占昕

進(jìn)入年中，銀行股權(quán)的轉(zhuǎn)讓潮卻不斷掀起。繼建行擬出清手中所持有的27家村鎮(zhèn)銀行股權(quán)，今年7月以來，已至少有7家銀行的股權(quán)擬被出讓或在微妙地發(fā)生變化，而新舊股東的更替之中不乏上市公司和民營企業(yè)的影子。

在業(yè)內(nèi)看來，銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加一方面與今年1月新出臺的《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》（以下簡稱“暫行辦法”）有關(guān)，另一方面不排除在降杠桿的背景下，持股公司補(bǔ)充流動(dòng)性、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)融結(jié)合的需求。

三大原因促使離場

根據(jù)東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)分析，當(dāng)前有接近20家企業(yè)對銀行的持股不符合股權(quán)監(jiān)管新規(guī)“兩參一控”的要求，且在金融監(jiān)管背景下，實(shí)體企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的限制將延續(xù)收緊，出于合規(guī)考慮，在未來一段時(shí)間仍存在銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的需求。

在最近出售的案例中，最為匆忙的當(dāng)屬新華聯(lián)集團(tuán)的操作。去年12月，公司才出資1.16億元受讓陜西長和石化實(shí)業(yè)公司和寧夏長湖實(shí)業(yè)公司所持2872.8萬股寧夏銀行股權(quán)，令其對寧夏銀行的持股上升至13.53%，可未曾想到，僅僅過了7個(gè)月就在北交所掛牌出售所持有的寧夏銀行和大興安嶺農(nóng)商行股權(quán)。

對此，上市公司新華聯(lián)董辦人士告訴《投資者報(bào)》記者，出售為集團(tuán)行為非上市公司。新華聯(lián)董事長傅軍此前在接受媒體采訪時(shí)也表示，出售正是為了響應(yīng)監(jiān)管要求。根據(jù)資料，新華聯(lián)在商業(yè)銀行領(lǐng)域除了寧夏銀行和大興安嶺農(nóng)商行，還持有北京銀行8.57%股權(quán)和已拿到IPO批文的長沙銀行11.11%股權(quán)，故不得不“忍痛割愛”。

此外，還有企業(yè)自身的原因。通過不斷地減持，寧波銀行曾經(jīng)的大股東杉杉股份如今持股不足5%。8月1日晚間，杉杉股份發(fā)布公告稱，已于今年7月24日、30日、31日和8月1日累計(jì)拋售寧波銀行913.95萬股股份，占總股本的0.18%。而本次減持后，杉杉股份尚持有寧波銀行股票1.39億股，占寧波銀行總股本的2.745%。

杉杉股份向《投資者報(bào)》記者表示，由于公司目前主營業(yè)務(wù)和發(fā)展的重心在鋰電池新能源材料，后續(xù)將繼續(xù)在產(chǎn)能與技術(shù)上進(jìn)行大幅提升，以抓住新能源汽車和鋰電儲能業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的機(jī)遇。所以出售部分寧波銀行股份，符合當(dāng)前杉杉股份戰(zhàn)略發(fā)展的需要，是否會再繼續(xù)出售將根據(jù)未來公司經(jīng)營發(fā)展需要決定。

而大行批量轉(zhuǎn)讓旗下村鎮(zhèn)銀行股權(quán)的現(xiàn)象再次出現(xiàn)。日前建行試圖以16.06億元的價(jià)格打包出售旗下27家村鎮(zhèn)銀行，但截至2018年7月26日掛牌期滿，北京金融資產(chǎn)交易所并未公布該筆交易的最終結(jié)果。業(yè)內(nèi)猜測，出售或由于投資收益不佳，但隱性風(fēng)險(xiǎn)難控。

“近來銀行股股權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓原因主要有三個(gè)：一是根據(jù)《暫行辦法》要求：‘同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人作為主要股東參股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過兩家，或控股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過一家，即‘兩參一控。為滿足監(jiān)管要求，持有多家銀行股權(quán)的股東不得不出售股權(quán)；二是今年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場流動(dòng)性較為緊張，信用違約事件頻發(fā)，部分銀行持股股東為緩解流動(dòng)性壓力或改善業(yè)績而出售銀行股權(quán)。三是隨著金融去杠桿的深入推進(jìn)和各項(xiàng)嚴(yán)監(jiān)管政策的陸續(xù)落地，不同商業(yè)銀行經(jīng)營狀況的分化在加劇，部分經(jīng)營不善的中小銀行盈利能力變差，發(fā)展前景尚不明朗，也削弱了股東長期持有的意愿?！弊鳛樽钤缟鲜械慕鹂仄脚_，剛增資廣發(fā)銀行的中航資本向《投資者報(bào)》記者解釋道。

布局者積極涌入

與此同時(shí)，謀劃布局的公司也在積極入場?！澳壳般y行股的投資價(jià)值仍然處于比較低的位置，銀行的凈資產(chǎn)仍然比較高，大部分上市銀行現(xiàn)在都處于破凈的位置，上市公司在尋找銀行標(biāo)的，主要是尋求一個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的方式來進(jìn)行新的投融資體制的改革。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含對《投資者報(bào)》記者說。

例如，中航資本增資廣發(fā)銀行。上市公司中航資本作為航空工業(yè)旗下唯一的金控平臺和重要的產(chǎn)融投資平臺，目前已經(jīng)擁有包括財(cái)務(wù)、證券、租賃、信托、基金、期貨、財(cái)險(xiǎn)等在內(nèi)的各類金融牌照，尚缺少銀行牌照。

“銀行作為我國資產(chǎn)規(guī)模最大的一類金融機(jī)構(gòu)，客戶資源豐富，業(yè)務(wù)種類繁多，在產(chǎn)融結(jié)合和融融結(jié)合領(lǐng)域均發(fā)揮著非常重要的作用。參股廣發(fā)銀行有利于提升中航資本全方位、一站式的金融服務(wù)能力，增強(qiáng)公司核心競爭力?！敝泻劫Y本相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，航空工業(yè)作為高端制造業(yè)的代表，具有典型的高投入、長周期和穩(wěn)收益特性，而與大型金融機(jī)構(gòu)的合作有利于放大服務(wù)軍民融合等重大戰(zhàn)略要求的效應(yīng)。

在中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀看來，金融行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)非常明顯?！般y行的優(yōu)勢體現(xiàn)在資金優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、風(fēng)控優(yōu)勢，這對在資管新規(guī)下面臨資金緊張的企業(yè)非常重要。要極大地發(fā)揮這種協(xié)同效應(yīng)，就需要參股、控股商業(yè)銀行，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，這也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了單純的財(cái)務(wù)投資意義?！眳钦浙y說。

銀行價(jià)值差異各現(xiàn)

那么，什么樣的銀行更受產(chǎn)業(yè)資本的歡迎？伴隨現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、金融去杠桿和利率市場化在深入推進(jìn)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，未來銀行業(yè)內(nèi)的分化將進(jìn)一步加劇，應(yīng)區(qū)別對待不同商業(yè)銀行的投資價(jià)值。

李虹含認(rèn)為，不良貸款率較低，流動(dòng)性較好的銀行更容易受到投資者的青睞。而在中航資本看來，資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強(qiáng)、優(yōu)質(zhì)客源豐富、業(yè)務(wù)種類多元化的大中型商業(yè)銀行更容易獲取競爭優(yōu)勢，未來行業(yè)頭部效應(yīng)會愈發(fā)明顯。

而在離場與進(jìn)場的“冰火兩重天”間，理順銀行股東，為社會資本參股銀行業(yè)鋪設(shè)制度基礎(chǔ)，有利于吸引更多社會資金入場。“從盈利能力來看，商業(yè)銀行的ROE水平在各行業(yè)中名列前茅，但估值偏低，銀行股投資的性價(jià)比較高。”業(yè)內(nèi)認(rèn)為，整改優(yōu)化不僅可進(jìn)一步加速了銀行優(yōu)勝劣汰，且比此前投資波動(dòng)不斷的互金企業(yè)也要更合算與安全。