閆軍

壽險公司投資方向觸動著市場的神經(jīng)，近日，一則“珠江人壽對2017年受讓萬達(dá)系公司增資”的消息不脛而走。

8月8日，珠江人壽在中國保險行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露了非保險子公司基本情況表，包括大同萬達(dá)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、南昌西湖萬達(dá)廣場投資有限公司、崇州萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司、益陽萬達(dá)廣場投資有限公司、平頂山萬達(dá)廣場投資有限公司在內(nèi)的5家公司注冊資本均大幅提高。

對于增資傳聞，珠江人壽緊急澄清：“為了優(yōu)化項目公司的股債結(jié)構(gòu)，降低項目公司的整體負(fù)債率，將之前對上述5家萬達(dá)廣場項目公司的部分股東借款轉(zhuǎn)為注冊資本，并完成了工商變更登記手續(xù)，并非對項目公司進(jìn)行新增投資?！?/p>

作為廣州地區(qū)規(guī)模最大的本地壽險公司，珠江人壽成立已有六年時間，成立后三年即實現(xiàn)盈利，并保持連續(xù)三年盈利，其恰逢其時的趕上了萬能險紅利帶來發(fā)展機(jī)遇，在短期、高息萬能險被叫停后，和多數(shù)中小壽險公司一樣，珠江人壽也面臨償付能力、現(xiàn)金流壓力等轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

投資萬達(dá)符合預(yù)期

公開資料顯示，2017年，萬達(dá)商業(yè)甩賣部分輕資產(chǎn)項目。珠江人壽以“股權(quán)收購”的方式分別于同年7月、11月受讓了南昌西湖萬達(dá)廣場、益陽萬達(dá)廣場、大同萬達(dá)廣場、成都崇州萬達(dá)廣場、平頂山萬達(dá)廣場共5家項目公司100%股權(quán)，并以股東借款的形式提供項目后續(xù)開發(fā)建設(shè)資金支持。

珠江人壽方面向《投資者報》記者表示，在此之前，上述5家公司注冊資本均為1000萬元。最新披露顯示，大同萬達(dá)、南昌西湖萬達(dá)、崇州萬達(dá)、益陽萬達(dá)、平頂山萬達(dá)注冊資本分別上升至1.97億元、3.49億元、1.79億元、2.37億元、2.43億元。

珠江人壽方面稱，此次“股東借款轉(zhuǎn)為注冊資本”的方式，一位不愿具名的法律人士表示，根據(jù)《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》的規(guī)定，債權(quán)人對公司享有的債權(quán)可以轉(zhuǎn)為股權(quán)，從本質(zhì)上講，就是債權(quán)人對公司享有的債權(quán)，公司不用再償還，將債權(quán)轉(zhuǎn)為公司注冊資本，在法律上是可行的。

此外，《投資者報》記者通過天眼查了解到，目前上述5家項目公司均顯示為最新的注冊資本金，由珠江人壽100%控股。

對于為何會收購萬達(dá)？成效如何等問題，珠江人壽方面向《投資者報》記者表示，在遵循保險資金穩(wěn)健運(yùn)作的原則下，其公司的投資需求同時契合萬達(dá)集團(tuán)的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略需要，雙方接觸后協(xié)商達(dá)成一致，完成了5家萬達(dá)系資產(chǎn)項目的股權(quán)變更。經(jīng)過一年的運(yùn)作，截至目前，5家萬達(dá)廣場項目均已開業(yè)，上述萬達(dá)系資產(chǎn)項目運(yùn)作良好，收益穩(wěn)定，符合投收預(yù)期。

偏好實業(yè)投資

和一般壽險喜歡二級市場“呼風(fēng)喚雨”不同，珠江人壽向來以實業(yè)投資為主，這與其房地產(chǎn)等股東背景密不可分。公司官網(wǎng)資料顯示，珠江人壽的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：珠江投資控股集團(tuán)占比30.15%、珠光集團(tuán)占比20%、衡陽河床房地產(chǎn)占比18.96%、廣東韓建投資占比10.3%、廣東新南方占比10.3%、廣東金融控股集團(tuán)占比8.51%以及廣東粵財信托占比1.79%。

珠江人壽方面向《投資者報》記者表示，遵循安全性、流動性和收益性匹配的原則，公司資金主要投向健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、教育、高速公路、鐵路、港口等領(lǐng)域，既為實體企業(yè)的發(fā)展提供資金支持，也滿足了公司的盈利需要。上述負(fù)責(zé)人表示，以實業(yè)投資為主，采用各種有效的增信方式等投資形式，確保資金安全的前提下獲取較高的投資收益，因此，今年上半年珠江人壽投資收益高于行業(yè)平均水平。

記者注意到，8月8日，珠江人壽非保險子公司披露情況中，除了萬達(dá)的5個項目，還包括北京金泰嘉業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、上海圓泉房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、廣州航粵實業(yè)有限公司以及上海賢立置業(yè)有限公司等多個實業(yè)項目的注冊資本金。

不過，對于未來是否還會增加與萬達(dá)等房地產(chǎn)方面的合作，珠江人壽方面則相對謹(jǐn)慎地表示，暫未有進(jìn)一步的相關(guān)投資計劃。

謀求轉(zhuǎn)型

監(jiān)管層對保險公司償付能力的披露成為密切關(guān)注公司經(jīng)營的窗口。根據(jù)最新披露的報告顯示，珠江人壽今年二季度末較一季度已經(jīng)“扭虧為盈”。今年二季度賺得凈利潤2.86億元。值得注意的是，根據(jù)銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)顯示，今年1-5個月貴司原保費(fèi)收入為37.8億元，同比下降55%。

珠江人壽方面表示，保險業(yè)務(wù)收入相較上年同期下降的原因，一是公司響應(yīng)監(jiān)管要求進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，新產(chǎn)品需要客戶逐步接受；二是公司進(jìn)行正常的銷售節(jié)奏調(diào)整。根據(jù)公司既定的戰(zhàn)略，公司大力推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高了傳統(tǒng)產(chǎn)品的占比。

保費(fèi)下降明顯，凈利潤卻不降反升，對此，珠江人壽方面坦言，由于公司部分投資項目兌現(xiàn)收益，利潤進(jìn)一步得到釋放，故公司當(dāng)季凈利潤達(dá)到2.86億元，相較于一季度末的-1.66億元有大幅提升，并實現(xiàn)了“扭虧為盈”，至今已實現(xiàn)凈利潤1.2億元。公司后續(xù)需要做的是平衡投入與產(chǎn)出、發(fā)展與利潤。

不過，從風(fēng)險償付能力來看，珠江人壽的指標(biāo)并不樂觀。根據(jù)保監(jiān)會要求，償二代考核體系下，綜合償付能力充足率、核心償付能力充足率分別保持100%和50%以上便滿足監(jiān)管要求。2017年四季度末綜合償付能力充足率還有133.32%，核心償付能力充足率為82.83%。

但到了今年一季度末，其綜合償付能力充足率陡然下降至101.94%，雖然二季度略有回升至103.42%，但依然迫近監(jiān)管紅線。

對此，珠江人壽方面向《投資者報》記者表示，公司正計劃通過發(fā)債、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式，爭取將償付能力充足率提高到一個更好的水平。