石麗雄

（楚雄州師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，云南 楚雄州 675000）

一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是社會(huì)總產(chǎn)出的增加，通常以GDP增長(zhǎng)率表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式包括外延增長(zhǎng)和內(nèi)涵增長(zhǎng)，外延增長(zhǎng)是以增加資本和勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入而實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；由科技進(jìn)步、管理方式的改善和資源配置優(yōu)化等因素提高社會(huì)全要素生產(chǎn)率而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式為內(nèi)涵增長(zhǎng)。［1］金融發(fā)展水平一般包括金融結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)總量和金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的關(guān)系主要有：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)和金融供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)效應(yīng)。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展不足，金融供給無(wú)法滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，則會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。相反，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融供給過(guò)剩、金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，則容易發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格的泡沫引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的良性互動(dòng)有益于優(yōu)化配置資源，平衡經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于消費(fèi)、投資和出口。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使居民、企業(yè)和政府各部門(mén)的收入、投資凈額和出口創(chuàng)匯的增加，因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)主要體現(xiàn)為：（1）收入增加帶動(dòng)金融需求。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使居民收入、企業(yè)的盈余和政府的財(cái)政收入得以增加，各部門(mén)收入的增加提高了對(duì)銀行的儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)、支付業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù) （如理財(cái)產(chǎn)品）的需求；提高了對(duì)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的投資需求；亦將帶動(dòng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人壽險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求。（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨著固定資產(chǎn)投資、設(shè)備、技術(shù)的改造和更新等各項(xiàng)投資規(guī)模的擴(kuò)張，都將提高企業(yè)的融資需求，無(wú)論企業(yè)是采取以銀行體系為主的間接融資，還是以資本市場(chǎng)為主的直接融資，這都將繁榮金融系統(tǒng)。（3）出口已經(jīng)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，日趨活躍的國(guó)際貿(mào)易對(duì)金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際結(jié)算服務(wù)、國(guó)際貿(mào)易融資服務(wù)、結(jié)售匯和外匯買(mǎi)賣(mài)服務(wù)的需求快速上升。

（二）金融供給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)

金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)既是以外延增長(zhǎng)的方式，也以內(nèi)涵增長(zhǎng)的方式。按要素投入的角度，增長(zhǎng)的源泉有全要素增長(zhǎng)率、資本、勞動(dòng)和土地。金融系統(tǒng)的融資功能通過(guò)吸收公眾存款集聚資金，以短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款的方式為借款者提供資金，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資本，即實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)外延增長(zhǎng)。除融資功能外，金融系統(tǒng)還有支付、資源配置和信息提供的功能。其中，金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算支付功能為各經(jīng)濟(jì)主體提供便捷的結(jié)算和支付需求，提高了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率；金融機(jī)構(gòu)作為資金貸款者與借款者、證券投資者與發(fā)行者的中介機(jī)構(gòu)，運(yùn)用其專業(yè)的知識(shí)和技術(shù)可有效解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題，引導(dǎo)資金流向經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置［2］；在信息提供方面，金融市場(chǎng)中股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都要求證券發(fā)行者及時(shí)公開(kāi)相關(guān)的所有信息，逆回購(gòu)市場(chǎng)反應(yīng)了資金的市場(chǎng)供求狀況和實(shí)時(shí)的市場(chǎng)利率，國(guó)債市場(chǎng)中國(guó)債和國(guó)債期貨收益率的變化反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策的預(yù)期，金融市場(chǎng)的信息提供功能為市場(chǎng)各方提供高效、快捷的信息，提高市場(chǎng)效率。因此金融系統(tǒng)的支付結(jié)算、資源配置和信息提供的功能都將促進(jìn)全要素增長(zhǎng)率的提高，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵增長(zhǎng)。

二、楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展水平

楚雄州位于滇中腹地，是通向滇西地區(qū)的門(mén)戶和通道，在區(qū)位優(yōu)勢(shì)、人口和政策環(huán)境與玉溪市和曲靖市類似，通過(guò)比較分析三個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展的差異和共通之處，有助于認(rèn)清楚雄州經(jīng)濟(jì)和金融的現(xiàn)狀，理解楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展的關(guān)系，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)楚雄州經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展中存在的問(wèn)題，并探尋解決之道。

（一）楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模的增長(zhǎng)，是要素投入帶來(lái)產(chǎn)出的增量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是要素在不同產(chǎn)業(yè)和部門(mén)的分配而形成的結(jié)構(gòu)性特征。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性與合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)密不可分，合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是資源配置優(yōu)化的結(jié)果，是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要表現(xiàn)。不同產(chǎn)業(yè)在不同的發(fā)展階段對(duì)要素的需求不同，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，各行業(yè)的發(fā)展已逐步從勞動(dòng)力密集轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本密集和技術(shù)密集，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)資金和金融服務(wù)的供給要求逐漸提高。

表1 滇中經(jīng)濟(jì)圈三地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較 （單位：億元）

通過(guò)上表發(fā)現(xiàn)：（1）長(zhǎng)期以來(lái)楚雄州GDP的規(guī)?？偭吭谌刂凶畹?，2017年楚雄州GDP不到玉溪市的70%，曲靖市的50%。（2）按產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，楚雄州在2014年之前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈 “二三一”的結(jié)構(gòu)，到2017年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)?“三二一”。依據(jù)世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和我國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)變遷歷程，高層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)普遍呈現(xiàn) “三二一”的特征，即楚雄州的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。（3）進(jìn)一步對(duì)楚雄州、玉溪市、曲靖市的各產(chǎn)業(yè)增加值的比較，楚雄州第一產(chǎn)業(yè)增加值稍高于玉溪市，大幅低于曲靖市；第二、三產(chǎn)業(yè)增加值在三地中最低，2017年第二產(chǎn)業(yè)增加值僅為玉溪市的50.17%，曲靖市的48.4%，第三產(chǎn)業(yè)為玉溪市的73.5%，曲靖市的48%。楚雄州第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后于玉溪市和曲靖市，發(fā)展短板明顯。（4）對(duì)楚雄州三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速的比較，2005年以來(lái)楚雄州第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯高于一、二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。楚雄州在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)著重在第二、三產(chǎn)業(yè)，通過(guò)對(duì)第二產(chǎn)業(yè) “補(bǔ)短板”和對(duì)第三產(chǎn)業(yè) “提效益”，增加對(duì)二、三產(chǎn)業(yè)的投資以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的差異表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率和資源要素的集中需求。消費(fèi)、投資、政府支出和出口是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式。消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)方式主要受收入水平和消費(fèi)意愿的影響，消費(fèi)對(duì)金融的需求體現(xiàn)在消費(fèi)性貸款、信用卡及支付和結(jié)算。從長(zhǎng)期看，消費(fèi)群體、消費(fèi)觀念和社會(huì)文化的變遷、社會(huì)保障體系的完善會(huì)提高對(duì)金融的需求，而消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)具有持續(xù)性和穩(wěn)定性。投資可以直接、快速推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但投資對(duì)資金的需求較大，并且資金普遍由銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)提供，對(duì)利率的變動(dòng)和通貨膨脹預(yù)期較為敏感，而金融機(jī)構(gòu)的信貸支持和金融市場(chǎng)的融資服務(wù)是影響投資規(guī)模和速度的重要因素。政府支出是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)直接的調(diào)控方式，地方政府財(cái)政支出受財(cái)政收入的制約，加之近年來(lái)中央對(duì)地方債務(wù)的調(diào)控，地方政府的融資能力和融資規(guī)模下降，地方政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響能力較為有限。出口由經(jīng)濟(jì)體的比較優(yōu)勢(shì)決定，同時(shí)受外部市場(chǎng)需求的較大影響，因此對(duì)出口的主動(dòng)調(diào)控以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路徑難以實(shí)現(xiàn)。

表2 楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能

對(duì)楚雄州2005—2017年消費(fèi)、固定資產(chǎn)投資、政府支出和出口占GDP的比重觀察，可發(fā)現(xiàn)：楚雄州固定資產(chǎn)投資占GDP的比重最大，其余依次為消費(fèi)、政府支出和出口，這由楚雄州所處的發(fā)展階段決定。首先，楚雄州的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市化和工業(yè)化水平較發(fā)達(dá)地區(qū)和社會(huì)需求有較大的差距，并且楚雄州二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，增加固定資產(chǎn)投資以完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的物質(zhì)基礎(chǔ)成為急迫解決的問(wèn)題。楚雄州2017年固定資產(chǎn)投資總額為1290.33億元，是當(dāng)年GDP的1.37倍，投資成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。在固定資產(chǎn)投資中建筑工程投資額達(dá)1099.17億元，占比85.18%，工程建設(shè)作為資本密集型的產(chǎn)業(yè)，其對(duì)金融支持的需求可見(jiàn)一斑。消費(fèi)在GDP中的占比穩(wěn)步、持續(xù)提高，成為穩(wěn)定和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α３壑葚?cái)政支出以 “保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生”為目標(biāo)［3］，占GDP比重較小，功能在于保障社會(huì)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。受地理位置和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的制約，楚雄州缺乏具有顯著比較優(yōu)勢(shì)、形成較大規(guī)模、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，出口產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)附加值較低且規(guī)模較小，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)效應(yīng)有限。綜上，楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是以投資為引擎、消費(fèi)為支撐、財(cái)政支出為保障的增長(zhǎng)方式，這決定了對(duì)生產(chǎn)要素特別是對(duì)資本的需求較大，需要有金融機(jī)構(gòu)的大力支持。

（三）楚雄州金融發(fā)展水平

評(píng)估楚雄州金融發(fā)展水平，主要考察銀行體系的存、貸款規(guī)模，企業(yè)在股票市場(chǎng)上市融資和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)收入。銀行體系的最重要的功能是吸收公眾存款，聚集資金從而為自然人、法人和其他投資者提供融資服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大投資、消費(fèi)和社會(huì)再生產(chǎn)。銀行存款是貸款的基礎(chǔ)，是儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)換為投資資本的前提；貸款是將社會(huì)盈余資金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本的過(guò)程，是企業(yè)最重要的資金來(lái)源。企業(yè)在股票市場(chǎng)上市是直接融資的主要渠道，上市公司不僅可以在首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)募集資金，也可在上市之后以公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)和發(fā)行配股等形式再次募資。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的壽險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)等產(chǎn)品有助于降低投保者和社會(huì)總體風(fēng)險(xiǎn)，提高居民消費(fèi)意愿，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。合理的金融結(jié)構(gòu)有利于充分發(fā)揮各金融部門(mén)的功能，拓寬各類融資渠道，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

表3 滇中經(jīng)濟(jì)圈三地金融發(fā)展水平比較 （單位：億元）

從金融機(jī)構(gòu)存、貸款，上市融資規(guī)模和保費(fèi)收入比較中三地金融發(fā)展的水平，可以看出：（1）楚雄州銀行部門(mén)的存、貸款總額與曲靖市和玉溪市存在明顯差距。2005年楚雄州銀行存款規(guī)模為玉溪市和曲靖市的48%，貸款規(guī)模為玉溪市的65%、曲靖市的40%；到2017年存款規(guī)模為玉溪市的72%、曲靖市的60%，貸款規(guī)模為玉溪市的63%、曲靖市的47%。相對(duì)量上楚雄州的存款規(guī)模與玉溪市和曲靖市的差距在逐漸縮小，但貸款規(guī)模與玉溪市和曲靖市的差距仍較顯著。（2）曲靖市和玉溪市均有上市企業(yè)，曲靖市的上市公司共4家：云煤能源、羅平鋅電、云維股份和馳宏鋅鍺；4家上市企業(yè)在首次募資發(fā)行之后均通過(guò)增發(fā)再次融資；玉溪市有1家上市企業(yè)為創(chuàng)新股份，2016年上市募資7.48億，實(shí)現(xiàn)了玉溪市零上市公司的突破。與之相比，楚雄州企業(yè)未能利用股票市場(chǎng)的融資功能，截至2017年沒(méi)有任何企業(yè)實(shí)現(xiàn)在股票市場(chǎng)上市融資，融資渠道單一成為制約企業(yè)融資規(guī)模的重要因素。（3）從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)收入考察，長(zhǎng)期以來(lái)楚雄州的保費(fèi)收入在三地中規(guī)模最小，與玉溪市的差距有所縮小，但與曲靖市的差距在擴(kuò)大。

以上對(duì)銀行部門(mén)、股票市場(chǎng)和保險(xiǎn)部門(mén)的總量觀察，可發(fā)現(xiàn)楚雄州在銀行部門(mén)的存貸款規(guī)模、股票市場(chǎng)融資和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保費(fèi)收入等各金融資產(chǎn)規(guī)模都小于玉溪市和曲靖市，且在金融系統(tǒng)中銀行占絕對(duì)的主導(dǎo)，存在金融結(jié)構(gòu)單一，融資渠道狹窄，金融供給能力較弱，金融發(fā)展滯后突出。

三、楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系分析

從長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)地區(qū)金融發(fā)展的程度主要受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，但在短期貨幣供應(yīng)、通脹預(yù)期、財(cái)政政策和市場(chǎng)景氣程度等都會(huì)影響銀行部門(mén)和資本市場(chǎng)的融資規(guī)模。由于楚雄州未有上市公司，且股權(quán)投資公司、基金管理公司和小額貸款公司等其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)模比較小，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響力較弱，因此楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)主要考察對(duì)銀行部門(mén)和保險(xiǎn)部門(mén)的影響。

（一）楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)

1.楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行部門(mén)的拉動(dòng)效應(yīng)

長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)銀行業(yè)的主要收入來(lái)自于存、貸款利差即利息收入，國(guó)有控股四大銀行工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行在2017年的利息收入占總收入分別是71.9%、76.3%、69.3%和68.4%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行部門(mén)的影響主要集中在銀行的信貸為主的資產(chǎn)端和存款為主的負(fù)債端。本文通過(guò)考察前期GDP增長(zhǎng)率與銀行存、貸款增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系，檢驗(yàn)楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)銀行部門(mén)的拉動(dòng)效應(yīng)。若T-1期的經(jīng)濟(jì)增速與T期的銀行存款增速存在顯著性的同向關(guān)系，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起的收入提高轉(zhuǎn)化成了銀行儲(chǔ)蓄存款。若T-1期的經(jīng)濟(jì)增速與T期的銀行貸款增速存在顯著性的同向關(guān)系，則表明T-1期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的社會(huì)投資收益的上升將帶動(dòng)銀行信貸的擴(kuò)張；相反在經(jīng)濟(jì)增速下滑時(shí)期，經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化促使銀行主動(dòng)收縮信貸規(guī)模以減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)衰退，即信貸周期具有順周期的特征。

圖1 T-1期的GDP增長(zhǎng)率與T期的存貸款增長(zhǎng)率

上圖反映了楚雄州2002—2017年第T-1期GDP增長(zhǎng)率與第T期存、貸款增長(zhǎng)率的變動(dòng)趨勢(shì)。在考察的16個(gè)年度數(shù)據(jù)中，10個(gè)年度數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與存、款增長(zhǎng)率同向變動(dòng)，6個(gè)數(shù)據(jù)年度呈相反態(tài)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與貸款增長(zhǎng)率有12個(gè)年度數(shù)據(jù)同方向變動(dòng)，有4個(gè)數(shù)據(jù)變動(dòng)方向相反，相比存款，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貸款的相關(guān)性更為顯著。2002—2017年存、貸款增速在兩個(gè)階段有不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)：2002—2009年楚雄州存款年均增長(zhǎng)率為15.78%，貸款年均增長(zhǎng)率為14.3%，存款增速明顯大于貸款增速。2010—2017年楚雄州存款年均增速為16.15%，貸款年均增速為16.18%，貸款增長(zhǎng)率大于存款增長(zhǎng)率，2010年以來(lái)楚雄州銀行部門(mén)存在存款流失的現(xiàn)象，究其原因：首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)的國(guó)民收入增量將以一定的邊際儲(chǔ)蓄傾向轉(zhuǎn)化為銀行存款，但近年來(lái)由于銀行理財(cái)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)冉鹑谕顿Y工具的快速發(fā)展，極大地拓寬了投資渠道，因而對(duì)銀行的儲(chǔ)蓄存款產(chǎn)生替代效應(yīng)，收入分流到理財(cái)產(chǎn)品和其他投資工具使居民的邊際儲(chǔ)蓄傾向下降，從而收入增加對(duì)銀行存款的帶動(dòng)效應(yīng)降低。其次，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起的投資需求和消費(fèi)需求增加，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款和消費(fèi)貸款需求上升，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格和投資收益的上升將促使銀行的提高其在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，增加信貸投放。最后，楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)為主，固定資產(chǎn)投資特別是工程建設(shè)的投資需要大規(guī)模的要素投入，而楚雄州資金來(lái)源渠道單一，資本主要來(lái)自銀行的信貸。因此，貸款與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系更為顯著。從長(zhǎng)期來(lái)看，若楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法有效促進(jìn)銀行存款回流，則有限的銀行存款將制約其信貸規(guī)模，限制其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的金融支持。

圖2 楚雄州GDP和保費(fèi)增長(zhǎng)率

2.楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)保險(xiǎn)部門(mén)的拉動(dòng)效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高居民的收入水平，而居民收入水平的提高將增加對(duì)保險(xiǎn)的需求，從而帶動(dòng)保險(xiǎn)部門(mén)的發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)保險(xiǎn)的拉動(dòng)效應(yīng)具體表現(xiàn)為：收入增加提高居民對(duì)汽車(chē)、家用電器的消費(fèi)及房產(chǎn)的投資，促進(jìn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的需求；收入增加使外出旅行、交通出行更加頻繁，促進(jìn)人身意外險(xiǎn)的發(fā)展；收入增加使人民有余力安排未來(lái)的醫(yī)療和養(yǎng)老支出，提高了對(duì)人壽和養(yǎng)老保險(xiǎn)的需求。［4］總之，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使居民對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的增加，保險(xiǎn)產(chǎn)品的種類也日趨豐富和多元化，保險(xiǎn)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分。

圖2反映了楚雄州2002—2017年GDP增長(zhǎng)率和保費(fèi)收入增長(zhǎng)率，可以看出經(jīng)濟(jì)增速和保費(fèi)收入增速除了在2008年金融危機(jī)時(shí)期政策刺激的沖擊下保費(fèi)增速與經(jīng)濟(jì)增速的背離外，總體方向上具有一致性，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與保費(fèi)結(jié)構(gòu)的保費(fèi)增長(zhǎng)同步，楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)可以拉動(dòng)保費(fèi)收入的增加和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。同時(shí)，我們也可觀察到，由于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、意外險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)于收入的彈性較大，保費(fèi)收入增長(zhǎng)率的波動(dòng)性明顯大于經(jīng)濟(jì)增速的波動(dòng)性。

（二）楚雄州金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)

1.銀行部門(mén)通過(guò)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)

楚雄州金融發(fā)展水平滯后，銀行部門(mén)的貸款占據(jù)社會(huì)融資的絕大部分，融資渠道單一。銀行信貸供給的規(guī)模和能力決定了固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。本文對(duì)楚雄州銀行部門(mén)的貸款增速和貸款余額占GDP的比重與GDP增速的關(guān)系進(jìn)行分析，進(jìn)而討論銀行部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)。

表4 滇中經(jīng)濟(jì)圈三地貸款、GDP增速和貸款占GDP比重

2011年以來(lái)，楚雄州貸款余額和GDP保持快速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)貸款余額占GDP比重持續(xù)上升。2005—2017年楚雄州銀行部門(mén)貸款增速平均在16.9%，高于玉溪市的15.8%和曲靖市的14.7%，楚雄州GDP增速平均為11.4%，高于玉溪市的10.6%，低于曲靖市的11.6，貸款余額占GDP的比重隨貸款增速持續(xù)提高。特別是近幾年來(lái)，楚雄州這三項(xiàng)指標(biāo)在比較的三地中均是最高，根據(jù)金融供給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)理論，得出以下結(jié)論：

（1）銀行信貸規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信貸資產(chǎn)占GDP的比重呈正向相關(guān)，表明在楚雄州以固定資產(chǎn)投資為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，銀行信貸的擴(kuò)張為投資提供了有力地資金支持，促使以投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

（2）觀察到楚雄州貸款占GDP的比重由2011年的0.62上升到2017年的0.78，但經(jīng)濟(jì)增速由12.5下降到10.8。在信貸擴(kuò)張背景下，經(jīng)濟(jì)增速不增反降，說(shuō)明楚雄州以信貸和投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邊際效率呈遞減態(tài)勢(shì)，依靠大量資本要素投入的增長(zhǎng)方式面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展顯得尤為緊迫。

（3）楚雄州信貸占GDP比重高于玉溪市和曲靖市，信貸占比持續(xù)提高表明社會(huì)債務(wù)水平整體上升，將會(huì)嚴(yán)重影響銀行部門(mén)信貸資產(chǎn)的安全性，加之金融部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)傳染性極強(qiáng)，易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。同時(shí)，在社會(huì)杠桿水平較高的形勢(shì)下，去杠桿成為控制風(fēng)險(xiǎn)的必要措施，較高的信貸占比將制約銀行的信貸投放。若未來(lái)未能有效及時(shí)的拓寬各投資主體的融資渠道，那么楚雄州社會(huì)融資能力的欠缺將明顯影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.保險(xiǎn)部門(mén)通過(guò)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)

保險(xiǎn)部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用主要有兩個(gè)方面：一是保險(xiǎn)資金在各領(lǐng)域內(nèi)的投資以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；二保險(xiǎn)事業(yè)的發(fā)展使社會(huì)保障體系逐步完善，增強(qiáng)了居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，以消費(fèi)動(dòng)能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2018年1月，銀保監(jiān)會(huì)通過(guò)的 《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于銀行存款、債券、股票、基金等有價(jià)證券和不動(dòng)產(chǎn)及股權(quán)等。并且規(guī)定保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)由法人機(jī)構(gòu)統(tǒng)一管理和運(yùn)用，分支機(jī)構(gòu)不得從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。楚雄州州內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)均為分支機(jī)構(gòu)，沒(méi)有運(yùn)用險(xiǎn)資進(jìn)行在區(qū)域內(nèi)投資的權(quán)限，楚雄州保險(xiǎn)部門(mén)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用體現(xiàn)在保障水平的提高，而提升的消費(fèi)意愿和能力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

表5 楚雄州保險(xiǎn)發(fā)展水平與消費(fèi)占GDP比重

保險(xiǎn)密度是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)保費(fèi)收入與區(qū)域人口數(shù)量之比，即為人均保費(fèi)支出，反映當(dāng)?shù)鼐用癖ｋU(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)弱和保障程度的水平；保險(xiǎn)深度是保費(fèi)收入與當(dāng)?shù)谿DP之比，反映保險(xiǎn)部門(mén)在楚雄州國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，與經(jīng)濟(jì)增速和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的發(fā)展速度相關(guān)?？梢钥吹?005年以來(lái)，楚雄州保險(xiǎn)密度大幅增加，保險(xiǎn)密度從2005年玉溪市的34.3%逐步縮小到2017年的55.8%，并于2011年超過(guò)曲靖市；保險(xiǎn)深度即保費(fèi)占GDP的比重由2005年的2.1%，提高到2017年的2.8%，稍低于玉溪市的0.029和曲靖市的0.031。楚雄州保險(xiǎn)部門(mén)的快速發(fā)展，促進(jìn)了社會(huì)保障水平的不斷提高，社會(huì)消費(fèi)意愿逐漸增長(zhǎng)，消費(fèi)總額支出占GDP的比重由0.29提高到0.36，且長(zhǎng)期高于玉溪市和曲靖市，消費(fèi)成為楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

四、結(jié)論與政策建議

（一）主要結(jié)論

楚雄州經(jīng)濟(jì)規(guī)模與玉溪市和曲靖市相比總體偏低，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，三次產(chǎn)業(yè)增加值長(zhǎng)期低于玉溪市和曲靖市，經(jīng)濟(jì)增產(chǎn)缺乏主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)支撐。但近年來(lái)楚雄州依靠固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)張和社會(huì)消費(fèi)水平的提高，經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)，GDP增速明顯快于兩地，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理。在金融發(fā)展方面，楚雄州金融發(fā)展水平與玉溪市和曲靖市差距明顯：銀行部門(mén)的存款規(guī)模較小，對(duì)銀行的信貸供給能力形成了較大的制約；同時(shí)，楚雄州資本市場(chǎng)發(fā)展落后，未能充分發(fā)揮股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的融資功能，融資渠道單一；楚雄州保險(xiǎn)事業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度不斷提高，社會(huì)保障水平取得長(zhǎng)足發(fā)展，為消費(fèi)增長(zhǎng)提供了有力的支持。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融發(fā)展的拉動(dòng)效應(yīng)體現(xiàn)在：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)了銀行部門(mén)存、貸款規(guī)模的快速增長(zhǎng)，其中對(duì)銀行貸款的拉動(dòng)效應(yīng)較存款更為顯著。二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)了保險(xiǎn)部門(mén)保費(fèi)收入的快速增加，且保費(fèi)收入的波動(dòng)性明顯強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)增速，保費(fèi)收入與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有較大的彈性。金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效應(yīng)首先是銀行部門(mén)信貸規(guī)模的擴(kuò)張為固定資產(chǎn)投資提供了資金支持，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。其次是保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度的持續(xù)提高，居民的社會(huì)保障得到進(jìn)一步完善，激發(fā)了消費(fèi)意愿和消費(fèi)水平，消費(fèi)成為楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

影響楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn)：（1）2010—2017年銀行貸款年均增速高于存款年均增速，儲(chǔ)蓄率下降成為全國(guó)普遍性的現(xiàn)象，如果這一勢(shì)頭未能得到改善，則將對(duì)銀行部門(mén)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)支持能力形成較大壓力。（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴固定資產(chǎn)投資，固定資產(chǎn)投資具有周期性的特征并且與城市化的發(fā)展階段密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資需求的下降和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且可能傳遞到銀行部門(mén)，形成壞賬和不良資產(chǎn)，影響銀行部門(mén)的穩(wěn)定性。（3）楚雄州貸款資產(chǎn)／GDP的比重高于玉溪市和曲靖市，楚雄州債務(wù)水平較高，并且有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)，若未能有效控制則可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，而化解貸款資產(chǎn)占比過(guò)高的問(wèn)題如果采取緊縮的信貸政策，那么融資渠道單一將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。

（二）對(duì)策建議

1.健全金融體系，拓寬融資渠道

楚雄州金融結(jié)構(gòu)和融資渠道的單一制約了金融供給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通過(guò)鼓勵(lì)發(fā)展擔(dān)保公司、小額貸款公司、股權(quán)投資公司、資產(chǎn)管理公司和信托公司等多層面的金融機(jī)構(gòu)，可以有效拓寬企業(yè)的融資渠道，降低融資成本，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，有助于解決中小企業(yè)融資難融資貴的問(wèn)題，為企業(yè)的投資活動(dòng)提供更為全面的金融服務(wù)，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能，服務(wù)地方企業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

楚雄州企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)的融資和股權(quán)流通的功能，鼓勵(lì)和扶持本地企業(yè)發(fā)行股票公開(kāi)上市，以擴(kuò)大企業(yè)股權(quán)融資的比重；同時(shí)企業(yè)也可以在資本市場(chǎng)上以并購(gòu)、重組等方式實(shí)現(xiàn)借殼上市，提高未來(lái)在資本市場(chǎng)上的再融資能力。最后，資本市場(chǎng)的資源配置的功能還有利于企業(yè)建立現(xiàn)代管理制度，提升企業(yè)的管理能力和知名度，

3.大力發(fā)展PPP和BOT等融資方式，降低政府債務(wù)水平

楚雄州正處城市化進(jìn)程加速期，固定資產(chǎn)投資中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比較高。而公路、水利、排水等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期長(zhǎng)，資金規(guī)模要求高，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)政府財(cái)政形成較大的壓力。針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的特征，通過(guò)PPP或BOT模式可吸引民營(yíng)資本參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，這不僅可以拓寬項(xiàng)目資金來(lái)源，有效緩解地方政府的財(cái)政壓力，也可使民營(yíng)資本和政府部門(mén)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高項(xiàng)目的管理和服務(wù)水平。［5］

4.激發(fā)消費(fèi)需求，培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)

楚雄州經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)固定資產(chǎn)投資的過(guò)度依賴，容易使資產(chǎn)價(jià)格和物價(jià)水平的過(guò)快上漲，一旦需求出現(xiàn)疲軟即可引發(fā)產(chǎn)能過(guò)剩，加劇經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)性。因此，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式顯得尤為緊迫。對(duì)此，楚雄州在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)著重提高社會(huì)保障水平，激發(fā)居民的消費(fèi)意愿，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，引導(dǎo)消費(fèi)的合理增長(zhǎng)，培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

5.警惕債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保金融系統(tǒng)穩(wěn)定

金融風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是引起經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最重要的因素，楚雄州銀行資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中占絕對(duì)的主導(dǎo)，因此銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健是楚雄州金融穩(wěn)定的核心和關(guān)鍵。由于楚雄州銀行部門(mén)的信貸資產(chǎn)在固定資產(chǎn)投資中的過(guò)度集聚，這不利于銀行系統(tǒng)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。因此，商業(yè)銀行要合理控制信貸增速，且要在不同的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域合理分配信貸資源，加大金融對(duì)消費(fèi)的支持力度，在注重收益性的同時(shí)兼顧流動(dòng)性和安全性。另外，楚雄州信貸資產(chǎn)占GDP的比重相比較高，社會(huì)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，需警惕居民、企業(yè)和政府的負(fù)債程度和償債能力，做好去杠桿的準(zhǔn)備，以降低社會(huì)債務(wù)率，保證金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。