證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制研究

摘要：證券公司的融資融券業(yè)務(wù)是以客戶(hù)信用為基礎(chǔ)的，證券公司收益高，因此面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較大，所以證券公司需不斷完善和健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系，使收益與風(fēng)險(xiǎn)處于最佳平衡狀態(tài)。本文以N證券公司為例，在介紹融資融券業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，剖析了該證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題，基于此，提出開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)控制的建議，不僅完善和發(fā)展了我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，同時(shí)也為整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。

關(guān)鍵詞：融資融券；風(fēng)險(xiǎn)控制；證券公司

1 引言

融資融券業(yè)務(wù)是以客戶(hù)信用為基礎(chǔ)的[1]，距離最初的海外證券已有幾百年歷史，海外證券市場(chǎng)已有很長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，各方面都已比較成熟，對(duì)全球的證券市場(chǎng)起著指導(dǎo)作用。但我國(guó)的證券市場(chǎng)起步較晚[2]，但是近20年我國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展較快，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，各種規(guī)章制度不斷完善。但是，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)，特別是融資融券業(yè)務(wù)中仍存在較多風(fēng)險(xiǎn)[3]。所以不斷探索證券公司在融資融券中的風(fēng)險(xiǎn)及控制措施，對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展具有重大意義。

2 N公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀分析

N證券公司建立了一套高效的管理體系，也構(gòu)建了一套獨(dú)特的四級(jí)管理體系，即為董事會(huì)級(jí)、管理層級(jí)、管理部門(mén)級(jí)、業(yè)務(wù)部及分支機(jī)構(gòu)級(jí)。N證券公司還建立了三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括崗位、部門(mén)、企業(yè)，三者做到自控、互控及監(jiān)控。在N證券公司中，風(fēng)險(xiǎn)管理的決策者是風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，他們主要負(fù)責(zé)明確風(fēng)險(xiǎn)管理的要求、內(nèi)容，并負(fù)責(zé)對(duì)大規(guī)模的業(yè)務(wù)提出建議，對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，使風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)決策負(fù)責(zé)。N證券公司的所有部門(mén)在開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)時(shí)必須以相關(guān)制度為基礎(chǔ)，有關(guān)管理部門(mén)也會(huì)開(kāi)展檢查工作。

3 N證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制存在問(wèn)題

3.1轉(zhuǎn)融通機(jī)制缺乏

目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)上，券源比較少，所以證券市場(chǎng)的交易規(guī)模還沒(méi)有形成。我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)常規(guī)化后，盡管標(biāo)的券已經(jīng)進(jìn)行了擴(kuò)容，但是其來(lái)源主要還是券商原有的證券，因此從標(biāo)的證券的數(shù)量和種類(lèi)來(lái)看，均需要進(jìn)一步的提升，以促進(jìn)N證券公司融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。

3.2 融資融券相關(guān)費(fèi)用利率過(guò)高

目前，N證券公司融資融券的利率比銀行的高，融資融券的交易成本也較高，在“兩高”的背景下，投資者的成本大大被提高。但是過(guò)高的費(fèi)用是不利的，一方面打擊了投資者進(jìn)行投資的積極性，另一方面還會(huì)使?jié)撛诘耐顿Y者退出交易市場(chǎng)。

3.3 投資者對(duì)資金的利用率較低

目前，N證券公司面臨的問(wèn)題還有投資者對(duì)資金利用效率較低，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，融資融券的保證金太高。如果保證金的比例較高，則投資者的資金利用幅度會(huì)大大降低。其次，投資者的部分資金因被證券公司限制而不能利用?，F(xiàn)階段，投資者中的多數(shù)認(rèn)為做得多了才能掙到錢(qián)，所以投資者在賣(mài)空交易業(yè)務(wù)中缺少積極。因此，從投資者的角度看，正是因?yàn)樗麄兊闹饔^意識(shí)影響了融券業(yè)務(wù)的發(fā)展及擴(kuò)大。

3.4 客戶(hù)準(zhǔn)入資格及審查制度太嚴(yán)格

對(duì)于投資者，必須根據(jù)監(jiān)管部門(mén)所制定的管理辦法獲取準(zhǔn)入的資格，但是在初期階段，投資者的數(shù)量較少，所以符合條件的投資者也不一定可以進(jìn)行試點(diǎn)，這種情況下，券商會(huì)根據(jù)相關(guān)情況對(duì)其進(jìn)行篩選。如果投資者的信用等級(jí)過(guò)低，則不會(huì)允許該投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行融資融券交易?；谶@種情況，很多的投資者被淘汰，因此導(dǎo)致了大量投資者的流失。

3.5 融資融券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的效率較低

在融資融券的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管過(guò)程中，N證券公司還有待提升。目前。N證券公司融資融券的檢測(cè)體系尚未建成，相關(guān)數(shù)據(jù)仍處于手工化和電子化結(jié)合使用的階段，而且N證券公司現(xiàn)階段大部分的數(shù)據(jù)仍依靠員工手工進(jìn)行整理和處理，這就大大降低了工作的效率，與此同時(shí)，N證券公司融資融券業(yè)務(wù)還為未開(kāi)展實(shí)時(shí)監(jiān)控，風(fēng)險(xiǎn)管控體系仍需完善與健全。

3.6 融資融券業(yè)務(wù)的投資者素質(zhì)整體偏低

目前，對(duì)于N證券公司來(lái)說(shuō)，其融資和融券兩者業(yè)務(wù)之間仍然存在很?chē)?yán)重的不平衡現(xiàn)象，究其原因，主要是因?yàn)槲覈?guó)投資者的整體素質(zhì)比較低，盡管我國(guó)的證券公司融資融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，各方面管理制度在不斷完善，但起步較晚，經(jīng)驗(yàn)較少，還未正確、深刻地認(rèn)識(shí)到做空機(jī)制在股票下跌時(shí)發(fā)揮的重要作用。

4 N證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理控制措施

4.1 進(jìn)一步完善融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制進(jìn)一步完善：首先，N證券公司應(yīng)該加大對(duì)投資者審查的力度；其次，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，應(yīng)該將定價(jià)抵押的水平進(jìn)一步提升；接著，在投資者參與證券交易過(guò)程中，可以利用融資這一渠道對(duì)證券交易業(yè)務(wù)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)；最后，券商應(yīng)對(duì)投資者進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控。

證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度進(jìn)一步健全：N證券公司設(shè)定了三個(gè)指標(biāo)，包括個(gè)股在市場(chǎng)融資融券交易、N證券公司的集中度及N證券公司總?cè)谫Y額中比例是否過(guò)高，這三個(gè)指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)進(jìn)行設(shè)定，將其共分為五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)，最后將級(jí)數(shù)進(jìn)行求和處理，即可計(jì)算出一個(gè)總的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)，同時(shí)可以根據(jù)不同的總風(fēng)險(xiǎn)級(jí)數(shù)來(lái)決定采取什么樣的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和應(yīng)急方案。

4.2 制定創(chuàng)新融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理度量模式

制定風(fēng)險(xiǎn)比例調(diào)控制度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度：N證券公司的有關(guān)部門(mén)制定了業(yè)務(wù)的內(nèi)部及外部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，報(bào)告的形成分為定期的和臨時(shí)的，內(nèi)部定期報(bào)告的頻次可以是每天一次、或者每周一次，也可以是每月一次。該報(bào)告的內(nèi)容包括了業(yè)務(wù)的總量、保證金的追繳情況及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一些情況，此外，還包括投資者的一些意見(jiàn)、建議以及發(fā)生的經(jīng)濟(jì)糾紛等內(nèi)容。

調(diào)整保證金比率：以貨幣的供應(yīng)情況、通貨膨脹等情況為基礎(chǔ)，N證券公司的監(jiān)管人員需及時(shí)調(diào)整保證金比率及證券折算比例。如果近期時(shí)間內(nèi)股票的價(jià)格增長(zhǎng)較快，則需對(duì)融券的相關(guān)政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；如果近期時(shí)間內(nèi)股票的價(jià)格迅速下降，則需通過(guò)適當(dāng)調(diào)整融資的相關(guān)政策來(lái)解決。

優(yōu)化公司的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別：通過(guò)結(jié)合客戶(hù)的維持抵押物占比情況，N證券公司設(shè)置了安全線(xiàn)、強(qiáng)平線(xiàn)及追保險(xiǎn)三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并制定了實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控相關(guān)制度，在很大程度上降低了客戶(hù)交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系

在N證券公司進(jìn)行融資融券交易的最初階段，由于其需要進(jìn)一步拓展融資的渠道以及進(jìn)一步優(yōu)化監(jiān)管機(jī)制，則必須和證券金融公司進(jìn)行業(yè)務(wù)交流。證券金融公司具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，首先，證券金融公司作為融資融券市場(chǎng)的窗口，它可以準(zhǔn)確及時(shí)的了解整個(gè)市場(chǎng)的交易情況，其次，監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)使得N證券公司的融資融券業(yè)務(wù)得以順利、迅速、健康的發(fā)展。所以，建立完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系對(duì)于N證券公司來(lái)說(shuō)是很有必要的，包括轉(zhuǎn)融機(jī)制、客戶(hù)資格及信息審查披露制度、及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)費(fèi)用率、加強(qiáng)投資者的培訓(xùn)與教育等。

5 結(jié)論

本文以N證券公司為例，在介紹融資融券業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，剖析了該證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問(wèn)題，基于此，提出開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)控制的建議，一方面有利于提高券商在證券市場(chǎng)的資信，使其充分發(fā)揮作用，另一方面也有利于規(guī)避或降低我國(guó)證券公司在融資融券交易中的風(fēng)險(xiǎn)，為今后融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展具有一定的借鑒作用。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

張學(xué)英，女，1988.4，江蘇南京人，在讀碩士，研究方向證券經(jīng)濟(jì)。