彭 憶 胡涵哲/ 文

一、引言

Roychowdhury（2006）的研究開拓了新的研究范疇，之前的研究局限于應(yīng)計盈余管理，而后，真實盈余管理的加入使學(xué)界對于盈余管理的認(rèn)知更為系統(tǒng)全面。而隨著外部監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，企業(yè)在盈余管理方式之間的選擇會受到很大影響。“安然事件”的發(fā)生促使美國在最短時間內(nèi)通過了薩班斯法案，隨后很多國家紛紛出臺類似的制度以強(qiáng)化內(nèi)部控制的管理和建設(shè)。

我國財政部等五部委相繼于2008 年、2012 年發(fā)布了相關(guān)的內(nèi)控制度要求，分別意味著我國進(jìn)入自愿和強(qiáng)制披露階段，外部監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，會對企業(yè)選擇不同的盈余管理方式及成本產(chǎn)生差異。

基于Hambrick 等（1984）提出的高層梯隊理論以及行為財務(wù)學(xué)得到不斷深入的探索，“高管是理性經(jīng)濟(jì)人”這一傳統(tǒng)假設(shè)受到學(xué)界廣泛質(zhì)疑，因為高管的決策會受到諸多因素的影響，如性別、年齡、有無財務(wù)經(jīng)歷等，而性別作為一個重要的高管背景特征，逐漸被學(xué)者們所關(guān)注。女性一般具有厭惡風(fēng)險（Adams等，2009）、不過度自信（Schrand 等，2011）以及道德要求水平高（周澤將，2014）等特點(diǎn)，而隨著市場的逐漸發(fā)展，女性高管的占比不斷增加，成為當(dāng)前資本市場的重要組成部分之一，進(jìn)而這些特質(zhì)也會反過來影響企業(yè)的經(jīng)營管理。

在當(dāng)前的研究中，女性高管的特質(zhì)、盈余管理與內(nèi)部控制、女性高管與盈余管理以及女性高管與內(nèi)部控制均為行為財務(wù)學(xué)研究的熱點(diǎn)，本文就這些熱點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)全面的整理，對相關(guān)論文進(jìn)行了述評，從而指出未來有待研究的方向。

二、盈余管理與內(nèi)部控制

盈余管理作為衡量企業(yè)會計信息質(zhì)量高低的一個重要指標(biāo)，隨著SOX 法案的頒布，各國學(xué)者對于內(nèi)部控制與盈余管理之間的關(guān)系展開了深入研究，但是目前相關(guān)的研究結(jié)論還未得到統(tǒng)一，主要的觀點(diǎn)有三種：

1.基于委托代理理論，在僅考慮應(yīng)計盈余管理的情況下，內(nèi)部控制的完善有助于改善公司的控制環(huán)境，提高財務(wù)報告的質(zhì)量，減少信息不對稱，從而抑制盈余管理，如劉啟亮等（2013）以盈余管理和財務(wù)重述作為會計信息質(zhì)量的衡量指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)控質(zhì)量的高低與會計信息質(zhì)量的高低之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。Doyle 等（2007）發(fā)現(xiàn)低質(zhì)量盈余的表現(xiàn)形式通常是未實現(xiàn)的現(xiàn)金流，且內(nèi)部控制缺陷通常與之相關(guān)。Chan 等（2008）對于披露了內(nèi)部控制缺陷的公司相較于其他公司而言有更多的可操縱性應(yīng)計盈余的觀點(diǎn)給予了適當(dāng)?shù)淖C據(jù)支持。

2.基于代理理論以及信號傳遞理論，只要研究對象是應(yīng)計盈余管理或是真實盈余管理兩者其中之一，內(nèi)部控制均能對其起到抑制作用，如張嘉興等（2014）研究發(fā)現(xiàn)了內(nèi)部控制和注冊會計師審計均能抑制盈余管理。程小可等（2013）基于自愿披露階段的滬市A 股上市公司，發(fā)現(xiàn)自愿披露內(nèi)控鑒證報告的行為與公司的盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。張龍平等（2010）從內(nèi)部控制的鑒證角度分析發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制的鑒證對于提高會計盈余質(zhì)量具有正向的作用。方紅星等（2013）、李姝等（2017）從盈余持續(xù)性的角度分析，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制與盈余質(zhì)量之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；Ashbaugh- Skaife 等（2008）研究表明披露了內(nèi)部控制缺陷的公司有著更低質(zhì)量的盈余，且其非正常盈余的波動幅度較大，而經(jīng)過修正后的公司，其盈余質(zhì)量會上升。Altamnro 等（2010）證明了強(qiáng)制執(zhí)行的披露內(nèi)控的要求能夠提高風(fēng)險準(zhǔn)備金的準(zhǔn)確性、盈余持續(xù)性以及現(xiàn)金流的可預(yù)測性。葉建芳等（2012）的研究結(jié)論與Ashbaugh- Skaife 等（2008）的研究結(jié)論相同，即內(nèi)部控制缺陷與盈余管理程度正相關(guān)，但在經(jīng)過修正之后，其管理程度會下降。

3.基于相對成本以及委托代理理論，在具體區(qū)分了盈余管理類型后，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制在一定程度上能夠抑制應(yīng)計盈余管理，而對于真實盈余管理作用微弱，張友棠等（2017）根據(jù)制度環(huán)境的變化，將樣本區(qū)間分為三個階段進(jìn)行對比研究，得出隨著外部監(jiān)管環(huán)境的加強(qiáng)，應(yīng)計盈余管理下降，真實盈余管理上升的結(jié)論。Cohen 等（2011）以每月的廣告支出作為真實盈余管理的衡量指標(biāo)，研究結(jié)論表明管理層會通過減少廣告支出來避免虧損或者利潤下降，且在季報的前一個月和當(dāng)月，管理層都會增加其廣告活動以達(dá)到盈利目標(biāo)。

產(chǎn)生該差異的主要原因有：一是對于那些僅考慮了應(yīng)計盈余管理的研究而言，其結(jié)論明顯是有失偏頗的，畢竟盈余管理是由真實盈余管理與應(yīng)計盈余管理所共同構(gòu)成的；二是對于樣本區(qū)間的選擇存在著差異，由于我國的制度是分階段實施的，未將樣本區(qū)間進(jìn)行具體區(qū)分，其實施程度和要求的不同也會對研究結(jié)論產(chǎn)生影響。

三、女性高管特質(zhì)

女性高管作為企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的一部分，其所具備的特質(zhì)會廣泛地影響企業(yè)的經(jīng)營管理與決策行為。女性高管的特質(zhì)主要表現(xiàn)為三個方面：

1.女性相較于男性更厭惡風(fēng)險。李小榮等（2012）通過實證研究后得出女性CEO 能夠有效地控制股價崩盤的風(fēng)險的結(jié)論。Croson 等（2009）支持了女性相對于男性而言更厭惡風(fēng)險的結(jié)論，且女性的職業(yè)選擇更可能受到目前該行業(yè)中女性比例高低的影響。Francis 等（2009）關(guān)注了那些從男性CFO 變?yōu)榕訡FO 的公司，發(fā)現(xiàn)女性CFO 更規(guī)避風(fēng)險、更保守，從而導(dǎo)致了女性CFO 會采用更保守的財務(wù)政策。萬鵬等（2012）發(fā)現(xiàn)女性董事出于規(guī)避聲譽(yù)損失的風(fēng)險會促進(jìn)企業(yè)營收計劃的自愿披露。李強(qiáng)（2010）研究發(fā)現(xiàn)女性相較于男性更為理性、謹(jǐn)慎、更偏好政府債券等風(fēng)險較低的投資品種。

2. 由于風(fēng)險厭惡的特質(zhì)，使女性更不容易過度自信，王愛國等（2009）發(fā)現(xiàn)相較于女性審計人員，男性審計人員更易過度自信。Peng 等（2007）認(rèn)為男性相對于女性更易過度自信是普遍接受的常識，將性別作為衡量過度自信的指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)有女性高管的公司投資決策更少是基于現(xiàn)金流的變化，而男性高管的投資決策更易受到現(xiàn)金流的影響。

3. 女性對于道德水平的要求更高，其具體表現(xiàn)在：首先在慈善捐贈方面，周澤將（2014）發(fā)現(xiàn)出于女性關(guān)懷主義倫理，女性董事提高了上市公司的慈善捐贈水平。其次在企業(yè)社會責(zé)任披露方面，Miethe 等（1994）發(fā)現(xiàn)女性會更考慮公眾的利益，認(rèn)為其有社會責(zé)任去披露有問題的或者是違法的行為，其披露的頻率更為頻繁。最后在提高信息質(zhì)量方面，Kaplan 等（2009）發(fā)現(xiàn)女性高管更有可能報告財務(wù)舞弊，葉繼英（2014）發(fā)現(xiàn)女性董事的增加能夠使公司股價提供更多的信息增量。同時，郭夏娟等（2017）通過分析公職人員的調(diào)查問卷發(fā)現(xiàn)，女性相較于男性更清廉，更不能容忍政府的腐敗現(xiàn)象。Eccles（1994）發(fā)現(xiàn)即使女性預(yù)期該任務(wù)能夠圓滿完成，但是如果該任務(wù)是不道德的，她仍然不會接受。Betz 等（1989）發(fā)現(xiàn)男性更關(guān)注金錢和晉升，女性更關(guān)注關(guān)系的維持與幫助他人，男性更易參與到不道德的活動中。

四、女性高管與盈余管理

據(jù)高層梯隊理論，女性高管所具備的特質(zhì)會在一定程度上反映其思維方式與男性高管的不同，進(jìn)而影響其行為決策，從而對盈余管理產(chǎn)生影響。而在女性高管與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)中，對于兩者之間相關(guān)關(guān)系的研究未達(dá)成一致的意見。

1.女性高管能夠抑制盈余管理。Gavious 等（2012）通過可操縱性應(yīng)計盈余和營業(yè)外收入來衡量盈余管理，無論女性是在董事會還是在審計委員會中占有份額，均會使盈余管理水平變化，女性CEO 或是CFO 均能降低盈余管理，且比例越高，其盈余質(zhì)量越高。Krishnan 等（2008）在實證分析后，發(fā)現(xiàn)具有更多女性高管的公司具備更高的盈利能力且在首次上市后能有更高的股票收益，說明管理層性別之間的多樣性會促進(jìn)企業(yè)盈余質(zhì)量的提高。Wei 等（2009）實證結(jié)論表明，在中國公司中，女性CFO 在盈余管理方面更為保守。Srinidhi 等（2011）認(rèn)為女性高管能夠改善決策的過程、行為以及有效性，因為女性高管的加入能帶來新的視角和觀點(diǎn)。李桂榮等（2017）發(fā)現(xiàn)只要審計委員會中存在女性，就會對企業(yè)盈余質(zhì)量水平的提高具有正向的影響，且隨著治理環(huán)境的優(yōu)化，該影響會更明顯。

2.女性高管會促進(jìn)盈余管理。何威風(fēng)（2015）發(fā)現(xiàn)董事長與CEO 性別的不同會導(dǎo)致盈余管理質(zhì)量水平下降。周澤將等（2014）發(fā)現(xiàn)女性高管比例的上升會促進(jìn)男性高管內(nèi)部達(dá)成一致，從而提高盈余管理程度；杜興強(qiáng)等（2017）研究發(fā)現(xiàn)女性高管的比例在未超過臨界值前，其比例越高，盈余管理程度越大。

3.女性高管對于盈余管理沒有影響。張會麗等（2010）從盈余反應(yīng)系數(shù)、穩(wěn)健性、平滑度以及持續(xù)性等幾個維度進(jìn)行研究，并未發(fā)現(xiàn)女性高管會對盈余質(zhì)量產(chǎn)生影響。

產(chǎn)生該差異的主要原因有：一是當(dāng)前的資本市場仍然是由男性主導(dǎo)，女性高管的比例明顯偏低，研究樣本量過少，使研究結(jié)論出現(xiàn)差異；二是不同比例的女性高管其作用大小是不同的，未區(qū)分研究，可能會使結(jié)論不太準(zhǔn)確。

五、女性高管與內(nèi)部控制

根據(jù)內(nèi)部控制理論，高管也是內(nèi)部控制中的重要因素之一，其自身所具備的特質(zhì)會反過來影響企業(yè)的內(nèi)部控制，影響內(nèi)控體系中其他要素發(fā)揮其特有功能，進(jìn)而對內(nèi)控質(zhì)量造成一定的影響。

在女性高管與內(nèi)部控制的相關(guān)文獻(xiàn)中，對于兩者之間相關(guān)關(guān)系的研究也還未達(dá)成一致的意見。

1.女性高管能夠提高內(nèi)控質(zhì)量。Morrison 等（2004）聲稱目前公認(rèn)的觀點(diǎn)是性別的差異對于組織是有利的，因為在管理上女性能夠幫助男性，并且?guī)硪粋€有利于企業(yè)發(fā)展的性別平衡。周虹等（2018）發(fā)現(xiàn)女性高管的增加會促進(jìn)內(nèi)控質(zhì)量的提升，但CEO 的集權(quán)會稀釋該作用。李端生等（2017）在對比了高管團(tuán)隊女性比例超過中位數(shù)與沒有超過中位數(shù)的企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，女性高管比例與內(nèi)控質(zhì)量之間呈現(xiàn)倒U 型的關(guān)系，以中位數(shù)為分界點(diǎn)。

2.女性高管會降低內(nèi)控質(zhì)量。池國華等（2014）分別從董事長、總經(jīng)理等四個角度進(jìn)行相關(guān)的研究，部分支持了性別與內(nèi)控質(zhì)量的負(fù)相關(guān)關(guān)系。北京大學(xué)光華管理學(xué)院女性領(lǐng)導(dǎo)力研究課題組（2006）調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，女性高管對于公司環(huán)境變化的把控以及在信息收集和剖析上的能力較弱。

3.女性高管對于內(nèi)控質(zhì)量的提升或降低不產(chǎn)生影響。楊瑞平等（2016）基于2013 年的房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)，進(jìn)行實證分析后，發(fā)現(xiàn)兩者之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

產(chǎn)生該差異的主要原因是女性高管對于內(nèi)部控制質(zhì)量的影響會受到其擁有權(quán)力的大小以及女性所占比重的多少的影響。

六、文獻(xiàn)述評

通過對已有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理可發(fā)現(xiàn)，目前研究者主要從內(nèi)部控制、盈余管理和女性高管中的兩個變量進(jìn)行研究，并加入如行業(yè)特長、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等對兩者間的關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)。這些文獻(xiàn)的研究成果一方面豐富了高層梯隊理論，另一方面對女性高管打破“玻璃天花板”的實踐也具有重要的指導(dǎo)意義，但也存在一定的缺陷和不足，主要表現(xiàn)在：

1.我國屬于新興市場經(jīng)濟(jì)國家，企業(yè)的盈余管理行為動機(jī)和盈余管理方式具有特殊性，與西方成熟市場上的盈余管理并不完全相同，但現(xiàn)有的研究大多套用西方的理論及西方學(xué)者的研究方法，較少考慮我國的具體國情。

2. 現(xiàn)有研究大多未涉及完整的內(nèi)控制度規(guī)范體系的實施年度。由于內(nèi)控質(zhì)量的提升是一個相對緩慢的過程，且基于我國內(nèi)控制度的實施，政策的作用效果具有一定的滯后性，時間區(qū)間過短，會導(dǎo)致研究結(jié)果不太精準(zhǔn)。

3.現(xiàn)有研究大多沒有區(qū)分內(nèi)部控制規(guī)范體系的自愿披露與強(qiáng)制披露階段。在自愿披露階段，由于沒有外在壓力迫使企業(yè)進(jìn)行披露，該制度對于企業(yè)的盈余管理行為不會產(chǎn)生顯著的影響。而在強(qiáng)制披露階段，此時企業(yè)失去自主選擇權(quán)，必須實施相關(guān)制度，此時會抑制應(yīng)計盈余管理，而促進(jìn)真實盈余管理。但目前大多文章未區(qū)分不同的披露階段，這可能會導(dǎo)致研究出現(xiàn)偏差，因此區(qū)分不同披露階段來進(jìn)行對比研究是很有必要的。

4.衡量標(biāo)準(zhǔn)不太恰當(dāng)。大部分研究以內(nèi)控指數(shù)（劉啟亮等，2013）、內(nèi)控缺陷的披露（劉行健等，2014）作為衡量內(nèi)部控制質(zhì)量的衡量指標(biāo)，但是由于內(nèi)部控制指數(shù)并非每年都會更新披露，而后兩種方式存在自選擇的問題。

5.很多文章在得出回歸結(jié)果后，進(jìn)行相關(guān)的政策建議時，建議的可操作性、可檢驗性以及實用性的方面還有待提高，由于研究的目的最終是為了提出合理可行的建議，從而改善實踐中遇到的問題，所以相關(guān)研究的重心應(yīng)當(dāng)放在相關(guān)的政策建議上。

未來的研究方向可以從這些維度進(jìn)行展開，目前在我國，“玻璃天花板”效應(yīng)十分普遍，而且傳統(tǒng)思想中的“三從四德”“女子無才便是德”等還對于當(dāng)前女性的職業(yè)發(fā)展有著一定的束縛作用，“女強(qiáng)人”一詞的出現(xiàn)更是彰顯了我國對于女性社會角色的刻板印象，解決這一問題的方法需要國家以及企業(yè)的共同努力，需要顛覆人們根深蒂固的傳統(tǒng)思想，對“男女平等”思想的貫徹落實，對于女性社會地位提高的共同努力。

而且目前在我國還沒有對于女性董事比例的強(qiáng)制性規(guī)定，所以在未來我國可以制定并完善相關(guān)的法律以使女性在職場發(fā)揮其應(yīng)有的作用，同時企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到女性給企業(yè)帶來的諸多好處，從而重視女性發(fā)展，這樣有利于早日解開女性對于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域影響的“黑箱”。