袁子懿

2018年上半年，A股新首發(fā)上市合計63家，其中上交所36家，深交所27家（中小板8家、創(chuàng)業(yè)板19家）。相比2017年上半年的246家，大幅萎縮了逾74%。但從募集資金來看，今年上半年63家新上市企業(yè)收獲募資凈額891.45億元，只比2017年上半年少22%。

63家在各省市的分布：江蘇13家、廣東11家（其中深圳6家）、浙江9家、上海6家、北京4家、四川4家。西藏、貴州、安徽、福建、湖南各2家。湖北、河北、天津、江西、新疆、廣西各1家。東北三省、山東等13個省、市、自治區(qū)上半年0上市。

僅有一半通過審核

統(tǒng)計顯示，2018年上半年發(fā)審委共審核111家公司的IPO申請，其中有58家通過審核、44家未通過審核、8家取消審核及1家暫緩表決，上半年IPO通過率52.25%。

從審核速度上來看，相比大發(fā)審委在去年10月17日剛剛上任后的每周審核的企業(yè)數(shù)量，目前IPO發(fā)審會審核企業(yè)的數(shù)量有明顯減少，且趨于穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計，大發(fā)審委曾在今年1月份的一周審核18家公司的IPO申請，但在2月份之后逐步減少，自今年5月以來則每周平均審核2到3家企業(yè)。

從撤回IPO的企業(yè)數(shù)量來看，從嚴(yán)審核確實“嚇退了”一批企業(yè)。根據(jù)證監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，今年以來，已有148家企業(yè)終止IPO，而截至6月22日，今年僅新增報會企業(yè)51家。

一位投行人士告訴記者，今年上半年在上會前一天“臨?！钡钠髽I(yè)也增加了不少，臨停的企業(yè)叫停原因分兩大類，有部分“臨陣脫逃”自主撤回，也有部分因相關(guān)事項需要進一步核查。對于“臨時叫?！钡钠髽I(yè)來說，這并不意味著毫無“生機”，一般“因相關(guān)事項需要進一步核查”的相關(guān)企業(yè)都會在取消發(fā)審會的不久后重新上會。比如，今年最一波三折的新疆東方環(huán)宇燃?xì)夤煞萦邢薰?，分別經(jīng)歷了取消審核、暫緩表決，第三次才順利過會。

在他看來，下半年的IPO走勢將在平緩中帶著“驚喜”，“正常的IPO審核還是會保持現(xiàn)狀，我們更期待的是下半年會有1-2家通過CDR回歸A股的企業(yè)。”

德勤《中國內(nèi)地及香港IPO市場2018年上半年回顧與前景展望》的報告稱，2018年下半年，內(nèi)地新股發(fā)行活動將會與上半年相若。全年大約會有120-160家企業(yè)上市融資1700～2000億元人民幣。據(jù)另一份報告《安永中國內(nèi)地和香港IPO市場調(diào)研報告：2018年上半年》預(yù)計，下半年內(nèi)地A股新股審核仍將較為嚴(yán)格，發(fā)行節(jié)奏將繼續(xù)平緩。

多家小券商“顆粒無收”

今年上半年，中信證券和中信建投各自保薦11家上會企業(yè)，都只有7家通過。上會數(shù)及過會數(shù)在上半年并列第一。而2017年的“冠軍”廣發(fā)證券在今年上半年僅有5家項目上會，但過會率保持在100%。

值得注意的是，今年上半年招商證券未能保持去年的水平，今年上半年其保薦的9家企業(yè)中僅有3家通過發(fā)審會。

此前，在CDR試行意見推出之后，證監(jiān)會負(fù)責(zé)人介紹到，綜合考慮專業(yè)能力水平、風(fēng)險管理能力、資產(chǎn)收入規(guī)模、證券公司分類評價結(jié)果和投行類業(yè)務(wù)合規(guī)情況，在試點期間創(chuàng)新企業(yè)可自主選擇10家證券公司作為境內(nèi)發(fā)行上市的主保薦機構(gòu)，包括中信建投、國泰君安、中金公司、招商證券、中信證券、申萬宏源承銷保薦、廣發(fā)證券、海通證券、銀河證券和華泰聯(lián)合。其他證券公司可按規(guī)定與前述證券公司進行聯(lián)合保薦或聯(lián)合主承銷。

目前已經(jīng)披露CDR招股書的小米的保薦工作就由中信證券來擔(dān)任。今年上半年的工業(yè)富聯(lián)、藥明康德及寧德時代3家獨角獸IPO也分別由中金公司、華泰聯(lián)合及中信建投3家龍頭券商擔(dān)任保薦工作。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年下半年龍頭券商將借力于CDR企業(yè)的上市帶來一筆不小的收益。天風(fēng)證券的研究報告顯示，預(yù)期首批 CDR 業(yè)務(wù)的市場規(guī)模將達(dá)到 8000 億元，假設(shè)發(fā)行費 率為1%，首批 CDR 預(yù)計將會帶來 80 億元的承銷費收入，假設(shè)分兩年完成發(fā)行，那么每年將新增 40 億元承銷業(yè)務(wù)收入，占2017年投行證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入的8%。

相比之下，中小券商的壓力陡增。愛建證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、國海證券、華創(chuàng)證券等中小券商在今年上半年分別僅有1個項目上會，且都遭到了否決。

一位來自湖北的中小券商人士對記者表示，今年IPO的從嚴(yán)審核使不少企業(yè)知難而退，加之CDR推出后對于中小券商的限制，很有可能使他們在IPO項目上“顆粒無收”。

“巨無霸”增多

盡管小米作為首家預(yù)備CDR試行企業(yè)未能在上半年上會審核，但工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）、藥明康德（603259.SH）及寧德時代（300750.SZ）等大型“獨角獸”的接連上市，依然成為A股新經(jīng)濟上市的大事件。值得一提的是，工業(yè)富聯(lián)的上市流程僅用了36天。

以融資規(guī)模來看，集資額在10億元以下的中小企業(yè)上市數(shù)量及集資額，與去年同期相比分別下降了79%和71%，而50億元以上的大型企業(yè)集資額同比大幅提升，達(dá)到總量的35%。2017年上半年，融資規(guī)模最大的前5宗IPO融資為人民幣316億元，而今年上半年融資規(guī)模最大的前5宗IPO共計融資為458億元，相比之下今年上半年的融資規(guī)模更大。

其中，2017年融資規(guī)模最大的前三例IPO皆由證券公司包攬，分別為中國銀河（601881.SH）、浙商證券（601878.SH）以及中原證券（601375.SH）。而今年上半年的前三甲分別由工業(yè)富聯(lián)、寧德時代及華西證券（002926.SZ）占據(jù)。

今年上半年過會的111家企業(yè)中，制造業(yè)企業(yè)依舊占據(jù)了30%以上。與上一年不同的是，今年預(yù)計將成為A股的金融機構(gòu)上市大年。券商方面，包括中信建投在內(nèi)共有5家證券公司通過發(fā)審會，此外仍有3家證券公司在排隊待審中。此外，期貨公司和中小銀行也在扎堆謀求上市機會。目前，除了已過會的3家銀行，還有16家城商行和農(nóng)商行在排隊待審。

值得注意的是，截至目前，今年以來金融機構(gòu)的過會率為100%。