保理：蓄勢待發(fā)

文/鄧莎莎 編輯/韓英彤

保理在經歷了一個粗放發(fā)展的時代后，2018年將作為一個高質量發(fā)展的開局元年，進入一個新的歷史時代。

2017年是十三五規(guī)劃執(zhí)行的第二年，總體經濟指導思想是“穩(wěn)中求進”，穩(wěn)通貨膨脹、穩(wěn)外匯、穩(wěn)房價、穩(wěn)實體經濟、穩(wěn)金融風險，逐漸在L型底部嘗試穩(wěn)步向上走。在這樣的宏觀經濟政策背景下，回顧2017年中國保理行業(yè)，可以總結為“回歸實體、穩(wěn)中求進”。

2017保理：回歸實體、穩(wěn)中求進

中國保理業(yè)始于1988年。時年，中國銀行開始試辦保理業(yè)務；2000—2007年，大部分銀行陸續(xù)涉足保理業(yè)務。到2017年，保理在中國已經發(fā)展了30個年頭，正好是一個時代。中國保理行業(yè)在保理行業(yè)發(fā)展的第一個時代的后十年，進入了高速發(fā)展時期，各主要保理銀行業(yè)務量年復合增長率均在兩位數(shù)以上。但在2013—2015年，保理風險頻發(fā)，導致各行業(yè)務量自2014年起連續(xù)三年同比下降，直至2017年才止住下跌趨勢。在國有大行重新回歸保理業(yè)務，幾家新興股份制銀行借助供應鏈保理蓄力發(fā)展的形勢下，中國保理也步入穩(wěn)中求進的階段。

在銀行保理方面，根據中國銀行業(yè)協(xié)會保理專業(yè)委員會的統(tǒng)計數(shù)據，2017年前三季度，銀行保理業(yè)務總量折合人民幣12862.27億元（下文中凡使用“元”均代表人民幣）。其中，國際保理業(yè)務量為552.75億美元，約合人民幣3659.21億元，占比28.45%，同比增長22.9%；國內保理業(yè)務量為9203.06億元，占比約71.55%，同比增長33.54%。

從國際保理業(yè)務結構看，出口保理499.85億美元，占比90.43%；進口保理53.53億美元，占比9.67%。出口保理與進口保理在我國的發(fā)展非常不均衡，一直是以出口保理為主，進口保理占比非常低。這主要受制于我國信用體系不完備，銀行授信體制不適用等。從國內保理業(yè)務結構看，無追賣方保理2838.63億元，占比30.85%；有追賣方保理3038.58億元，占比33.02%；買方保理2483.1億元，占比26.98%。從數(shù)據看，結構相對均衡。反向供應鏈保理主要行業(yè)涉及租賃、工程、醫(yī)藥、能源等，而傳統(tǒng)貿易行業(yè)下的保理業(yè)務份額在逐步縮小。

在商業(yè)保理方面，近年來商業(yè)保理行業(yè)充分運用互聯(lián)網、大數(shù)據等信息技術，與新經濟和多項金融業(yè)務融合創(chuàng)新，展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展活力，為破解中小企業(yè)融資難、融資貴開辟了新的途徑。根據商業(yè)保理委員會的統(tǒng)計，2016年，我國商業(yè)保理業(yè)務量已超過5000億元，融資余額超過1000億元，服務的中小企業(yè)超過10萬家。2017年，商業(yè)保理繼續(xù)保持良好發(fā)展趨勢。截至2017年6月30日，全國已注冊商業(yè)保理公司數(shù)量達6641家（不含注銷和吊銷企業(yè)數(shù)量），全部商業(yè)保理企業(yè)注冊資金折合人民幣已累計超過4700億元。

由于我國企業(yè)應收賬款規(guī)模巨大，中小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題凸顯。而保理是以應收賬款為擔保，可以降低企業(yè)授信門檻并提供融資便利，因此近兩年央行等部委連續(xù)下發(fā)關于大力發(fā)展應收賬款質押和保理融資的文件，對保理支持實體經濟寄予了厚望。2017年5月，中國人民銀行聯(lián)合工信部、財政部、商務部等七部委印發(fā)了《小微企業(yè)應收賬款融資專項行動工作方案（2017—2019）》的通知，要求充分發(fā)揮人民銀行征信中心應收賬款融資服務平臺的作用，鼓勵金融機構圍繞小微企業(yè)應收賬款融資設計產品。在這個問題上，銀行保理和商業(yè)保理都給出了各自解題的思路。商業(yè)銀行鎖定買方信用風險，利用反向供應鏈保理來解決中小供應商的融資難題；商業(yè)保理公司則在客戶端繼續(xù)下沉，往往發(fā)展To C（個人客戶）端的反向保理業(yè)務。從2017年反向保理實踐來看，商業(yè)保理公司由于其監(jiān)管環(huán)境更寬松，系統(tǒng)開發(fā)更為靈活、便利，信用風險控制手段更為多樣，其在解決中小企業(yè)“融資難”問題上更為有效。但另一方面，商業(yè)保理公司注冊資本金較低，后端再融資渠道窄且價格高，故在解決“融資貴”的問題上無法企及商業(yè)銀行的水平。部分商業(yè)銀行為商業(yè)保理公司提供了再保理融資服務，但由于銀行授信部門對商業(yè)保理信用風險認可度較低，再保理融資并未能成為商業(yè)保理公司的融資主流。

2017年產品創(chuàng)新出現(xiàn)了三個特點：一是銀行保理電子化程度提高。各行利用云平臺、銀企直連、網上銀行等平臺，提供線上應收賬款轉讓、債權確認等服務的電子保理。二是買方信用風險分擔理念形成，陸續(xù)推出銀團保理、保理風險參與、跨行雙保理等產品。三是資產證券化產品更加成熟。商業(yè)保理公司保理資產ABS發(fā)行量突破百億元，商業(yè)銀行在銀行間同業(yè)市場也成功發(fā)行了保理資產的ABN產品，為保理資產在二級市場的流轉開了好頭。

2018保理：保持增長、立足本原

“爆竹聲中一歲除，春風送暖入屠蘇”。當敲開2018年大門之后，中國的保理行業(yè)會迎來溫暖如煦的春天嗎？自2017年3月銀監(jiān)會通過對“三違反”“三套利”“四不當”的專項檢查掀起一場監(jiān)管風暴后，11月一行三會又聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，將多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等列為打擊的重點問題。監(jiān)管當局一次又一次發(fā)布重磅文件，無疑是向公眾釋放這樣一個信號：政府將堅定不移地執(zhí)行“強監(jiān)管、降杠桿、回歸實體經濟”的政策?；谏鲜龊暧^審慎管理框架，2018年的保理業(yè)務將會繼續(xù)延續(xù)上一年平穩(wěn)發(fā)展的基調，即支持實體經濟，回歸產品本原。

英國學者薩林格在其著作《保理法律與實務》中給出的保理定義是，保理是指在給予融資便利，或使賣方免除管理的麻煩，或使賣方免除壞賬風險，或者為以上二種或全部目的而承購應收賬款的行為。所以，保理就是以應收賬款承購為目的的業(yè)務配以賬款管理和壞賬擔保。前幾年的保理行業(yè)風險頻發(fā)的原因，主要是保理商（銀行）忽視或是弱化了應收賬款管理的功能，只一味強調買方付款的確認。事實證明，任何偏離本質功能而只強調融資功能的金融產品，均會造成信用風險的爆發(fā)。從中國金融產品歷史上看，我國在上世紀80年代就曾爆發(fā)過信用證打包貸款信用風險。歷史經驗表明，在經濟上升期，銀行通常會放松對信用風險和操作風險的審核，貿易融資產品也會由于其獲得授信額度的便利性而得到蓬勃發(fā)展；但一旦進入經濟下行期，貿易融資業(yè)務會最先受到沖擊，企業(yè)現(xiàn)金流斷裂。這將導致為融資而構造的貿易無法繼續(xù)循環(huán)。表明上看這是欺詐風險，但實質上還是由于沒有堅持產品的適用性，透支了企業(yè)信用。

在經歷了保理業(yè)務信用風險頻發(fā)的階段后，大部分商業(yè)銀行通過積極反思、總結經驗教訓，逐步認識到國內保理與國際保理發(fā)展路徑存在差異，對國內保理還是要結合國內的經濟特點、文化傳統(tǒng)、行業(yè)規(guī)則、區(qū)域信用風險等制定差異化的發(fā)展策略。各行通過調整保理行業(yè)政策和業(yè)務管理規(guī)則，以及提升系統(tǒng)管控水平等手段，推動保理在與國計民生相關的基礎設施建設、公共事業(yè)服務、醫(yī)療、能源等行業(yè)發(fā)揮對實體經濟的支持作用。

筆者對2018年保理業(yè)務的市場前景，保持謹慎樂觀。預計保理業(yè)務總量仍將繼續(xù)保持增長態(tài)勢。其中，國內保理將延續(xù)2017年的發(fā)展路徑，而國際保理則會隨著“一帶一路”建設的推進和國際貿易的回暖，逐步提升業(yè)務占比份額。整個保理行業(yè)將出現(xiàn)以下發(fā)展趨勢和變化。

一是商業(yè)保理將在監(jiān)管新政下規(guī)范發(fā)展。在2017年全國金融工作會議上，商業(yè)保理公司被納入銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管框架。同年末，深圳市金融辦（深圳市金融監(jiān)管局）立即更新了其主要職責，將融資租賃、保理、典當?shù)阮惤鹑跇I(yè)務劃入其監(jiān)管范圍，并加速落地相應的監(jiān)管處室；同時，通過監(jiān)管科技（Regtech），逐步完成全覆蓋、穿透式非現(xiàn)場監(jiān)管。預計《商業(yè)保理監(jiān)管條例》會在2018年年中出臺。鑒于該監(jiān)管條例是由銀監(jiān)會制定，因此與目前實施的《商業(yè)銀行保理業(yè)務管理暫行辦法》應不會出現(xiàn)較大偏差。另外，商業(yè)保理公司以前主要由商務部商業(yè)保理協(xié)會管理，采取的是行業(yè)自律原則；今年落地金融辦監(jiān)管后，監(jiān)管力度將會進一步增強。如果再考慮到資管新政對商業(yè)保理公司再融資渠道和資金成本會產生限制性影響，2018年或會導致商業(yè)保理公司行業(yè)的重新洗牌：有核心競爭力的公司將穩(wěn)定自己在行業(yè)中的地位，步入良性循環(huán)軌道；而之前靠票據貼現(xiàn)作變相資金掮客的或以通道類業(yè)務為主的商業(yè)保理公司，或將退出歷史舞臺。

二是銀行保理的行業(yè)、模式之變。在經歷了信用風險之痛后，各家商業(yè)銀行都已意識到，只有將買方信用風險綁定，通過反向保理才能降低保理融資業(yè)務的授信風險。同時，隨著中國由“中國制造”向“中國建造”的轉型，商業(yè)銀行保理服務也轉向工程、租賃等以服務作為標的物的行業(yè)，PPP保理、公共服務保理等創(chuàng)新的行業(yè)應用，開始構造中國保理的“中國特色”。在“一帶一路”建設中，目前需求最大的應該是沿途各國的基礎設施建設。2014—2016年，中國與沿線國家貿易總額約20萬億元；而中國企業(yè)對沿線國家對外的直接投資則超過500億美元，在沿線國家新簽對外承包工程合同額3049億美元。境外業(yè)務已經由工程承包、能源資源開發(fā)拓展到高鐵、核電、電信、電網建設運營等領域。“一帶一路”對于我國經濟和別國經濟的發(fā)展都有良好的促進作用，目前所涉及的建設項目主要包括基礎設施、工業(yè)、工業(yè)園區(qū)、人文、國際邊境合作等五大類。“一帶一路”沿線國家如果沒有完善的基礎設施，就很難實現(xiàn)從農業(yè)國向工業(yè)化轉型的目標，其在“一帶一路”上能發(fā)揮的作用就會非常有限。“一帶一路”的核心詞是互聯(lián)互通，如果在這個互聯(lián)互通的網絡里，到處都是斷點，那這個網勢必無法發(fā)揮出預想的作用。國際保理應用到工程建設、產業(yè)升級中去，是迫在眉睫的。而這樣的國際保理業(yè)務模式是沒有成熟經驗可以借鑒的，因為既有的國際保理都是建立在商品貿易上的。但在中國基礎設施建設大發(fā)展的過程中，國內保理在非商品貿易行業(yè)已得到了較大的創(chuàng)新應用，并可為國際保理提供有益的借鑒，令其在“一帶一路”建設中發(fā)揮更大的作用。

三是互聯(lián)網經濟下的保理業(yè)務的發(fā)展趨勢。在互聯(lián)網大潮的席卷下，作為保守傳統(tǒng)行業(yè)代表的商業(yè)銀行也不得不緊跟浪潮。但由于商業(yè)銀行自身的內在屬性要求（安全性第一）和嚴監(jiān)管下的行為、思維慣性，無法通過自身平臺達到與互聯(lián)網金融公司一樣的靈活、便捷性和客戶體驗。銀行本身To C端（個人客戶）的保理業(yè)務很難短時間內走出實驗階段。從美國經驗看，To C前五大企業(yè)與To B（公司客戶）前五大企業(yè)相比，基本上體量是相當?shù)?。這主要由于美國處于更成熟的經濟階段，企業(yè)知識性銷售為主，To B端的服務更易于接受和發(fā)揮作用。鑒于To B端業(yè)務開發(fā)周期長，客戶一旦運用粘性會加大，故To B端保理業(yè)務才是銀行保理的主戰(zhàn)場。要用互聯(lián)網解決效率改進問題，用金融解決資本配置問題，都取決于企業(yè)、銀行的信息化程度，以及數(shù)據積累的水平。就2018年的“互聯(lián)網+保理”而言，商業(yè)保理公司應更加著力在To C端的保理業(yè)務拓展上；而銀行則應立足自身看好的行業(yè)，建設好TO B 端保理線上平臺。就后者而言，如能在為企業(yè)提高生產效率、降低財務成本（增加閑置資金收益）、增加銷售機會任何一方面產生功效，則To B端保理業(yè)務會蓬勃發(fā)展起來。

2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放的40周年，也是實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關鍵一年。我國將繼續(xù)深化供給側改革，落實中央經濟工作會議提出的高質量發(fā)展的政策主張。保理作為支持實體經濟的一個重要金融產品，在其經歷了一個粗放發(fā)展的時代后，2018年將作為一個高質量發(fā)展的開局元年，進入一個新的歷史時代。