皮海洲

從36天過(guò)會(huì)到24天過(guò)會(huì)，IPO的這一過(guò)會(huì)紀(jì)錄，凸現(xiàn)了管理層對(duì)A股市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代“獨(dú)角獸”的期待。

4月4日，是寧德時(shí)代上會(huì)的日子。由于寧德時(shí)代貼著動(dòng)力電池行業(yè)“獨(dú)角獸”的標(biāo)簽，因此，寧德時(shí)代的過(guò)會(huì)幾乎是毫無(wú)懸念的。事實(shí)也確是如此，4月4日也因此成了寧德時(shí)代的好日子。

其實(shí)，即便不貼上“獨(dú)角獸”的標(biāo)簽，寧德時(shí)代的過(guò)會(huì)也是令人無(wú)可厚非的。畢竟寧德時(shí)代確實(shí)是一家好公司。3月發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.97億元，同比增長(zhǎng)34.4%；凈利潤(rùn)42.9億元，同比增長(zhǎng)38.8%。

從寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)發(fā)展來(lái)看，從2012年起，寧德時(shí)代先后與宇通集團(tuán)、上汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)和長(zhǎng)安集團(tuán)等多家車企合作，并進(jìn)入寶馬、大眾等國(guó)際整車企業(yè)的供應(yīng)體系。截至 2017 年底，工信部公布的 12 批新能源車型目錄共 3200 余款車型，其中由寧德時(shí)代配套動(dòng)力電池的占比約為16%，是配套車型最多的動(dòng)力電池企業(yè)。

也正因如此，作為公司最主要收入來(lái)源，2015年至2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)銷售收入分別為49.81億元、139.76億元和166.57億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。寧德時(shí)代營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率87.26%，凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)112.39%。

正是基于寧德時(shí)代的良好發(fā)展，所以該公司的過(guò)會(huì)是在市場(chǎng)的預(yù)期之中的。讓市場(chǎng)感到驚訝的是寧德時(shí)代的過(guò)會(huì)速度：從招股說(shuō)明書(shū)披露到IPO成功過(guò)會(huì)，寧德時(shí)代前后僅用了24天，這是繼富士康36天過(guò)會(huì)和藥明康德50天過(guò)會(huì)之后，A股市場(chǎng)又一閃速過(guò)會(huì)的案例，而且寧德時(shí)代過(guò)會(huì)的時(shí)間較之于富士康縮短了三分之一，再一次刷新IPO過(guò)會(huì)紀(jì)錄。

從36天過(guò)會(huì)到24天過(guò)會(huì)，IPO的這一過(guò)會(huì)紀(jì)錄，凸現(xiàn)了管理層對(duì)A股市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代“獨(dú)角獸”的期待。實(shí)際上，自從進(jìn)入2018年，A股市場(chǎng)風(fēng)口大變，股市積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，管理層更是頻頻向“獨(dú)角獸”示好。如新年伊始，證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理張慎峰在中關(guān)村科技園區(qū)調(diào)研座談時(shí)表示要“把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市”。

與此同時(shí)，滬深交易所高層在介紹2018年工作重點(diǎn)時(shí)，不約而同地提到要積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，支持符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膭?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。上交所副理事長(zhǎng)表示，通過(guò)實(shí)施“新藍(lán)籌行動(dòng)”，支持一批新一代的BAT企業(yè)成長(zhǎng)，成就一批具有世界影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的新藍(lán)籌企業(yè)。深交所副總經(jīng)理指出，針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的高新技術(shù)企業(yè)的盈利特點(diǎn)和股權(quán)特點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)化IPO發(fā)行上市條件，支持符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膭?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板的包容性。

而在1月底召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)明確表示，要解決BATJ不能在A股上市的問(wèn)題，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度，必要時(shí)通過(guò)授權(quán)的方式解決制度桎梏。

正是基于對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持，對(duì)獨(dú)角獸的青睞，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部甚至明確要求券商對(duì)生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造4個(gè)行業(yè)的“獨(dú)角獸”客戶要及時(shí)向發(fā)行部報(bào)告，其中符合相關(guān)規(guī)定者可以實(shí)行即報(bào)即審，不用排隊(duì)，兩三個(gè)月可審?fù)?，甚至在盈利要求上也可以放寬?/p>

而在3月30日，由證監(jiān)會(huì)制訂并經(jīng)國(guó)務(wù)院同意與轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“若干意見(jiàn)”）也正式出臺(tái)，這是迎接獨(dú)角獸企業(yè)A股上市的一部指導(dǎo)性文件。也正因如此，富士康、藥明康德、寧德時(shí)代的快速過(guò)會(huì)，無(wú)疑是管理層示好“獨(dú)角獸”的最直接體現(xiàn)。

就A股市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，管理層向“獨(dú)角獸”示好，這是不難理解的。因?yàn)锳股市場(chǎng)確實(shí)需要有一批“獨(dú)角獸”企業(yè)加入進(jìn)來(lái)，成為A股市場(chǎng)的臺(tái)柱子，成為A股市場(chǎng)的骨干企業(yè)、標(biāo)志性企業(yè)。但對(duì)于“獨(dú)角獸”企業(yè)，僅僅只有示好，只是用最快的速度來(lái)迎接它們的上市還是不夠的。對(duì)于“獨(dú)角獸”企業(yè)上會(huì)，同樣還需要有“嚴(yán)審”。

一是要對(duì)“獨(dú)角獸”的質(zhì)量把關(guān)。對(duì)于那些不符合上市條件的“獨(dú)角獸”，該否決的還是應(yīng)該否決。而對(duì)于那些符合上市條件的“獨(dú)角獸”，如果存在這樣或那樣一些問(wèn)題，同樣也需要“審”出來(lái)，督促企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展中加以改進(jìn)。

二是對(duì)“獨(dú)角獸”的募資需要從嚴(yán)把關(guān)，不能任憑相關(guān)企業(yè)隨心所欲，把股市當(dāng)成提款機(jī)。這一方面要考慮到市場(chǎng)的承受能力問(wèn)題；另一方面也要為其他公司的上市節(jié)省股市資源。如目前過(guò)會(huì)的三家貼著“獨(dú)角獸”標(biāo)簽的企業(yè)，富士康融資金額預(yù)計(jì)達(dá)到270億以上、藥明康德約為58億元、寧德時(shí)代大約131億元，三家公司的募資累計(jì)不低于460億元?？紤]到BATJ的回歸及其他獨(dú)角獸企業(yè)的上市，這樣的巨額融資顯然是市場(chǎng)難以維持的。

此外，在迎接“獨(dú)角獸”上市的同時(shí)，更要完善包括IPO制度在內(nèi)的A股制度。比如，改變上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中一股獨(dú)大的問(wèn)題，完善限售股解禁制度，避免A股市場(chǎng)進(jìn)一步淪為“獨(dú)角獸”及其大股東們的提款機(jī)。