南菲菲

【摘要】分析并識別企業(yè)盈余質量的優(yōu)劣程度，是投資者、債權人以及政府部門等廣大會計信息使用者所關心的問題。公司治理對企業(yè)盈余質量有著重大影響。因此.公司治理與企業(yè)盈余質量的關系一直都是理論界和實務界研究的熱點。

本文旨在對公司治理對于盈余質量的影響進行一個綜述?？紤]到目前的研究情況和特點.首先對公司治理和企業(yè)盈余質量間的關系進行了概述分析，并在此基礎上從股權結構、管理層特征、董事會特征等角度反映公司治理的情況，并研究其對企業(yè)盈余質量的影響。

【關鍵詞】公司治理；盈余質量；股權結構；管理層特征；董事會特征

一、引言

近年來，證券市場蓬勃發(fā)展，上市公司數(shù)量不斷提高。上市公司的信息披露對各方利益相關者來說尤為重要，因此公司的盈余質量也備受關注。良好的公司治理對盈余質量起著保障作用，研究公司治理對盈余質量的影響程度對提高盈余質量降低財務舞弊有著重要作用。

會計盈余質量是指盈余的解釋能力，公司治理的優(yōu)劣程度直接影響盈余質量的解釋能力。因此，公司治理對企業(yè)盈余質量的作用一直都是理論界和實務界研究的熱點。

二、研究現(xiàn)狀

首先，國內外學者均發(fā)現(xiàn)，公司治理水平與企業(yè)盈余質量正相關。Shiva Sivaramakrishnan，SC Yu（2008）運用代理理論說明了公司治理與盈余質量的關系并證實了充足的公司治理會使盈余質量提高。趙景文（2006）通過研究發(fā)現(xiàn)公司治理質量顯著影響到了盈余質量，高治理質量公司的盈余反應系數(shù)顯著高于低治理質量公司。

研究學者們目前研究公司治理與企業(yè)盈余質量的關系一般都基于以治理結構為基礎的內部治理。其主要特點是通過股東大會、董事會及管理層所構成的公司治理結構的內部治理。因此，大部分研究者都會從股權結構、董事會特征、管理層特征等方面研究公司治理與企業(yè)盈余質量的關系。本文接下來會從以上三個方面對以往的文獻進行綜述。

（一）股權結構對盈余質量的影響

探討股權結構一般分為以下幾個方面：股權集中度、控股股東的性質和持股比例等。

1.股權集中度

學者們關于股權集中度對企業(yè)盈余質量的影響方面研究有著不同的結論。南曉莉，劉井建（2014）說明了股權集中度越高，利益相關者難以從發(fā)放的股利來獲取信息，盈余質量較低。楊繼偉（2010）研究發(fā)現(xiàn)，對于占有股份數(shù)最多的股東來說：其所占股份數(shù)越多，盈余質量越低。王化成，佟巖（2006）說明了控股股東的所占股份份額與公司的盈余質量成反比，也就是說其他股東的制衡能力越強盈余質量越高。而張正國（2010）以我國上市公司2002～2004年的數(shù)據(jù)為樣本，檢驗了股權集中度、股權構成與盈余質量之間的關系。研究表明，股權集中度與盈余質量之間存在著“∩”形曲線關系。

2.是否有國有持股

是否國有控股在公司治理和盈余質量關系的研究中也存在兩種觀點。王化成，佟巖（2006）認為控股股東為國有股時盈余質量更低。張正國（2010）認為國有股持股、法人股持股與盈余質量之間呈現(xiàn)并不顯著的負相關。而余怒濤，沈中華，劉孟暉（2008）卻認為當控股股東為國家股時，上市公司的盈余質量更好，上市公司國有股比例與盈余質量顯著正相關。

3.第一大股東持股比例

張正國（2010）通過實證研究發(fā)現(xiàn)無論是第一大股東持股還是前五大股東持股，都對公司盈余質量具有顯著的影響。Dey，Aiyesha（2005）發(fā)現(xiàn)大股東持股比例與股票回報率正相關，較高的持股比例增加了股東對企業(yè)的監(jiān)督和管理，提高了盈余質量。

（二）董事會特征對盈余質量的影響

董事會特征主要包括兩個方面，一是董事會的組織結構特征；二是董事會的人員結構特征。組織結構特征可以通過董事會的規(guī)模大小，董事會的專門委員會設置狀況來反映；董事會的人員結構特征可以通過不同類型董事在董事會中所占比例加以衡量。劉亭立，王化成（2009）研究證實董事會特征會影響企業(yè)盈余的質量，董事會規(guī)模對公司沒有顯著影響，但會影響獨立董事發(fā)揮作用的大小。獨立董事是董事會特征中影響盈余質量的主要因素。董事會專門委員會對盈余質量的影響只在大規(guī)模董事會中表現(xiàn)顯著，審計委員會有提高盈余質量的趨勢。黃海杰，呂長江，丁慧（2016）認為會計專業(yè)獨董的聲譽對企業(yè)盈余質量有著顯著的正向影響，并且這種影響在受聘于大股東掏空嚴重、低市場化進程地區(qū)企業(yè)和擔任審計委員會主席的高聲譽會計專業(yè)獨董上更為明顯。高聲譽的會計專業(yè)獨董能積極發(fā)揮治理作用，提高盈余質量。

（三）管理層特征對盈余質量的影響

現(xiàn)代公司結構與以往不同，公司的所有權和經(jīng)營權是相互分離的。這種結構的好處是在一定程度上保證了經(jīng)營的持續(xù)性，即股權更替和管理層變更不會給企業(yè)造成較大影響。而這會產(chǎn)生委托代理問題，因此，管理層的行為會改變盈余質量。盛志園，譚智崢（2012）發(fā)現(xiàn)，在上市公司高管變更過程中，由于代理問題、人的有限性以及高管的會計尋租動機的存在使得高管變更很難對盈余質量的提高起到積極作用。我國資本市場中經(jīng)理人市場不完善，公司治理缺乏效率，政府干預過多，因此在這種背景下的高管變更更可能降低公司的盈余質量。毛洪濤，沈鵬（2009）通過建立模型得出結論，CFO薪酬與盈余顯著正相關；由于盈余管理上市公司CFO薪酬激勵契約對非經(jīng)常性損益和經(jīng)常性損益的不合理權重賦值，扭虧上市公司的CFO薪酬激勵契約反而刺激了CFO進行盈余管理。

三、文獻述評

公司治理對企業(yè)盈余質量有較大影響，至今學者們都進行了各種理論分析和實證研究。但是在變量選取方面有所不同，有的學者綜合考慮股權結構、董事會特征、管理層特征等方面，有的學者就某一方面進行研究。并且選取的具體指標也存在差異，有的學者構造了治理指數(shù)，而有的學者直接選取治理指標的某一個方面或多個指標代表治理水平。在研究結果上也有爭議，例如股權集中度究竟會提高企業(yè)盈余質量還是會降低盈余質量。出現(xiàn)爭議的原因可能是由于樣本選擇的不同和計量手段的不一致。本文認為應選取綜合指標進行綜合性研究，再分別利用單一指標進行影響程度的研究。除此之外，目前公司治理與盈余質量的相關性研究較多，但是提出治理手段的較少。如何從股權結構、董事會特征、管理層特征等方面以提高盈余質量還需要更深入的探討。