陳韶敏

摘要：2018年6月14日19.45分，歐洲央行宣布將結(jié)束龐大的刺激計劃，且2019年下半年之前不太可能加息。引起了兩個交易日內(nèi)，歐元兌美元的300個點的急劇下跌，從而為外匯期權(quán)交易的短期獲利提供了很好的機(jī)會。而雙向開倉交易是穩(wěn)健的交易者獲利的一種很好的交易方式。

關(guān)鍵詞：歐銀會議；利潤率；單向看跌；雙向開倉

中圖分類號：F74文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672]3198.2018.27.013

1上周四的歐元下跌外匯期權(quán)交易的影響

上周四，即2018年6月14日晚19.45分。歐銀會議后，歐洲央行宣布將結(jié)束龐大的刺激計劃，且2019年下半年之前不太可能加息。一瞬間，美元指數(shù)上漲，非美貨幣大跌。首當(dāng)其沖的，自然是歐元。歐元兌美元匯價從當(dāng)日的最高點1.1851點開始急劇下跌，當(dāng)日的最低價為1.1558點，收盤價為1.1562點。一夜間下跌了近300個點。這種日內(nèi)波動幅度較大的漲跌行情。顯然，是外匯期權(quán)交易獲利的極好的機(jī)會。

2單向買入看跌期權(quán)

從招行2018年8月15日到期的歐元兌美元看跌期權(quán)合約可以看到。由于該合約的執(zhí)行價為1.1800點，而在周四19.45分以前，歐元兌美元一直徘徊在118點附近，所以，看跌期權(quán)價格較低，最低點為10962美元。歐銀會議決議出來后，隨著歐元兌美元的快速下跌，歐元兌美元的看跌期權(quán)也迅速飆升。一夜間，從1.0932美元上漲到了2.6181美元，次日，又上漲到了2.7480美元。兩個交易日的最高利潤率為（2.7480-1.0932-0.12）/1.0932=1.4倍。

而2018年6月20日到期的看跌期權(quán)價格在兩個交易日內(nèi)，從1.7884美元上漲到了4.5753美元。其最高利潤率為（4.5753-1.7884-0.12）/1.7884=149倍。

再看英鎊兌美元。在兩個交易日內(nèi)，從最高點的1.3446點下跌到了最低點1.3209點。兩個交易日內(nèi)最多下跌了237點。相應(yīng)地，2018年7月18日到期的英鎊兌美元的下跌期權(quán)也從2.0482美元上漲到了39304美元。該合約兩個交易日的最高利潤率為（39304-2.0482-0.12）/2.0482=0.86倍。

從以上三個例子可見。由于在兩個交易日內(nèi)，歐元兌美元跌幅較大，達(dá)300多點。而英鎊兌美元只有200多點。所以，兩個歐元兌美元的看跌期權(quán)合約，其利潤率最高都可達(dá)1.4倍。而英鎊兌美元的看跌期權(quán)的最高利潤率只有0.86倍。

3雙向開倉獲利

象這種歐銀會議決議及其它央行會議決議，或是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)。在決議公布后往往會引起匯價的急劇波動。但在決議出臺之前，人們很難判斷出匯價的漲跌趨勢。如果方向判斷錯誤，必然會導(dǎo)致虧損。因此，部分交易員通常會選擇雙向開倉，獲取利潤。

在2018年6月14日。2018年6月20日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)的最低價為1.7884美元，而看漲期權(quán)的最高價為0.1578美元。故雙向開倉的成本價為1.7884+0.1578=1.9462美元。從19.45分后，隨著歐元兌美元匯價的大跌，歐元兌美元看跌期權(quán)價格也隨之上揚，到次日的最高賣出價為4.4553美元。最多可以獲取的利潤率為（4.4553-1.9462）/1.9462=1.29倍。

同樣是在2018年6月14日。2018年7月18日到期的英鎊兌美元的看跌期權(quán)的最低價為2.0482美元，而看漲期權(quán)的最高價為0.7243美元。因此，雙向開倉的成本價為2.0482+0.7243=2.7725美元。次日的最高賣出價為3.81美元。最多可以獲取的利潤率為（3.81-2.7725）/2.7725=0.37倍。

同理，在2018年6月14日。2018年7月18日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)的最低價為3.57美元，而看漲期權(quán)的最高價為0.1719美元。雙向開倉的成本價為3.57+0.1719=3.7419美元。次日的最高賣出價為6.19美元。最多可以獲取的利潤率為（6.19-37419）/3.7419=0.65倍。

從以上例子可以看出。在2018年6月14日，由于歐洲央行宣布暫不加息和將結(jié)束龐大的刺激計劃后，使得歐元兌美元在兩個交易日內(nèi)暴跌了300多點，而其他非美貨幣雖也隨之下跌，但幅度都不如歐元的跌幅大。因此，買入歐元兌美元的看跌期權(quán)獲利最大。如買入2018年6月20日和2018年8月15日到期的歐元兌美元的看跌期權(quán)，在兩個交易日內(nèi)，都最多可以獲取1.4倍以上的利潤率。而在雙向開倉交易中，同樣也是2018年6月20日到期的歐元兌美元的利潤率最高，可達(dá)1.29倍。所以，在大的匯價波動到來以前，選擇最強(qiáng)勢的幣種單向或雙向開倉，可以在短期內(nèi)獲取大的利潤。而雙向開倉可以避免因選錯方向二造成大的損失。所以，同樣是獲利較多的2018年6月20日到期的歐元兌美元期權(quán)交易。顯然，雙向開倉比單向開倉要穩(wěn)妥了很多。買入看跌期權(quán)時，同時買入相同份數(shù)的反方向的看跌期權(quán)，是外匯期權(quán)交易中的一種很好的選擇。

基金項目：遼寧師范大學(xué)“教師指導(dǎo)本科生科研訓(xùn)練項目” 階段性成果，項目編號cx201802059。

作者簡介：陳雪茹（1997-），女，遼寧丹東人，遼寧師范大學(xué)會計專業(yè)大二本科生；楊麗（1969-），女，遼寧開原人，碩士，遼寧師范大學(xué)會計系副教授，主要從事財務(wù)管理研究。