龐雨微

摘要：A公司自2010年以來(lái)，在連續(xù)七年的時(shí)間里，先后通過(guò)出售子公司股權(quán)、股票等資產(chǎn)，轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備以及對(duì)非金融企業(yè)收取資金占用費(fèi)等盈余管理手段，在第四季度調(diào)整非經(jīng)常性損益，幫助企業(yè)扭虧為盈。本文對(duì)A公司扣非前后的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行了分析，通過(guò)具體數(shù)據(jù)，分析了公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)況。接著分析了公司可能進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，通過(guò)對(duì)公司多年來(lái)的利潤(rùn)操縱方式的分析，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)具體情況有了較深入了解，并對(duì)投資者提出了建議。

關(guān)鍵詞：非經(jīng)常性損益；盈余管理；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；扣非利潤(rùn)

一、公司簡(jiǎn)介

A公司成立于1986年4月，于1992年11月30日在深交所上市，股本總額1億元。截至2016年年末，B公司是公司控股股東，為公司的母公司，持股比例為27.69%，持有股本達(dá)到2億股以上。第二大股東為C公司，持股比例1.46%。公司前十大股東持股比例共為35.5%，其余股東持股比例較為分散，單個(gè)股東的持股比例均小于1%。

二、案例簡(jiǎn)介

A公司自2010年以來(lái)，在連續(xù)七年的時(shí)間里，先后通過(guò)各種盈余管理手段，在第四季度調(diào)整非經(jīng)常性損益，幫助企業(yè)扭虧為盈，每年都實(shí)現(xiàn)“驚險(xiǎn)一躍”。具體情況如表2-1所示。

在表2-1中，凈利潤(rùn)為歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)。非經(jīng)常性損益收入金額是企業(yè)通過(guò)各種盈余管理手段獲得的收益。表中非經(jīng)常性損益收入并不等于公司當(dāng)年的非經(jīng)常性損益總額。凈利潤(rùn)減去企業(yè)當(dāng)年的非經(jīng)常性損益，并進(jìn)行的相應(yīng)的調(diào)整，就可以計(jì)算得到歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，即，表中為扣非虧損。

三、非經(jīng)常性損益對(duì)公司盈利能力的影響

A公司近幾年盈余管理手段導(dǎo)致非經(jīng)常性損益收入增加約占公司當(dāng)年非經(jīng)常性損益總額的70%。（見(jiàn)表3-1）

考慮到這幾筆交易已經(jīng)占當(dāng)年非經(jīng)常性損益總額的很大比重，且對(duì)非常性損益的調(diào)整會(huì)涉及一些納稅調(diào)整事項(xiàng)，而這些數(shù)據(jù)不易從報(bào)表中直接獲得。本文簡(jiǎn)化計(jì)算，直接用歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)作為企業(yè)不進(jìn)行這幾筆業(yè)務(wù)的真實(shí)利潤(rùn)，通過(guò)對(duì)比企業(yè)操縱利潤(rùn)前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)，得出相應(yīng)的結(jié)論。

企業(yè)盈利能力是衡量企業(yè)發(fā)展的核心指標(biāo)，非經(jīng)常性損益在指標(biāo)計(jì)算中扮演著重要角色。以下將分別計(jì)算未扣除非經(jīng)常性損益盈利能力指標(biāo)分析和扣除非經(jīng)常性損益重新計(jì)算的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，分析A公司的盈利真實(shí)性問(wèn)題。

（一）未扣除非經(jīng)常性損益盈利能力指標(biāo)分析（見(jiàn)表3-2）

（二）扣除非經(jīng)常性損益后盈利能力指標(biāo)分析

如果將歸屬于母公司的凈利潤(rùn)用歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)代替，重新計(jì)算盈利能力指標(biāo)，得到調(diào)整后的盈利能力指標(biāo)，而這些盈利指標(biāo)更能體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)盈利能力。（見(jiàn)表3-3）

（三）比較

表3-2和表3-3的結(jié)果存在明顯的差別?？傮w上看，公司近幾年財(cái)務(wù)指標(biāo)一直都在下降。銷售毛利率和銷售凈利率持續(xù)下降。銷售凈利率已經(jīng)變?yōu)樨?fù)值。凈資產(chǎn)收益率也一路下降，所有者投入資金獲利能力將難以得到保證。

需要說(shuō)明的是，2012年企業(yè)的指標(biāo)明顯提升。根據(jù)當(dāng)年公司的年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)楣揪?jiǎn)機(jī)構(gòu)和人員，控制了成本，降低了大量的成本費(fèi)用。由于2012年的盈利上升并不是因?yàn)槭杖肷仙慕Y(jié)果，因此從總體上說(shuō)，企業(yè)各項(xiàng)盈利指標(biāo)均明顯下降。

綜上，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況正在逐年惡化，持續(xù)盈利能力出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題。顯然，調(diào)整后的數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的盈利能力。

四、盈余管理與非經(jīng)常性損益處理

（一）持續(xù)盈利能力惡化與盈余管理

通過(guò)表4-1，我們可以從發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展速度來(lái)分析A公司。近七年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化不大，沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。但利潤(rùn)指標(biāo)卻有很大的波動(dòng)。對(duì)于公司的凈利潤(rùn)和歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)，兩者有相同的變化趨勢(shì)，且一直為正。但是企業(yè)真實(shí)的利潤(rùn)卻呈現(xiàn)一路下滑的趨勢(shì)，且一直為負(fù)。通過(guò)分析，我們不難得出企業(yè)真實(shí)盈利能力下滑，企業(yè)發(fā)展受阻的結(jié)論。

（二）主業(yè)缺乏導(dǎo)致盈余管理動(dòng)機(jī)更加明顯

對(duì)于企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，可以作進(jìn)一步分析。通過(guò)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于子公司廣東海虹，子公司凈利潤(rùn)占A公司合并凈利潤(rùn)50%以上。以下是子公司D對(duì)A公司的盈利貢獻(xiàn)率。

從表4-2不難發(fā)現(xiàn)：D公司是A公司近幾年收入和利潤(rùn)主要來(lái)源。A公司大量的收入和利潤(rùn)都來(lái)自于這家子公司。但2017年A公司卻將其持有的D公司55%股權(quán)全部出售，此次出售的醫(yī)藥電子商務(wù)及交易業(yè)務(wù)是A公司僅存的盈利業(yè)務(wù)。這筆業(yè)務(wù)出售后，公司賴以生存的醫(yī)藥業(yè)務(wù)將不復(fù)存在，未來(lái)的持續(xù)盈利能力將更難以得到保證。

由此可以看出，未來(lái)A公司缺少了一個(gè)盈利較強(qiáng)的業(yè)務(wù)，其盈余管理的欲望可能會(huì)更強(qiáng)烈，也會(huì)變得更緊迫。

五、結(jié)論

我國(guó)自1998年開(kāi)始實(shí)行ST制度，因此不少虧損公司會(huì)利用非經(jīng)常性損益來(lái)調(diào)整企業(yè)凈利潤(rùn)，幫助企業(yè)扭虧為盈。盡管通過(guò)各種盈余管理手段，來(lái)調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益以暫時(shí)提高企業(yè)凈利潤(rùn)，避免摘帽和退市，但企業(yè)如果不在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面取得突破，很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久發(fā)展。

艷麗的報(bào)表背后，存在諸多問(wèn)題。通過(guò)對(duì)A公司盈利能力和盈余管理動(dòng)機(jī)的分析發(fā)現(xiàn)，A公司每年通過(guò)調(diào)整非經(jīng)常性損益，將公司凈利潤(rùn)連續(xù)七年扭虧為盈，獲得了“良好”的財(cái)務(wù)賬面。盡管公司呈現(xiàn)給投資者一個(gè)“良好”的財(cái)務(wù)報(bào)表，但通過(guò)非經(jīng)常性損益來(lái)調(diào)整利潤(rùn)并不是企業(yè)長(zhǎng)久之計(jì)，企業(yè)必須提升自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)能力來(lái)提高自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。真實(shí)情況可以隱瞞一時(shí)，卻不能一直隱瞞。一旦信息使用者發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實(shí)的情況，會(huì)對(duì)企業(yè)造成非常不利的影響，從而失去投資者和債權(quán)人。如果A公司不對(duì)其公司戰(zhàn)略做出重大的調(diào)整，依舊通過(guò)調(diào)整非經(jīng)常性損益的盈余管理手段來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，那企業(yè)必將會(huì)面臨退市和破產(chǎn)的厄運(yùn)。

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