石運(yùn)金

巴菲特曾經(jīng)說過，“如果非要用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股，我會(huì)選ROE（凈資產(chǎn)收益率），那些ROE常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應(yīng)當(dāng)考慮買入。”保持20%以上的ROE是極其困難的，尤其隨著規(guī)模的擴(kuò)大，維持20%的ROE更加困難。根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)，如果嚴(yán)格按照攤薄ROE每年均在20%為標(biāo)準(zhǔn)的化，過往8年僅有9家公司做到了，分別是海天味業(yè)、貴州茅臺(tái)、格力電器、洋河股份、雙匯發(fā)展、承德露露、宇通客車、大華股份和東阿阿膠。

將ROE進(jìn)行杜邦分析的話，凈資產(chǎn)收益率（ROE）＝資產(chǎn)凈利率(凈利潤/總資產(chǎn))×權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)＝銷售凈利率(凈利潤/營業(yè)總收入)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營業(yè)總收入/總資產(chǎn))×權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)。也就是說ROE由銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定。這是考察公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、公司管理層管理能力的最綜合的指標(biāo)。能夠持續(xù)保持高ROE的公司，最能展現(xiàn)投資的復(fù)利的魔力。

過去8年每年ROE均超過20%

的公司，主要集中在消費(fèi)類行業(yè)，比如調(diào)味品的龍頭海天味業(yè)，白酒的茅臺(tái)和洋河，肉制品龍頭雙匯發(fā)展，以及植物飲品龍頭承德露露，加上制造業(yè)的龍頭格力電器、宇通客車和大華股份，醫(yī)藥的僅東阿阿膠符合指標(biāo)。從過往八年來看，他們股價(jià)的表現(xiàn)也是驚人的，海天味業(yè)2014年上市以來漲幅超過5倍，貴州茅臺(tái)自2010年以來上漲了7倍多，格力電器也上漲了6倍以上，復(fù)利的威力表現(xiàn)無疑。所以如果想選擇長期持股的公司，穩(wěn)定的高ROE公司是不二之選，當(dāng)然如果在市場(chǎng)低迷時(shí)買入，收益率更高。

過去8年ROE均超過20%的上市公司