張恒

全球貿(mào)易戰(zhàn)在汽車行業(yè)正式拉開。

5月24日，美國政府宣布對(duì)進(jìn)口汽車及零配件啟動(dòng)“232調(diào)查”。5月25日，德國總理默克爾第11次訪華。

雖不能說默克爾本次訪華是因美國對(duì)進(jìn)口汽車的“232調(diào)查”一事，畢竟時(shí)間上是先期安排好的，但伴隨全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，貿(mào)易爭端越演愈烈，德國這樣的制造出口大國必然會(huì)主動(dòng)尋求方法來應(yīng)對(duì)局勢(shì)。

默克爾訪華的背后

情況已經(jīng)在資本市場上有所顯現(xiàn)。兩天前，《汽車人》還說，5月22日，因?yàn)橹袊?cái)政部宣布降低部分汽車和零配件進(jìn)口稅率，德國車企的股價(jià)紛紛上漲，但世界變化快。“232調(diào)查”一事令敏感的投資者出逃，整車企業(yè)聞風(fēng)下跌。大眾汽車最近三個(gè)交易日連續(xù)跳水，5月23日、24日和25日分別下跌1.65%、1.73%和0.48%。相比來說，德國的高端汽車品牌戴姆勒跌勢(shì)更兇，同期分別下跌2.18%、2.22%和1.26%，三天損失了5.9%的市值。

日本的豐田汽車已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日下跌，其中，5月24日和25日分別放量下跌1.77%和1.87%，對(duì)于一家2000億美元的企業(yè)而言，市值損失已約百億美元。

美國市場，通用汽車和福特汽車沒有明顯異常，特斯拉仍陷于交通事故和Model 3的問題當(dāng)中。中國股市更是陰云密布，整車上市公司已經(jīng)陷入半年多的弱勢(shì)行情之中，但有趣的是，近期，我國汽車零部件板塊出現(xiàn)了連續(xù)上漲。

顯然，正是財(cái)政部宣布降低汽車業(yè)進(jìn)口稅率刺激了該板塊上漲，貿(mào)易爭端也沒有對(duì)這些投資者的熱情造成負(fù)面影響，人氣似乎正在聚集。

5月23日，汽車零部件板塊出現(xiàn)異常，當(dāng)日，躍嶺股份、迪生力、斯太爾、越博動(dòng)力、隆盛科技、萬通智控、朗博科技、亞普股份、西儀股份、浩物股份、亞夏汽車漲停。汽車經(jīng)銷商龍頭廣匯汽車實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅9.3%。

接著，5月23日、24日、25日上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板均錄得連續(xù)三根陰線，在大盤一片陰云的之下，汽車零部件板塊連續(xù)三日逆勢(shì)上漲，5月25日，A股共計(jì)43只個(gè)股漲停，占兩市比例約1.2%，汽車行業(yè)漲停個(gè)股達(dá)到了14只，占汽車類板塊中8.4%，包括躍嶺股份、夏亞汽車、隆盛科技、亞普股份、萬通智控、欣悅科技、貝斯特、科華控股、鐵流股份、日盈電子、聯(lián)誠精密、中馬傳動(dòng)、路暢科技、光洋股份。其中，躍嶺股份、夏亞汽車、隆盛科技、亞普股份、萬通智控這五只個(gè)股實(shí)現(xiàn)三連板。

為什么資金會(huì)去炒作汽車零配件？

全球經(jīng)貿(mào)格局重組

多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，中短期來看，這些新政策對(duì)我國汽車行業(yè)，尤其是自主品牌的銷量會(huì)造成一定負(fù)面影響，但長期來看，開放有益于競爭，對(duì)我國汽車自主品牌提升國際競爭力將會(huì)是有幫助的。

其實(shí)，有兩個(gè)背景邏輯不能忽略。首先，申銀萬國研查了汽車行業(yè)與零部件細(xì)分行業(yè)的估值水平，發(fā)現(xiàn)汽車及零部件行業(yè)的估值，無論是從市盈率還是市銷率來看，已經(jīng)明顯低于2015年（股災(zāi)期間）的低點(diǎn)，處于歷史低位。此外，興業(yè)證券的報(bào)告里面有三個(gè)觀點(diǎn)值得注意：一、整車進(jìn)口關(guān)稅降低幅度好于預(yù)期，短期行業(yè)有望反彈。二、長期看汽車行業(yè)消費(fèi)格局將有所調(diào)整。三、汽車零部件進(jìn)口關(guān)稅降低對(duì)我國多數(shù)零部件公司影響甚微。

因零部件行業(yè)中的大部分是追隨OEM設(shè)廠的方式，中國的生產(chǎn)基地基本都是供貨給外資的國產(chǎn)品牌和本地的OEM，大部分的零部件企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了全球化的布局和本地供應(yīng)，所以關(guān)稅的調(diào)整對(duì)這些企業(yè)影響甚微。

招商證券的看法類似，他們認(rèn)為該事件本身說明我國對(duì)汽車業(yè)關(guān)稅的降幅及時(shí)間節(jié)奏仍有主導(dǎo)權(quán)，此次降關(guān)稅一方面是逐步達(dá)成世貿(mào)協(xié)議的要求，兌現(xiàn)年初降關(guān)稅規(guī)劃，另一方面也說明國家層面認(rèn)為國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)目前已有能力承受相應(yīng)的關(guān)稅下降。從政策導(dǎo)向看，博弈后實(shí)際降幅仍會(huì)低于預(yù)期，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有價(jià)格體系造成實(shí)質(zhì)壓力?？紤]到中低端車型國產(chǎn)化率已經(jīng)很高且降幅有限，因而對(duì)國內(nèi)零部件行業(yè)沖擊很小。

綜合上兩方面，會(huì)發(fā)現(xiàn)這—波零配件企業(yè)的上漲并非是行業(yè)利好，更多是貿(mào)易爭端引發(fā)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。更多投資者關(guān)注到汽車行業(yè)的上游當(dāng)中來，挖掘其中被低估的和有潛力的公司。

顯而易見，這次最受傷的顯然是德國和日本這兩個(gè)汽車大國。和美國貿(mào)易保護(hù)主義做法相反，習(xí)主席強(qiáng)調(diào)，中德兩國要做合作共贏的示范者，要以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)，共同做大產(chǎn)業(yè)、做大市場，共同開拓第三方市場。

世界經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)亂，格局正在重組?？梢钥隙?，中國穩(wěn)步實(shí)施開放政策，成為全球經(jīng)貿(mào)一體化的主要力量，繼續(xù)釋放改革開放的紅利。這和特朗普政府的美國形成鮮明對(duì)比。正如2017年1月的達(dá)沃斯論壇上，當(dāng)時(shí)，索羅斯在談到中美可能的貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，他表示：“特朗普已經(jīng)在摩拳擦掌了。我認(rèn)為特朗普將大大有助于中國被接受為國際社會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)成員，他起的作用甚至?xí)^中國人白己。”