【摘要】以比特幣為代表的數(shù)字貨幣，交易價(jià)格劇烈波動，引起了大家的注意。著名投資人如巴菲特公開表示比特幣是金融泡沫，索羅斯公開表示比特幣不可能成為貨幣。比特幣是不是新的金融泡沫？通過對比比特幣與郁金香泡沫，探討比特幣前景。

【關(guān)鍵詞】比特幣 郁金香泡沫 比特幣前景

比特幣交易價(jià)格劇烈波動，高盛在2018年投資年度展望中，表示比特幣目前已經(jīng)處于泡沫階段，且其泡沫程度已經(jīng)遠(yuǎn)超郁金香泡沫和21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。馬可（2014）研究發(fā)現(xiàn)比特幣容易被投機(jī)，且會遭到各國政府的打壓，比特幣是金融泡沫。廖愉平（2014）研究發(fā)現(xiàn)，比特幣是金融泡沫。

郁金香泡沫發(fā)生于荷蘭，17世紀(jì)的荷蘭漸漸成為培育投機(jī)者的溫床。郁金香起初是富人聲譽(yù)和財(cái)富的象征，輿論吹捧之下，大家都搶購郁金香。投機(jī)者開始大量囤積，隨著價(jià)格的上漲，更多人加入到了投機(jī)者行列。1634年，投機(jī)郁金香的熱潮已經(jīng)蔓延成荷蘭的全民運(yùn)動。為了方便郁金香交易，人們在多個(gè)城市開設(shè)了郁金香交易場所。直到1637年2月，郁金香市場突然崩潰，六個(gè)星期內(nèi)，價(jià)格平均下跌90%。1637年4月，荷蘭政府決定終止所有合同，禁止投機(jī)式的郁金香交易，完結(jié)了這次歷史上空前的金融泡沫。

比特幣概念于2008年被中本聰提出，它本質(zhì)是一種P2P形式的數(shù)字貨幣，具有去中心化、匿名性、全球交易等特性。2009年1月第一個(gè)比特幣被挖出，比特幣正式誕生。2011年4月，比特幣的價(jià)格漲到1美元。2011年6月，比特幣價(jià)格漲到30美元，隨后比特幣價(jià)格跌幅達(dá)93%，到2012年2月，比特幣價(jià)格不足2美元。于2013年比特幣漲到了1000美元，隨后比特幣價(jià)格跌幅達(dá)88%。2017年初比特幣價(jià)格約1000美元，到2017年12月，比特幣價(jià)格漲到近2萬美元。最近的低谷是2018年2月初，比特幣跌幅約70%。

比特幣與郁金香泡沫對比分析。一、時(shí)間跨度。郁金香球莖的牛市行情在荷蘭時(shí)間跨度達(dá)2年多，比特幣的行情還在進(jìn)行中，時(shí)間跨度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2年，顯然比特幣行情的時(shí)間跨度遠(yuǎn)超郁金香球莖行情的時(shí)間跨度。二、期間漲幅。郁金香球莖期間價(jià)格走勢顯示，在市場崩潰之前，其價(jià)格上漲了60倍，而比特幣，從比特幣第一筆交易計(jì)價(jià)，到目前約10000美元/枚，漲幅超百萬倍，顯然比特幣漲幅遠(yuǎn)超郁金香球莖。三、供給端。因?yàn)橛艚鹣闱蚯o種植狀況與運(yùn)輸?shù)闹萍s，市場對郁金香球莖的供給是可預(yù)測的，但是長期來看，球莖的供給可以無限多，而比特幣的供給數(shù)量一定，最終定格在2100萬個(gè)，顯然在供給端，比特幣是有限供給，而郁金香球莖可以無限供給。四、估值。郁金香球莖是存在估值基礎(chǔ)的，可以參考同類觀賞性植物估值，所以郁金香泡沫破滅之后沒有第二次卷土重來的機(jī)會，它有估值的錨，而比特幣的估值方法目前市場沒有達(dá)成共識，也就是說不存在估值的錨。五、影響規(guī)模。郁金香泡沫主要發(fā)生于荷蘭，它的影響規(guī)模也只是局限于歐洲部分地區(qū)，而比特幣在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生影響，說明比特幣更具有內(nèi)在結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。六、行情變動。郁金香泡沫破滅后，跌幅達(dá)99%，從此沒有第二次泡沫化，而比特幣分別有過93%、88%和70%的跌幅，顯然比特幣價(jià)格波動的規(guī)模與郁金香球莖價(jià)格波動規(guī)律不同，比特幣價(jià)格在經(jīng)歷了大幅下跌后又創(chuàng)出了新高，這背后的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，顯然不能簡單的等同于金融泡沫。

比特幣前景，首先明確一點(diǎn)，比特幣不能簡單的等同于金融泡沫。比特幣是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)包括了協(xié)議和應(yīng)用軟件開發(fā)者、錢包軟件、交易所、礦池、終端用戶/投機(jī)者、商戶等，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)日益完善，隨著這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的完善，它將顯示出頑強(qiáng)的生命力，生態(tài)自循環(huán)將發(fā)生作用，依附于比特幣系統(tǒng)，將出現(xiàn)眾多的應(yīng)用軟件，這些應(yīng)用軟件將深入我們的生活。從這個(gè)角度看，比特幣系統(tǒng)將進(jìn)化出與其區(qū)塊鏈功能相匹配的生態(tài)功能，最終比特幣系統(tǒng)將降低生活中的交易成本。隨著交易成本的降低，全人類的勞動生產(chǎn)率將得到提高，全球貿(mào)易的頻次將會提高，間接促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的繁榮。基于比特幣系統(tǒng)的潛在價(jià)值，比特幣目前的價(jià)格是否高于其價(jià)值或者低于其價(jià)值？這個(gè)結(jié)論必然隨著比特幣系統(tǒng)的進(jìn)化而不斷給出答案。至少目前，我們不能把比特幣歸于金融泡沫。當(dāng)然比特幣系統(tǒng)的進(jìn)化將給各國政府帶來困擾，畢竟政府的主要功能是宏觀調(diào)控，社會的穩(wěn)定也依賴于政府的監(jiān)控，帶有去中心化特征的比特幣系統(tǒng)，顯然將對傳統(tǒng)依賴于中心調(diào)控的系統(tǒng)形成不小的挑戰(zhàn)，未來我們也需要通過法律法規(guī)，來規(guī)范去中心化浪潮中可能出現(xiàn)的不穩(wěn)定因素。

比特幣作為一個(gè)投資品，價(jià)格劇烈波動，但其背后的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，是我們無法忽視的。我們既要學(xué)習(xí)其結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢可能帶來的影響，也要防范其對經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定性的沖擊。

參考文獻(xiàn)

[1]馬可.比特幣：終究是一場泡沫[J].哈爾濱金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2014（3）.

[2]廖愉平.比特幣市場發(fā)展階段分析與反思[J].西部論壇，2014（3）.

作者簡介：曾永軍（1992-），男，漢族，安徽滁州人，就讀于福建師范大學(xué)，研究方向：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)。