商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的調(diào)研及比較

唐小凡 劉燦 汪虹 江南 張楨魚

【摘要】隨著近年來中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，居民的可支配收入也有了巨大的增長，由此而產(chǎn)生了社會對于投資理財?shù)木薮笮枨?。然而對于大多?shù)人來說，投資理財知識的匱乏以及資金的相對不足使其難以直接投身到具有更高收益的資本市場中去，同時由于傳統(tǒng)觀念中對于銀行的天然信任，使得銀行理財產(chǎn)品成為居民投資的重要組成部分。文章以南京地區(qū)的商業(yè)銀行及理財產(chǎn)品購買者為樣本，通過對銀行理財產(chǎn)品特性的研究比較以及對于理財產(chǎn)品購買者的分析，對理財產(chǎn)品購買者提出可行性的建議。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 理財產(chǎn)品 風(fēng)險 收益 購買者

一、銀行理財產(chǎn)品的范疇

針對銀行理財產(chǎn)品本身所涉及的范疇，根據(jù)魏濤（2010），周碧波（2016），胡秋實（2017）在相關(guān)文章中的論述，結(jié)合對多家銀行相關(guān)工作人員的采訪，本文對銀行理財產(chǎn)品做出如下界定，銀行理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行為產(chǎn)品購買者提供的針對客戶需求，以客戶財富增值為主要目的，運用銀行資源優(yōu)勢，將募集資金按合同約定投入到金融市場，到期將所得收益按約定分配給購買者的投資計劃。

根據(jù)該定義，銀行理財產(chǎn)品具有如下特點：

（一）由銀行自己設(shè)計并發(fā)行

并不是所有在銀行售賣的理財產(chǎn)品都屬于銀行理財產(chǎn)品的范疇，銀行作為綜合性金融機構(gòu)，出于業(yè)務(wù)擴展需要會與各類金融機構(gòu)（如基金公司，保險公司）進行合作，代售其他金融機構(gòu)的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品銀行只是作為中介收取代售費用，產(chǎn)品的相關(guān)問題銀行并不提供保證，例如南京銀行所售產(chǎn)品鑫錢寶，就是由鑫元基金管理有限公司提供，而一般意義上的銀行理財產(chǎn)品僅限于由銀行自己設(shè)計并發(fā)行的理財產(chǎn)品。

（二）具有投資性質(zhì)

銀行理財與銀行儲蓄的最大區(qū)別在于，銀行理財具有投資性質(zhì)，這意味著銀行理財在享受著相對儲蓄更高的收益同時，也需要承擔(dān)一定的風(fēng)險，具體體現(xiàn)在大部分的銀行理財產(chǎn)品并不會保證收益，其中還有一部分產(chǎn)品本金也存在著虧損的可能，這與銀行存款的高安全性有著顯著不同。

（三）屬于間接投資

銀行理財并不需要客戶直接對股票債券等金融市場工具進行投資，而是由銀行將募集來的資金集中進行投資并分配收益。銀行理財與客戶直接投資相比，并不需要客戶掌握專業(yè)的金融知識，同時由于銀行相較個人擁有信息和資源上的優(yōu)勢，因此銀行理財產(chǎn)品往往具有收益穩(wěn)健的特點。

二、銀行理財產(chǎn)品的收益

根據(jù)多家銀行官網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，南京地區(qū)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品收益率主要集中在2%到6%的區(qū)間，而根據(jù)銀行理財產(chǎn)品自身特點不同，其收益率也存在如下差異：

（一）發(fā)行主體

銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行主體主要包括國有控股銀行，股份制銀行，以及城市區(qū)域銀行。針對2017年7月到8月交通銀行，浦發(fā)銀行以及南京銀行官網(wǎng)所列示的定期類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率進行統(tǒng)計，交通銀行預(yù)期收益率最低4.0%，最高5.2%，平均4.75%，浦發(fā)銀行預(yù)期收益率最低4.0%，最高5.4%，平均4.82%，南京銀行預(yù)期收益率最低4.1%，最高5.5%，平均4.97%，由上述統(tǒng)計可以看出，城市區(qū)域銀行具有最高的預(yù)期收益率，國有控股銀行的預(yù)期收益率則相對最低。

（二）投資方向

銀行理財產(chǎn)品根據(jù)投資方向不同，主要分為債券型理財產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，和外幣類理財產(chǎn)品。其中債券型理財產(chǎn)品主要投資于貨幣市場工具，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是指將固定收益的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)和期權(quán)遠期等金融衍生品組合而成的理財產(chǎn)品，外幣類理財產(chǎn)品則是指將人民幣兌換成外幣后對境外資本市場進行投資的理財產(chǎn)品，針對2017年6月工商銀行和交通銀行這三類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率進行統(tǒng)計，債券型理財產(chǎn)品預(yù)期收益率最低2.25%，最高5.2%，平均4.15%，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期收益率最低5.075%，最高6.35%，平均5.45%，外幣類理財產(chǎn)品預(yù)期收益率最低0.275%，最高2.45%，平均1.58%，由上述統(tǒng)計可以看出，針對不同投資方向的理財產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品具有最高的預(yù)期收益率，外幣類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率則相對最低。

（三）投資期限

銀行理財產(chǎn)品根據(jù)投資期限是否固定可以分為活期類和定期類，針對2017年6月工商銀行和交通銀行這兩類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率進行統(tǒng)計，活期類預(yù)期收益率最低2.25%，最高3.91%，平均3.17%，定期類預(yù)期收益率最低4.20%，最高5.15%，平均4.75%，由上述統(tǒng)計可以看出，對于投資期限不同的理財產(chǎn)品定期類理財產(chǎn)品的收益往往要高于活期類理財產(chǎn)品。

（四）是否保本

根據(jù)銀行對理財產(chǎn)品是否承諾保證本金，可將理財產(chǎn)品分為保本型以及非保本型。針對2017年5月交通銀行，浦發(fā)銀行以及南京銀行這兩類理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率進行統(tǒng)計，保本型理財產(chǎn)品預(yù)期收益率最低3.25%，最高4.70%，平均4.20%，非保本型預(yù)期收益率最低4.65%，最高6.20%，平均5.15%，由上述統(tǒng)計可以看出，非保本型理財產(chǎn)品的收益率普遍要高于保本型理財產(chǎn)品。

（五）預(yù)期收益率和實際收益率

除了上述不同特征理財產(chǎn)品所具有的不同收益率外，理財產(chǎn)品的收益率還會受到募集期的影響，以交通銀行于2017年8月推出的一款沃德添利83天為例，該理財產(chǎn)品預(yù)期收益率為4.25%，投資期限為83天，但如果考慮到募集期的因素，如果在開放購買的8月15號就進行購買，將會有7天的等待期，這7天內(nèi)投入的資金將不能產(chǎn)生收益，最后實際收益率將降至3.919%，與原先的4.25%的預(yù)期收益率差距較為明顯。

三、銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險

商業(yè)銀行理財產(chǎn)品作為一種投資方式，在擁有相比儲蓄更高的收益率的同時，也伴隨著一定風(fēng)險。不同理財產(chǎn)品所承擔(dān)的風(fēng)險程度也不盡相同，在對各銀行進行實地走訪并對理財產(chǎn)品購買者發(fā)放調(diào)查問卷的結(jié)果進行統(tǒng)計后，交通銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率為98.3%，浦發(fā)銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率為97.9%，南京銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率為98.2%，債券型理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率為98.4%，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率為62%，由上述統(tǒng)計可以看出，根據(jù)發(fā)行主體不同，各大銀行預(yù)期收益率的達標(biāo)率大致相當(dāng)，都處于較高的水準(zhǔn)，其中國有控股銀行的達標(biāo)率相對更高，根據(jù)投資方向不同，債券型理財產(chǎn)品收益較結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的達標(biāo)率更高，安全性更高。

衡量理財產(chǎn)品的風(fēng)險大小除了對于理財產(chǎn)品的特點進行辨識外，在銀行提供的理財產(chǎn)品說明書也會對理財產(chǎn)品的風(fēng)險進行一定的提示。以交通銀行為例，交通銀行將理財產(chǎn)品按風(fēng)險等級大小分為1R到6R共6個等級，其中1R最低，6R最高。除了風(fēng)險提示以外，銀行在理財產(chǎn)品說明書中同樣會對理財產(chǎn)品所投資的金融資產(chǎn)進行列示，投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力自行判斷選擇。

四、銀行理財產(chǎn)品綜述

從整體情況來看，南京地區(qū)目前現(xiàn)有的銀行理財產(chǎn)品數(shù)量較多，種類齊全，投資者數(shù)量龐大，屬于一種較為普遍的投資方式。其收益水平高于儲蓄但低于資本市場理財工具，大致和貨幣市場工具持平，風(fēng)險水平上也處于較低的位置，基本無虧損情況，考慮可能仍然存在剛性兌付的現(xiàn)象。

從理財產(chǎn)品內(nèi)部差異來看，一般情況下預(yù)期收益更高的理財產(chǎn)品預(yù)期收益達標(biāo)率更低，如區(qū)域性銀行收益率一般高于國有控股銀行但其預(yù)期收益達標(biāo)率卻更低，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益率一般高于債券型理財產(chǎn)品但其風(fēng)險程度相對更高。

五、銀行理財產(chǎn)品購買者的特征

針對銀行理財產(chǎn)品購買者的特征，通過網(wǎng)絡(luò)問卷調(diào)查，可以得知購買者對銀行理財產(chǎn)品是否有需求主要受收入水平和理財知識的豐富程度兩方面因素的影響。

（一）收入水平

下表列示了受訪者中不同收入水平的家庭對銀行理財產(chǎn)品的不同需求程度占該收入水平的家庭總數(shù)的百分比，其中收入水平用年收入的指標(biāo)來衡量，需求程度則用愿意投入銀行理財產(chǎn)品的資金數(shù)量占閑置資金總數(shù)的比例來衡量。

由表表5-1可以得知，年收入水平在5萬以下，5萬到15萬，15萬到30萬，30萬到100萬和100萬以上的家庭對銀行理財產(chǎn)品具備需求的比例分別為12%，28%，63%，82%和37%，而具有中等需求及以上（愿意將閑置資金的10%以上投入銀行理財產(chǎn)品）的比例則為1%，5%，38%，69%和8%。

由此可知，銀行理財產(chǎn)品的購買群體從收入角度來看主要集中在中等收入家庭，較低收入家庭由于可用資金有限以及銀行理財產(chǎn)品具有一定的門檻（起購金額一般為5萬元人民幣），很難進行理財產(chǎn)品的購買。較高收入家庭則由于資金雄厚可以有更多的渠道進行投資，也很少選擇銀行理財產(chǎn)品進行投資。

（二）理財知識

下表列示了受訪者中具備不同層次的理財知識的人群對銀行理財產(chǎn)品的不同需求程度占具備該層次理財知識的人群總數(shù)百分比，其中按照理財知識層次的高低將受訪者從低到高分為5個層次，分別為完全不了解，了解較少，一般，比較豐富和精通，需求程度則用愿意投入銀行理財產(chǎn)品的資金數(shù)量占閑置資金總數(shù)的比例來衡量。

由表表5-2可以得知，對于理財?shù)牧私獬潭葹橥耆涣私猓私廨^少，一般，比較豐富和精通的人群對銀行理財產(chǎn)品具備需求的比例分別為88%，72%，67%，49%和17%，而具有中等需求及以上（愿意將閑置資金的10%以上投入銀行理財產(chǎn)品）的比例則為83%，51%，37%，19%和2%。

由此可知，銀行理財產(chǎn)品的購買群體從理財知識的角度來看主要集中在理財知識相對匱乏的人群，具備較高理財知識的群體可以運用自身的理財知識直接投資于資本市場獲得更高的收益，因而很少選擇銀行理財產(chǎn)品進行投資。

六、購買者對銀行理財產(chǎn)品的需求

根據(jù)前期走訪調(diào)查，受訪者購買銀行理財產(chǎn)品時的考慮因素主要集中在風(fēng)險，收益，對銀行的了解程度，以及服務(wù)體驗四個方面。

通過后期的網(wǎng)絡(luò)問卷發(fā)放，得到的購買者對于如上4種因素在購買理財產(chǎn)品時的優(yōu)先考慮程度（優(yōu)先程度按照從高到低分為1，2，3，4四個等級）占受訪者的比例如下表所示：

由表6-1可知，分別有90%和94%的購買者將風(fēng)險和收益作為最優(yōu)先考慮的兩個因素之一，因此對于銀行理財產(chǎn)品的購買者來說，相對低的風(fēng)險和相對高的收益是其核心需求。

七、對于理財產(chǎn)品購買者的相關(guān)建議

由于低風(fēng)險和高收益是投資者對于理財產(chǎn)品的核心需求，因而對于投資者的相關(guān)建議也將從如何降低風(fēng)險和提高收益出發(fā)。但同時值得注意的是，由于理財產(chǎn)品購買者的群體主要集中在理財知識相對匱乏的群體，因而建議其對銀行理財產(chǎn)品進行精確的分析計量不具備實際可操作性。根據(jù)前文對于理財產(chǎn)品和購買者的分析，可以對投資者購買理財產(chǎn)品提出如下建議：

（一）分散投資，降低風(fēng)險

根據(jù)馬科維茨的資產(chǎn)組合理論，分散投資可以在一定程度上化解投資風(fēng)險，由于理財產(chǎn)品的購買者主要集中在中等收入家庭，因而具備購買多種理財產(chǎn)品的經(jīng)濟實力，即分散投資的能力。又因為理財產(chǎn)品購買者對于理財知識的相對匱乏，難以根據(jù)資產(chǎn)組合理論精確計量風(fēng)險和收益，因而僅僅只需進行簡單的分散投資（如在不同銀行投資不同理財產(chǎn)品）便可一定程度上降低風(fēng)險。

（二）推遲買入，提高收益

考慮到募集期的因素，投資者如果在募集期中較早的時間購入理財產(chǎn)品，從購買時間起到開始計息的這一段時間中，投入的資金將不能產(chǎn)生收益，因而會造成實際收益率的下降。因此投資者可以通過在募集期內(nèi)盡量推遲理財產(chǎn)品的買入時間降低募集期所造成的損失，提高實際收益率。

（三）衡量自身，個性選擇

從總體來看，目前商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險和收益的分布均集中在較小的范圍內(nèi)，但如本文所述，不同類型銀行的不同種類的理財產(chǎn)品仍存在一定差異，投資者需衡量自身的風(fēng)險承受能力和對收益的要求，根據(jù)銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險提示和預(yù)期收益率的標(biāo)示，個性化選擇合適的理財產(chǎn)品。

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