徐璐

摘 要 通過(guò)探討互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與商業(yè)銀行之間的利益沖突，挖掘其各自在發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)與不足，及如何在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中相互磨合，并借助自身難以替代的優(yōu)勢(shì)形成一種健康穩(wěn)定的互補(bǔ)性的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，進(jìn)而提高整個(gè)利率市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活力，滿(mǎn)足更多元的投融資需求，促成一個(gè)完善金融體系和安全穩(wěn)定的金融秩序。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng)；貨幣基金；傳統(tǒng)商業(yè)銀行

一、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的背景、現(xiàn)狀和特點(diǎn)

隨著信息通信技術(shù)的不斷普及，互聯(lián)網(wǎng)金融便以一種快捷便利的形象在中國(guó)一路高歌猛進(jìn)，逐步滲入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的版圖之中。其中，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金便是這新時(shí)代下經(jīng)濟(jì)生活的一名寵兒。從2013年支付寶推出首只以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為依托的貨幣型基金——余額寶，該類(lèi)金融產(chǎn)品便如雨后春筍般蓬勃發(fā)展起來(lái)，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或電子商務(wù)巨頭已經(jīng)積累起的大量客戶(hù)資源，它們以迅雷之勢(shì)占領(lǐng)了中國(guó)金融業(yè)的一席之地，使得原本增長(zhǎng)緩慢的貨幣基金也有了大的飛躍。

我國(guó)公募基金于2017年6月突破10萬(wàn)億關(guān)卡，截止至2017年12月31日，總規(guī)模約11.6萬(wàn)億元，其中貨幣基金占比最大，是全部基金的57.9%，達(dá)6.7萬(wàn)億元之多。[1] 貨幣基金這種勢(shì)如破竹的發(fā)展與我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金業(yè)務(wù)無(wú)疑是密切相關(guān)的。我國(guó)最大的貨幣基金公司天弘基金管理有限公司，2017年末其貨幣型基金管理規(guī)模便有17649.41億元，約占整個(gè)市場(chǎng)的1/4，打響互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金品牌第一槍的余額寶便歸屬該旗下。[2] 以余額寶為代表的“寶寶們”貨幣基金成長(zhǎng)速度驚人，從上線(xiàn)發(fā)售起短短四年時(shí)間規(guī)模過(guò)萬(wàn)億，用戶(hù)達(dá)3億之多，可以說(shuō)是引發(fā)了一場(chǎng)全民理財(cái)運(yùn)動(dòng)。

市場(chǎng)上流行的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金主要有以下特點(diǎn)：

1.高收益性、普惠于民：互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金之所以能夠一炮打響，歸根到底離不開(kāi)其高收益性，就余額寶而言，在上線(xiàn)進(jìn)入市場(chǎng)初期，七日年化收益率超過(guò)6%，隨著其規(guī)模的不斷壯大，現(xiàn)如今的7日年化收益率依然在4%上下波動(dòng)，收益穩(wěn)健。這些通過(guò)網(wǎng)絡(luò)便可進(jìn)行的金融交易，大大壓低了運(yùn)營(yíng)成本，真正落實(shí)普惠于民。

2.門(mén)檻低、受眾廣、流動(dòng)性強(qiáng)：另一特點(diǎn)則是起購(gòu)門(mén)檻低，一分起購(gòu)，幾乎人人都可以參與買(mǎi)賣(mài)。傳統(tǒng)的中國(guó)居民尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小的家庭一直有著較強(qiáng)的儲(chǔ)蓄觀念和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，居民的平均個(gè)人儲(chǔ)蓄不斷增長(zhǎng)，但隨著消費(fèi)觀念的改變，居民對(duì)資金流動(dòng)性要求也在提高。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金取得極大成果的原因便是成功的吸引了這筆留用于日常支付的閑散資金。它不但實(shí)現(xiàn)貨幣保值，而且可直接用于支付，十分靈活。

3.操作簡(jiǎn)單、用戶(hù)體驗(yàn)強(qiáng)：大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)都是APP內(nèi)部的一個(gè)小應(yīng)用，主界面跟蹤顯示昨日收益，累計(jì)收益，七日年化收益率等，操作界面簡(jiǎn)單，投資者存入資金后獲得感強(qiáng)，使得基金公司的資金供給相對(duì)穩(wěn)定。利用云計(jì)算、數(shù)據(jù)挖掘、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)等信息技術(shù)成果，它們?cè)诤笈_(tái)即可實(shí)時(shí)監(jiān)控貨幣基金供需情況，資金動(dòng)向，極大地縮短了信息反饋周期，提高服務(wù)質(zhì)量，增加用戶(hù)滿(mǎn)意度。

二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的沖擊

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行業(yè)的影響始終是爭(zhēng)議不斷。中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告也顯示，我國(guó)年度人民幣存款余額雖一直保持上升狀態(tài)，但增速卻呈現(xiàn)遞減的勢(shì)態(tài)。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)分支領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)也的確對(duì)現(xiàn)有的商業(yè)銀行造成了一定的沖擊，尤其是支付中介和金融服務(wù)這一塊。

首先，相比購(gòu)買(mǎi)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的流程更加簡(jiǎn)單。大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金都是建立在已有的手機(jī)應(yīng)用上，用戶(hù)只需在原本賬戶(hù)上完成實(shí)名制認(rèn)證，綁定一張銀行卡，就可以獲得隨時(shí)買(mǎi)入隨時(shí)使用和隨時(shí)支取基金的權(quán)利。

另外，大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品都是5萬(wàn)或以上起購(gòu)，以余額寶為代表的貨幣基金則幾乎無(wú)門(mén)檻，一分起購(gòu)，因此它的目標(biāo)群體也更加廣泛，可幫助更多的普通民眾管理資金。

隨著移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋，智能手機(jī)的普及，諸如余額寶的這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，不但提供理財(cái)功能，還能在需要使用資金時(shí)用于各種日常支付，無(wú)需提前支取。就和口袋里的零錢(qián)一樣，有很高的便利性。而大多數(shù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品都受期限限制，一旦提前支取就不能獲得預(yù)期收益。在資金流動(dòng)性上遠(yuǎn)不及這些貨幣基金。

綜上所述，吸收存款，發(fā)放貸款本是銀行的基本職能，但“余額寶們”的涌入，使得大量銀行存款流向貨幣基金，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)再流向資金需求方。提高了銀行資金成本的同時(shí)加劇了信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。另外，它們一定程度上還減少了銀行業(yè)支付結(jié)算業(yè)務(wù)的非利息收入。

三、聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與傳統(tǒng)銀行業(yè)的“互補(bǔ)性”

無(wú)論是何種形式的金融產(chǎn)物，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所扮演的無(wú)非就是資金融通角色?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)并沒(méi)有全盤(pán)推翻傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式，更多的像是一種復(fù)制，再形成一種競(jìng)爭(zhēng)。

其中，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行歷史積淀更久，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)體系更加完善，在資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面仍占據(jù)著主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。在資產(chǎn)負(fù)債的時(shí)間配置上，因?yàn)樯虡I(yè)銀行產(chǎn)品種類(lèi)齊全，會(huì)比短期的貨幣基金更加合理，能夠更加妥善地應(yīng)對(duì)各類(lèi)市場(chǎng)突發(fā)性利率變動(dòng)。盡管余額寶類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的確對(duì)中短期銀行存款乃至銀行理財(cái)產(chǎn)品造成沖擊，但是在安全性上，由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金起步晚，監(jiān)管體制尚不完善，加之互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新度普遍較高，營(yíng)銷(xiāo)渠道廣，監(jiān)管層對(duì)于新興產(chǎn)品監(jiān)管相對(duì)滯后，監(jiān)管的難度也比傳統(tǒng)產(chǎn)品更大。盡管我國(guó)采用的是一行三會(huì)分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，但計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展帶來(lái)了許多跨行跨業(yè)的新型產(chǎn)品，導(dǎo)致存在監(jiān)管層沖突的現(xiàn)象。這可能給一些不法分子鉆法律漏洞的機(jī)會(huì)，進(jìn)行金融犯罪。在極端情況下，可能會(huì)帶來(lái)擠兌風(fēng)險(xiǎn)，造成整個(gè)市場(chǎng)動(dòng)蕩，加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的出現(xiàn)則打破了傳統(tǒng)銀行業(yè)的市場(chǎng)壟斷地位，有助于我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，增加競(jìng)爭(zhēng)活力，滿(mǎn)足多元化多方位的投融資需求，營(yíng)造一個(gè)更規(guī)范更公平的市場(chǎng)環(huán)境，提升金融體系的效率。金融交易往往需要的大量信息處理，通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用也能獲得很好的解決，還保障了消費(fèi)者基本信息的安全性。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算更是打破了金融交易時(shí)間和空間上的限制，使投資者隨時(shí)隨地都能享受到金融服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)還有助于金融脫媒，有效降低資金供求雙方的交易成本，實(shí)時(shí)了解資金動(dòng)向，使交易更加透明。

四、思考與總結(jié)

商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金之間的競(jìng)爭(zhēng)不可避免。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行的利率壟斷能力會(huì)不斷下降，不破則不立，為了使更多的客戶(hù)繼續(xù)在傳統(tǒng)銀行上開(kāi)展業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行急需在金融產(chǎn)品，金融服務(wù)，管理機(jī)制進(jìn)行變革。首先，金融產(chǎn)品上要推陳出新，這可以利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行調(diào)查、推廣、跟蹤和反饋，盡可能地滿(mǎn)足客戶(hù)多層次多元化的需求。在金融服務(wù)上，應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)化辦理業(yè)務(wù)流程，縮短等待時(shí)間，提升客戶(hù)體驗(yàn)。銀行的管理系統(tǒng)還可以引進(jìn)先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)防范。

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金作為互聯(lián)網(wǎng)金融的分支領(lǐng)域，最核心的問(wèn)題還是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示顯得尤為重要。在未來(lái)的發(fā)展中，對(duì)基金公司而言，筆者認(rèn)為應(yīng)出臺(tái)與風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的系列執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、制度，完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)。如對(duì)貨幣基金建立一套與其規(guī)模相應(yīng)的壓力測(cè)試，將風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控在基金公司承受能力之內(nèi)，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，限制個(gè)人或機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)額度，適視情況提高進(jìn)入門(mén)檻與贖回要求，資金投資方向和投資組合期限也可加強(qiáng)限制。對(duì)于投資者，應(yīng)予以足夠的風(fēng)險(xiǎn)提示。不少投資者將互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等價(jià)于銀行存款，筆者認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)投資教育，一來(lái)可以提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，二來(lái)或能減緩市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)金融恐慌，降低擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

最后，商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金并非絕對(duì)的對(duì)立，公平有序的競(jìng)爭(zhēng)更有利于維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中兩者必會(huì)相互摩擦，相互借鑒，相互融合，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短，不斷完善，為我國(guó)金融深化改革事業(yè)添磚加瓦。

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