新形勢(shì)下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)
——兼論“爆雷潮”后P2P平臺(tái)的合規(guī)化發(fā)展

葉媛博

（廣東警官學(xué)院 偵查系， 廣東 廣州 510232）

2018年是P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。經(jīng)過(guò)幾年的粗放式發(fā)展，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量在2017年底達(dá)到6000余家的峰值。盡管自2015年起相關(guān)法律文件不斷出臺(tái)，但對(duì)行業(yè)整體發(fā)展并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響，在絕大多數(shù)平臺(tái)不合規(guī)的情況下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)仍然蒸蒸日上。2017年12月，P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了2018年P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)整治整改通知①2017年12月P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》要求各地在2018年6月底之前完成轄內(nèi)主要P2P機(jī)構(gòu)的備案登記工作。，一石激起千尺浪，為順利備案，繼續(xù)發(fā)展，一些平臺(tái)取消資金池、控制投資規(guī)模，甚至由平臺(tái)墊錢(qián)兌付投資人收益。然而，備案整改并未如期開(kāi)展，投資市場(chǎng)信心卻開(kāi)始動(dòng)搖，加之這一時(shí)期部分地區(qū)購(gòu)房政策松動(dòng)，資金向房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移，資金抽離加之部分資金已經(jīng)墊付投資人收益，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金鏈開(kāi)始斷裂，陸續(xù)出現(xiàn)項(xiàng)目逾期、平臺(tái)退出、平臺(tái)負(fù)責(zé)人失聯(lián)跑路等“爆雷”事件，并在短期內(nèi)迅速蔓延、席卷全國(guó)，截至2018年11月，全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)僅剩1181家，因各種問(wèn)題退出市場(chǎng)的平臺(tái)累計(jì)達(dá)5245家，僅今年7月1日至7月15日，就有60家P2P平臺(tái)“爆雷”，涉及待償還金額400多億。

合規(guī)整改下的頻頻“爆雷”，反映出P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切要求。新形勢(shì)下，有必要審視P2P平臺(tái)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，剖析風(fēng)險(xiǎn)形成原因，進(jìn)一步完善平臺(tái)監(jiān)管立法，堵住制度漏洞，防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)可能存在違法違規(guī)行為的網(wǎng)貸平臺(tái)及時(shí)預(yù)警，防止造成更大損害。

一、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自身犯罪風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“爆雷”有可能涉嫌多種犯罪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2018年11月，全國(guó)公安機(jī)關(guān)已立案查處262家網(wǎng)貸平臺(tái)，抓獲犯罪嫌疑人672名，涉及未兌付金額1712億元，未兌付投資人316萬(wàn)余名。[1]其中一些涉案平臺(tái)在設(shè)立之初就存在犯罪故意，或使用“陷阱”軟件，或假標(biāo)自融吸收資金；還有一些涉案平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中形成資金池，拆東墻補(bǔ)西墻，最終資金鏈斷裂跑路。這些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)主要涉嫌以下幾類(lèi)犯罪：

1.非法吸收公眾存款罪

非法吸收公眾存款是P2P網(wǎng)貸問(wèn)題平臺(tái)最容易觸碰的罪名。根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》第一條第1款的規(guī)定，違反國(guó)家金融管理法律規(guī)定，向社會(huì)公眾（包括單位和個(gè)人）吸收資金的行為，同時(shí)具備非法性、公開(kāi)性、利誘性和社會(huì)性，除刑法另有規(guī)定的以外應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)行過(guò)程本身具有公開(kāi)性、社會(huì)性的特點(diǎn)。實(shí)踐中，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的“利誘性”表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）承諾高息保本吸引投資人。一些平臺(tái)為吸引投資者投入資金設(shè)定超高利率，或者在宣傳及簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中通過(guò)各種方式約定向投資人“保本保息”。（2）虛增公司注冊(cè)資本，夸大平臺(tái)實(shí)力。根據(jù)國(guó)務(wù)院2014年《注冊(cè)資本登記制度改革方案》的規(guī)定，從2014年3月1日起，公司實(shí)收資本、股東認(rèn)繳、實(shí)繳出資額、出資方式、出資期限不再作為登記事項(xiàng)，企業(yè)辦理設(shè)立及變更時(shí)，由公司自行在市場(chǎng)主體信用公示系統(tǒng)上公示注冊(cè)資本實(shí)繳情況，一些P2P平臺(tái)利用這一規(guī)定變更自己的注冊(cè)資金數(shù)量欺騙投資人，包裝成實(shí)力雄厚的企業(yè)，具有利誘性特點(diǎn)。平臺(tái)的“非法性”，在《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》出臺(tái)后，主要表現(xiàn)為違背“信息中介”的法律地位，將投資人資金歸攏形成資金池放在平臺(tái)自有的中間賬戶(hù)中，由平臺(tái)方任意控制。

2.集資詐騙犯罪

集資詐騙犯罪在客觀表現(xiàn)方面與非法吸收公眾存款相似，主觀方面以非法占有為目的。實(shí)踐中，通常結(jié)合2001年1月21日《全國(guó)法院審理金融犯罪工作座談紀(jì)要》中列舉的金融詐騙犯罪非法占有為目的七種情形，重點(diǎn)審查資金池中資金獲取方式及資金去向，判斷非法集資的行為是否構(gòu)成集資詐騙。如為了吸收資金形成資金發(fā)布虛假借款標(biāo)的，吸收資金后用于自融、歸還公司或個(gè)人債務(wù)、個(gè)人奢侈消費(fèi)、卷款跑路等與借款標(biāo)的無(wú)關(guān)的事項(xiàng)，都屬于集資詐騙犯罪。

3.非法經(jīng)營(yíng)犯罪

《中華人民共和國(guó)刑法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《刑法》）第二百二十五條第三款規(guī)定，未經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)非法經(jīng)營(yíng)證券、期貨、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)或者非法從事資金支付結(jié)算業(yè)務(wù)的，構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。另外，該條第四款規(guī)定了兜底條款，其他嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的非法經(jīng)營(yíng)行為。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)如果將債權(quán)打包轉(zhuǎn)化為證券、期貨等形式銷(xiāo)售給出借人，達(dá)到法定立案標(biāo)準(zhǔn)則即涉嫌非法經(jīng)營(yíng)犯罪。實(shí)踐中，也有案例因P2P網(wǎng)貸平臺(tái)向借款人提供擔(dān)保增信服務(wù)，違反銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、商務(wù)部、人民銀行、國(guó)家工商管理總局共同頒布的《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》第八條第三款“任何單位和個(gè)人未經(jīng)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)不得經(jīng)營(yíng)融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)”的規(guī)定，按照《刑法》第二百二十五條第四款“其他嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的非法經(jīng)營(yíng)行為”以非法經(jīng)營(yíng)罪定罪。

4.洗錢(qián)罪

P2P網(wǎng)貸資金流動(dòng)快、操作便捷，同時(shí)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)受自身實(shí)力限制不可能對(duì)每筆投資款項(xiàng)逐一核實(shí)或?qū)嵉卣{(diào)查，對(duì)投資人的資金來(lái)源情況難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督，這使得犯罪分子極有可能利用P2P網(wǎng)貸平臺(tái)洗錢(qián)。如平臺(tái)明知洗錢(qián)實(shí)情仍為其提供幫助，構(gòu)成洗錢(qián)罪的共犯。

5.擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。

P2P平臺(tái)一旦突破自身信息中介的地位，形成資金池，就可能演變成具有發(fā)放貸款、吸收公眾資金、銷(xiāo)售投資理財(cái)產(chǎn)品的民間金融機(jī)構(gòu)。《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第七十九條規(guī)定：“未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，擅自設(shè)立商業(yè)銀行、或者非法吸收公眾存款、變相吸收公眾存款的，依法追究刑事責(zé)任，并由中國(guó)人民銀行予以取締?！盤(pán)2P平臺(tái)非法吸收公眾存款形成資金池的作法可能構(gòu)成設(shè)立金融機(jī)構(gòu)犯罪。刑法第一百七十九條規(guī)定“擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪是指未經(jīng)國(guó)家有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，擅自發(fā)行股票或者公司、企業(yè)債券，數(shù)額巨大、后果嚴(yán)重或有其他嚴(yán)重情節(jié)的行為?！盤(pán)2P網(wǎng)貸平臺(tái)為吸引投資者將債權(quán)轉(zhuǎn)化為公司股票或公司、企業(yè)債券銷(xiāo)售，則構(gòu)成擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪。

除以上幾類(lèi)情形外，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在對(duì)借款者進(jìn)行審核的過(guò)程中會(huì)收集借款人個(gè)人信息，對(duì)個(gè)人信息不恰當(dāng)?shù)脑俅卫糜锌赡軙?huì)涉嫌侵犯公民信息犯罪；P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)愈期未還款的借款人采用暴力等方式催收的過(guò)程可能涉嫌侵犯人身權(quán)的相關(guān)犯罪；部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)采用欺詐手段虛構(gòu)借款人信息，騙取投資人錢(qián)款的行為可能涉嫌詐騙罪或合同詐騙罪。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中通常與其他行業(yè)產(chǎn)生交集，例如出于增信需求，引入保險(xiǎn)保障；資金向私募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品投資；資金向房地產(chǎn)、養(yǎng)老、教育等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資等。伴隨著大量P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的爆雷，風(fēng)險(xiǎn)也通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)建立的法律關(guān)系向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，造成P2P網(wǎng)貸行業(yè)與資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)疊加。

1.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)向保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月底，有33家保險(xiǎn)公司介入到P2P網(wǎng)貸行業(yè)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，部分保險(xiǎn)公司同時(shí)與多家P2P平臺(tái)合作。[2]P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與保險(xiǎn)公司合作的保險(xiǎn)主要包括兩大類(lèi)：第一類(lèi)是較為成熟，但對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不具有針對(duì)性的險(xiǎn)種，如高管董事責(zé)任險(xiǎn)、職業(yè)責(zé)任險(xiǎn)、商業(yè)犯罪防護(hù)保險(xiǎn)等；第二類(lèi)是針對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的保證保險(xiǎn)，如履約保證保險(xiǎn)、個(gè)人借款保證保險(xiǎn)以及配合P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金設(shè)立的保證保險(xiǎn)。

保證保險(xiǎn)是P2P網(wǎng)貸行業(yè)增信的重要險(xiǎn)種，一些保險(xiǎn)公司為配合P2P網(wǎng)貸平臺(tái)增信，推出了一系列創(chuàng)新型的融資類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，一旦出現(xiàn)違約，極易造成風(fēng)險(xiǎn)累積。例如長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)自2014年底至2018年初，與10余家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)達(dá)成合作，并針對(duì)P2P行業(yè)推出保險(xiǎn)費(fèi)率高、費(fèi)用成本低的履約保證型創(chuàng)新險(xiǎn)種，2018年P(guān)2P平臺(tái)“爆雷”潮后，長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)面臨巨額虧損，償付能力大幅跳水。①金融界：“長(zhǎng)安責(zé)任保險(xiǎn)踩雷P2P”. https://baijiahao.baidu.com/s?id=1619440948661506265&wfr=spider&for=pc ，2018-12-26.

2.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)向?qū)嶓w行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)向?qū)嶓w行業(yè)傳導(dǎo)主要有兩條路徑：一是向通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資的企業(yè)傳導(dǎo)。如創(chuàng)投領(lǐng)域的部分企業(yè)在資金、股權(quán)上與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)關(guān)系密切，創(chuàng)投企業(yè)的部分融資源自P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金鏈斷裂直接便創(chuàng)投領(lǐng)域的實(shí)體公司陷入資金鏈困境，目前已有多家中小型創(chuàng)業(yè)公司受到波及，范圍還在繼續(xù)擴(kuò)大。②如2018年8月P2P網(wǎng)貸“爆雷”潮后，一家做路由器的實(shí)體公司創(chuàng)始人發(fā)表公開(kāi)信，稱(chēng)公司合作伙伴P2P平臺(tái)i財(cái)富也發(fā)出兌付困難通知，并以“非法吸收公眾存款罪”被立案，受此影響，公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到極大影響。二是向投資P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的實(shí)體企業(yè)傳導(dǎo)。P2P網(wǎng)貸行業(yè)的爆雷及合規(guī)清理，直接影響到大批投資P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的實(shí)體企業(yè)，如北京鄰家便利店168家門(mén)店突然關(guān)閉、北京尚品國(guó)際旅行社有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)等都與投資的P2P平臺(tái)跑路有關(guān)。

二、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成原因分析

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因在于平臺(tái)超越了純粹的信息中介身份，介入當(dāng)事人雙方借貸關(guān)系中，一方面苛以自身過(guò)多的責(zé)任，幫助投資人分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面賦予自己過(guò)度的權(quán)利，形成資金池由平臺(tái)支配，在不合規(guī)的支配資金、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，形成借新還舊的惡性循環(huán)，最終資金鏈斷裂引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源包括以下幾個(gè)方面：

（一）來(lái)自借款人的風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的借款人通常因自身借款能力、借款資質(zhì)等因素所致無(wú)法達(dá)到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的借款條件，于是選擇快捷的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)貸款，借款人本身資信不高。實(shí)踐中，借款人無(wú)法歸還本息使平臺(tái)壞賬風(fēng)險(xiǎn)升高最終導(dǎo)致平臺(tái)破產(chǎn)或跑路的案例并不少見(jiàn)。借款人風(fēng)險(xiǎn)的形成一方面由于我國(guó)征信體系不完善，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)難以通過(guò)規(guī)范的征信系統(tǒng)審查借款人信用情況；另一方面與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)急于促成借貸合同，放松借款人審核有關(guān)。目前大部分平臺(tái)主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)對(duì)借款人信息進(jìn)行審核，部分不具有償還能力的借款人為獲取資金偽造自己信用記錄、虛假包裝蒙混過(guò)關(guān)，在多個(gè)平臺(tái)頻繁借款，套取資金。

（二）來(lái)自平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者的風(fēng)險(xiǎn)

在約束P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的相關(guān)法律法規(guī)尚不健全之際，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者的自律能力、經(jīng)營(yíng)能力是平臺(tái)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的重要保證。不容忽視的是，部分平臺(tái)創(chuàng)立的目的就是為了騙取資金。非法集資團(tuán)伙用本人或關(guān)聯(lián)人員身份注冊(cè)多家空殼公司，直接或間接控制多家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，達(dá)到隱蔽持股關(guān)系、轉(zhuǎn)移平臺(tái)資金、逃避行業(yè)監(jiān)管的目的。當(dāng)資金進(jìn)入平臺(tái)后，通過(guò)導(dǎo)入虛假標(biāo)的，從平臺(tái)套取資金到其控制的公司銀行賬戶(hù)，并將其大部分用于填補(bǔ)其他P2P平臺(tái)的資金缺口。為避免此類(lèi)違法犯罪團(tuán)伙的形成，應(yīng)當(dāng)警惕以下兩種現(xiàn)狀：

1.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)內(nèi)部股權(quán)交織

據(jù)調(diào)查，目前全國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)近1/5的平臺(tái)存在高度關(guān)聯(lián)，其中有305家在營(yíng)平臺(tái)與509家停運(yùn)平臺(tái)在股東出資、管理人員甚至實(shí)際控制人方面存在關(guān)聯(lián)，并且又以數(shù)十個(gè)平臺(tái)形成核心圈，逐步擴(kuò)展延伸。[1]平臺(tái)股權(quán)交織為平臺(tái)之間互相拆借及平臺(tái)自融提供了便利，并在無(wú)形中加大了整個(gè)P2P行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與私募行業(yè)關(guān)聯(lián)密切

私募機(jī)構(gòu)與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)有密切資金往來(lái)，資金交易體量較大，部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)或其法定代表人直接投資私募公司，或在私募公司任職。平臺(tái)與其他新型金融機(jī)構(gòu)的交織易造成金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與傳導(dǎo)。

（三）來(lái)自平臺(tái)經(jīng)營(yíng)方式的風(fēng)險(xiǎn)

1.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)制度設(shè)置引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

在征信體系不健全的情況下，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中往往采用一些違規(guī)擔(dān)保方式吸引投資人。擔(dān)保模式主要包括：本息保障，當(dāng)投資人投資借款未按時(shí)歸還時(shí)，逾期一定期限后由平臺(tái)網(wǎng)站向投資人墊付借款未歸還的出借本金與利息；風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，平臺(tái)按照一定比例從每筆交易中收取的服務(wù)費(fèi)里抽取一定資金，形成風(fēng)險(xiǎn)保證金為投資人提供本息保障；債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)顿Y人與平臺(tái)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，當(dāng)逾期一定期限后投資人的債權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)，從而使投資人“全身而退”。以上各種擔(dān)保方式本質(zhì)上都是由平臺(tái)為投資人分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)的利益在很大程度上與投資人重合了。這些看上去安全的擔(dān)保模式能夠吸引大量投資者，然而，一旦壞賬、爛賬規(guī)模超出承受能力，平臺(tái)就會(huì)因?yàn)樨?fù)債累累而陷入運(yùn)營(yíng)困境，最終選擇倒閉或者跑路。

2.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)自融套現(xiàn)已成為共性的違法犯罪行為

從已立案查處的部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的資金流向分析可知，平臺(tái)自融問(wèn)題十分突出，自融資金在資金總體流出中占比最高，是追贓工作的重點(diǎn)。如深圳某網(wǎng)貸平臺(tái)注冊(cè)500余家關(guān)聯(lián)公司，在平臺(tái)上虛構(gòu)事實(shí)吸收投資，屬于典型的虛構(gòu)借款項(xiàng)目自融自用資金。深圳某網(wǎng)貸平臺(tái)犯罪嫌疑人利用實(shí)際控制的多家公司在平臺(tái)發(fā)布虛假標(biāo)的，并以年化收益13.5%至16.2%的高息吸收社會(huì)不特定投資人資金，吸取的資金大部分轉(zhuǎn)入其控制的公司賬戶(hù)。[1]P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司利用與借款公司之間高度關(guān)聯(lián)的股權(quán)關(guān)系，明為項(xiàng)目投資，實(shí)為套取資金。

3.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)跨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題凸顯

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)控制人將吸收的資金主要投向私募基金、比特幣、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、股票等金融產(chǎn)品及衍生品，或是通過(guò)多種渠道流入房地產(chǎn)、養(yǎng)老、教育、物流等行業(yè)，造成P2P網(wǎng)貸行業(yè)與資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)疊加。一是投向比特幣等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)博取高額利益。二是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)私募基金、股票、信托產(chǎn)品等形式流入資本市場(chǎng)。三是部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金投向教育信貸領(lǐng)域。四是部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金通過(guò)多種渠道流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

（四）監(jiān)管不足進(jìn)一步放大風(fēng)險(xiǎn)

活躍的民間資本是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)迅速發(fā)展的重要推手。盡管2015年以來(lái)P2P行業(yè)規(guī)范文件不斷出臺(tái)，但不合規(guī)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)仍然大量存在，并且吸引了不少投資者，這一現(xiàn)象反映出P2P行業(yè)監(jiān)管不到位，完善的監(jiān)管體制尚未建立。

1.平臺(tái)信息披露監(jiān)管不嚴(yán)

信息披露是P2P平臺(tái)保障投資者權(quán)益的重要內(nèi)容，也是平臺(tái)監(jiān)管立法的重要組成部分，近年來(lái)，平臺(tái)信息披露不真實(shí)的情況仍然較為普遍。有學(xué)者對(duì)構(gòu)成非法集資的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，其中96%以上的平臺(tái)存在承諾還本付高息的虛假宣傳，由并不具備擔(dān)保資質(zhì)和能力的第三方企業(yè)或者平臺(tái)的關(guān)聯(lián)企業(yè)承諾對(duì)投資者提供擔(dān)保；85%以上的平臺(tái)存在對(duì)借款人的虛假宣傳，包括虛構(gòu)借款人身份信息、虛構(gòu)借款人負(fù)債情況、虛增抵押借款合同數(shù)額等，使投資人對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)。[1]

2.平臺(tái)準(zhǔn)入和退出機(jī)制缺失

在平臺(tái)準(zhǔn)入方面，根據(jù)中央銀行等十部委頒布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)企業(yè)作為信息服務(wù)中介，并不直接參與借貸業(yè)務(wù)，并無(wú)金融業(yè)市場(chǎng)的準(zhǔn)入審批手續(xù)和后續(xù)監(jiān)管要求，企業(yè)設(shè)立僅需在當(dāng)?shù)毓ど滩块T(mén)登記即可。行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低造成網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)良莠不齊，多數(shù)平臺(tái)超越中介界限從事理財(cái)業(yè)務(wù)。在平臺(tái)退出方面，目前尚缺乏完善的退出機(jī)制，包括退出條件、程序、借貸合同繼續(xù)履行的保障措施等，在此輪爆雷潮中平臺(tái)隨意退出市場(chǎng)，嚴(yán)重侵害了投資者的利益。①部分平臺(tái)“假清盤(pán)，真賴(lài)賬”，如雅堂金融宣布清盤(pán)后，僅兌付一期投資款項(xiàng)就跑路失聯(lián)了；牛板金在項(xiàng)目逾期后，宣稱(chēng)近1億元的逾期資金將在兩年實(shí)現(xiàn)兌付，但投資者普遍認(rèn)為，此舉不過(guò)是在拖延時(shí)間，為轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)提供機(jī)會(huì)；錢(qián)滿(mǎn)倉(cāng)發(fā)布清盤(pán)公告，底線方案是由股東在36個(gè)月內(nèi)對(duì)投資者的本金進(jìn)行償還，投資者對(duì)此方案嚴(yán)重不滿(mǎn)，認(rèn)為三年后難以保證完成兌付，只是意圖拖延報(bào)案。

三、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)合規(guī)化發(fā)展中存在的問(wèn)題

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)存在的種種風(fēng)險(xiǎn)因素，主要形成和積累于無(wú)法可依的幾年野蠻發(fā)展期。目前，P2P網(wǎng)貸行業(yè)形成“一個(gè)辦法三個(gè)指引”的監(jiān)管法律體系，“一個(gè)辦法”指2016年8月銀監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（下稱(chēng)《暫行辦法》），“三個(gè)指引”指銀監(jiān)會(huì)及其他相關(guān)單位在2016年至2018年間發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，形成以備案登記、資金存管、信息披露為主的監(jiān)管制度。盡管監(jiān)管體系不斷完善，但多年的積弊難以一時(shí)肅清，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)回歸信息中介還存在許多困難。

（一）實(shí)質(zhì)性“去擔(dān)?！遍_(kāi)展難

去除P2P平臺(tái)對(duì)投資人的擔(dān)保責(zé)任是P2P平臺(tái)回歸信息中介地位的基本要求。早在2014年銀監(jiān)會(huì)在P2P發(fā)展“四條紅線”中就要求P2P平臺(tái)本身不得提供擔(dān)保，然而鑒于我國(guó)征信系統(tǒng)不健全，在平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展過(guò)程中，純粹的不提供擔(dān)保的信息中介平臺(tái)發(fā)展舉步為難，近年來(lái)P2P平臺(tái)“去擔(dān)?；背尚Р⒉淮?。

1.采用風(fēng)險(xiǎn)備用金形式的違規(guī)擔(dān)保仍然廣泛存在

風(fēng)險(xiǎn)備用金主要來(lái)源于平臺(tái)撮合成交易所獲得的收入，P2P平臺(tái)一般對(duì)風(fēng)險(xiǎn)備用金的適用制定了詳細(xì)規(guī)則，以備用金賬戶(hù)總額為賠付上限，不至于讓平臺(tái)擔(dān)負(fù)無(wú)限制的風(fēng)險(xiǎn)，因此這種受到多數(shù)平臺(tái)的青睞。2017年11月，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治整改驗(yàn)收工作的通知》再次明確規(guī)定“禁止轄內(nèi)機(jī)構(gòu)繼續(xù)提取、新增風(fēng)險(xiǎn)備付金，對(duì)已經(jīng)提取的風(fēng)險(xiǎn)備付金，應(yīng)當(dāng)逐步消化，壓縮風(fēng)險(xiǎn)備付金規(guī)模。”風(fēng)險(xiǎn)備用金是否能夠順利取消還有待后續(xù)發(fā)展。

2.存在名義第三方擔(dān)保的擔(dān)保模式

引入第三方擔(dān)保成為“去擔(dān)?！焙蟊Ｕ贤顿Y者資金安全的替代選擇，然而第三方擔(dān)保相較于自我擔(dān)保具有賠付金到位周期長(zhǎng)、賠付投資標(biāo)的覆蓋面窄、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本高等問(wèn)題，以至于多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)引入的所謂“第三方擔(dān)保”其實(shí)只是名義上的第三方，是運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的公司參股、控股，甚至全資設(shè)立擔(dān)保公司，或者與擔(dān)保公司是一個(gè)大集團(tuán)旗下的子公司。違背了“去擔(dān)?！钡某踔?。

（二）信息披露仍待加強(qiáng)

信息披露是控制P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，保障投資人利益的重要環(huán)節(jié)。2016年10月，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)向各會(huì)員單位下發(fā)了《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸》標(biāo)準(zhǔn)和《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)信息披露自律管理規(guī)范》，對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息強(qiáng)制披露內(nèi)容做了全面要求，被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)”信息披露制度。2017年8月，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》，再次規(guī)范P2P網(wǎng)貸平臺(tái)信息披露制度，要求平臺(tái)披露備案信息，包括備案登記、電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可、資金存管、公安機(jī)關(guān)核發(fā)的網(wǎng)站備案圖標(biāo)及編號(hào)、風(fēng)險(xiǎn)管理等信息；組織信息，包括工商信息、股東信息、組織架構(gòu)及從業(yè)人員概況、分支機(jī)構(gòu)工商信息、官方網(wǎng)站、官方手機(jī)應(yīng)用及其他官方互聯(lián)網(wǎng)渠道信息；審核信息，包括上一年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)合規(guī)重點(diǎn)環(huán)節(jié)的審計(jì)結(jié)果、上一年度的合規(guī)性審查報(bào)告。信息披露規(guī)范日趨嚴(yán)格使P2P網(wǎng)貸行業(yè)信息披露情況好轉(zhuǎn)，然而，仍存在一些問(wèn)題：

1.核心數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)信息披露難

多數(shù)平臺(tái)對(duì)于交易規(guī)模、融資情況等有利于宣傳自身實(shí)力的指標(biāo)，披露積極性相對(duì)較高。而對(duì)于投資人較為關(guān)心的逾期金額、項(xiàng)目逾期率、金額逾期率等指標(biāo)披露情況并不樂(lè)觀。

2.借款人信息披露缺乏監(jiān)管

多數(shù)平臺(tái)對(duì)平臺(tái)機(jī)構(gòu)信息、經(jīng)營(yíng)信息、項(xiàng)目信息進(jìn)行披露，而有關(guān)具體的借款合同、借款用途、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)以及借款人信用等信息，是否對(duì)具體投資人進(jìn)行充分披露、是否能夠達(dá)到業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)透明，缺乏相應(yīng)的數(shù)據(jù)和監(jiān)管措施。

（三）銀行存管資金爭(zhēng)議多

銀行托管資金是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)避免形成資金池的有效方法，然而網(wǎng)貸平臺(tái)與銀行對(duì)接存在許多現(xiàn)實(shí)困難。

1.對(duì)P2P平臺(tái)而言，與大型商業(yè)銀行合作存管資金較難

大型商業(yè)銀行出于對(duì)自身聲譽(yù)及風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在選擇合作的P2P平臺(tái)時(shí)對(duì)平臺(tái)資質(zhì)要求高，在注冊(cè)資金、股東背景、成效體量等方面有硬性要求，如要求股東背景為國(guó)資、注冊(cè)資本實(shí)繳金額達(dá)5000萬(wàn)元以上等。據(jù)融360《2016年P(guān)2P資金銀行存管分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2016年9月底，僅有99家網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了銀行存管系統(tǒng)上線，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些平臺(tái)平均補(bǔ)繳資本達(dá)5381.53萬(wàn)元。這對(duì)很多中小平臺(tái)而言是個(gè)天文數(shù)字。實(shí)踐中，為了實(shí)現(xiàn)資金存管，大多數(shù)P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)而與小型銀行合作，例如廣東華興銀行與78家P2P平臺(tái)簽訂了存管協(xié)議，徽商銀行與35家P2P平臺(tái)簽訂了存管協(xié)議。這些小型銀行資產(chǎn)規(guī)模較低，風(fēng)控能力有限，為了爭(zhēng)奪客戶(hù)，獲取收益，往往不重視對(duì)合作P2P平臺(tái)的資質(zhì)審查，即不利于資金存管目的的實(shí)現(xiàn)，又在無(wú)形中將P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到了銀行業(yè)。①部分平臺(tái)“假清盤(pán)，真賴(lài)賬”，如雅堂金融宣布清盤(pán)后，僅兌付一期投資款項(xiàng)就跑路失聯(lián)了；牛板金在項(xiàng)目逾期后，宣稱(chēng)近1億元的逾期資金將在兩年實(shí)現(xiàn)兌付，但投資者普遍認(rèn)為，此舉不過(guò)是在拖延時(shí)間，為轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)提供機(jī)會(huì)；錢(qián)滿(mǎn)倉(cāng)發(fā)布清盤(pán)公告，底線方案是由股東在36個(gè)月內(nèi)對(duì)投資者的本金進(jìn)行償還，投資者對(duì)此方案嚴(yán)重不滿(mǎn)，認(rèn)為三年后難以保證完成兌付，只是意圖拖延報(bào)案。

2.對(duì)銀行而言，無(wú)法獲取合作P2P平臺(tái)的完整信息

根據(jù)融360監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月有700多家網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了存管，但其中30多家平臺(tái)仍然出現(xiàn)了問(wèn)題，并且這個(gè)數(shù)據(jù)還在持續(xù)增長(zhǎng)中。其原因主要是銀行存管僅能夠?qū)2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的資金起到一定的保管作用，不能真正發(fā)揮監(jiān)管作用，對(duì)于P2P平臺(tái)偽造信息、挪用資金等情況商業(yè)銀行無(wú)法獲取完整信息，亦無(wú)法向投資人披露或預(yù)警。[2]尤其是與P2P平臺(tái)合作的小型銀行，其風(fēng)控能力有限，對(duì)P2P平臺(tái)資質(zhì)審查不嚴(yán)格，資金監(jiān)管能力更為有限。

3.對(duì)投資人而言，銀行存管資金容易導(dǎo)致盲目投資

一些P2P網(wǎng)貸平臺(tái)打著與銀行合作管理資金的旗號(hào)宣傳平臺(tái)投資的安全性，導(dǎo)致部分投資人只關(guān)注收益，而不關(guān)注平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，盲目向P2P平臺(tái)投資，反而提升了P2P產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，銀行無(wú)法從平臺(tái)有國(guó)企或上市公司背景、具備 ICP備案證書(shū)等評(píng)判平臺(tái)質(zhì)量，投資者也無(wú)法從由銀行存管來(lái)判斷平臺(tái)是好平臺(tái)。

（四）債權(quán)證券化轉(zhuǎn)讓行為處境尷尬

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為了解決“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”模式投資人與貸款人不好匹配的問(wèn)題，大量使用債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式向不特定多數(shù)人融資。債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式為：先由某個(gè)專(zhuān)業(yè)放款人與借款人簽訂協(xié)議，將資金出借給借款人取得相應(yīng)的債權(quán)，而后由網(wǎng)貸平臺(tái)將專(zhuān)業(yè)放款人手里的債權(quán)進(jìn)行金額、期限拆分，包裝成固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，借助網(wǎng)貸平臺(tái)通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給多個(gè)投資人。

這種網(wǎng)貸平臺(tái)債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式深受P2P網(wǎng)貸平臺(tái)歡迎，卻運(yùn)營(yíng)中卻持續(xù)遭到質(zhì)疑。學(xué)者認(rèn)為，“平臺(tái)對(duì)債權(quán)打包轉(zhuǎn)讓的過(guò)程，涉及資產(chǎn)切割，組合拆分，期限、流動(dòng)性和資金錯(cuò)配，涉嫌建立資金池，出售理財(cái)產(chǎn)品，已經(jīng)違背了P2P網(wǎng)貸的互聯(lián)網(wǎng)中介服務(wù)性質(zhì)和‘金融脫媒’的本質(zhì)，實(shí)為資產(chǎn)證券化的過(guò)程。”[3]2016年《暫行辦法》叫停了這種資產(chǎn)證券化債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，規(guī)定網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者委托從事開(kāi)展類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。然而平臺(tái)開(kāi)展債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否具有刑事風(fēng)險(xiǎn)，仍然在討論之中，部分學(xué)者認(rèn)為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)債權(quán)證券化轉(zhuǎn)讓可能構(gòu)成擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪，非法經(jīng)營(yíng)罪等犯罪。事實(shí)上，我國(guó)目前《證券法》對(duì)“證券”含義的規(guī)定較窄，債權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓并不符合發(fā)行“證券”的法定要求，因此，對(duì)這種行為以擅自發(fā)行股票、公司、企業(yè)債券罪，非法經(jīng)營(yíng)罪定罪不具有法律依據(jù)，叫停這種模式的法律依據(jù)有待我國(guó)《證券法》的進(jìn)一步完善。

四、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)犯罪風(fēng)險(xiǎn)防范

引發(fā)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)犯罪的風(fēng)險(xiǎn)，即有平臺(tái)運(yùn)營(yíng)者及平臺(tái)制度設(shè)置的原因，也有當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段局限性的因素。降低P2P網(wǎng)貸平臺(tái)犯罪風(fēng)險(xiǎn)，需要全方位的考量各風(fēng)險(xiǎn)因素，在規(guī)制平臺(tái)行為的同時(shí)創(chuàng)建良好的平臺(tái)發(fā)展環(huán)境，去除P2P網(wǎng)貸平臺(tái)合規(guī)化發(fā)展的阻礙，對(duì)平臺(tái)市場(chǎng)行為做出適當(dāng)指導(dǎo)，有效引導(dǎo)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)回歸信息中介的身份。

（一）明確法律關(guān)系，完善相關(guān)立法

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)涉及的最基本的法律關(guān)系是平臺(tái)的居間合同關(guān)系。居間合同又稱(chēng)為中介合同或中介服務(wù)合同，依據(jù)《合同法》的規(guī)定，居間合同是居間人向委托人報(bào)告訂立合同的機(jī)會(huì)或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，委托人支付報(bào)酬的合同。同時(shí)，提供居間服務(wù)的主體需履行居間義務(wù)，否則需根據(jù)合同約定或法律的規(guī)定擔(dān)負(fù)起相應(yīng)的違約責(zé)任。對(duì)應(yīng)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，應(yīng)當(dāng)存在以下法律權(quán)利和義務(wù)：

1.平臺(tái)居間服務(wù)，履行相應(yīng)職責(zé)

P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供借貸信息發(fā)布平臺(tái)、審查借款人資信、為借貸雙方提供借款平臺(tái)、調(diào)查及審核借貸雙方的信息、協(xié)助催收放款。

2.平臺(tái)收取相應(yīng)費(fèi)用

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)成功促使雙方訂立合同的，有權(quán)收取服務(wù)費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)等。

3.平臺(tái)依合同承擔(dān)違約責(zé)任

《合同法》規(guī)定居間人故意隱瞞與締約相關(guān)重要事項(xiàng)或提供內(nèi)容涉及虛假信息造成委托人利益損害的，不得主張報(bào)酬支付且必須擔(dān)負(fù)起相應(yīng)的違約責(zé)任。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)有盡可能全面披露信息的義務(wù)，當(dāng)因平臺(tái)過(guò)錯(cuò)導(dǎo)致投資人或借款人損失時(shí)，平臺(tái)不得主張報(bào)酬并依據(jù)相關(guān)方及平臺(tái)的過(guò)錯(cuò)大小、損失程度等要素承擔(dān)損失賠償責(zé)任。除此之外，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中借款人與投資人之間屬于民間借貸關(guān)系，其行為受民法保護(hù)。平臺(tái)借款人與擔(dān)保人之間屬于擔(dān)保關(guān)系，同樣受民法保護(hù)。

在明確P2P網(wǎng)貸平臺(tái)法律定位的基礎(chǔ)上，從以下幾個(gè)方面完善相關(guān)立法：

1.提高平臺(tái)監(jiān)管的立法層級(jí)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)法律定位雖為中介，但其運(yùn)營(yíng)過(guò)程涉及公眾資金處置等金融活動(dòng)，實(shí)踐中極易超越其中介地位，成為理財(cái)平臺(tái)，涉嫌違法違規(guī)。因此，有必要針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)立法，保護(hù)投資者利益。目前，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管法律法規(guī)體系主要是由《暫行辦法》和三個(gè)《指引》構(gòu)成，并采用“負(fù)面清單”規(guī)定平臺(tái)禁止行為?？傮w來(lái)看，立法層級(jí)較低，立法內(nèi)容以指導(dǎo)性規(guī)范為主，部分規(guī)定還存在與上位法不符的情況。①如債權(quán)證券化轉(zhuǎn)讓是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)在金融創(chuàng)新與現(xiàn)有體制之間尋找出的一條中間道路，其行為本身屬于債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)苊穹ūＷo(hù)，《暫行辦法》直接禁止P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓是缺乏上位法依據(jù)的。實(shí)踐中，平臺(tái)轉(zhuǎn)讓債權(quán)是否涉嫌犯罪仍然存在爭(zhēng)議。為解決這些問(wèn)題，有必要提高P2P網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管的立法層級(jí)，對(duì)目前涉及P2P的規(guī)范性法律文件進(jìn)行統(tǒng)一指導(dǎo)和規(guī)范。

2.規(guī)范平臺(tái)準(zhǔn)入門(mén)檻

根據(jù)2016年《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》（下稱(chēng)《備案登記指引》的規(guī)定，備案登記是平臺(tái)申請(qǐng)銀行存管和增值電信業(yè)務(wù)許可的前置條件，由此可見(jiàn)，備案登記對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)入市場(chǎng)、開(kāi)展業(yè)務(wù)具有重要的作用。從這一意義上講，備案登記本身是一種增信背書(shū)②《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介備案登記管理指引》第二條強(qiáng)調(diào)，“備案登記僅對(duì)機(jī)構(gòu)的基本信息進(jìn)行登記、公示并建立相關(guān)機(jī)構(gòu)檔案，不構(gòu)成對(duì)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)能力、合規(guī)程度、資信狀況的認(rèn)可和評(píng)價(jià)。”即備案登記不可作為監(jiān)管對(duì)登記機(jī)構(gòu)的增信背書(shū)。筆者認(rèn)為，這一規(guī)定與實(shí)踐效果不符，應(yīng)當(dāng)予以修正。，有必要將其作為P2P網(wǎng)貸行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻進(jìn)一步規(guī)范化。按照《備案登記指引》的相關(guān)規(guī)定，平臺(tái)備案登記需提供網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)基本信息（如名稱(chēng)、住所地、組織形式等）；股東或出資人名冊(cè)及其出資額、股權(quán)結(jié)構(gòu)；經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃；合規(guī)經(jīng)營(yíng)承諾書(shū)；企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照正副本復(fù)印件；法定代表人以及董實(shí)、監(jiān)事、高級(jí)管理人員基本信息資料；分支機(jī)構(gòu)名冊(cè)及其注冊(cè)地；網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站網(wǎng)址及相關(guān)APP名稱(chēng)；地方金融監(jiān)管部門(mén)要求提交的其他文件、資料。建議在備案登記環(huán)節(jié)將平臺(tái)提供的以上信息與銀監(jiān)會(huì)、公安機(jī)關(guān)等相關(guān)監(jiān)管部門(mén)共享，進(jìn)行信息的實(shí)質(zhì)審查，對(duì)存在較大運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)不予備案登記。

3.完善平臺(tái)退出機(jī)制

當(dāng)前，觸犯刑法成為P2P網(wǎng)貸平臺(tái)退出市場(chǎng)的主要路徑，公安機(jī)關(guān)對(duì)P2P平臺(tái)立案追贓成為投資人挽損的重要方式?！靶塘P本是保護(hù)法益的最后手段，在其他手段能夠?qū)崿F(xiàn)法益保護(hù)的目的時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄刑罰。”[4]從P2P網(wǎng)貸平臺(tái)當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，僅依靠負(fù)面清單和市場(chǎng)合規(guī)化競(jìng)爭(zhēng)不足以讓所有問(wèn)題平臺(tái)退出市場(chǎng)。應(yīng)當(dāng)結(jié)合實(shí)踐中監(jiān)管情況，從多個(gè)方面設(shè)置平臺(tái)強(qiáng)制退出市場(chǎng)的機(jī)制，例如對(duì)平臺(tái)實(shí)繳資本做出明確要求、要求多次違法違規(guī)或受到投訴的平臺(tái)整改或退出行業(yè)等。

（二）加強(qiáng)部門(mén)協(xié)作，建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

1.平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制

平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是平臺(tái)完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防控制度，避免平臺(tái)涉嫌非法吸收公眾存款、洗錢(qián)等犯罪。平臺(tái)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)滲透于各個(gè)環(huán)節(jié)之中，包括交易之前、交易之后。

交易之前的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)是選擇好的投資項(xiàng)目，即識(shí)別有信用保障的借款人并了解貸款用途?？梢耘c存管銀行合作建立借款人信用評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)于資信情況不良或者是借款用途不真實(shí)、不合法融資方的借款申請(qǐng)，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)拒絕接受；而對(duì)于審查之后評(píng)價(jià)優(yōu)良、符合標(biāo)準(zhǔn)的融資方及其借款項(xiàng)目，平臺(tái)應(yīng)在一定的授信額度內(nèi)接受；對(duì)于大額貸款，平臺(tái)應(yīng)當(dāng)要求借款人提供抵押物或有保證人，最大限度降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

交易之后的風(fēng)險(xiǎn)控制包括，跟蹤考察借款人的資信情況，并能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常，以便采取應(yīng)對(duì)措施來(lái)保護(hù)出借人和平臺(tái)的權(quán)益；建立了“催收部”并制定了合法的催收規(guī)則，按照借款人逾期時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)借款人進(jìn)行催收；規(guī)定投資司法保障制度，當(dāng)借款人無(wú)法歸還欠款后配合債權(quán)人通過(guò)司法程序?qū)崿F(xiàn)債權(quán)。

2.平臺(tái)外部風(fēng)險(xiǎn)控制

平臺(tái)外部風(fēng)險(xiǎn)控制是指平臺(tái)以外的其他機(jī)構(gòu)、單位相協(xié)作，全方位的監(jiān)測(cè)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)存在違規(guī)或犯罪風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)及時(shí)采取干預(yù)措施，最大程度挽回投資人資金。銀監(jiān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)與各大P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)建立信息共享平臺(tái)，及時(shí)了解和掌握平臺(tái)運(yùn)營(yíng)情況；P2P網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)起行業(yè)監(jiān)督職責(zé)，對(duì)協(xié)會(huì)成員實(shí)施定期或不定期監(jiān)督檢查；公安機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)利用大數(shù)據(jù)技術(shù)與銀監(jiān)部門(mén)、存管銀行互換情報(bào)信息，及時(shí)查處和控制具有犯罪風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題平臺(tái)。

（三）分析平臺(tái)股權(quán)，實(shí)施穿透式監(jiān)管

實(shí)踐中P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)存在的內(nèi)部股權(quán)交織、與私募行業(yè)關(guān)聯(lián)密切、跨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題一方面容易造成部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)利用股權(quán)和資金優(yōu)勢(shì)規(guī)避現(xiàn)行法律進(jìn)行違規(guī)交易，另一方面也極易造成金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和波動(dòng)性，為遏制P2P網(wǎng)貸平臺(tái)金融犯罪風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)分析P2P網(wǎng)貸平臺(tái)股權(quán)和資金關(guān)系，實(shí)施穿透式監(jiān)管。

穿透式監(jiān)管是指透過(guò)行為的表面形態(tài)，判斷金融業(yè)務(wù)和行為的實(shí)質(zhì)是什么，將資金來(lái)源、中間環(huán)節(jié)與資金的最終投向等全流程信息聯(lián)系起來(lái)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性，對(duì)業(yè)務(wù)和行為進(jìn)行全流程的監(jiān)管。隨著P2P行業(yè)的規(guī)范化，如ICP備案證書(shū)的普及適用、大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，穿透式監(jiān)管已經(jīng)具有技術(shù)上的可行性。2018年以來(lái)銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等法律文件無(wú)一例外對(duì)“穿透原則”進(jìn)行了具體落實(shí)。在未來(lái)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)立法完善過(guò)程中，同樣應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)出穿透式監(jiān)管。各部門(mén)之間相互協(xié)作，通過(guò)平臺(tái)企業(yè)的公司背景、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、稅務(wù)、銀行流水、征信系統(tǒng)、上下游合作協(xié)議合同等內(nèi)容進(jìn)行穿透式監(jiān)管，厘清責(zé)任和權(quán)限，合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

1.股權(quán)穿透

對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)內(nèi)各平臺(tái)企業(yè)的股權(quán)關(guān)系進(jìn)行層層梳理，將各公司股權(quán)層級(jí)及各層級(jí)實(shí)際占有的股權(quán)出資占比依次加權(quán)計(jì)算，按照“受益序列”排列出占不同份額的股權(quán)人。并將不同企業(yè)的股權(quán)人進(jìn)行對(duì)比研究，從而理清P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)股權(quán)關(guān)系，并掌握實(shí)際享有行業(yè)利益的各股東的真實(shí)身份。

2.資金穿透

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)資金穿透式監(jiān)管包括對(duì)資金來(lái)源和用途兩個(gè)方面的監(jiān)管。在資金來(lái)源方式，審查監(jiān)督投資人資金來(lái)源是否合法；在資金用途方面，了解資金最終去向、投資渠道，對(duì)具有變相自融、私設(shè)資金池及其他違法違規(guī)行為及時(shí)查處。

（四）建立社會(huì)保障，改善平臺(tái)運(yùn)營(yíng)環(huán)境

P2P網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)化發(fā)展本質(zhì)上就是讓P2P網(wǎng)貸平臺(tái)回歸信息中介的地位，形成投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的P2P市場(chǎng)。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)合規(guī)化發(fā)展的最大阻礙就是投資者無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，需要平臺(tái)進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)保障。因此，為了順利實(shí)現(xiàn)“去擔(dān)?；?、銀行存管等要求，有必要從完善社會(huì)保障制度出發(fā)，建立投資者信心，改善P2P網(wǎng)貸平臺(tái)運(yùn)營(yíng)環(huán)境。

1.完善信用體系建設(shè)

完善的社會(huì)信用環(huán)境是P2P信貸發(fā)展的重要基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，由于我國(guó)P2P平臺(tái)法律性質(zhì)不明確，難以進(jìn)入銀行的征信系統(tǒng)。在行業(yè)轉(zhuǎn)型新時(shí)期，P2P網(wǎng)貸行業(yè)應(yīng)當(dāng)尋求方法獲取并建立可靠的個(gè)人征信系統(tǒng)。一方面，根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的要求，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)運(yùn)行機(jī)構(gòu)、征信機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，依法報(bào)送、查詢(xún)和使用有關(guān)金融信用信息。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)當(dāng)積極與相關(guān)機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，獲取個(gè)人信用信息；另一方面，可以參考國(guó)外P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的做法，由平臺(tái)自行根據(jù)借款人的信用報(bào)告和歷史交易數(shù)據(jù)，通過(guò)評(píng)分模型計(jì)算中單個(gè)借款人的內(nèi)部信用評(píng)分，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)個(gè)體的信用識(shí)別及定價(jià)。在平臺(tái)進(jìn)行個(gè)人信用信息收集過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意公民信息的保護(hù)。

2.加強(qiáng)投資者保護(hù)，建立投資者信心

首先，進(jìn)一步完善P2P行業(yè)的信息披露機(jī)制及相應(yīng)的監(jiān)管措施，為投資者提供可靠的投資信息，由投資者自行選擇投資方向，充分保護(hù)投資者的投資自主權(quán)；其次，在制度構(gòu)建過(guò)程中，把投資者保護(hù)納入監(jiān)管體系，構(gòu)建高效的投資者投訴與處理體系，將投資者保護(hù)制度化；最后，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的投資者是特殊的消費(fèi)者，同樣適用消費(fèi)者保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)，應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中引導(dǎo)投資人了解權(quán)利訴求途徑，增強(qiáng)投資者信心。