馬慧玲 王欣

摘要：在當前的市場經濟下，企業(yè)對利潤的追求已經成為企業(yè)競爭力大小的明顯表現(xiàn)。誠然，利潤是企業(yè)發(fā)展的根本理由。但是，企業(yè)要想在社會中生存，就一定會與社會各界的組織、個人進行互動，在維系這些關系的的過程中，企業(yè)的某些自利行為是與社會整體利益相矛盾的，這些行為超出了企業(yè)本應遵守的范圍，會對各利益相關者產生不利影響。因此，本文在理論分析的基礎上明確研究方向，圍繞企業(yè)社會責任信息披露的兩個核心問題，即影響因素和經濟后果進行實證研究，以河北省上市公司為樣本，針對公開發(fā)布的年度報告及社會責任報告分析研究，最后得出相應的結論并提出建議。

關鍵詞：社會責任；信息披露；影響因素；經濟后果

自從改革開放以來我國經濟迅速發(fā)展，經濟社會建設取得巨大成就，但企業(yè)在追求利潤最大化的同時，資源消耗過度、環(huán)境破壞嚴重，就業(yè)問題突出、社會分配不公以及公益事業(yè)投資不足等問題層出不窮，經濟的發(fā)展沒有做到與社會自然的和諧發(fā)展，企業(yè)也沒有盡到相應的社會責任。河北省作為我國的發(fā)展大省，鑒于其地理位置的優(yōu)越性，經濟作用與貢獻不言而喻。本文研究的目的在于了解河北省上市公司社會責任信息披露的現(xiàn)狀及存在的問題，在此基礎上探究影響社會責任信息披露的重要因素，最后研究社會責任信息披露質量水平與企業(yè)價值的關系，進一步豐富相關問題的研究，提供經驗數(shù)據(jù)，為河北省上市公司完善社會責任信息披露提供建議。

一、相關政策背景

證監(jiān)會與國家經貿委于2002年聯(lián)合發(fā)布《上市公司治理準則》，對上市公司的持續(xù)信息披露與治理信息披露予以了規(guī)范。2016年證監(jiān)會發(fā)布《中國證監(jiān)會關于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》，支持和鼓勵上市公司通過結對幫扶貧困縣、設立或參與市場化運作的貧困地區(qū)產業(yè)投資基金和扶貧公益基金等方式，履行社會責任，服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略。2018年證監(jiān)會發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則》，明確指出會計信息披露的各項準則規(guī)定，規(guī)范了年度報告的內容與格式。

從整體上來看，國家部門、證監(jiān)會和各證券交易所都在不斷規(guī)范上市公司社會責任信息披露的制度，但多數(shù)仍以自愿披露為主，缺乏強制性及相應的懲治措施，不利于企業(yè)和社會經濟的長遠發(fā)展。

二、河北省上市公司社會責任信息披露現(xiàn)狀

目前河北省有22%的公司自愿申報企業(yè)社會責任信息報告，有6家公司在2012—2016連續(xù)5年報出社會責任信息報告，有10家公司報出3年以上的社會責任信息報告，其中涉及到勞工權利、薪資問題、產品質量和服務、社會公益、股東債權人的保護等方方面面，定性與定量描述相結合，較為全面；其余的公司雖未單獨報出企業(yè)社會責任信息報告，但也有80%的公司在公司年報、公司章程、招股說明書等公告中有不同程度的說明或提及。

總體來說，河北省上市公司社會責任信息披露水平不高，多數(shù)以定性的文字表述為主，涉及的內容不全面，各個公司披露的信息內容隨意性很大，不利于進行彼此之間的對比。

三、理論分析與研究假設

（一）社會責任信息披露的影響因素研究假設

關于企業(yè)財務業(yè)績與社會責任信息披露二者關系的研究眾說紛紜。參考主要觀點，“資金提供假說”的學者認為，財務情況好的企業(yè)更愿意履行企業(yè)的社會責任，因此會更積極地披露社會責任信息。但是，管理者機會主義假說認為，管理者有可能提高企業(yè)短期利潤來追求個人利益，從而導致企業(yè)業(yè)績與社會責任信息披露之間出現(xiàn)負相關關系。據(jù)此提出假設H1：

H1：企業(yè)財務業(yè)績與企業(yè)社會責任信息披露水平存在相關性，但方向不確定。

公司社會責任理論指出，企業(yè)在運營過程中應注重保護利益相關者的利益，要在更大程度上保證債權人的利益不受侵害，確保貸款的安全。財務風險較高的公司，其資本結構中負債的比重較大，償債壓力也大，公司管理層可能沒有過多的精力和時間來關注企業(yè)的社會責任。因此提出以下假設：

H2：財務風險與企業(yè)社會責任信息披露水平負相關。

（二）社會責任信息披露的經濟后果研究假設

從利益相關者的角度來說，企業(yè)可以通過發(fā)布企業(yè)社會責任報告，披露相關的社會責任信息，便于利益相關者獲取自己感興趣的信息，有利于提高公司的信譽和聲望，增加外界對企業(yè)的信任度，可能會由此提高企業(yè)價值?；A以上分析，提出假設H3：

H3：社會責任信息披露水平與企業(yè)價值正相關。

四、樣本選擇與研究設計

（一）樣本選擇

本文選取滬深兩市2012—2016年間河北省A股上市公司為研究對象，為了保證研究變量數(shù)據(jù)的完整性、研究結果的可靠性，對樣本數(shù)據(jù)進行了以下篩選：（1）剔除金融類上市公司；（2）剔除ST和PT等經營異常的上市公司；（3）剔除無法獲取準確數(shù)據(jù)的樣本。最終得到來自47家上市公司的242個樣本。本文的所有上市公司數(shù)據(jù)來自銳思數(shù)據(jù)庫。

（二）研究設計

為了檢驗社會責任信息披露的影響因素，本文構建以下模型：

CSRID=β0+β1Lg（Size）+β2ROA+β3ALR+β4Industry+ε（1）

模型（1）中的被解釋變量為CSRID，表示社會責任信息披露質量水平，目前主要的測量方法有基于年報內容分析的測量、基于專業(yè)機構數(shù)據(jù)庫的測量、基于聲譽指標的測量基于問卷調查的測量等等。本文曾對社會責任的披露水平的評價設計了一套評價指標，用社會責任信息披露指數(shù)表示。解釋變量為ROA、ALR，即企業(yè)的財務業(yè)績、財務風險，分別用總資產凈利率和資產負債率來衡量?？刂谱兞坑泄疽?guī)模和行業(yè)屬性，其中公司規(guī)模用總資產的對數(shù)來衡量。具體情況如表1所示。

為研究社會責任信息披露水平與企業(yè)價值的相關性，用托賓Q和市凈率來分別來建立模型（2）和模型（3）：

TobinQ=b0+b1CSRID+b2Lg（Size）+b3ROA+b4ALR+b5Industry+e（2）

P/B=d0+d1CSRID+d2Lg（Size）+d3ROA+d4ALR+d5Industry+r（3）

模型（2）中的被解釋變量為TobinQ，模型（3）中的被解釋變量為P/B，均表示企業(yè)價值。解釋變量CSRID，即社會責任信息披露質量水平，用社會責任信息披露指數(shù)表示?？刂谱兞繛槠髽I(yè)的財務業(yè)績、財務風險、公司規(guī)模和行業(yè)屬性分別用總資產凈利率、資產負債率、總資產的對數(shù)來衡量。具體情況如表2所示。

五、實證檢驗及穩(wěn)健性分析

（一）實證檢驗

1.描述性分析

表3為樣本公司的描述性統(tǒng)計分析。由上表可看出，社會責任信息披露指數(shù)的均值偏低，僅為36.86，樣本公司從2012到2016年的社會責任信息披露指數(shù)的極大值與極小值兩者之間的差距較大，相差50分以上，說明不同企業(yè)間的社會責任信息披露水平差距較大。

公司規(guī)模的極大值與極小值之間差異不大，說明河北省內各上市公司規(guī)模大小相差不多，但同時企業(yè)價值的代表變量托賓Q與市凈率兩者的極大值與極小值相差較大，說明盡管公司規(guī)模相差無幾，但企業(yè)績效水平卻不盡相同，這一結果也可以體現(xiàn)在總資產凈利率與資產負債率中，它們兩者的極大值和極小值相差也很大。資產負債率極大值為90%，極小值為2%，均值46.71%，符合一般公司資產負債率在50%左右的水平。

2.回歸檢驗

為進一步解釋變量間的關系的性質，本文對變量進行回歸分析，得出結果如下：

（1）社會責任信息披露的影響因素模型的回歸檢驗

從表4可以看出，修正后的R方值為0.086，在可接受的范圍內，方程的擬合程度較好。說明模型中的解釋變量對被解釋變量的解釋能力比較強?；貧w方程的F檢驗值為6.664，在1%水平上顯著，說明模型的整體線性擬合優(yōu)度較好，回歸模型具有較好的統(tǒng)計學意義。

從回歸結果來看，被解釋變量社會責任信息披露水平與財務績效指標ROA在1%的水平上顯著正相關，相關系數(shù)為0.108；與資產負債率在5%的水平上顯著負相關，相關系數(shù)為-0.222。說明企業(yè)的財務業(yè)績與財務風險對企業(yè)的社會責任信息披露水平影響較大，且財務業(yè)績水平越高、財務風險越低，公司的社會責任信息披露水平越高。假設H1和假設H2得到了支持。

（2）社會責任信息披露的經濟后果模型的回歸檢驗

從表5、6可以看出，修正后的R方值分別為0.344和0.047，在可接受的范圍內，方程的擬合程度較好?；貧w方程的F檢驗值分別為26.282和3.384，在5%水平上顯著，說明模型的整體線性擬合優(yōu)度較好，回歸模型具有統(tǒng)計學意義。

由回歸分析數(shù)據(jù)可知，模型（2）中托賓Q值與社會責任信息披露指數(shù)在1%的水平上顯著正相關，相關系數(shù)為0.252；同時，模型（3）中的市凈率與社會責任信息披露指數(shù)在5%的水平上顯著正相關，相關系數(shù)為0.192。另外，托賓Q值與控制變量公司規(guī)模、資產負債率在1%水平上顯著負相關，市凈率與控制變量公司規(guī)模在5%水平上顯著負相關。所以，企業(yè)發(fā)布的社會責任報告信息披露質量水平越高，越有助于對自身企業(yè)價值的提高。假設H3得到驗證。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為確保數(shù)據(jù)的有效性和研究結果的可靠性，本文采用以下方式進行穩(wěn)健性檢驗。用凈資產收益率（ROE）代替總資產收益率、用代表公司償債能力的指標—產權比率（ER）代替資產負債率，將凈資產收益率和產權比率帶入模型1中，進行多元回歸分析。

重新回歸結果表示各自變量的系數(shù)略有變化，但是顯著結果與模型（1）相同。凈資產收益率與社會責任報告披露指數(shù)在5%水平上顯著正相關，支持了假設H1，即公司的財務狀況越好，社會責任信息披露水平就越高。產權比率與社會責任報告披露指數(shù)在5%顯著水平上負相關，支持了假設H2，即公司的償債能力越弱、財務風險越大，社會責任報告披露水平越低。由此可以推斷本文的模型和結論穩(wěn)健有效。

六、研究結論與建議

（一）研究結論

本文在委托代理及企業(yè)社會責任理論的框架下，以2012—2016年滬深兩市河北省A股非金融類上市公司為研究對象，實證檢驗了企業(yè)社會責任信息披露的影響因素及其與企業(yè)價值的關系。研究結果表明：

（1）公司的財務業(yè)績水平越高，企業(yè)社會責任信息披露水平越高；企業(yè)的財務風險越大，社會責任信息披露水平越低。這種情況主要是出于對企業(yè)自身的形象考慮，當公司的經營狀況利好時，企業(yè)更愿意對外披露其社會責任信息，表明自己的負責任態(tài)度；相反，當公司的經營狀況出現(xiàn)危機、財務風險增大時，公司在一定程度上就會回避披露其社會責任信息。

（2）社會責任信息披露質量水平越高，公司價值就越大，即企業(yè)社會責任信息披露水平的提高有利于企業(yè)價值的增加。

（3）河北省上市公司社會責任信息披露水平不高，對社會責任信息披露的重視程度也不夠，多數(shù)以定性的文字表述為主，各公司按照自身意愿隨意披露，涉及的內容不全面，沒有形成系統(tǒng)的體系，不利于進行彼此之間的對比。

（二）針對研究分析結論提出相關建議

1.重視對社會責任會計信息的披露。首先，上市公司是信息披露的主體力量，只有對于社會責任會計信息披露給與充分的認識和重視，才能使得會計信息披露得到不斷的發(fā)展和完善。其次，企業(yè)管理層要樹立社會責任意識，加強全局觀念，并且使公司內每一名員工對此都重視起來，積極促使企業(yè)承擔相應的社會責任，這樣才能使公司的發(fā)展健康向上，同時促進企業(yè)社會責任信息披露的發(fā)展與實施。

2.定性分析和定量披露相結合。首先，我國上市公司應不斷完善社會責任會計信息披露的內容，使其形成體系；并且各個公司還要從行動上進行轉變，從被動到自愿來披露信息。另外，加強對社會責任會計信息的定量披露，還可以在報表附注中用文字說明特殊的會計信息，并通過添加多種報表來細化會計信息。

3.細化披露內容，凸顯公司特色。各個上市公司千差萬別，各方面均有很大差異，因此在進行社會責任信息披露時既要善于抓住社會責任會計信息披露模式的主要方面和共同問題，還要避免一刀切，防止籠統(tǒng)的披露影響到報告的可理解性。社會責任會計信息披露并不是簡單重復和濃縮其他報告中已有信息，而是應與傳統(tǒng)財務報告緊密銜接，對關鍵信息應該堅持透明化披露，不能刻意回避負面影響和公司對其可能不利的信息，應實事求是地把握披露范圍和口徑。

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課題項目：

本文系2018年河北省科學技術廳軟科學研究項目，河北省上市公司會計信息公開有關問題研究的階段性研究成果。