李學(xué)勇

一、博弈之間幸存

1.壟斷發(fā)行權(quán)

1694年為了解決戰(zhàn)爭(zhēng)資金的問(wèn)題財(cái)政大臣蒙古泰重新建議成立貸款組織規(guī)定凡是給政府貸款120萬(wàn)英鎊的人就有權(quán)聯(lián)合成立一個(gè)特許公司，且擁有發(fā)行紙幣的壟斷權(quán)。經(jīng)議會(huì)同意后，議會(huì)將成立銀行看作是籌集資金的最后資源及方法，結(jié)果在12天內(nèi)的時(shí)間里所有股本被倫敦的富商王公貴族認(rèn)購(gòu)一空英格蘭銀行就此成立。作為英格蘭地區(qū)唯一的股份制商業(yè)銀行，雖然經(jīng)營(yíng)金銀買(mǎi)賣(mài)與商業(yè)期票貼現(xiàn)及貨物抵押貸款等普通業(yè)務(wù)，但是銀行券發(fā)行權(quán)的壟斷打破了原有的利益的均衡，合股制銀行開(kāi)始反擊。以張伯倫為代表開(kāi)始籌建地產(chǎn)銀行，答應(yīng)向政府提供貸款來(lái)獲得銀行券的發(fā)行權(quán)。盡管政府以鹽稅擔(dān)保，地產(chǎn)銀行雖然最終因承購(gòu)量太少而導(dǎo)致計(jì)劃失敗。然而，卻成功挑戰(zhàn)了英格蘭銀行的特權(quán)地位，壟斷發(fā)行權(quán)也僅僅是政府視利益而給予的不確定的權(quán)利。

2.擠兌風(fēng)波

1696年威廉三世下令 “貨幣重鑄”，合股制銀行開(kāi)始大量收集英格蘭銀行的銀行券要求其兌換硬幣，由此引發(fā)擠兌風(fēng)潮。幸得當(dāng)時(shí)行長(zhǎng)的大力宣傳和政府的支持，以及股東大會(huì)宣布放棄當(dāng)年股息的決定，使得英格蘭銀行從將要破產(chǎn)的邊緣存活下來(lái)。1707年，東印度公司集中大量貨物在大不列顛島本土大量換取英國(guó)鑄幣和英格蘭銀行銀行券。當(dāng)年8月東印度公司持30萬(wàn)英鎊銀行券要求英格蘭銀行兌換鑄幣，由此，一場(chǎng)大型的擠兌開(kāi)始發(fā)生，又一次，瀕臨破產(chǎn)。然而，其中來(lái)自于英國(guó)皇室的股東挽救了這一切——英國(guó)女王等集齊所有資金幫助應(yīng)付擠兌，同時(shí)嚴(yán)令東印度公司不得提取30萬(wàn)鑄幣 。如此，英格蘭銀行又躲過(guò)一劫。

3.南海泡沫

在南海泡沫之前，英格蘭銀行在王室貸款特許權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中敗北，輸給當(dāng)時(shí)銀行業(yè)的魁首——?jiǎng)θ秀y行，這原本注定英格蘭銀行將從此淪落為二流銀行，甚至被劍刃銀行兼并或者自生自滅。然而，歷史永遠(yuǎn)是一場(chǎng)巧合。

1711年，哈利.耶爾成立了南海公司，在成立之初便取得了西班牙王室南大西洋領(lǐng)域貿(mào)易專(zhuān)營(yíng)權(quán)，隨后又承擔(dān)了王室60萬(wàn)英鎊的債務(wù)，獲得南海貿(mào)易壟斷權(quán)和政府賦予的酒，醋，煙草等項(xiàng)目的免稅權(quán)。經(jīng)營(yíng)英國(guó)國(guó)庫(kù)，擁有兩個(gè)國(guó)家的貿(mào)易專(zhuān)營(yíng)權(quán)。1720年，英格蘭銀行放棄競(jìng)標(biāo)國(guó)債承銷(xiāo)權(quán)，南海公司以一己之力壟斷英國(guó)3000萬(wàn)英鎊國(guó)債承銷(xiāo)。 一切顯得如此真實(shí)，卻又如此虛假。憑借承銷(xiāo)國(guó)債帶來(lái)的公信力和之前積淀的所謂的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，南海公司的股價(jià)被證券市場(chǎng)不斷推高，一個(gè)世紀(jì)前的郁金香泡沫似乎在重演。1720年6月，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《泡沫公司取締法》，命令這些公司解散，股民開(kāi)始大規(guī)模拋售股票 ，謠言開(kāi)始一步步轉(zhuǎn)向南海公司：在市場(chǎng)狂瀉之中，南海公司倒閉了。自此開(kāi)始，股價(jià)開(kāi)始崩盤(pán)，一發(fā)不可收拾，南海公司卻錯(cuò)誤地向英格蘭銀行求助以此緩解市場(chǎng)的大蕭條，然而英格蘭銀行的做法是袖手旁觀(guān)，直到南海公司股價(jià)處于最低位時(shí)獲得了國(guó)債承銷(xiāo)權(quán)，收購(gòu)南海公司，與此同時(shí)劍刃銀行作為南海公司的最大股東，在南海泡沫的高潮之中倒閉。

南海泡沫原本是一場(chǎng)危機(jī)，英格蘭銀行卻在危機(jī)過(guò)后真正確立了其在倫敦銀行業(yè)的霸主地位，為其成為央行邁出了關(guān)鍵性的一步。博弈之間，興衰之間，存亡之間，英格蘭銀行在成長(zhǎng)。

二、央行職能的演進(jìn)

1.發(fā)行的銀行——紙幣的壟斷發(fā)行

紙幣兌換券或銀行券由私人發(fā)行到國(guó)家管理發(fā)行，是近代化過(guò)程中金融市場(chǎng)發(fā)展的主要特征之一。英格蘭銀行的紙幣發(fā)行權(quán)力不僅是其大力拓展金融實(shí)力，也是其能否向國(guó)家銀行發(fā)展，進(jìn)而承擔(dān)公共金融職能的有效途徑。

在英格蘭銀行創(chuàng)立之初，“根據(jù)政府借款一百二十萬(wàn)鎊之協(xié)定享有發(fā)行權(quán)”。 英格蘭銀行發(fā)行的紙幣一方面可以用于給政府和私人貸款，另一方面自身可用于對(duì)財(cái)政部的支付。極大提高了其銀行券的公信力以及流通性。1708年，政府又通過(guò)立法的形式確定了英格蘭銀行股份制的唯一性，這使得原本資金雄厚的英格蘭銀行，奠定了其擴(kuò)張的基礎(chǔ)。而1720年，在倫敦銀行業(yè)經(jīng)歷南海泡沫之后，英格蘭銀行通過(guò)收購(gòu)南海公司和打敗當(dāng)時(shí)最強(qiáng)的對(duì)手——?jiǎng)θ秀y行，奠定了其在倫敦銀行業(yè)霸主的地位，確保了其壟斷發(fā)行的紙幣一步一步穩(wěn)定地支配倫敦市場(chǎng)。

1826年，《1826年銀行法》通過(guò)，使英格蘭銀行發(fā)行的銀行券獲得了“無(wú)限法償”的資格，英格蘭銀行成為全國(guó)唯一的“法償貨幣”的發(fā)行銀行。

1844年7月29日，《皮爾條例》在英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)，使英格蘭銀行劃分為兩個(gè)獨(dú)立的部門(mén)：發(fā)行部和銀行部。英格蘭銀行獲準(zhǔn)發(fā)行最高限額1400萬(wàn)，以政府債券作為發(fā)行準(zhǔn)備，同時(shí)將銀行券的發(fā)行權(quán)集中賦予英格蘭銀行，同時(shí)不批準(zhǔn)新的發(fā)行銀行。 該條例確定了英格蘭銀行在英國(guó)作為發(fā)行銀行的地位，從此英格蘭銀行逐步壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，到1928年，英格蘭銀行成為唯一的發(fā)行銀行。

2.銀行的銀行——票據(jù)清算與充當(dāng)“最后貸款人”

1756年至1763年，經(jīng)歷七年戰(zhàn)爭(zhēng)的歐洲大陸，一方面由于戰(zhàn)爭(zhēng)的摧殘，另一方面早期的銀行體系本身就不夠穩(wěn)定，在這樣的情況下，大批公司和銀行破產(chǎn)，恐慌開(kāi)始蔓延，從漢堡和阿姆斯特丹，緊張的情緒一直跨越了英吉利海峽，波及到倫敦。此種情況下，英格蘭銀行與倫敦商人一起投入大量資金，為其他銀行提供最后的資金保障，開(kāi)始慢慢恢復(fù)了本國(guó)民眾的信心。在這場(chǎng)短暫的危機(jī)中，英格蘭銀行逐步認(rèn)識(shí)到自身在防止或減輕金融危機(jī)方面所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，第一次充當(dāng)了“最后貸款人”的角色。在此之前，英格蘭銀行因其在銀行業(yè)中的地位、社會(huì)信譽(yù)和資金實(shí)力也不斷提高，許多商業(yè)銀行把現(xiàn)金準(zhǔn)備的一部分存入英格蘭銀行，商行之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系大多通過(guò)英格蘭銀行來(lái)劃撥沖銷(xiāo)而票據(jù)交換的最后清償也通過(guò)英格蘭銀行來(lái)進(jìn)行。 1826年，英國(guó)議會(huì)通過(guò)并頒布了新的銀行法。根據(jù)《1826年銀行法》，英格蘭銀行被指定為唯一的在倫敦英里范圍內(nèi)擁有發(fā)行銀行券特權(quán)的股份制銀行，于是一步步地，英格蘭銀行開(kāi)始?jí)艛嗔肃l(xiāng)村銀行發(fā)行銀行券的權(quán)利以及票據(jù)清算業(yè)務(wù)。到1854年，英格蘭銀行基本取得了清算銀行的地位，成為英格蘭銀行業(yè)的票據(jù)交換和清算中心。同時(shí)，在19世紀(jì)初期的多次金融危機(jī)中，英格蘭銀行多次提供貸款有利地支持了其他銀行，于是英格蘭銀行作為“最后貸款人”的角色逐步印刻在英格蘭銀行業(yè)的發(fā)展之中。

3.國(guó)家的銀行——代理國(guó)庫(kù)

1694年，英格蘭銀行成立之日起，英格蘭銀行就為英國(guó)在國(guó)外的軍事行動(dòng)提供資金支持，開(kāi)始成為為政府服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。1697年，英格蘭銀行開(kāi)始為政府轉(zhuǎn)移海外資產(chǎn)，代理的政府長(zhǎng)期年金、國(guó)庫(kù)券和紙幣，同時(shí)處理稅收和貿(mào)易的資金往來(lái)。這些財(cái)政活動(dòng)極大程度上發(fā)展了英格蘭銀行作為國(guó)家的銀行這一職能。

整個(gè)18世紀(jì)，英格蘭銀行為政府提供大量的中長(zhǎng)期貸款，為此獲得了政府的特許權(quán)的不斷展期。其中各類(lèi)貸款如表1，可以看出英格蘭銀行在政府財(cái)政中發(fā)揮著舉足輕重的作用。通過(guò)代理國(guó)庫(kù)，英格蘭銀行帶動(dòng)了英格蘭私人銀行和鄉(xiāng)村銀行的大發(fā)展，為整個(gè)金融市場(chǎng)提供了正外部性，從而逐漸確立起了其國(guó)家銀行的地位

三、總論

經(jīng)過(guò)18世紀(jì)的曲折發(fā)展轉(zhuǎn)變，英格蘭銀行在19世紀(jì)初期逐漸擔(dān)負(fù)起中央銀行的職責(zé)，成為實(shí)際意義上的中央銀行。無(wú)論是在早期成立時(shí)關(guān)乎存亡興廢的博弈戰(zhàn)，還是在后期不斷的政治經(jīng)濟(jì)事件中，英格蘭銀行承擔(dān)了其應(yīng)當(dāng)有的特殊的責(zé)任，始終起著穩(wěn)定金融市場(chǎng)的作用，且為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)正的外部性效用。其央行職能的演進(jìn)，與政府的密切關(guān)系雖不無(wú)關(guān)系，但是一開(kāi)始起以法律形式確定的銀行券的所謂的壟斷發(fā)行權(quán)與股份制的唯一性就已經(jīng)確定了英格蘭銀行將比其他銀行走得更遠(yuǎn)，走得更有力度。

從商業(yè)銀行到中央銀行，英格蘭銀行每一步的前進(jìn)發(fā)展都是在曲折的方向變化與自我更正的前提下完成的，且一步一步的積累從未中斷，這便是時(shí)間流逝背后事物發(fā)展的客觀(guān)性。金融市場(chǎng)中巨大的不確定性中卻又包含著冥冥之中應(yīng)該有的確定性——長(zhǎng)期必須有一個(gè)客體來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)從而減少金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，因?yàn)樯鐣?huì)發(fā)展的穩(wěn)定必然要求市場(chǎng)達(dá)到一定程度的均衡而抵消一部分因發(fā)展所帶來(lái)的不穩(wěn)定性，英格蘭銀行便是這眾多客體中的一個(gè)。

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