研究中國金融業(yè)深度變革中金融市場業(yè)務(wù)的發(fā)展

【摘 要】隨著近年來科學技術(shù)與經(jīng)濟水平的進步，全球化模式下外資限制放緩，民間資本籌建獲批，銀行業(yè)競爭愈演愈烈；互聯(lián)網(wǎng)金融對于傳統(tǒng)金融市場的沖擊，改變傳統(tǒng)理財模式，創(chuàng)造資本新流向；利率市場化，資金價格從政府部門規(guī)定走向市場主體決定、從政府管制為主邁向市場形成為主的過程。政府接觸對貸款利差的保護，解除金融抑制，以供求關(guān)系來決定市場的資金價格。直接融資取代間接融資，民營企業(yè)競爭力變強，中國金融行業(yè)正處于一個轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。

【關(guān)鍵詞】金融變革；金融市場業(yè)務(wù)

一、中國金融業(yè)的深度變革原因

促進中國金融業(yè)的深度變革的因素主要有以下幾點：

1.科學技術(shù)與經(jīng)濟水平的進步有助現(xiàn)代化金融市場的形成

信息技術(shù)的快速發(fā)展伴隨著我國銀行業(yè)信息化水平的發(fā)展，特別是在數(shù)據(jù)處理方面。目前，絕大多數(shù)銀行完成了業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)集中和業(yè)務(wù)系統(tǒng)集中的管理進程，建成了全行集中式的核心銀行系統(tǒng)。證券方面，建立了具有先進領(lǐng)先水平的高效安全的計算機自動交易系統(tǒng)和通訊網(wǎng)絡(luò)，積極采用最新的信息技術(shù)成果，設(shè)計出更多更復雜的金融產(chǎn)品。同時，科學技術(shù)與經(jīng)濟水平的進步促進了大量高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展。高新技術(shù)企業(yè)的異軍突起無疑造成了金融市場的巨大的動蕩，也給金融市場注入了新的活力。

2.全球化模式下外資限制放緩 增強金融市場行業(yè)競爭

全球貿(mào)易往來頻繁、資金在國際間加速流動，各國間的經(jīng)濟高墻逐漸被推倒，在全球范圍內(nèi)形成一個相互依存的整體。金融全球化有利于中國從國際市場引入外資，其為中國緩解資金短缺的矛盾起到了積極作用。由于中國擁有巨大的勞動力市場以及資本市場。隨著金融全球化的拓展，相當多的資金流向了中國，這在一定程度上彌補了我國經(jīng)濟發(fā)展的資金缺口，并帶動了技術(shù)的擴散和人力資源的交流。

3.銀行業(yè)競爭愈演愈烈促進金融市場改革

在全球經(jīng)濟通縮壓力加大、中國經(jīng)濟增速放緩、利率匯率市場化改革不斷深化、多層次資本市場體系日趨完善以及互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)興起，民間資本進入的背景下，銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨大的變化，民營銀行也對現(xiàn)有商業(yè)銀行帶來了新的競爭壓力，迫使傳統(tǒng)銀行業(yè)加快改革轉(zhuǎn)型的步伐。商業(yè)銀行之間競爭日趨激烈，整個行業(yè)正在重新洗牌，新的格局正在形成。如何在新一輪的變革中更好地生存下去，成為商業(yè)銀行面臨的首要挑戰(zhàn)。

4.互聯(lián)網(wǎng)金融的對傳統(tǒng)金融市場的沖擊

當前互聯(lián)網(wǎng)+金融格局，由傳統(tǒng)金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)組成。傳統(tǒng)金融機構(gòu)主要為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新以及電商化創(chuàng)新、APP軟件等；非金融機構(gòu)則主要是指利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行金融運作的電商企業(yè)、（P2P）模式的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，眾籌模式的網(wǎng)絡(luò)投資平臺，挖財類（模式）的手機理財APP（理財寶類），以及第三方支付平臺等。在小額、簡單金融服務(wù)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融彌補了現(xiàn)有銀行服務(wù)的不足。利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)和云計算等現(xiàn)代科技，信息傳播和獲取、加工和處理的成本大大降低，從而使得資金融通、支付和信息中介等方面的小額、簡單金融服務(wù)的交易成本和信息不對稱程度大大降低，提升了金融服務(wù)的廣度，彌補了銀行在這方面的不足。投資者既可以直接投資互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，也可以通過互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，以P2P、眾籌等形式直接向個人和小微企業(yè)發(fā)放貸款。無論采用哪種方式，都是對銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的替代，而且收益率高于銀行存款和貸款利率，在一定程度上提高了銀行的負債成本。

5.國家政策深化金融市場改革

利率市場化、匯率市場化、資本賬戶開放三項基礎(chǔ)性改革對金融市場有重要影響。習近平總書記提出了金融市場必須回歸本源，以服務(wù)實體經(jīng)濟為發(fā)展宗旨；必須加強風險管理，以保障不發(fā)生系統(tǒng)性風險為底線；必須在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深化改革開放，讓改革繼續(xù)成為發(fā)展動力。這一“三位一體”的發(fā)展政策，形成了我國金融業(yè)發(fā)展的系統(tǒng)完整的指導思想，既著眼解決當前我國金融市場發(fā)展中最突出的問題，又繼往開來，明確未來我國金融市場發(fā)展的基本原則。分析未來的政策方向，把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。

二、金融市場業(yè)務(wù)的歷程與創(chuàng)新

除卻傳統(tǒng)的金融同業(yè)業(yè)務(wù)外，代客理財、債券投資與承銷、外匯交易以及最近兩年新近興起的委外業(yè)務(wù)等這些都應(yīng)該算入銀行的金融市場業(yè)務(wù)當中。

1.投資非標準化債券資產(chǎn)

在2009-2014年，政府對于銀行理財資金的投資用途未有過多限制，于是銀行理財資金借著信托通道，直接發(fā)放信托貸款，實現(xiàn)了余對信貸額度、資本充足率、存貸比等各項的監(jiān)管指標的套利。2010年，銀監(jiān)會嚴控銀信合作的規(guī)模，銀行與信托合作轉(zhuǎn)為利用信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式展開由于銀行沒有直接與信托機構(gòu)展開投融資業(yè)務(wù)的合作，沒有直接發(fā)放信托貸款或進行信托資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，而只是一種收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，所以并不違背監(jiān)管要求。銀行理財投資非標準化債券資產(chǎn)的規(guī)模開始大幅上漲，但是，過多投資非標準化債券資產(chǎn)，會使期限錯配加劇，風險加大。負債端銀行理財是在不斷地滾動續(xù)接，2013年，銀監(jiān)會控制了理財投向非標資產(chǎn)的規(guī)模，嚴格規(guī)范了理財?shù)倪\營管理，從源頭上掐死了理財資金的投向。

2.投資同業(yè)類型資產(chǎn)

2011-2012年，銀行開始利用表內(nèi)的買入返售項進行各類資管計劃受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，將貸款轉(zhuǎn)為同業(yè)類型資產(chǎn)，降低資本計提。但是，同業(yè)類型資產(chǎn)與非標準化債券資產(chǎn)的組合讓監(jiān)管層再次意識到潛在的巨大風險。因為在利用非標準化債券資產(chǎn)進行買入返售過程中，同業(yè)鏈條被拉長，以短期限的同業(yè)類型資產(chǎn)與長期限缺乏流動性的非標準化債券資產(chǎn)對接，加上上游同樣短期限的理財，整體的杠桿與期限錯配被過度拉長延伸。2014年，監(jiān)管層出臺政策，要求買入返售項下的資產(chǎn)必須是標準化的具有交易市場的金融資產(chǎn)，扼殺了類似同業(yè)套利。

3.債券投資

經(jīng)濟總體的下行，實體信用風險提升，銀行缺乏優(yōu)質(zhì)資源，從而將注意力轉(zhuǎn)向債權(quán)市場。從2014年開始，債券市場迎來了為期兩年的牛市，除了基本面與銀行表內(nèi)的配置壓力外，還更多地與銀行代客理財業(yè)務(wù)的發(fā)展有關(guān)。在證券市場牛市和銀行其他類型業(yè)務(wù)發(fā)展艱難的背景下，代客理財成為銀行重要的一個發(fā)力點，總規(guī)模不斷擴大，加上前期配非標的存量又逐漸到期，巨額資金涌入債券市場，逐漸使得銀行理財?shù)呢搨伺c資產(chǎn)端開始出現(xiàn)倒掛。

4.同業(yè)存單-同業(yè)理財-委外業(yè)務(wù)

在通過同業(yè)存單獲得資金后，銀行選擇了當時普遍剛兌的金融產(chǎn)品——同業(yè)理財，因為兩者直接存在相當大的套利空間。商業(yè)銀行自營和理財資金規(guī)模加速增長，造成了自身投資團隊成長無法與資金增長相匹配，且投資范圍無法匹配客戶需求，委外投資就成一道重要的資產(chǎn)配置渠道。從更大的視角去看，隨著大資管時代的來臨，委外投資更是為廣大機構(gòu)類投資者提供了新型屬性的投資品。2016年，監(jiān)管再次發(fā)力，出于防范金融風險、保護金融安全的考慮，監(jiān)管的腳步再次跟上。下半年開始進入了金融去杠桿、嚴監(jiān)管的金融周期。

5.金融市場業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新要求

結(jié)合自身亮點進行。首先，通過拓展衍生品業(yè)務(wù)開發(fā)設(shè)計資產(chǎn)管理產(chǎn)品有利于商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理和產(chǎn)品開發(fā)能力，加大外匯產(chǎn)品的研發(fā)與投資。其次，隨著人民幣國際化進程的深入，居民企業(yè)對外匯相關(guān)的金融需求日益增加，通過外匯產(chǎn)品的研發(fā)，不經(jīng)可以豐富自有資金的投資渠道，也可以滿足客戶在外匯方面的投資、融資以及風險管理等需求。再次，提供企業(yè)主債券融資等投資銀行服務(wù)，為企業(yè)提供融資顧問服務(wù)，建立互信關(guān)系，發(fā)展貸款、貼現(xiàn)。貿(mào)易結(jié)算等其他業(yè)務(wù)。這也是利率市場化背景下金融市場對企業(yè)融資方式不斷發(fā)展的主動適應(yīng)過程。最后，商業(yè)銀行可以通過貴金屬投資以及資產(chǎn)管理，分散投資風險，增加業(yè)務(wù)收入，開發(fā)不同的投資理財產(chǎn)品，滿足客戶不同層次的理財需求。

參考文獻：

李奇霖， 鐘林楠.尋找下一個“黃金時代”？—銀行金融市場業(yè)務(wù)演變與創(chuàng)新[J] 金融市場研究，2017第7期.

作者簡介：

金方園（1996—），男，浙江杭州人，研究方向：工商管理。