張恒

中美達(dá)成協(xié)議，竟然只是一日游。美國(guó)總統(tǒng)特朗普的態(tài)度，一天一個(gè)樣，三天大變樣，全球金融市場(chǎng)也和心電圖一樣跟著起起伏伏。脆弱的A股市場(chǎng)，好不容易在周一中美貿(mào)易達(dá)成良好共識(shí)的那天迎來(lái)了久違的普漲。但僅過(guò)了一天，特朗普又否認(rèn)放寬對(duì)中興的制裁，同時(shí)表示不滿(mǎn)中美貿(mào)易的談判結(jié)果。全球市場(chǎng)再度普跌，上證指數(shù)下跌1.41%，A股仍在泥潭之中。

股市震蕩

在這樣的貿(mào)易旋風(fēng)中，汽車(chē)行業(yè)自然不能幸免。但也有些實(shí)質(zhì)的進(jìn)展，如5月22日財(cái)政部宣布降低部分整車(chē)和零部件進(jìn)口關(guān)稅至15%。有趣的是，先是我國(guó)取消了外資車(chē)企持股的固定比例限制，然后又是降低汽車(chē)業(yè)的進(jìn)口關(guān)稅。中美間的鷸蚌相爭(zhēng)，德國(guó)車(chē)企得了利。

近日，歐洲股市創(chuàng)出四個(gè)月新高，5月22日的盤(pán)面，整個(gè)歐洲汽車(chē)板塊大漲1%，其中，寶馬漲1.5%、戴姆勒漲1%、大眾漲0.7%。5月23日繼續(xù)，保時(shí)捷收漲1.34%、戴姆勒漲0.59%、奧迪漲0.49%、菲亞特克萊斯勒漲1.66%、德國(guó)大眾汽車(chē)收跌0.17%。顯而易見(jiàn)的是，進(jìn)口車(chē)的單價(jià)越貴，到時(shí)降幅就越多，反映到資本市場(chǎng)亦是如此，豪華品牌漲得多，大眾汽車(chē)漲幅就較少，可能是由于豪華車(chē)型占比不高，北美的通用和福特兩家汽車(chē)公司的股價(jià)變化不明顯。而特斯拉因再次深陷交通事故的安全問(wèn)題，近日股價(jià)大跌，對(duì)沖掉了這個(gè)利好。

2017年我國(guó)汽車(chē)行業(yè)的整體增長(zhǎng)僅有3%，但是中高端品牌仍呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)之勢(shì)，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國(guó)汽車(chē)?yán)塾?jì)進(jìn)口了121.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.8%。

相比于市值步步高升的德國(guó)車(chē)企，我國(guó)上市車(chē)企就沒(méi)有那么幸運(yùn)了，可能是持續(xù)受到資管新政的影響，我國(guó)大多數(shù)藍(lán)籌整車(chē)企業(yè)的市值進(jìn)入了調(diào)整狀態(tài)。除了上汽集團(tuán)之外，幾乎全部A股的整車(chē)企業(yè)都?xì)v經(jīng)了一輪較大的調(diào)整，即便是業(yè)績(jī)一路向前的福耀玻璃也不能幸免，從最高點(diǎn)的30元跌到最低點(diǎn)20元，如今收于25元左右。福耀玻璃并不是個(gè)例，一一例舉意味著要全點(diǎn)一遍名。

貨幣貶值

對(duì)于車(chē)企的“跌跌不休”，另一面，部分汽車(chē)零部件企業(yè)和汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商卻出現(xiàn)了逆市上漲的苗頭。5月22日財(cái)政部的公告刺激了汽車(chē)零部件板塊逆勢(shì)拉升，5月23日，汽車(chē)零部件板塊活躍，其中躍嶺股份、迪生力、斯太爾、越博動(dòng)力、隆盛科技、萬(wàn)通智控、朗博科技、亞普股份、西儀股份、浩物股份漲停。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商亞夏汽車(chē)（中公教育借殼）漲停，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商龍頭廣匯汽車(chē)實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲幅9.3%。港股方面，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商同樣走強(qiáng)，其中大昌行集團(tuán)、高端轎車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商和諧汽車(chē)大幅上漲。

廣發(fā)證券汽車(chē)行業(yè)分析師認(rèn)為，進(jìn)口關(guān)稅下降直接帶來(lái)進(jìn)口車(chē)終端售價(jià)降低，對(duì)進(jìn)口品牌的銷(xiāo)量帶來(lái)積極貢獻(xiàn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，進(jìn)口車(chē)價(jià)格下降或?qū)?guó)內(nèi)合資、自主品牌提高競(jìng)爭(zhēng)力起到促進(jìn)作用。

金華證券汽車(chē)行業(yè)分析師認(rèn)為，零部件關(guān)稅下調(diào)對(duì)國(guó)產(chǎn)合資及自主品牌的價(jià)格影響微乎其微。報(bào)告中也提到了，全面與國(guó)際接軌，有利于提升我們的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次我國(guó)下調(diào)汽車(chē)業(yè)關(guān)稅僅僅是個(gè)開(kāi)始，對(duì)比其他經(jīng)濟(jì)體的汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)是2.5%，歐盟是10%，中國(guó)此次下調(diào)至15%僅是關(guān)稅下調(diào)的開(kāi)端，未來(lái)大概率最終調(diào)至美國(guó)和歐盟關(guān)稅的中間水平，中長(zhǎng)期仍有平緩下降的過(guò)程。

最后提—下中美貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)人民幣匯率的影響。正如我們所見(jiàn)，人民幣開(kāi)始出現(xiàn)了貶值的趨勢(shì)，USDCNY已經(jīng)從3月底的6.24到了現(xiàn)在的6.40附近。究其原因，1994年外匯管理體制改革后，外匯占款就成了基礎(chǔ)貨幣投放的最主要的渠道。現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)貿(mào)易順差收窄已成定局，假設(shè)其余的政策慣性不變，基礎(chǔ)貨幣投放就會(huì)出現(xiàn)不足的局面。當(dāng)然，預(yù)期可能通過(guò)多次降準(zhǔn)或是其他貨幣工具加以對(duì)沖。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的背景下，中國(guó)貨幣政策大幅放松的空間相當(dāng)有限，順差收窄或消失帶來(lái)另外一個(gè)影響是可能會(huì)給人民幣帶來(lái)貶值壓力。目前好的一面是，伴隨美元的貶值，人民幣現(xiàn)在仍是國(guó)際資本避險(xiǎn)貨幣的首選之一。