曾三云 張佳琦

【摘要】有關(guān)盈余管理的研究一直以來(lái)都是國(guó)內(nèi)外學(xué)者們關(guān)注的重點(diǎn)，主要涉及盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段、影響因素及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果四個(gè)方面。本文從利益相關(guān)者的視角出發(fā)，分別從企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者、高管、審計(jì)師、分析師以及媒體五個(gè)角度切入，結(jié)合Citespace可視化軟件和文獻(xiàn)研究法，回顧與梳理我國(guó)學(xué)者當(dāng)前對(duì)利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)。通過(guò)整理分析之后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前研究關(guān)注的主要是公司與相關(guān)利益者本身，很少有文獻(xiàn)研究具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、政策發(fā)布等特定事件對(duì)公司盈余管理的影響，以及這些特定事件是如何改變利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用的。

【關(guān)鍵詞】盈余管理；利益相關(guān)者；可視化分析

【中圖分類號(hào)】F275

一、引言

盈余管理作為公司治理過(guò)程中使用的重要手段，一直以來(lái)都受到監(jiān)管部門和廣大投資者重點(diǎn)關(guān)注。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂實(shí)施，上市公司所面臨的環(huán)境也發(fā)生了翻天覆地的變化，同時(shí)也使上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段、影響因素和效果更加復(fù)雜。此外，由于我國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)以及外部機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于公司關(guān)注度的日益加強(qiáng)，公司的相關(guān)利益者不再局限于公司內(nèi)部的股東和高管，還涉及公司外部的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和公眾。因此，從利益相關(guān)者角度梳理和分析盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)，審視利益相關(guān)者與盈余管理之間的相互關(guān)系及相互作用對(duì)于厘清我國(guó)公司治理并給與相應(yīng)監(jiān)督具有重要意義。

本文從利益相關(guān)者的視角出發(fā)，結(jié)合Citespace可視化軟件和文獻(xiàn)研究法，回顧與梳理我國(guó)學(xué)者當(dāng)前對(duì)利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用關(guān)系。本文將從股東、機(jī)構(gòu)投資者、高管、分析師和審計(jì)師五個(gè)方面入手，試圖厘清不同的利益相關(guān)者在公司盈余管理中所發(fā)揮的作用，及其影響因素。

二、相關(guān)概念概述

（一）盈余管理

盈余管理是目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)廣泛研究的課題。對(duì)盈余管理的概念會(huì)計(jì)學(xué)界存在著諸多不同意見，主要有兩個(gè)權(quán)威性的定義，第一種是認(rèn)為，盈余管理是指在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為（William. K.Scott，1978）。第二種定義則是說(shuō)，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的“披露管理”（Kathehne SchipPer，1987）。綜合兩個(gè)權(quán)威性定義，作者認(rèn)為，盈余管理就是企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。

盈余管理產(chǎn)生的兩個(gè)基本條件分別是委托代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱，其手段主要包括變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、利用收入和費(fèi)用的確認(rèn)、以及非經(jīng)常性收益等。企業(yè)進(jìn)行盈余管理會(huì)涉及多方的利益，受到多種因素的影響。當(dāng)前，企業(yè)盈余管理從應(yīng)計(jì)管理向應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理相結(jié)合轉(zhuǎn)變，使得企業(yè)的盈余管理更加的隱蔽，也使企業(yè)外部人員更加難以得到企業(yè)真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。我們需要明確的是，上市公司有動(dòng)機(jī)去進(jìn)行盈余管理，并且盈余管理的手段也十分豐富，需要引起人們注意。

（二）利益相關(guān)者

對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，利益相關(guān)者就是在公司的經(jīng)營(yíng)治理與長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中會(huì)受到影響的機(jī)構(gòu)與個(gè)人，既包括公司內(nèi)部的股東、董事、高管等，也包括公司外部的投資者、供應(yīng)商、客戶以及政府相關(guān)部門等。上市企業(yè)進(jìn)行盈余管理的目的是實(shí)現(xiàn)某些群體的特定目標(biāo)，其勢(shì)必就會(huì)損害其他相關(guān)人員的利益與權(quán)利。而不同的利益相關(guān)者對(duì)于公司的盈余管理也會(huì)產(chǎn)生不同程度、不同方面的影響，公司的盈余管理行為又會(huì)轉(zhuǎn)而影響不同的利益相關(guān)者。通過(guò)對(duì)我國(guó)學(xué)者有關(guān)盈余管理和利益相關(guān)者的文獻(xiàn)整理和分析，可以看出股東、機(jī)構(gòu)投資者、高管、分析師、審計(jì)師等利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的關(guān)系較為密切，相關(guān)研究成果也較為豐富。

三、基于利益相關(guān)者視角的盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)的計(jì)量學(xué)分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與特征

本文基于CSSCI數(shù)據(jù)庫(kù)，在學(xué)術(shù)期刊中搜索盈余管理與利益相關(guān)者相關(guān)文獻(xiàn)，本文將利益相關(guān)者定為機(jī)構(gòu)投資者、股東、董事、高管、分析師、審計(jì)師、媒體、政府、客戶、供應(yīng)商、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及公眾。在此基礎(chǔ)上，對(duì)2008～2017年間的盈余管理文獻(xiàn)進(jìn)行搜索，主題定為盈余管理、關(guān)鍵詞為以上列舉的利益相關(guān)者。為進(jìn)一步確保樣本的準(zhǔn)確性和真實(shí)性，我們逐篇閱讀文獻(xiàn)的題目、摘要和關(guān)鍵詞，最終獲得265篇盈余管理與利益相關(guān)者相關(guān)文獻(xiàn)及其時(shí)間分布，見圖1。

從圖1可以看出，我國(guó)學(xué)者對(duì)盈余管理相關(guān)的研究在2008年就已經(jīng)獲得了一些成果，并且在之后的10年中，都保持著大致上漲的趨勢(shì)，只在2017年有一個(gè)下降趨勢(shì)，但研究數(shù)量還是較多。而盈余管理和相關(guān)利益者的研究在2008年才剛起步不久，相關(guān)文獻(xiàn)的研究數(shù)量還比較少。其后的增長(zhǎng)趨勢(shì)也與盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)數(shù)量保持一致的發(fā)展趨勢(shì)，并且在2010年之后，我國(guó)學(xué)者在這方面的研究更加廣泛與深入，研究數(shù)量大幅度提升，在之后都保持一個(gè)逐步上升的趨勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)學(xué)者對(duì)盈余管理與相關(guān)利益者的研究還是有一定的興趣與成果的。

（二）文獻(xiàn)計(jì)量學(xué)分析

1.關(guān)鍵詞共現(xiàn)

主題詞是文獻(xiàn)研究?jī)?nèi)容的高度概括和提煉，關(guān)鍵詞的頻次高低在一定程度上反映了現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究熱點(diǎn)?；谒鸭降?65篇盈余管理與利益相關(guān)者文獻(xiàn)，本文采用CiteSpace對(duì)文獻(xiàn)結(jié)果進(jìn)行關(guān)鍵詞共現(xiàn)分析（參見圖2）。本文發(fā)現(xiàn)，關(guān)于盈余管理與利益相關(guān)者的研究是多視角的，我國(guó)學(xué)者從真實(shí)與應(yīng)計(jì)盈余管理、公司治理、機(jī)構(gòu)投資者、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、高管薪酬等角度對(duì)兩者間的關(guān)系與影響進(jìn)行研究。

此外，在相關(guān)的整個(gè)研究過(guò)程中，關(guān)鍵詞頻次排名前10和中心度前10的詞匯見表1。其中“真實(shí)盈余管理”一詞出現(xiàn)的頻率最高，達(dá)到了43次，且中心度為0.51，而“公司治理”一詞出現(xiàn)的頻率第二，達(dá)到了25次，中心度為1.29，排名第一。接下來(lái)依次為應(yīng)計(jì)盈余管理、機(jī)構(gòu)投資者、審計(jì)意見、高管薪酬、控股股東、投資者保護(hù)、審計(jì)質(zhì)量。由此可以看出，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的方式和它們之間相互作用關(guān)系對(duì)公司治理的影響在盈余管理與利益相關(guān)者的研究中占據(jù)著相當(dāng)重要的地位，是最受關(guān)注的研究領(lǐng)域。

2.文獻(xiàn)共引

本文采用CiteSpace對(duì)文獻(xiàn)結(jié)果進(jìn)行共引文獻(xiàn)處理。圖3是參考文獻(xiàn)共被引網(wǎng)絡(luò)，可以看出薄仙慧（2009）、Cohen DA（2008、2010）、高雷（2008）、程書強(qiáng)（2006）、權(quán)小鋒（2010）、王克敏（2007）等是被引次數(shù)較多的文獻(xiàn)。并且它們之間也存在較多聯(lián)系，在之后的閱讀與分析中可以著重關(guān)注這些文獻(xiàn)。

圖4為文獻(xiàn)與聚類網(wǎng)絡(luò)，圖中的每一個(gè)節(jié)點(diǎn)代表一篇共引文獻(xiàn)。多個(gè)共引文獻(xiàn)組成的網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)成了盈余管理與相關(guān)利益者研究的知識(shí)圖譜。在由這些節(jié)點(diǎn)組成的被引文章及其關(guān)鍵詞的混合網(wǎng)絡(luò)中，共形成了11個(gè)比較明顯的聚類。就前五個(gè)聚類而言，分別為真實(shí)盈余管理、公司治理、機(jī)構(gòu)投資者、應(yīng)計(jì)盈余管理以及高管薪酬。具體而言，聚類“真實(shí)盈余管理”，Dyck A（2010）、王化成（2006）等的經(jīng)典文獻(xiàn)構(gòu)成了這一知識(shí)基礎(chǔ)的核心。聚類“公司治理”，劉峰（2007）和ZANG A（2012）等經(jīng)典文獻(xiàn)構(gòu)成了這一研究的知識(shí)基礎(chǔ)。聚類“機(jī)構(gòu)投資者”，主要有薄仙慧（2009）、程書強(qiáng)（2006）等文獻(xiàn)。聚類“應(yīng)計(jì)盈余管理”，李增泉（2011）、魏濤（2007）、Cohen DA（2010）等的相關(guān)文獻(xiàn)構(gòu)成了該聚類的知識(shí)基礎(chǔ)。聚類“高管薪酬”由李維安、呂長(zhǎng)江（2008）、王克敏（2007）等文獻(xiàn)構(gòu)成這一研究的知識(shí)基礎(chǔ)。并且各文獻(xiàn)與聚類之間關(guān)系十分緊密，說(shuō)明盈余管理與相關(guān)利益者之間的研究不是孤立地研究?jī)烧咧g的關(guān)系，而是用一種聯(lián)系的觀點(diǎn)來(lái)思考與分析，即研究某幾個(gè)利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的關(guān)系以及它們之間的相互作用，并共同對(duì)公司治理可能產(chǎn)生的影響等。

四、基于利益相關(guān)者的文獻(xiàn)綜述

（一）機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理

1.監(jiān)督作用

本文所說(shuō)的機(jī)構(gòu)投資者是掌握著較多信息與較大決策能力的投資者，與普通的中小投資者有所不同。這些機(jī)構(gòu)投資者作為企業(yè)最重要的利益相關(guān)者之一，利用自身所擁有的信息與經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)高管進(jìn)行有效監(jiān)督，抑制其盈余管理行為，提高公司治理水平，從而維護(hù)自身利益。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者能夠有效降低其持股公司的盈余管理水平，發(fā)揮監(jiān)督作用（夏冬林和李剛，2008；袁知柱等，2014；梅潔和張明澤，2016；謝莉莉，2016；楊金鳳和孫光國(guó)，2017）。而在考慮所有權(quán)性質(zhì)后研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)督作用在國(guó)有控股公司中會(huì)受到限制，因此要注意在不同所有權(quán)性質(zhì)公司中機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督作用的效果（薄仙慧和吳聯(lián)生，2009；袁知柱等，2014）。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的持股比例也會(huì)對(duì)監(jiān)督作用產(chǎn)生影響。研究發(fā)現(xiàn)持股比例與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高，越能有效抑制企業(yè)的盈余管理行為，增強(qiáng)盈余信息的真實(shí)性（程書強(qiáng)，2006；高雷和張杰，2008；郝文瀚等，2014）。之后，有學(xué)者從應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理兩個(gè)方面分析機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)盈余管理的影響，研究發(fā)現(xiàn)上市公司機(jī)構(gòu)投資者持股比例同盈余管理程度（包括應(yīng)計(jì)項(xiàng)目盈余管理和真實(shí)活動(dòng)盈余管理）呈顯著的負(fù)相關(guān)性（孫光國(guó)等，2015；勾利平等，2018），但另有學(xué)者研究表明機(jī)構(gòu)投資者持股比例與真實(shí)盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)，而與應(yīng)計(jì)盈余管理程度顯著正相關(guān)（袁知柱等，2014）。

2.機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性

機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理之間的關(guān)系會(huì)受到許多因素的影響，在不同的環(huán)境和條件下，兩者間的關(guān)系會(huì)發(fā)生變化甚至是產(chǎn)生相反的結(jié)果，機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性就是影響因素之一。我國(guó)學(xué)者對(duì)機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)盈余管理的影響研究也十分豐富。在將機(jī)構(gòu)投資者劃分為穩(wěn)定型與交易型的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究表明，與交易型機(jī)構(gòu)投資者相比，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者更加能夠發(fā)揮外部監(jiān)督者的作用，抑制公司的盈余管理行為（李爭(zhēng)光等，2015；余怒濤等，2017），在更進(jìn)一步劃分應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理后發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)定型機(jī)構(gòu)投資者與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著負(fù)相關(guān)，而與真實(shí)盈余管理顯著正相關(guān)（黃啟新，2017；胡凌云，2018；高喜蘭和陳沉，2017）。另有學(xué)者將機(jī)構(gòu)投資者分為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者和短期機(jī)構(gòu)投資者，研究之后發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者的持股比例越高，盈余管理的程度越低，越能體現(xiàn)其公司治理效應(yīng)；短期機(jī)構(gòu)投資者比例越高，盈余管理的程度越高，越體現(xiàn)其投資的短視行為（羅付巖，2015）。在參考Bushee對(duì)機(jī)構(gòu)投資者特征的分類方法將機(jī)構(gòu)投資者分為積極和消極兩類后研究發(fā)現(xiàn)，消極機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余管理顯著正相關(guān)，而積極機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余管理負(fù)相關(guān)，且不顯著（李善民等，2011）。

綜上所述，我國(guó)學(xué)者在研究機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理時(shí)，主要聚焦于機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理之間的相互作用，以及機(jī)構(gòu)投資者異質(zhì)性對(duì)它們之間相互作用的影響，同時(shí)，真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理這兩種不同的盈余管理方式的影響，也是我國(guó)學(xué)者貫穿研究始終的一個(gè)重點(diǎn)。

（二）高管與盈余管理

一般來(lái)說(shuō)，學(xué)術(shù)中將高管定義為對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策起決定性作用的公司管理層，主要包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人以及現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)制度規(guī)定的其他人員。由于董事長(zhǎng)、總經(jīng)理作為企業(yè)主要的管理者，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略決策產(chǎn)生直接影響，因此，本文將高管定義為董事長(zhǎng)或總經(jīng)理。盈余管理作為公司高管進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和公司治理的重要手段，在公司的生存與發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。我國(guó)學(xué)者對(duì)高管與盈余管理的研究一直都非常關(guān)注，主要分為以下幾個(gè)方面：

1.高管薪酬

根據(jù)最優(yōu)契約理論，管理層薪酬與業(yè)績(jī)的有效掛鉤將會(huì)降低代理問(wèn)題，因此，薪酬契約的激勵(lì)效應(yīng)依賴于薪酬業(yè)績(jī)的敏感性，我國(guó)學(xué)者對(duì)高管薪酬方面的研究主要是薪酬激勵(lì)與薪酬差距等方面?；诖砝碚摚瑢W(xué)者研究發(fā)現(xiàn)高管報(bào)酬與盈余管理正相關(guān)，說(shuō)明高管薪酬設(shè)計(jì)是否合理影響其對(duì)盈余的操控（王克敏和王志超，2007；李延喜等，2007；劉會(huì)麗和王玲，2014；張曉娟2016），而在進(jìn)一步考慮內(nèi)部薪酬差距后有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，高管薪酬差距越大，盈余管理程度越高，這主要是由于薪酬差距所帶來(lái)的攀比心理所引起的，說(shuō)明攀比心理是高管實(shí)施薪酬操縱的重要誘因，因此企業(yè)在設(shè)計(jì)高管薪酬激勵(lì)時(shí)，要關(guān)注高管對(duì)待薪酬的主觀心理感受和心理預(yù)期（楊志強(qiáng)和王華，2014；李玉霞，2017）。之后有學(xué)者從顯性薪酬和隱形薪酬兩個(gè)視角深入探究高管薪酬與盈余管理的關(guān)系，研究結(jié)果表明作為顯性薪酬重要組成部分的貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì)與盈余管理均顯著正相關(guān)，即貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì)會(huì)誘發(fā)高管進(jìn)行盈余管理活動(dòng)；而作為隱形薪酬的在職消費(fèi)與盈余管理存在U型相關(guān)，即一定程度的隱形薪酬能夠減少高管盈余管理行為，但在超過(guò)臨界點(diǎn)后則會(huì)增加高管的盈余管理行為（劉偉坤等，2017），但是在將盈余管理分為應(yīng)計(jì)和真實(shí)后的研究卻得出了不同的結(jié)論，結(jié)果表明股權(quán)薪酬與真實(shí)盈余管理水平正相關(guān)，而貨幣薪酬、在職消費(fèi)程度與真實(shí)盈余管理水平存在一種顯著的U型曲線關(guān)系，即在企業(yè)不同的生命周期中，高管貨幣薪酬對(duì)盈余管理的抑制和誘發(fā)作用是不同的（劉新民等，2014；李蘭云和任國(guó)輝，2018）。因此，企業(yè)在選擇對(duì)高管的貨幣薪酬激勵(lì)的方式上，需要結(jié)合自身所處生命周期，采用差異化策略。

2.高管異質(zhì)性

企業(yè)的盈余質(zhì)量會(huì)受到很多因素的影響，高管的特征無(wú)疑是其中很重要的一個(gè)方面。研究發(fā)現(xiàn)管理者年齡、教育背景和任期與企業(yè)盈余管理的程度正相關(guān)，而高管性別對(duì)企業(yè)盈余管理程度沒(méi)有顯著影響（萬(wàn)宇洵和肖秀芬，2012；謝志明等，2014；呂曉亮，2016）。 但就高管性別而言，一些學(xué)者持有不同觀點(diǎn)，他們?cè)谘芯扛吖苄詣e差異后發(fā)現(xiàn)，女性高管顯著提高了公司盈余管理程度（周澤將和修宗峰，2014；何威風(fēng)，2015），另有學(xué)者的研究表明女性高管比例與盈余管理之間存在倒 U 型關(guān)系，說(shuō)明女性高管會(huì)影響公司的領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和決策過(guò)程，從而對(duì)盈余管理行為產(chǎn)生不對(duì)稱性影響，此外，公司的監(jiān)管強(qiáng)度也會(huì)調(diào)節(jié)了女性高管比例與盈余管理之間的倒U型關(guān)系（杜興強(qiáng)等，2017）。此外，高管的審計(jì)背景對(duì)其進(jìn)行盈余管理行為也會(huì)產(chǎn)生影響，研究表明具有審計(jì)背景的高管，其工作技能和經(jīng)驗(yàn)在盈余管理方面不僅沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)管作用，反而增加了公司的應(yīng)計(jì)盈余管理，而且還有從應(yīng)計(jì)盈余管理轉(zhuǎn)向?qū)嵤┱鎸?shí)盈余管理的傾向，即高管審計(jì)背景會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息質(zhì)量下降（劉繼紅和章麗珠，2014；蔡春等，2015）。另有學(xué)者研究表明，由家族成員出任高管的家族企業(yè)有著更高的盈余質(zhì)量（許靜靜和呂長(zhǎng)江，2011）。

3.高管變更

高管變更與盈余管理之間的關(guān)系歷來(lái)是盈余管理領(lǐng)域關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。相關(guān)學(xué)者的研究表明高管變更會(huì)對(duì)盈余管理產(chǎn)生較大影響，具體而言，在高管變更的當(dāng)年，企業(yè)的盈余管理程度會(huì)有所增加（譚青等，2017），具體盈余管理方向而言，高管變更當(dāng)年企業(yè)存在較嚴(yán)重的調(diào)減利潤(rùn)的盈余管理行為，但調(diào)增利潤(rùn)的盈余管理行為沒(méi)有太大變化，而國(guó)有企業(yè)中該行為能得到一定抑制（杜興強(qiáng)和周澤將，2010；朱星文等，2010），進(jìn)一步劃分應(yīng)計(jì)盈余管理與盈余管理后研究發(fā)現(xiàn)，變更當(dāng)年存在利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)減利潤(rùn)的盈余管理行為，但不存在利用真實(shí)活動(dòng)的盈余管理行為；而在上任后第一、二個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，則存在利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和真實(shí)活動(dòng)調(diào)增利潤(rùn)的盈余管理行為（林永堅(jiān)等，2013）。

從上述高管與盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)整理可以看出，當(dāng)前我國(guó)學(xué)者對(duì)高管與盈余管理的研究是主要集中在高管薪酬、高管變更與高管異質(zhì)性等方面，并且在從不同方面研究?jī)烧唛g關(guān)系時(shí)，真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理都貫穿其中。

（三）分析師與盈余管理

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)還不夠完善，上市公司的總體信息環(huán)境較差，信息透明度較低，而且對(duì)于我國(guó)大部分一般投資者而言，其專業(yè)知識(shí)薄弱，沒(méi)有足夠的能力去辨別和理解企業(yè)公布的各種復(fù)雜的會(huì)計(jì)信息。所以信息透明度與投資者很難直接聯(lián)系，甚至于出現(xiàn)不知情投資者被擁有信息優(yōu)勢(shì)的企業(yè)所誤導(dǎo)的現(xiàn)象。因此，分析師作為資本市場(chǎng)上重要的信息中介機(jī)構(gòu)，其能否憑借專業(yè)技能及信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)，在投資者與上市公司之間架起一座信息溝通的橋梁，就顯得至關(guān)重要了。目前，我國(guó)學(xué)者對(duì)分析師與公司盈余管理的研究主要基于以下幾個(gè)方面：

1.壓力效應(yīng)

壓力效應(yīng)是指分析師跟蹤不僅沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用，反而會(huì)由于其給公司管理層帶來(lái)的壓力，使公司盈余管理水平提高，盈余管理行為更加嚴(yán)重。我國(guó)相關(guān)學(xué)者的研究證實(shí)了分析師跟蹤確實(shí)會(huì)產(chǎn)生過(guò)度壓力效應(yīng)，即公司的盈余管理水平與分析師關(guān)注顯著正相關(guān)，管理層會(huì)通過(guò)盈余管理迎合分析師預(yù)測(cè)（謝震和熊金武，2014；冉明東等，2016）。在區(qū)分盈余管理的方式后，學(xué)者發(fā)現(xiàn)分析師覆蓋人數(shù)更多的公司的真實(shí)活動(dòng)操控強(qiáng)度更大，即分析師在上市公司真實(shí)活動(dòng)操控過(guò)程中主要扮演過(guò)度壓力提供者的角色。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，負(fù)向管理盈余公司的分析師覆蓋人數(shù)與真實(shí)活動(dòng)操控強(qiáng)度顯著正相關(guān)，而正向管理盈余公司的分析師覆蓋人數(shù)與真實(shí)活動(dòng)操控強(qiáng)度顯著負(fù)相關(guān)（張芳芳和陳習(xí)定，2015）。

2.監(jiān)督效應(yīng)

監(jiān)督效應(yīng)的主要觀點(diǎn)認(rèn)為分析師跟蹤與測(cè)評(píng)會(huì)減少高管的盈余管理行為，改善公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境，提高公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與環(huán)境。眾多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，分析師關(guān)注與公司盈余管理的程度顯著負(fù)相關(guān)，分析師作為公司外部治理的重要力量，對(duì)公司的盈余管理行為起到一定的制約作用，證明我國(guó)分析師能夠?qū)β曌u(yù)較高的名企形成有效的監(jiān)督機(jī)制（于忠泊等，2011；李曉玲，2012；江軒宇和于上堯，2012；李春濤等，2014）。而在將盈余管理分為正向和負(fù)向兩個(gè)類別后發(fā)現(xiàn)，分析師跟蹤對(duì)上市公司正向盈余管理行為具有顯著的抑制作用，但對(duì)負(fù)向盈余管理的抑制作用并不顯著（趙玉潔，2013；吳亮和劉松芳，2016）。同時(shí)，在區(qū)分應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理后發(fā)現(xiàn)，分析師對(duì)企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理具有監(jiān)督效應(yīng)，而對(duì)真實(shí)盈余管理具有促進(jìn)作用，即企業(yè)跟蹤分析師越多，應(yīng)計(jì)盈余管理越少，真實(shí)盈余管理越多（李春濤等，2016）。但也有學(xué)者持完全相反的意見，他們認(rèn)為分析師跟進(jìn)對(duì)真實(shí)盈余管理具有監(jiān)督效應(yīng)，對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理具有促進(jìn)作用，即應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理之間存在替代效應(yīng)；而且相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，分析師跟進(jìn)對(duì)非國(guó)有企業(yè)真實(shí)盈余管理的抑制作用更為明顯（何雪鋒等，2017）。意見相反主要是因?yàn)檫x取的數(shù)據(jù)與模型設(shè)計(jì)不同，因此，在進(jìn)行相關(guān)方面的分析時(shí)，要注意數(shù)據(jù)的選取和模型的設(shè)計(jì)。

3.影響因素

企業(yè)自身特點(diǎn)、所處市場(chǎng)環(huán)境和分析師特征等因素都會(huì)對(duì)分析師與企業(yè)盈余管理之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。我國(guó)學(xué)者在這方面進(jìn)行了較多的研究。研究發(fā)現(xiàn)，分析師跟進(jìn)人數(shù)與企業(yè)的盈余管理方式存在顯著的相關(guān)性，分析師跟進(jìn)人數(shù)越多，企業(yè)盈余管理的方式就更為隱性化（李丹蒙等，2015），而且分析師偏好跟蹤盈余管理程度低的公司（吳武清和萬(wàn)嘉澄，2018）。分析師跟蹤能夠顯著降低知名企業(yè)的盈余管理程度，但對(duì)普通企業(yè)沒(méi)有明顯影響（李春濤等 ，2014） 。同時(shí)，在考慮分析師獨(dú)立性后發(fā)現(xiàn)，與投行分析師相比，獨(dú)立分析師抑制盈余管理的作用更明顯，且在正向盈余管理樣本中更為顯著（江軒宇和于上堯，2012）。

從上述分析師與盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)整理可以看出，當(dāng)前我國(guó)學(xué)者關(guān)于分析師對(duì)盈余管理所產(chǎn)生的是監(jiān)督效應(yīng)還是過(guò)度壓力效應(yīng)還存在分歧，有待學(xué)者的進(jìn)一步檢驗(yàn)。另外，學(xué)者也關(guān)注相關(guān)的影響因素，并且在從不同方面研究?jī)烧唛g關(guān)系時(shí)，都考慮真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理的差異。

（四）審計(jì)師與盈余管理

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，審計(jì)師的作用日益受到政府、投資者以及社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。人們期望審計(jì)師在提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、保護(hù)投資者利益、約束內(nèi)部人控制、改善公司治理等方面發(fā)揮重要作用。因此，作為獨(dú)立的第三方，審計(jì)師對(duì)高管盈余管理的監(jiān)督作用已經(jīng)得到了國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛研究，主要集中在以下幾個(gè)方向：

1.審計(jì)意見

財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余信息是投資者決策的重要依據(jù)，較高程度的盈余管理會(huì)誤導(dǎo)投資者的決策，上市公司的盈余管理和審計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量一直是證券市場(chǎng)倍受關(guān)注的問(wèn)題。用審計(jì)意見類型來(lái)衡量審計(jì)質(zhì)量，是已有審計(jì)治理效應(yīng)研究的主要方法之一。早期的研究表明，公司盈余管理行為僅僅會(huì)增加收到“帶說(shuō)明段無(wú)保留意見”的可能性，而對(duì)其他類型非標(biāo)意見的出具則無(wú)顯著影響（李維安等，2004）。但在經(jīng)過(guò)之后較長(zhǎng)一段時(shí)間的研究后，眾多學(xué)者提出了不同的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為企業(yè)盈余管理幅度與審計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見顯著正相關(guān)，同時(shí)審計(jì)費(fèi)用在二者之間發(fā)揮了調(diào)節(jié)作用，即較高的審計(jì)費(fèi)用降低了盈余管理與非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見之間的正相關(guān)關(guān)系（劉繼紅，2009；曹瓊等，2013；李留闖和李彬，2014；曹國(guó)華等，2014）。此外，隨著企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高，盈余管理程度降低，審計(jì)師發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的概率顯著下降（楊德明和胡婷，2010；孫琳和胡亞敏，2012）。

2.審計(jì)費(fèi)用

審計(jì)收費(fèi)作為客戶與審計(jì)師之間重要的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，是審計(jì)研究的重要對(duì)象；而在資本市場(chǎng)與會(huì)計(jì)市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，盈余管理問(wèn)題也引起了廣泛而高度的重視。那么，公司的盈余管理問(wèn)題是否會(huì)影響到注冊(cè)會(huì)計(jì)師的收費(fèi)呢？我國(guó)學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了大量的研究，主要持有兩種意見。一種認(rèn)為公司盈余管理與審計(jì)費(fèi)用存在顯著正相關(guān)關(guān)系，即公司盈余管理程度越高，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)收費(fèi)越高，主要是由于公司盈余管理程度越高，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)增加，而且審計(jì)師的審計(jì)工作量也會(huì)增加，因此審計(jì)收費(fèi)越高，而且相較于正向盈余管理，負(fù)向盈余管理與審計(jì)費(fèi)用的顯著性更強(qiáng)（劉運(yùn)國(guó)，2006；趙國(guó)慶，2014；譚青和鮑樹琛，2015）。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為審計(jì)費(fèi)用與盈余管理負(fù)相關(guān)，該觀點(diǎn)的支持者認(rèn)為，會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模越大，審計(jì)質(zhì)量越好，則審計(jì)費(fèi)用會(huì)越高，因而能夠有效地監(jiān)督與發(fā)現(xiàn)公司盈余管理行為，降低企業(yè)盈余管理程度（伍利娜，2003；曹國(guó)華等，2014）。兩種不同的觀點(diǎn)是從不一樣的視角切入研究，都具有一定的理論支持和實(shí)證支持，在進(jìn)行相關(guān)方面的研究時(shí)要注意綜合考慮。

3.會(huì)計(jì)師事務(wù)所與審計(jì)師

不同規(guī)模的會(huì)計(jì)師事務(wù)所之間的審計(jì)質(zhì)量與審計(jì)方式存在較大差異，對(duì)企業(yè)盈余管理產(chǎn)生的影響之間存在較大差異，審計(jì)質(zhì)量低，可能導(dǎo)致不利的經(jīng)濟(jì)后果，主要表現(xiàn)為不利審計(jì)意見的規(guī)避和審計(jì)師獨(dú)立性的喪失，這對(duì)于資本市場(chǎng)健康發(fā)展的影響不容忽視，因此，我國(guó)學(xué)者就會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行了大量的研究。研究表明，“非前十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司盈余管理程度顯著高于“前十大”，究其原因，是因?yàn)槭聞?wù)所規(guī)模較小，專業(yè)能力較之“前十大”存在差距，而且容易受制于被審計(jì)公司，獨(dú)立性不強(qiáng)，為了繼續(xù)承接業(yè)務(wù)與增加營(yíng)收，對(duì)公司盈余管理行為采取更高的容忍態(tài)度（蔡春等，2005；臧秀清等，2013）。就事務(wù)所規(guī)模而言，學(xué)者的觀點(diǎn)較一致，但就審計(jì)師變更，我國(guó)學(xué)者持有不同的觀點(diǎn)。一種認(rèn)為公司能夠通過(guò)更換事務(wù)所達(dá)到操縱盈余的目的，事務(wù)所變更行為損害了后任審計(jì)師的獨(dú)立性，從而影響公司的盈余管理行為（劉偉和劉星，2007），但另一種觀點(diǎn)認(rèn)為前任會(huì)計(jì)師變更主要是因?yàn)槠洳扇×烁鼮榉€(wěn)健的會(huì)計(jì)處理方法，而后任審計(jì)師在新上任的第一年，也并不會(huì)完全配合公司，因此前后任審計(jì)師的獨(dú)立性都較高，對(duì)企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生較好的監(jiān)督作用（陳武朝和張泓，2004）。而進(jìn)一步就審計(jì)師變更方向的研究表明，在審計(jì)師由大到小變更的公司中，盈余管理程度在變更后顯著增加；而在由小到大變更的公司中，盈余管理程度顯著降低（鄧川，2011）。因此，在進(jìn)行事務(wù)所變更相關(guān)的研究時(shí)，要注意區(qū)別變更方向，不同的變更方向之間會(huì)產(chǎn)生較大的差異。

4.審計(jì)師專長(zhǎng)

行業(yè)專長(zhǎng)是審計(jì)師所具有的核心能力之一，具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師具有更多行業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，有助于發(fā)揮其對(duì)盈余管理的治理作用。我國(guó)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)師的行業(yè)專長(zhǎng)能夠有效抑制公司的盈余管理行為，無(wú)論是正向還是負(fù)向盈余管理（王帆和武恒光，2014），應(yīng)計(jì)盈余管理還是真實(shí)盈余管理（范經(jīng)華等，2013）。同時(shí)，較之其他會(huì)計(jì)處理，具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師能夠有效抑制企業(yè)異常研發(fā)支出削減的真實(shí)盈余管理，具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師客戶更不可能將不滿足資本化條件的研發(fā)支出進(jìn)行資本化，從而抑制了企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的盈余管理（楚有為，2018）。

綜上所述，我國(guó)學(xué)者在研究審計(jì)師與盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)時(shí)，主要聚焦于審計(jì)師所出具的審計(jì)意見、審計(jì)收費(fèi)以及審計(jì)師本身的異質(zhì)性對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。并且，在從不同方面研究審計(jì)師與盈余管理之間的關(guān)系時(shí)，真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理都是學(xué)者關(guān)注的一個(gè)重要因素。

（五）媒體關(guān)注與盈余管理

2001年美國(guó)《財(cái)富》發(fā)表了“安然股價(jià)是否太高”的文章將企業(yè)會(huì)計(jì)丑聞置于公眾的視線之內(nèi)，而在中國(guó)，銀廣夏、三鹿奶粉等事件都是由媒體報(bào)道之后引起監(jiān)管部門注意。這些案例都表明，媒體關(guān)注對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)與管理產(chǎn)生重大影響。盈余管理作為公司實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的管理手段，勢(shì)必也會(huì)受到媒體關(guān)注的影響。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)媒體與盈余管理的相關(guān)研究主要基于以下幾個(gè)方面：

1.壓力效應(yīng)

媒體與公眾的關(guān)注在一定程度上能夠?qū)ζ髽I(yè)的行為進(jìn)行監(jiān)督，但另一方面也可能給企業(yè)管理者帶來(lái)巨大的壓力，他們?yōu)榱诉_(dá)到市場(chǎng)的期望，反而有可能采取更多的機(jī)會(huì)主義行為。因此，對(duì)于媒體關(guān)注，產(chǎn)生了壓力效應(yīng)假說(shuō)。該觀點(diǎn)認(rèn)為眾多的媒體關(guān)注給企業(yè)管理者帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)壓力，迫使其為了滿足市場(chǎng)預(yù)期而進(jìn)行基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余管理，并且這種壓力在分析師數(shù)量較多、機(jī)構(gòu)投資者持股比例較高的情況下更加明顯，而有效的內(nèi)部控制在一定程度上能夠調(diào)節(jié)媒體關(guān)注帶來(lái)的市場(chǎng)壓力（于忠泊等，2011；莫冬燕，2015）。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，媒體負(fù)面報(bào)道越多，企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，并且在公司面臨媒體財(cái)務(wù)舞弊指控時(shí)企業(yè)管理層會(huì)更多的選擇隱蔽性較強(qiáng)的真實(shí)盈余管理行為（李延喜等，2018）。

2.監(jiān)督效應(yīng)

公司治理機(jī)制包括內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制兩種。媒體監(jiān)督作為外部公司治理機(jī)制的一種重要方式，受到我國(guó)學(xué)者的大量研究。相關(guān)研究表明媒體監(jiān)督可以有效約束上市公司盈余管理行為，而且受到媒體監(jiān)督越多的上市公司其盈余管理程度越低；隨著媒體監(jiān)督的加強(qiáng)，上市公司的盈余管理策略由應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理轉(zhuǎn)變，媒體關(guān)注具有有效監(jiān)督和深度治理效應(yīng)（權(quán)小峰和吳世農(nóng)，2012；孔東民等，2013；陳克兢和李延喜，2016）。之后從應(yīng)計(jì)和真實(shí)兩種盈余管理角度出發(fā)的研究，也證實(shí)了媒體關(guān)注對(duì)盈余管理的監(jiān)督效應(yīng)（張婷婷等，2018）。

3.影響因素

媒體對(duì)公司盈余管理的影響勢(shì)必會(huì)受到眾多因素的影響，我國(guó)學(xué)者對(duì)這方面也進(jìn)行了較多的探索。研究發(fā)現(xiàn)上市公司的國(guó)有性質(zhì)會(huì)降低媒體對(duì)真實(shí)盈余管理的監(jiān)督作用，并且媒體監(jiān)督作用的發(fā)揮還會(huì)受到地區(qū)媒介環(huán)境發(fā)育程度的影響（李延喜等，2018）。同時(shí)，相對(duì)于法治水平較高的地區(qū)而言，在法治水平較低的地區(qū)媒體監(jiān)督對(duì)國(guó)有企業(yè)盈余管理的約束力大于非國(guó)有企業(yè)（陳克兢，2017），此外，公司的內(nèi)部控制質(zhì)量也會(huì)影響媒體關(guān)注對(duì)公司盈余管理行為的監(jiān)督作用（付穎赫，2015）。

通過(guò)整理我國(guó)學(xué)者對(duì)媒體關(guān)注與公司盈余管理的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)學(xué)者在媒體關(guān)注所產(chǎn)生作用上還沒(méi)有得到一致的結(jié)論，主要有市場(chǎng)壓力假說(shuō)和有效監(jiān)督假說(shuō)，即媒體關(guān)注是會(huì)抑制還是加強(qiáng)公司的盈余管理行為。同時(shí)，對(duì)它們之間關(guān)系的進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，主要的影響因素包括公司內(nèi)部控制、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、所處地區(qū)的法制環(huán)境等。綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注對(duì)于公司盈余管理行為發(fā)揮著重要的作用，是解決公司治理問(wèn)題的一種有效途徑。因此，媒體應(yīng)該強(qiáng)化自身的責(zé)任意識(shí)，提高新聞報(bào)道的真實(shí)性和可靠性，同時(shí)，政府也要在法律制定層面加強(qiáng)對(duì)媒體從業(yè)者的保護(hù)，同時(shí)提高對(duì)媒體專業(yè)性與合法性的要求與監(jiān)管，真正發(fā)揮媒體關(guān)注對(duì)公司盈余管理的監(jiān)督與治理作用，維護(hù)廣大公眾利益。

五、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文從利益相關(guān)者的視角切入，利用Citespace和文獻(xiàn)研究法，分析了利益相關(guān)者能否對(duì)公司盈余管理產(chǎn)生的作用。通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者、高管、分析師、審計(jì)師和媒體這五類利益相關(guān)者與盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，這五類利益相關(guān)者對(duì)公司盈余管理行為的動(dòng)機(jī)、手段、影響因素和效果這四個(gè)方面都會(huì)產(chǎn)生重要影響，并且其自身存在的異質(zhì)性也會(huì)使兩者之間的相互關(guān)系產(chǎn)生差異。同時(shí)，針對(duì)真實(shí)盈余管理與應(yīng)計(jì)盈余管理的研究，貫穿于學(xué)者研究的各個(gè)方面。

（二）啟示

通過(guò)整理分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前研究關(guān)注的主要是公司與相關(guān)利益者本身，很少有文獻(xiàn)研究具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、政策發(fā)布等特定事件對(duì)公司盈余管理的影響，以及這些特定事件是如何改變利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互作用的。例如我國(guó)“十八大”之后推行的反腐新政，這一事件的發(fā)生會(huì)對(duì)公司盈余管理行為產(chǎn)生何種影響，是否會(huì)影響利益相關(guān)者與公司盈余管理之間的相互關(guān)系，有待于學(xué)者進(jìn)一步研究和探討。

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