基于信息不對稱理論的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)銀行融資困境研究

李林鳳

【摘要】本文利用博弈方法分析了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行的行為機(jī)理，并基于這種機(jī)理，提出在信息不對稱下促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的措施。研究發(fā)現(xiàn)：可以通過增加科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約懲罰、銀行貸款額度等措施提高科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)銀行融資的成功率。

【關(guān)鍵詞】信息不對稱理論 科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè) 銀行 融資困境 解決措施

“雙創(chuàng)”背景下，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。但在中小企業(yè)主要外部融資來源的銀行融資方面，信息不對稱導(dǎo)致了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資困境。本文利用博弈論方法分析科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行的行為機(jī)理，并基于這種機(jī)理提出在信息不對稱下促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的措施，豐富相關(guān)的理論研究。研究問題包括：第一，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行的行為機(jī)理；第二，促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的措施。

一、文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界對于什么是高技術(shù)企業(yè)沒有統(tǒng)一的結(jié)論。我國主要采用研發(fā)費(fèi)用與銷售額的比例以及研發(fā)人員占職工總?cè)藬?shù)的比例來作為高科技企業(yè)的衡量標(biāo)準(zhǔn)?？萍紕?chuàng)業(yè)企業(yè)是處于創(chuàng)業(yè)階段的科技企業(yè)。創(chuàng)新企業(yè)是將自身的生產(chǎn)性資料轉(zhuǎn)化為與現(xiàn)有市場平均價(jià)格相比擁有更高質(zhì)量、更低成本的商品或者服務(wù)的企業(yè)。

在創(chuàng)業(yè)階段，高科技企業(yè)需要大量資金進(jìn)行研發(fā)、市場拓展活動(dòng)，而又缺乏盈利能力，因此需要大量的外源融資。已有文獻(xiàn)表明，銀行是中小企業(yè)外部融資的主要來源，本文利用博弈論方法分析科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行的行為機(jī)理，并基于這種機(jī)理提出在信息不對稱下促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的措施。

二、科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)銀行融資的博弈分析

（一）理論基礎(chǔ)

按照主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行之間天然存在信息不對稱問題。

銀企之間的信息不對稱，造成了兩個(gè)主要問題。一個(gè)問題是逆向選擇：銀行由于不了解科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況，擔(dān)心會(huì)給銀行帶來損失，從而減少、甚至不給科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款。另一個(gè)問題是道德風(fēng)險(xiǎn)：科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在獲得銀行的貸款之后，為了追逐更高的利益，不惜違背與銀行的協(xié)定，將貸款用在高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。

（二）基礎(chǔ)假定

假定一：科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行是博弈的雙方參加者?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的行為策略為守約與違約兩種，概率分別為p、1-p。銀行的行為策略為貸款與不貸款兩種，概率分別為q、1-q。

假定二：科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入為F，銀行的貸款額度為T，則科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的總投入資本為F+T，銀行的貸款利率為i。如果科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇守約、銀行選擇不貸款，銀行收益為0，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的收益為總收益。如果科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇違約、銀行選擇不貸款，銀行收益為0。

假定三：資本要素投入的收益率為e。銀企之間由于合作的達(dá)成而減少下一次合作的交易成本，從而增加的收益率為f。如果科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在一次交易中違約，則與銀行的合作終止。

（三）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資的條件分析

如果科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇違約，那么科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)即使貸款成功也會(huì)因?yàn)檫`約行為遭到銀行的懲罰，終止貸款，因而不算真正的成功融資?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資取決于兩個(gè)條件：第一是科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇守約，即選擇守約的期望收益大于選擇違約的期望收益。第二是銀行選擇貸款，即選擇貸款的期望收益大于不貸款的期望收益，如下：

對（11）與（12）進(jìn)行分析得：

當(dāng)j+k很大時(shí)，（11）與（12）式的左邊可以較為容易的大于右邊，從而使得科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇守約，而銀行選擇貸款?？萍紕?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在違約情況下收益風(fēng)險(xiǎn)增大，從而導(dǎo)致銀行貸款獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)增大，也就是j（科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約時(shí)銀行的貸款利率）難以控制。而銀行對于科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約的懲罰k可以在貸款協(xié)議中商定，所以一般對k進(jìn)行控制。

當(dāng)銀行貸款額度T很大時(shí)，在其他因素不變的情況下，（11）與（12）式的分母較大，從而減小（11）與（12）式的右邊部分。

當(dāng)銀行的貸款利率i很小時(shí)，減小了（11）與（12）式的分子，使得等式成立。

當(dāng)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行由于合作的達(dá)成而在下一次合作中增加的收益f很大時(shí)，（11）式的分母很小，從而科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇遵守約定。

三、科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資的策略設(shè)計(jì)

從上述科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與銀行的博弈分析中，可以通過以下策略促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功融資。

其一，加大對于科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約的懲罰（k）。增加違約懲罰即增加了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約的成本，使得其在獲得貸款以后不敢輕易改變貸款資金的用途。

其二，增加銀行的貸款額度（T）。由于銀行的貸款額度很大，科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了未來可以繼續(xù)獲得大額度的銀行貸款，將選擇守約，以避免因?yàn)橐淮蔚倪`約而喪失繼續(xù)獲得貸款的機(jī)會(huì)，增加銀行的貸款額度也就增加了科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)違約的機(jī)會(huì)成本。

本文利用博弈論分析了在信息不對稱中科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)銀行融資中雙方的行為機(jī)理，并提出了促進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功融資的措施，豐富了相關(guān)理論成果。但缺乏相應(yīng)的實(shí)證研究，未來應(yīng)該根據(jù)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的銀行融資實(shí)踐進(jìn)一步完善相關(guān)方面的研究。

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