楊金磊，楊位留

(棗莊學(xué)院 經(jīng)濟與管理學(xué)院， 山東 棗莊，277110)

證監(jiān)會的監(jiān)管年報反映，盈余管理行為始終干擾中國資本市場的有效運行。企業(yè)為了追逐短期經(jīng)濟利潤會選擇通過盈余管理的手段操縱利潤，以至于人為降低會計信息的真實性和有效性，這些行為不僅干擾投資者的理性判斷，而且還讓投資者蒙受不必要的經(jīng)濟損失。如何治理上市公司非道德的盈余管理行為始終是監(jiān)管部門和學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點問題。

盈余管理是人為地運用會計技術(shù)手段對會計信息進行美化和粉飾，誤導(dǎo)利益相關(guān)者對企業(yè)真實經(jīng)營狀況的了解，產(chǎn)生的根源是信息不對稱中滋生的道德風(fēng)險[1]。在信息不對稱的環(huán)境下，管理者為了個人利益或者企業(yè)的局部利益，會利用掌握信息的優(yōu)勢來操縱企業(yè)的會計盈余水平。顯然，這是一種理性但不道德的行為。長期以來，對于企業(yè)盈余管理問題的治理，社會各界更多地關(guān)注降低信息的不對稱?，F(xiàn)有文獻大多是從企業(yè)內(nèi)部治理的角度出發(fā)，系統(tǒng)研究盈余管理行為。還有學(xué)者建議從監(jiān)管制度建設(shè)的角度出發(fā)，通過促進資本市場的財務(wù)信息公開透明來治理盈余操縱行為。以上措施雖然能夠有效降低資本市場發(fā)展過程中的信息不對稱問題，但是由于盈余管理是一把“雙刃劍”，能夠使企業(yè)在避稅和改善與利益相關(guān)者的關(guān)系方面獲得利益，許多上市公司仍然會選擇在制度監(jiān)管和不道德的夾縫中尋找盈余操縱的機會，以獲取短期的經(jīng)濟利益。本文選擇從企業(yè)履行社會責(zé)任的行為出發(fā)，研究上市企業(yè)的盈余操縱行為，還拓展研究不同經(jīng)濟形勢下企業(yè)社會表現(xiàn)與盈余管理行為之間的關(guān)系。

一、理論分析與研究假設(shè)

從現(xiàn)有文獻來看，國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)社會責(zé)任與盈余管理相關(guān)關(guān)系的研究相對較多，但是至今尚未得出一致性結(jié)論。通過梳理歸納，主要有以下兩種結(jié)論。

(一)基于道德主義理論視角的企業(yè)社會責(zé)任對盈余管理行為具有治理作用

道德主義理論認為，企業(yè)的經(jīng)濟主體和道德主體均是其社會責(zé)任的重要內(nèi)容。企業(yè)作為社會的經(jīng)濟主體，既需要來自社會給予的營養(yǎng)，也需要用實際行動反哺社會。另外，企業(yè)作為道德組織主體，既需要合法誠信經(jīng)營，也需要履行良好的社會責(zé)任。通常情況下，企業(yè)道德意識隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展越來越高，社會責(zé)任的履行也將越來越積極。所以，企業(yè)作為一個道德主體必須承擔應(yīng)盡的社會責(zé)任，而且要參照社會道德準則考慮所有股東的合法權(quán)益。Davison等[2]的研究認為，企業(yè)財務(wù)報告的違規(guī)等不道德行為一旦暴露，資本市場將會做出負面反應(yīng)，從而導(dǎo)致企業(yè)股價異常波動；Kim[3]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履行社會責(zé)任越積極，越會對盈余管理行為產(chǎn)生抑制作用；楊萍、董軍[4]認為，企業(yè)既是經(jīng)濟主體，又是道德主體，要以誠信守信、合規(guī)合法的方式開展經(jīng)營活動，實現(xiàn)經(jīng)濟利益；朱敏等[5]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的盈余管理質(zhì)量與社會責(zé)任呈負相關(guān)關(guān)系；鄧學(xué)衷等[6]研究認為，企業(yè)積極履行社會責(zé)任，能夠有效治理盈余管理的不道德行為，這表明企業(yè)履行社會責(zé)任屬于一種道德行為；宋巖等[7]研究認為，滬深A(yù)股制造業(yè)中，企業(yè)履行社會責(zé)任對應(yīng)計盈余管理、真實盈余管理均呈顯著的負向影響，這說明企業(yè)履行社會責(zé)任是一種道德行為，而且履行社會責(zé)任越積極的企業(yè)，其財務(wù)信息公開越透明，從而越能夠抑制盈余管理行為；萬壽義、劉菲菲[8]認為，企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)與盈余管理行為有關(guān)，而且企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)越積極，企業(yè)越會進行真實的盈余管理行為；馮麗艷等[9]發(fā)現(xiàn)，社會責(zé)任的履行對盈余管理的行為具有治理的功能，良好的社會責(zé)任行為可以降低企業(yè)的整體盈余管理水平。

(二)基于信號傳遞理論視角的企業(yè)社會責(zé)任對盈余管理行為具有庇護作用

信號傳遞理論認為，企業(yè)會基于特定目的積極向社會傳遞一些利好的消息，進而爭奪更多的社會資源，以便更好地提升企業(yè)的經(jīng)營績效。同時，利益相關(guān)者理論認為，企業(yè)是一個由各個利益主體構(gòu)成的多邊關(guān)系，企業(yè)的盈余操縱行為不僅會損害股東利益，也會讓其他利益相關(guān)者受損。因此，企業(yè)單方面的盈余操縱行為作為一種極其負面的信號，如果被利益相關(guān)者知道或者被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，隨之而來的是不誠信的懲罰和不道德的處罰。這樣一來，既會損害企業(yè)的外部聲譽，又會降低企業(yè)的經(jīng)營績效。相反，為了避免危機情況的發(fā)生，企業(yè)會選擇積極地承擔社會責(zé)任，盡可能多地向利益相關(guān)者和社會各界傳遞有利于企業(yè)的正能量，并盡可能多地滿足利益相關(guān)者的各類訴求，以獲取社會各界的認可。除此以外，良好的社會責(zé)任行為還可以有效降低監(jiān)管部門監(jiān)督的頻率，進而轉(zhuǎn)嫁企業(yè)盈余管理的負面效應(yīng)。Proit[10]研究認為，企業(yè)履行社會責(zé)任與盈余管理行為之間存在正相關(guān)關(guān)系；MC Willianms等[11]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)承擔社會責(zé)任可以樹立企業(yè)的良好形象，減少利益相關(guān)者們對盈余管理行為的關(guān)注，有利于實現(xiàn)自身利益的最大化；李鉆、劉琪等[12]研究認為，企業(yè)社會責(zé)任的表現(xiàn)與盈余管理行為之間存在顯著的正向關(guān)系，進一步說明管理層的機會主義投機行為導(dǎo)致了其履行社會責(zé)任的動機；吉利、何熙瓊[13]研究認為，企業(yè)履行社會責(zé)任的程度與盈余管理程度負相關(guān)，而且企業(yè)履行社會責(zé)任的行為與真實盈余管理行為之間具有正向調(diào)節(jié)作用。

企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)可以抑制盈余管理行為，對其盈余管理行為具有治理作用，也可以作為掩飾不道德的盈余管理行為的工具。通過對道德理論和信號傳遞理論的相關(guān)分析，提出正反兩方面假設(shè)。

假設(shè)1：社會責(zé)任的履行能夠治理盈余管理行為，即企業(yè)社會責(zé)任的表現(xiàn)對其盈余管理行為存在負向影響；

假設(shè)2：社會責(zé)任的履行能夠庇護盈余管理行為，即企業(yè)社會責(zé)任的表現(xiàn)對其盈余管理行為存在正向影響。

另外，據(jù)關(guān)雪[14]的研究，企業(yè)的社會責(zé)任行為會給企業(yè)帶來更多的財務(wù)績效，對成本節(jié)約起到長期的效果，而且企業(yè)的社會責(zé)任行為較上一期投入增加得越多，對本期的績效表現(xiàn)會越好。企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)還會發(fā)生變化，而且正向變化總會比同等程度的負向變化帶來更好的財務(wù)績效表現(xiàn)。張兆國等[15]認為，滯后一期的企業(yè)社會責(zé)任對當期財務(wù)績效有顯著正向影響，當期財務(wù)績效對當期社會責(zé)任有顯著正向影響。王立滿[16]認為，不僅當期的企業(yè)社會責(zé)任行為正向影響當期的財務(wù)績效水平，而且企業(yè)社會責(zé)任正向影響滯后一期財務(wù)績效，不道德的盈余管理行為會反向調(diào)節(jié)企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)與財務(wù)績效水平之間的相關(guān)關(guān)系。據(jù)此，提出一個探索性的假設(shè)。

假設(shè)3：滯后一期的社會責(zé)任履行能夠治理盈余管理行為，即滯后一期的社會責(zé)任表現(xiàn)對其盈余管理行為存在負向影響。

二、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2012—2016年滬深兩市A股840個上市公司為研究對象，共計3 362個觀測值。進行初步篩選和相關(guān)處理，刪除數(shù)據(jù)缺失、存在異常值的企業(yè)以及ST和ST*類企業(yè)，最終得出滬深兩市A股818個企業(yè)，共計3 274個觀測值。從選取樣本企業(yè)的行業(yè)分布來看，制造業(yè)為437個，占總樣本的53.5%，這與我國以第二產(chǎn)業(yè)為主體的制造業(yè)大國的國情基本一致；采礦、電力、建筑、批發(fā)零食、交通運輸、信息技術(shù)、房地產(chǎn)、金融等八大行業(yè)占總樣本不足50%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的企業(yè)數(shù)量相對較少，這點與我國當前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和思銳數(shù)據(jù)庫，利用SPSS 25.0對樣本進行多元回歸分析。

(二)主要研究變量及定義

1.因變量：盈余管理(DA)

由于采用方式不同，企業(yè)的盈余管理包括應(yīng)可操縱性盈余管理和真實性盈余管理，兩種方式各有利弊，企業(yè)最終會根據(jù)自身特點權(quán)衡利弊，綜合或代替使用這兩種方式進行利潤操縱。本文采用應(yīng)計利潤分離法對盈余管理變量加以衡量，具體操作方法是將應(yīng)計利潤劃分為可操控利潤部分和不可操控利潤部分，其中可操控應(yīng)計利潤就是盈余管理的替代變量。采用Dechow等提出的修正的Jones模型，通過分離出操縱性應(yīng)計利潤而得到。具體模型為：

(1)

其中，NIt為第t年的凈利潤，CFOt為第t年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，At-1為第t-1年總資產(chǎn)，ΔSt為相比上一年本年主營業(yè)務(wù)收入變化額，ΔARt為本期比上期應(yīng)收賬款的變化，PPEt為第t年固定資產(chǎn)凈額。通過對模型(1)分年度分行業(yè)截面數(shù)據(jù)混合回歸得出的殘差即為操縱性應(yīng)計利潤，用Z-score方法標準化后作為應(yīng)計項目盈余管理水平DA的度量。

2.自變量：企業(yè)社會責(zé)任(CSR)

選擇使用潤靈環(huán)球責(zé)任評級(RKS)企業(yè)社會責(zé)任報告的評分作為衡量企業(yè)履行社會責(zé)任的行為，這是因為潤靈環(huán)球采用建立“量化信息的MCT評級體系”來評估企業(yè)的社會責(zé)任。其中，M值為整體評級，包括企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)治理及利益相關(guān)方三個方面，權(quán)重為30%，滿分30分；C值為內(nèi)容評級，包括經(jīng)濟績效、勞工與人權(quán)、環(huán)境、公平營運、消費者、社區(qū)參與及發(fā)展等六個方面，權(quán)重為45%，滿分45分；T值為技術(shù)評級，包括創(chuàng)新、規(guī)范性、透明度和可信度等六個方面，權(quán)重為15%，滿分15分；同時，該評級體系為消除行業(yè)的誤差，還參考國際權(quán)威的社會責(zé)任標準ISO 26000，設(shè)立了行業(yè)指標i值，權(quán)重為10%，滿分10分。最終，通過整體性得分、內(nèi)容性得分、技術(shù)性得分、行業(yè)性得分四方面之和來計算總分，即 CSR_score =M值+C值+T值+i值。

3.控制變量

為了更好地研究企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)與盈余管理行為二者之間的關(guān)系，從上市企業(yè)的盈余能力、成長能力、償債能力及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等方面進行相關(guān)控制。其中，凈資產(chǎn)收益率能夠較好地反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營績效，也是現(xiàn)有文獻中反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營收益水平較多的指標，而企業(yè)的收益水平又是決定是否履行社會責(zé)任的基礎(chǔ)；營業(yè)收入增長率較好地反映企業(yè)的發(fā)展能力，企業(yè)發(fā)展能力不同，財務(wù)績效也有所差異；資產(chǎn)負債率較好地反映企業(yè)償債能力，企業(yè)償債能力不同，財務(wù)績效也有所差異；企業(yè)規(guī)模會影響財務(wù)績效，通常規(guī)模大的企業(yè)，對市場價格的影響力大，企業(yè)財務(wù)績效更好。采用總資產(chǎn)反映企業(yè)規(guī)模，與絕大多數(shù)學(xué)者處理方法一樣，對總資產(chǎn)取對數(shù)；第一大股東持股比例反映企業(yè)股權(quán)分配的集中程度，隨著大股東持股比例變動，企業(yè)績效則會發(fā)生波動；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)則分為國有控股、私營控股、外資控股、其他控股四種類型，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異有可能會影響企業(yè)績效。各變量及其定義見表1。

表1 變量及其定義

(三)研究模型構(gòu)建

為了檢驗上述的相關(guān)假設(shè)，文章構(gòu)建如下模型：

(2)

上述模型的回歸分析中，為防止年度變化和行業(yè)變化的影響，對年度和行業(yè)進行了控制。 為了減少異方差問題，采用普通OLS進行回歸分析。

三、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

表2變量的描述性統(tǒng)計表是按照全樣本和經(jīng)濟形勢的好與不好分組后的分析結(jié)果。從全樣本描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，絕大多數(shù)變量的平均值明顯大于標準差，表明變量的離散程度較小，數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定。但是，單從企業(yè)履行社會責(zé)任情況來看，最小值為15.115，最大值為89.298。同時，M值、C值、T值、i值及CSRt-1的極差均較大，表明在當前的中國經(jīng)濟形勢下企業(yè)的社會責(zé)任履行情況并不均衡。

為了更好地研究不同經(jīng)濟形勢下企業(yè)社會責(zé)任與盈余管理的關(guān)系，以國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率代表宏觀經(jīng)濟形勢的替代變量。通過國家統(tǒng)計局官網(wǎng)查找2011-2016各年份的GDP后，計算出5年的GDP增長率的中位數(shù)；最后依據(jù)GDP的增長率中位數(shù)進行分組，當GDP增長率高于中位數(shù)，認為宏觀經(jīng)濟形勢好，相反，當GDP增長率低于中位數(shù)，認為宏觀經(jīng)濟形勢不好。從表2可以看出，分組以后，不同經(jīng)濟形勢下的盈余管理行為(DA)的均值存在顯著差異；而且宏觀經(jīng)濟形勢好的環(huán)境下企業(yè)數(shù)量、CSR均明顯大于宏觀經(jīng)濟形勢不好的環(huán)境下企業(yè)數(shù)量、CSR，這表明分組討論存在一定的研究價值。另外，在不同的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)的營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)負債率及企業(yè)規(guī)模均存在差異。

表2變量的描述性統(tǒng)計

Tab.2Descriptivestatisticsofvariables

(二)變量的相關(guān)性分析

表3是主要變量的pearson(右上部分)和spearman(左下部分)相關(guān)性分析結(jié)果?？梢钥闯觯髽I(yè)履行社會責(zé)任與盈余管理行為之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，這表明良好履行企業(yè)社會責(zé)任的表現(xiàn)在某種程度上可以抑制盈余管理行為;其他各變量的相關(guān)系數(shù)均較低，而且大多數(shù)的系數(shù)均低于0.5，這表明該模型的構(gòu)建不會產(chǎn)生多重共線問題。

表3 主要變量的相關(guān)性分析

注：*、**、***分別通過10%、5%、1%的置信區(qū)間檢驗。

(三)回歸分析

表4是多元線性回歸分析結(jié)果。從模型1可以看出，當期的社會責(zé)任(CSRt)與盈余管理行為(DA)之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，這表明積極參與社會責(zé)任履行的企業(yè)可以有效降低盈余管理行為。這是因為企業(yè)較好地履行社會責(zé)任，一方面可以提升管理者的職業(yè)道德水平，另一方面可以提高企業(yè)遵紀守法的經(jīng)營理念，進而既可以有效降低不道德的行為風(fēng)險，又可以減少盈余管理行為。所以，假設(shè)1通過檢驗，同時否定假設(shè)2。從模型2可以看出，滯后一期的社會責(zé)任(CSRt-1)均與盈余管理行為(DA)之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，這表明積極參與社會責(zé)任履行的企業(yè)可以持續(xù)降低盈余管理行為。這是因為企業(yè)履行社會責(zé)任時，需要一定的時間周期和過程，才能轉(zhuǎn)化為競爭力和潛在的社會資本，才能提高企業(yè)的財務(wù)績效，在企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效交互跨期影響的推動下，企業(yè)則會進一步提高社會責(zé)任表現(xiàn)，進而持續(xù)降低盈余管理行為。所以，假設(shè)3通過檢驗。

表4社會責(zé)任與盈余管理的回歸分析表

Tab.4Regressionanalysisofsocialresponsibilityandearningsmanagement

表5是不同經(jīng)濟形勢下社會責(zé)任與盈余管理的回歸分析表。可以看出，模型3中所反映的是經(jīng)濟形勢不好時，企業(yè)無論是當期還是滯后一期的履行社會責(zé)任表現(xiàn)均與盈余管理之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系；模型4中所反映的是經(jīng)濟形勢好時，企業(yè)無論是當期還是滯后一期的履行社會責(zé)任表現(xiàn)均與盈余管理之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。因此可以發(fā)現(xiàn)，不同經(jīng)濟形勢下企業(yè)積極履行社會責(zé)任的表現(xiàn)與盈余管理行為之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。

表5不同經(jīng)濟形勢下的社會責(zé)任與盈余管理的回歸分析表

Tab.5Regressionanalysisofsocialresponsibilityandearningsmanagementindifferenteconomicconditions

(四)拓展性分析

從表6社會責(zé)任單項得分與盈余管理的回歸分析表可以看出，M值整體評級、C值內(nèi)容評級、T值技術(shù)評級分別與盈余管理呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，但是i值所反映的行業(yè)評級與盈余管理行為之間存在不顯著的負相關(guān)關(guān)系，這表明行業(yè)的差異與企業(yè)盈余管理行為無關(guān)。

表6社會責(zé)任單項得分與盈余管理的回歸分析表

Tab.6Regressionanalysisofthesingleitemscoreofsocialresponsibilityandearningsmanagement

四、研究結(jié)論

企業(yè)盈余管理行為滋生于信息的不對稱所導(dǎo)致的道德風(fēng)險，嚴重影響資本市場的健康發(fā)展。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)履行社會責(zé)任的積極表現(xiàn)均對盈余管理行為起到抑制作用，而且企業(yè)滯后一期的社會責(zé)任表現(xiàn)能夠?qū)ζ髽I(yè)盈余管理行為起到持續(xù)性的抑制作用。另外，通過分組進一步深入研究還發(fā)現(xiàn)，在不同的經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)社會責(zé)任對盈余管理行為的治理作用仍然存在。

企業(yè)履行社會責(zé)任能夠治理盈余管理行為，而且這種關(guān)系并不隨經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化。換句話說，社會責(zé)任評價越好的企業(yè)，對不道德的盈余管理行為的控制就會越明顯，這就為治理不道德的盈余管理行為提供了一個新的思路和方向。如何去客觀的評價和認識企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)？企業(yè)又該如何去履行道德的社會責(zé)任行為？一方面，從宏觀層面出發(fā)，國家應(yīng)該盡早建立統(tǒng)一的企業(yè)承擔社會責(zé)任的評價機制，并通過網(wǎng)絡(luò)搭建分享社會責(zé)任表現(xiàn)相關(guān)平臺，使得企業(yè)履行社會責(zé)任行為能與企業(yè)社會征信形成聯(lián)動機制；另一方面，從微觀層面出發(fā)，完善企業(yè)自動披露企業(yè)社會責(zé)任行為制度，并及時宣傳積極履行社會責(zé)任的優(yōu)秀企業(yè)，進一步讓社會和投資方多方面了解企業(yè)的正能量；另外，完善企業(yè)社會責(zé)任的審計制度，以預(yù)防企業(yè)不道德的盈余行為的傾向。