中國(guó)集裝箱融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控分析

黃蔚

摘 要：集裝箱融資租賃業(yè)務(wù)從其產(chǎn)生伊始便充滿了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，完善租賃的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，已成為推動(dòng)和發(fā)展集裝箱融資租賃業(yè)務(wù)的重要前提。通過(guò)ZH集裝箱租賃公司實(shí)際案例，針對(duì)集裝箱這個(gè)具體的租賃物，展開針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)分析，重點(diǎn)著眼于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，梳理融資租賃項(xiàng)目操作流程，找到操作流程中最關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，并配以有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的辦法，為大家展現(xiàn)一套符合目前國(guó)內(nèi)情況、實(shí)際行之有效的集裝箱融資租賃項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管控辦法。

關(guān)鍵詞：融資租賃；集裝箱；風(fēng)險(xiǎn)管控

中圖分類號(hào)：D9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.19311/j.cnki.16723198.2018.30.073

ZH集裝箱租賃有限公司在集裝箱租賃行業(yè)深耕多年，是業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，具備豐富的國(guó)內(nèi)集裝箱租賃的寶貴經(jīng)驗(yàn)，擁有一批穩(wěn)定、經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。公司內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)較合理，業(yè)務(wù)運(yùn)行效率高，經(jīng)營(yíng)情況良好。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)說(shuō)，具備較好的內(nèi)部環(huán)境，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制保障體系比較完善。

1 GX公司五年5400TEU集裝箱直租項(xiàng)目介紹

承租方GX公司是中國(guó)最早專業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)沿海集裝箱貨物運(yùn)輸?shù)墓局?，?guó)內(nèi)集裝箱船舶公司排名前5位，經(jīng)營(yíng)船舶50艘，載重噸超60萬(wàn)噸，租賃和自有的集裝箱共計(jì)10萬(wàn)TEU。具備40條航線，布局涵蓋我國(guó)近20000公里海岸線，形成覆蓋全國(guó)的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。承租方GX公司準(zhǔn)備在自己的精品航線上加密航次，投入一艘45000噸的自有船舶，該加密航次需新增5400TEU集裝箱。于是GX公司向ZH公司提出了業(yè)務(wù)合作，采用直租方式進(jìn)行集裝箱的融資租賃。項(xiàng)目業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的參數(shù)為需求量20GP標(biāo)準(zhǔn)箱5400TEU， 單價(jià)15750元，項(xiàng)目本金8505萬(wàn)元，項(xiàng)目租賃期5年，按月支付，首付款10%，年平均收益率6.5%，內(nèi)部IRR12%， 名義年利率14%，租賃合同總金額1153692萬(wàn)元。

2 ZH公司融資租賃項(xiàng)目流程分解與前期風(fēng)險(xiǎn)管控

ZH公司的業(yè)務(wù)規(guī)模位居行業(yè)內(nèi)前五名，競(jìng)爭(zhēng)者較少，經(jīng)營(yíng)的各航線有自己的優(yōu)勢(shì)口岸、有固定的合作貨代、貨主也有固定合作的船公司、價(jià)格市場(chǎng)透明。經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)約50個(gè)，航線約40條，經(jīng)營(yíng)船舶50艘。擁有自主開發(fā)的較先進(jìn)的箱管系統(tǒng)，以及內(nèi)部辦公管理系統(tǒng)。擁有一批經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，且已相互配合多年，關(guān)系較穩(wěn)定業(yè)務(wù)人員根據(jù)客戶需求提交申請(qǐng)，提交客戶基本情況、財(cái)務(wù)信息、租賃項(xiàng)目用途說(shuō)明等基礎(chǔ)資料。在融資租賃項(xiàng)目流程分解與風(fēng)險(xiǎn)管控方面，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)進(jìn)行內(nèi)部初審、客戶行業(yè)調(diào)查、業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)等。根據(jù)業(yè)內(nèi)了解，GX公司的精品航線運(yùn)營(yíng)狀況良好，2017年下半年一度出現(xiàn)爆倉(cāng)的情況，因此GX公司加密該航線的行為初步評(píng)估具備合理性。該船舶（45000TON）實(shí)際裝載箱位約為1800TEU （45000TON/25=1800TEU）， 業(yè)內(nèi)按一艘船舶配備3套集裝箱量來(lái)計(jì)算， 正好和該客戶的需求申請(qǐng)量一致：1800TEU*3=5400TEU?？梢猿醪皆u(píng)估該需求量具備合理性。在初審業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)條件符合現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格和公司相關(guān)規(guī)定之后，出具初審意見，同意實(shí)地考察，且由于項(xiàng)目涉及投資額已超過(guò)5000萬(wàn)元，應(yīng)升級(jí)為考察盡調(diào)級(jí)別（至少配備三名信審人員，其中應(yīng)包含一名業(yè)務(wù)型風(fēng)控人員）。運(yùn)營(yíng)部安排實(shí)地考察的具體人員名單以及具體時(shí)間?？疾毂M調(diào)的目的是從多角度、全方位評(píng)估該租賃項(xiàng)目的可操作性，而最關(guān)鍵就是客觀評(píng)價(jià)承租方的實(shí)力，包括現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，正確評(píng)價(jià)承租方的實(shí)力。根據(jù)實(shí)際考察獲取信息和數(shù)據(jù)，分析以下各類型指標(biāo)。

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)。

對(duì)承租方各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，可以非常直觀的獲取承租方近幾年的財(cái)務(wù)狀況，以及預(yù)估企業(yè)未來(lái)幾年的發(fā)展趨勢(shì)。

①GX公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比：GX公司從2014年至2017年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比分別為4.1、394、403、326，說(shuō)明該公司用于運(yùn)營(yíng)和發(fā)展所必須的資本較為充足。

②GX公司總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）：ROA反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。2014年至2016年GX公司體現(xiàn)出來(lái)的獲利能力均低于市場(chǎng)行情，這與GX公司前幾年推行“低價(jià)格搶占市場(chǎng)”的營(yíng)銷策略有關(guān)， 2017年GX公司在各大碼頭均占有舉足輕重的份額， 從各大碼頭得到的優(yōu)惠政策明顯，因此2017年同前幾年相比，體現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的獲利能力。

③凈資產(chǎn)收益率（ROE）：ROE體現(xiàn)的是企業(yè)自有資本獲取收益的能力以及運(yùn)營(yíng)效益。該公司除了2016年行業(yè)低谷的影響外，正常年份體現(xiàn)出的ROE水平較高，說(shuō)明公司運(yùn)營(yíng)效益較好。

④資本保值增值率：資本保值增值率體現(xiàn)出GX公司近四年來(lái)資本保全狀況良好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)較快，體現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的企業(yè)發(fā)展后勁。

⑤銷售毛利率：近四年GX公司銷售毛利率較低，除了前面提到的低價(jià)格策略的原因以外，2017年碼頭各項(xiàng)優(yōu)惠政策以及稅收優(yōu)惠政策的收益均未體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，而是體現(xiàn)在營(yíng)業(yè)外收入，因此2017年的銷售毛利仍然較為低下。

（2）企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)。

企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)是對(duì)承租方資產(chǎn)管理和運(yùn)用能力的評(píng)價(jià)，體現(xiàn)出承租方對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率，以及現(xiàn)有管理資產(chǎn)的質(zhì)量。

（3）企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)。

企業(yè)償債能力評(píng)價(jià)分為短期償債能力評(píng)價(jià)和長(zhǎng)期償債能力評(píng)價(jià)，可利用的指標(biāo)如表2。

（4）企業(yè)發(fā)展能力評(píng)價(jià)：企業(yè)發(fā)展能力評(píng)價(jià)可利用的指標(biāo)包括：資本積累率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 。

（5）企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平評(píng)價(jià)：我們從以下五點(diǎn)來(lái)衡量一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的水平：組織架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、企業(yè)文化和社會(huì)責(zé)任。

對(duì)于實(shí)地考察過(guò)程中獲取的財(cái)務(wù)信息，通過(guò)抽查財(cái)務(wù)系統(tǒng)、稅務(wù)系統(tǒng)、網(wǎng)銀現(xiàn)金流、原始憑證等進(jìn)行不同方面的驗(yàn)證。通過(guò)較大范圍的訪談，包括大多數(shù)中層干部、高層干部以及少數(shù)基層辦事人員的隨機(jī)訪談，以驗(yàn)證所提供的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境信息的真實(shí)性。對(duì)客戶提出的新增箱量需求進(jìn)行獨(dú)立項(xiàng)目審查——針對(duì)該項(xiàng)目的合理性、安全性、盈利能力；考察人員作為考察報(bào)告的第一責(zé)任人，遞交帶有結(jié)論性語(yǔ)言的考察報(bào)告給公司運(yùn)營(yíng)部門，由公司運(yùn)營(yíng)部上傳考察報(bào)告、新增承租方各類信息到評(píng)審系統(tǒng)，發(fā)起考察后業(yè)務(wù)評(píng)審，內(nèi)容包括項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益審查結(jié)果、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估建議與結(jié)論：例如，增加該項(xiàng)目的安全措施：增加擔(dān)保方（其他公司、個(gè)人）、增加首付款比率、降低需求額度、提高租金、提高內(nèi)含報(bào)酬率、提高手續(xù)費(fèi)收取比率等等具有針對(duì)性的建議與結(jié)論性意見。風(fēng)管委最終明確以下五個(gè)事項(xiàng)：

（1）GX公司前四年經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，并逐年穩(wěn)步提升，且目前經(jīng)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)金流較充裕，行業(yè)地位穩(wěn)定在國(guó)內(nèi)前5名，業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)較好。

（2）加密“精品航線”航次的項(xiàng)目具備可操作性，從現(xiàn)金流來(lái)看，項(xiàng)目的產(chǎn)出能夠涵蓋融資租賃項(xiàng)目的租金，從利潤(rùn)來(lái)看，該項(xiàng)目在集裝箱融資租賃的前提下仍然有較大的盈利空間。

（3）公司管理層穩(wěn)定，核心團(tuán)隊(duì)已相互配合超過(guò)10年，領(lǐng)導(dǎo)者戰(zhàn)略思路清晰，且符合公司未來(lái)幾年的發(fā)展需要。組織架構(gòu)、崗位職責(zé)清晰、合理和嚴(yán)謹(jǐn)。

（4）GX公司近幾年來(lái)的盈利能力較為普通，原因是GX公司近幾年規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，市場(chǎng)份額不斷提升，這和公司推行的低價(jià)格搶占市場(chǎng)政策有關(guān)，從目前來(lái)看，這一舉措較為成功，GX公司目前因?yàn)樾袠I(yè)地位穩(wěn)定而獲得眾多碼頭、港口的優(yōu)惠政策，2017年這一優(yōu)惠政策為GX公司帶來(lái)了7500萬(wàn)元的成本削減。致使2017年GX公司的盈利水平有了較大的提高。

（5）政府支持力度大。包括稅收優(yōu)惠政策和政府補(bǔ)助、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易區(qū)的各項(xiàng)優(yōu)惠政策。

綜上所述，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)考察后業(yè)務(wù)評(píng)審意見如下：綜合GX公司各項(xiàng)指標(biāo)、目前經(jīng)營(yíng)情況以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)，風(fēng)管委成員一致認(rèn)為該項(xiàng)目具備可操作性，但在交易結(jié)構(gòu)以及商務(wù)條款上應(yīng)做如下調(diào)整：第一，GX公司每年就該集裝箱融資租賃項(xiàng)目應(yīng)支付ZH公司1500萬(wàn)元租金，從項(xiàng)目盈利測(cè)算來(lái)看，應(yīng)適當(dāng)降低融資額；第二，從近四年來(lái)看GX公司盈利水平較弱，應(yīng)增加擔(dān)保措施， 可以增加保證金的商務(wù)條款，或者增加企業(yè)實(shí)際控制人的個(gè)人擔(dān)保措施；第三， 因涉及的箱量較大， 應(yīng)在商務(wù)條款上增加補(bǔ)充GX公司應(yīng)分批次、分地點(diǎn)提箱的條款，以緩解因時(shí)間緊迫給供方造成的壓力，也適當(dāng)緩解我司專業(yè)驗(yàn)箱師的驗(yàn)箱壓力。

3 項(xiàng)目事中風(fēng)險(xiǎn)管控

運(yùn)營(yíng)部得到風(fēng)管委考察后業(yè)務(wù)評(píng)審意見，通知相關(guān)部門：財(cái)務(wù)部、業(yè)務(wù)部、采購(gòu)部、法務(wù)部。

（1）項(xiàng)目資金配套工作。

租賃項(xiàng)目確定后，財(cái)務(wù)部應(yīng)及時(shí)確定項(xiàng)目資金的來(lái)源渠道，以保證項(xiàng)目的順利開展和推進(jìn)；在資金來(lái)源有保障的前提下，盡量保證資金來(lái)源同租賃期限高程度的匹配，以避免貨幣資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（流動(dòng)資金斷流的風(fēng)險(xiǎn)）。

（2）合同修改與評(píng)審：業(yè)務(wù)部門提交與客戶初步達(dá)成統(tǒng)一意見的合同初稿給運(yùn)營(yíng)部，由運(yùn)營(yíng)部發(fā)起合同評(píng)審事項(xiàng)。財(cái)務(wù)部、法務(wù)部對(duì)合同條款中涉及合規(guī)性、法律效應(yīng)性以及公司權(quán)益保障性的內(nèi)容進(jìn)行審查；風(fēng)管委對(duì)合同整體性把握進(jìn)行審查；各部門出具評(píng)審意見，法務(wù)部負(fù)責(zé)匯總、更新、溝通工作，最終形成合同確認(rèn)稿，并將合同確認(rèn)稿移至運(yùn)營(yíng)部。

（3）合同簽約流程。

運(yùn)營(yíng)部得到合同確認(rèn)稿后，流轉(zhuǎn)面簽申請(qǐng)單，并得到領(lǐng)導(dǎo)同意批復(fù)；安排面簽人帶紙質(zhì)合同套件上門進(jìn)行面簽；并審查完整版紙質(zhì)合同套件終稿并存檔。

（4）采購(gòu)事項(xiàng)。

采購(gòu)部門在前期的詢價(jià)過(guò)程中（時(shí)間點(diǎn)是在形成客戶合同初稿時(shí)），與符合承租方質(zhì)量和地域要求的集裝箱供應(yīng)商已進(jìn)行議價(jià)商談，形成采購(gòu)合同初稿，合同審核及簽約流程同上。采購(gòu)部獲取紙質(zhì)版合同后，通知箱廠開工。

（5）放款條件達(dá)成，財(cái)務(wù)部安排放款：采購(gòu)部發(fā)起付款申請(qǐng)，運(yùn)營(yíng)部審查付款條件是否達(dá)成，并向財(cái)務(wù)部發(fā)出安排放款的指示。

（6）集裝箱生產(chǎn)過(guò)程的監(jiān)管控制：ZH公司采購(gòu)部門安排專業(yè)驗(yàn)箱師到集裝箱廠監(jiān)督開工進(jìn)度和集裝箱生產(chǎn)過(guò)程的質(zhì)量監(jiān)控，并及時(shí)反饋信息。

（7）集裝箱完工下線質(zhì)量審查：專業(yè)驗(yàn)箱師履行職責(zé)與風(fēng)險(xiǎn)控制。

（8）承租方提箱：業(yè)務(wù)部門通知承租方提箱，嚴(yán)格按照合同商定的提箱進(jìn)度進(jìn)行提箱（分批次、分地點(diǎn)）。嚴(yán)格按照公司規(guī)定的提箱手續(xù)辦理提箱手續(xù)。

（9）項(xiàng)目達(dá)成，事中事項(xiàng)結(jié)束：收到客戶提交的裝箱清單。

4 項(xiàng)目事后風(fēng)險(xiǎn)管控

（1）應(yīng)收賬款管理：運(yùn)營(yíng)部定期組織應(yīng)收賬款會(huì)議；財(cái)務(wù)部定期更新逾期情況分析，各部門根據(jù)逾期情況做出相應(yīng)措施：業(yè)務(wù)電話催繳、風(fēng)控或財(cái)務(wù)人員、法務(wù)部門介入催收、發(fā)送律師函、起訴等。

（2）租賃物安全性管理：集裝箱具有分散、量大、位置難以跟蹤等的特性，租賃物盤點(diǎn)存在著確實(shí)的困難，截止某個(gè)時(shí)點(diǎn)，租賃給一家公司的集裝箱有可能在碼頭、堆場(chǎng)、貨場(chǎng)、行駛中的輪船、拖車，甚至有可能在終端客戶的倉(cāng)庫(kù)中等待裝箱，而且狀態(tài)是實(shí)時(shí)變化，根本無(wú)法做到靜態(tài)盤點(diǎn)。

在實(shí)際的租賃物管理中，需要通過(guò)以下手段盡可能降低租賃物管理的安全風(fēng)險(xiǎn)：①固定某個(gè)時(shí)點(diǎn)讓客戶報(bào)送集裝箱分布情況表，并根據(jù)客戶提供的集裝箱分布情況表抽查某一些地方的集裝箱數(shù)量，以此檢驗(yàn)該分布情況表的真實(shí)性；②組織業(yè)務(wù)、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)、公司領(lǐng)導(dǎo)層不定期回訪客戶，回訪期間現(xiàn)場(chǎng)查看租賃物實(shí)際情況；③融資租賃的集裝箱在簽合同階段強(qiáng)制購(gòu)買保險(xiǎn)，以應(yīng)對(duì)滅失、所有權(quán)或使用權(quán)隱匿性轉(zhuǎn)移等等風(fēng)險(xiǎn)。

（3）租賃物非正常退租風(fēng)險(xiǎn)：客戶存在各種違約情況，出租人有必要強(qiáng)制性收回租賃物；客戶出現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)不正常、有倒閉風(fēng)險(xiǎn)情況下，出租人有條件收回租賃物的相關(guān)措施；租賃物出現(xiàn)明顯質(zhì)量問題，承租方要求退租的風(fēng)險(xiǎn)。

5 結(jié)論

本文撰寫的方法和目的是從實(shí)踐中來(lái)，到實(shí)踐中去。中國(guó)集裝箱租賃的市場(chǎng)潛力巨大，國(guó)家對(duì)融資租賃行業(yè)越來(lái)越重視，相關(guān)政策和法律不斷在完善更新。上文以GX公司五年5400TEU集裝箱直租項(xiàng)目為例，理論結(jié)合實(shí)踐，總結(jié)出集裝箱融資租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管控方法，讓我們相信只要有一套符合我國(guó)國(guó)情、符合國(guó)內(nèi)集裝箱租賃行業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理控制辦法，國(guó)內(nèi)集裝箱租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理控制完全可以做得更好。

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