債務(wù)，當(dāng)中心國(guó)的信用貨幣作為世界貨幣而被其他國(guó)家持有時(shí)，就意味著其他國(guó)家向中心國(guó)提供了信用，實(shí)務(wù)方面的表現(xiàn)形式就是其他國(guó)家對(duì)中心國(guó)的貿(mào)易順差和中心國(guó)自身經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易逆差。事實(shí)也正是如此：在20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰前，美國(guó)一直保持著貿(mào)易順差；從70年代開始轉(zhuǎn)為逆差，而且逆差的規(guī)模隨著美元的“輸出”而不斷擴(kuò)大。

既然美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差是美元作為世界貨幣向外“輸出”的結(jié)果，大量輸出美元導(dǎo)致的“高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)自然就成為貿(mào)易赤字的主要內(nèi)生原因。上世紀(jì)70年代以來(lái)，美國(guó)家庭部門儲(chǔ)蓄率的下降與經(jīng)常賬戶貿(mào)易逆差的擴(kuò)大呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性：2007年次貸危機(jī)之前，家庭部門儲(chǔ)蓄率與經(jīng)常賬戶貿(mào)易差額走勢(shì)相同；危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)外需減少，貿(mào)易逆差收窄，同時(shí)家庭凈儲(chǔ)蓄率也在杠桿的修復(fù)下有所抬升；隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的好轉(zhuǎn)，家庭凈儲(chǔ)蓄率再次下降，貿(mào)易逆差也開始再度擴(kuò)大。（見圖1）

我們知道，在2008年的金融危機(jī)以后，美國(guó)家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)際上是不斷修復(fù)的。表面上看，資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)有助于家庭凈儲(chǔ)蓄率的提升，為什么實(shí)際情況卻大相徑庭呢？原因在于，以美股為代表的金融資產(chǎn)在QE的帶動(dòng)下走出了八九年的慢牛行情，而國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)賬戶中，資產(chǎn)增值并未被統(tǒng)計(jì)到“收入”欄目下。所以，居民持有的金融資產(chǎn)（股票）價(jià)格的膨脹直接造成了統(tǒng)計(jì)上家庭凈儲(chǔ)蓄率的趨勢(shì)性下降。（見圖2）

為了進(jìn)一步說(shuō)明，可以分析一下居民的儲(chǔ)蓄構(gòu)成。從來(lái)源看，儲(chǔ)蓄就是沒(méi)有消費(fèi)掉的可支配收入。對(duì)于每個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體來(lái)講，收入包括工資收入和財(cái)產(chǎn)收入，財(cái)產(chǎn)收入又可以進(jìn)一步表現(xiàn)為資產(chǎn)增值和資本利得（利息、紅利）兩個(gè)部分。因此，對(duì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體來(lái)講，儲(chǔ)蓄應(yīng)該是：

儲(chǔ)蓄=工資+（資產(chǎn)增值+資本利得）-稅收-消費(fèi)

顯然，在儲(chǔ)蓄一定的情況下，資產(chǎn)增值與消費(fèi)的增加存在一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。但是，從宏觀上看，資產(chǎn)增值是不算入可支配收入的，因?yàn)樗芩阕饔糜谥涡碌耐顿Y活動(dòng)的可貸資金。所以，在國(guó)民收入核算賬戶里，居民部門的儲(chǔ)蓄并沒(méi)有算上“資產(chǎn)增值”項(xiàng)：

儲(chǔ)蓄（國(guó)民收入核算賬戶）=工資+資本利得-稅收-消費(fèi)

由于居民據(jù)以決策的儲(chǔ)蓄方程與統(tǒng)計(jì)上的儲(chǔ)蓄存在差異，當(dāng)資產(chǎn)持續(xù)增值并引發(fā)居民消費(fèi)持續(xù)上升的時(shí)候，反而會(huì)出現(xiàn)宏觀統(tǒng)計(jì)上的儲(chǔ)蓄率持續(xù)下降。

在美股不斷“慢牛”的行情下，美國(guó)家庭凈儲(chǔ)蓄率在2010年以后呈現(xiàn)趨勢(shì)性向下，當(dāng)前已經(jīng)不足上世紀(jì)最后三十年平均水平的三分之一。在缺乏儲(chǔ)蓄的時(shí)候，想要消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)就必須從國(guó)外進(jìn)口“剩余儲(chǔ)蓄”。正是因?yàn)檫@一根本性原因，美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易赤字是廣泛存在的。

美國(guó)外貿(mào)逆差的外生因素——世界經(jīng)貿(mào)格局變遷

傳統(tǒng)的美國(guó)企業(yè)在全球貿(mào)易格局中掌握先進(jìn)技術(shù)，并視其為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從自身利益出發(fā)，不可能輕易轉(zhuǎn)讓技術(shù)，頂多以高價(jià)制造出口高附加值產(chǎn)品，賺取高額利潤(rùn)。但是，多年來(lái)隨著我國(guó)在技術(shù)研發(fā)上的不斷投入，美國(guó)傳統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)正在逐漸淡化。

美國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)逆差是在2002年前后。2001年以前始終保持順差狀態(tài)，但2002年以后逆差不斷擴(kuò)大。截至到2017年，貿(mào)易逆差達(dá)到1200億美元，創(chuàng)下歷史新高。

于此對(duì)應(yīng)的，是我國(guó)在世界貿(mào)易格局中角色的轉(zhuǎn)變：我國(guó)一改從前的中低端加工貿(mào)易，努力擴(kuò)大高新技術(shù)出口和進(jìn)口替代，積極投入經(jīng)費(fèi)用于產(chǎn)品研發(fā)和企業(yè)扶持。2003年以前，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品出口成逆差態(tài)勢(shì)，2003年當(dāng)年逆差89.8億美元。2004年以后開始轉(zhuǎn)為順差，截至2017年，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品凈出口834.1億美元，特別是對(duì)美凈出口，達(dá)到1354億美元的歷史高位。（見圖3）

2015年3月5日，李克強(qiáng)在全國(guó)兩會(huì)上作《政府工作報(bào)告》時(shí)首次提出“中國(guó)制造2025”的宏大計(jì)劃，作為中國(guó)政府實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略第一個(gè)十年的行動(dòng)綱領(lǐng)。2017年末，十九大報(bào)告也明確指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，要促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端，培育若干世界級(jí)先進(jìn)制造業(yè)集群。目前看來(lái)，隨著研發(fā)力度的增強(qiáng)，我國(guó)已經(jīng)取得了舉世矚目的成就：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效發(fā)明專利數(shù)已經(jīng)從1995年的410件躍升到2016年的25.72萬(wàn)件。（見圖4）

“內(nèi)生、外生”因素決定了此輪貿(mào)易摩擦的持久性

正是由于美國(guó)貿(mào)易逆差的“內(nèi)生、外生”共同因素，決定了此次貿(mào)易摩擦的持續(xù)性。

一方面，美國(guó)高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是一朝一夕可以改變的；另一方面，對(duì)于全球經(jīng)貿(mào)格局重構(gòu)，美國(guó)不能單方面加以扭轉(zhuǎn)，但也不會(huì)輕易罷休。

針對(duì)中國(guó)不斷成長(zhǎng)的知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，特朗普政府如坐針氈。今年2月，美國(guó)發(fā)布了《2018年貿(mào)易政策綱要暨2017年度報(bào)告》，指出“確保美國(guó)在研究和技術(shù)方面的領(lǐng)先地位，保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)免受不公平獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響。重新啟動(dòng)打著“知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)”幌子的301調(diào)查，企圖延緩中國(guó)進(jìn)入如芯片、通信、機(jī)器人等高新科技制造領(lǐng)域的速度。但再多的圍堵也難以撲滅革新的火焰，美國(guó)對(duì)中國(guó)高新技術(shù)經(jīng)貿(mào)的阻礙是完全徒勞的，但不會(huì)輕易“死心”，預(yù)計(jì)會(huì)經(jīng)歷相對(duì)較長(zhǎng)的“博弈期”。

此外，從政治因素考慮，2018年是中期選舉的關(guān)鍵時(shí)期，用新一輪的貿(mào)易戰(zhàn)來(lái)?yè)Q取足夠的選票，對(duì)特朗普來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常重要的。11月6日國(guó)會(huì)中期選舉將改選眾議院所有435個(gè)席位以及參議院的34個(gè)席位。正式選舉前，各州將進(jìn)行初選，主要集中在5至8月以及11月前夕。若以贏得中期選舉為目標(biāo)，特朗普的政策推行或?qū)⒓骖櫴袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，全年幾次相對(duì)集中的州選舉中都可能繼續(xù)糾結(jié)于貿(mào)易問(wèn)題。

盡管歷史上中美貿(mào)易摩擦屢見不鮮，但此次時(shí)點(diǎn)恰逢“中國(guó)制造2025”的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，針對(duì)性較強(qiáng)。美國(guó)301調(diào)查的主要目的，就是限制對(duì)華技術(shù)轉(zhuǎn)移，阻止我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)美國(guó)的沖擊，減緩世界產(chǎn)業(yè)格局變遷環(huán)境下中國(guó)崛起的步伐。所有操作的源頭都是上世紀(jì)90年代西方國(guó)家簽署的“瓦森納公約”，強(qiáng)調(diào)限制高新技術(shù)向社會(huì)主義國(guó)家出口。

當(dāng)前，美國(guó)精英階層很可能已經(jīng)形成一致共識(shí)，即使?fàn)奚粢恍┒唐诶?，也要遏制中?guó)的上升勢(shì)頭，因?yàn)楹笳邔?huì)有損美國(guó)的總體利益。在這一背景下，中國(guó)政府切不可被特朗普人為制造的搖擺政策所蒙蔽。我國(guó)應(yīng)該對(duì)未來(lái)一段時(shí)間之內(nèi)中美博弈的復(fù)雜性、長(zhǎng)期性與嚴(yán)重性做好準(zhǔn)備。