福田汽車的財務(wù)窘境 市值變臉三年蒸發(fā)285億

羅丹

剛剛交上今年三季報的福田汽車，似乎顯得有些沉重。福田汽車前三季度業(yè)績同比轉(zhuǎn)虧凈虧16.94億元，商用車龍頭身陷內(nèi)憂外患

10月30日晚間，北汽福田汽車股份有限公司（600166.SH，以下簡稱“福田汽車”）發(fā)布了前三季度業(yè)績公告稱，前三季度的主要財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)全部同比下跌。其中，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損16.94億元，同比下跌1324.33%。

旺季更冷的車市今年或?qū)⒊霈F(xiàn)負(fù)增長，而面對業(yè)績下滑，福田或有“減負(fù)”動作。公司曾在11月5日召開今年第五次臨時股東大會，以99.9%的票數(shù)通過了關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓北京寶沃汽車有限公司67%股權(quán)的議案。此舉緣于福田已無力為寶沃長期“輸血”。福田汽車曾增資寶沃，卻也未能力挽狂瀾止跌業(yè)績，如今背負(fù)9億虧損開始為其尋找“金主”。

三年市值為何蒸發(fā)285億？

《投資者報》研究員在仔細(xì)研究數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自2015年以來，福田汽車的股價一路走低，由2015年最高的4.3元跌至2018年11月9日的1.76元，總市值由2015年最高的405億跌至現(xiàn)在的119.4億。在三年的時間里，福田汽車市值蒸發(fā)285億，股價跌去近六成。作為商用車龍頭的福田，其第一大股東是大名鼎鼎的北汽集團(tuán)，市值卻遠(yuǎn)低于上汽集團(tuán)整車企業(yè)。

與其他車企相比，福田汽車業(yè)績表現(xiàn)尚可。不過，與處于正向凈利潤的上汽集團(tuán)和東風(fēng)汽車相比，福田汽車目前為虧損狀態(tài)，情況并不樂觀。

受市場大環(huán)境影響，車企均遭遇業(yè)績“冷風(fēng)”，車市迎來今年第四個月負(fù)增長。去年，國內(nèi)汽車銷量達(dá)2888萬輛，中國連續(xù)九年拿下了汽車銷量冠軍的成績。但今年，國內(nèi)汽車銷量或?qū)⒅共接谶@一最高數(shù)據(jù)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)汽車銷量同比下降11.6%，創(chuàng)下了7年來最大跌幅。在剛剛收官的10月，汽車零售同比下降已達(dá)23%。

據(jù)悉，曾有專家估計，中國汽車年銷量最高可達(dá)4000萬輛。事實(shí)上，去年銷量2888萬輛時，北上廣深的汽車銷量受上牌限制等因素影響都已不再增長，中國車市可能提前迎來峰值。加之上個月20日，國內(nèi)油價迎來“8元”時代，無疑是給車市再潑一瓢涼水。而車市購置稅下調(diào)傳聞給消費(fèi)者帶來了一定的價格預(yù)期，加劇了持幣待購的心理。值得一提的是，生態(tài)環(huán)境部明確了2020年7月1日起實(shí)施““國六””標(biāo)準(zhǔn)，購買“國五”標(biāo)準(zhǔn)汽車可能面臨保值率下降，而目前車市““國六””車選擇較少，福田汽車大部分車型也均為“國五”標(biāo)準(zhǔn)。同時，中國人口老齡化和替代交通工具增多以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素共同影響，導(dǎo)致車市形勢不樂觀。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張引發(fā)財務(wù)問題

福田汽車在2011年發(fā)布“2020戰(zhàn)略”，曾夸下?？谝?0年時間進(jìn)入全球車企前十，公司開始通過國內(nèi)外建廠、收購等途徑擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)版圖。根據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張計劃，福田實(shí)施“商乘并舉”發(fā)展戰(zhàn)略，但正是這一業(yè)務(wù)布局正在逐步扼住福田汽車的咽喉。順應(yīng)傳統(tǒng)燃油向新能源傾斜的大勢，福田汽車進(jìn)入乘用車和新能源兩場“燒錢”戰(zhàn)場，對福田汽車的考驗(yàn)正在加劇。

福田汽車曾試圖用寶沃撐起“商乘并舉”戰(zhàn)略，但如今寶沃卻成為了福田汽車的死穴。寶沃汽車自福田入主以后，銷量和業(yè)績一直為市場所詬病。根據(jù)福田汽車9月披露的產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，寶沃汽車在1月至9月產(chǎn)銷量同比分別下滑22.93%、19.82%。銷量不佳直接反映到財務(wù)賬面上，2018年8月31日，北京寶沃資產(chǎn)總計118萬，負(fù)債總計66萬，營業(yè)利潤-12萬。關(guān)于寶沃出現(xiàn)的此類情況，福田汽車發(fā)布公告表示，主要是由于公司向北京寶沃實(shí)施增資;同時，今年北京寶沃合并范圍發(fā)生變化，長投增加寶沃中國的核算，導(dǎo)致2018年利潤同比發(fā)生較大變化。

福田汽車的此番擴(kuò)張，導(dǎo)致財務(wù)狀況不樂觀，短期償債壓力巨大。根據(jù)公司發(fā)布的三季報數(shù)據(jù)，自2011年以來，福田汽車負(fù)債總額增長了216億元，公司總負(fù)債由2011年的190億元增長至今年9月的406億，占總資產(chǎn)的70.4%。

值得一提的是，2014年，福田汽車依靠新能源補(bǔ)助的輸血，穩(wěn)固公司持續(xù)屹立A股的龍頭地位，但主營業(yè)務(wù)造血能力不足，新能源補(bǔ)貼政策一旦搖擺，都會讓福田汽車傷筋動骨。目前福田汽車正在面臨補(bǔ)貼退坡帶來的一系列連鎖反應(yīng)，產(chǎn)品銷量受到影響，加之補(bǔ)貼周期過長造成公司資金鏈緊張。

企業(yè)轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)來了？

為扭轉(zhuǎn)虧損局面，福田汽車正在推進(jìn)多方面的轉(zhuǎn)型工作。首先，福田汽車入手產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，根據(jù)國家政策導(dǎo)向，福田汽車正提速“國六”標(biāo)準(zhǔn)布局，為打造全系“國六”車型努力。10月22日，福田康明斯X12“國六”發(fā)動機(jī)在國家環(huán)保部進(jìn)行了參數(shù)備案，成為國內(nèi)率先順利取得大馬力柴油機(jī)“國六”（b）排放認(rèn)證的產(chǎn)品。其次，福田汽車將企業(yè)整體轉(zhuǎn)型也早早提上議事日程。在本次發(fā)布的三季報中，雖然多項財報數(shù)據(jù)指標(biāo)下滑，但第三季度毛利率同比提升了1.08%。同時，福田汽車的商用車市場占有率也有所提升，三季度完成11.4萬輛，市場占有率達(dá)12%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，福田汽車處于企業(yè)轉(zhuǎn)型期，正在向利潤更高的高端產(chǎn)品上轉(zhuǎn)移。目前福田扭虧的概率非常大，福田汽車掛牌出售持有67%的寶沃汽車股份，有望解決主要虧損問題。同時，第四季度將繼續(xù)在降本增效工作上持續(xù)推進(jìn)，逐步提升盈利水平，繼續(xù)優(yōu)化商用車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，福田有望在明年一季度迎來拐點(diǎn)。