澳洲央行獨立性與通貨膨脹的關(guān)系研究

薛培培

摘 要：維持物價穩(wěn)定，實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展是各國在經(jīng)濟增長過程中需要關(guān)注的問題，貨幣政策的制定和實施與中央銀行的獨立性之間存在密切的聯(lián)系。利用澳大利亞1969—2017年的數(shù)據(jù)，通過對通貨膨脹率與中央銀行獨立性（CBI）之間建立回歸，得到二者之間呈負相關(guān)關(guān)系，進而得出，適度提高中央銀行的獨立性有益于降低一國的通貨膨脹率的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：中央銀行獨立性;通貨膨脹;關(guān)系實證

中圖分類號：F820 ? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）03-0084-03

一、研究背景和意義

中央銀行作為一個國家經(jīng)濟發(fā)展中重要的監(jiān)管機構(gòu)和參與者，其在制定和執(zhí)行貨幣政策，規(guī)范金融秩序維護金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要的作用。要維持幣值穩(wěn)定，中央銀行需要借助其自身的職能在制定和實施貨幣政策的過程中，結(jié)合宏觀經(jīng)濟發(fā)展的需要，做出符合市場的政策和制度。中央銀行的獨立性，是相對于政府而言的，若央行和政府間的關(guān)系沒有相對明確的權(quán)限上的界限，那在制定和執(zhí)行貨幣政策和財政政策的時候，二者間就會因為利益或目的的不同而產(chǎn)生沖突，從而影響中央銀行制定符合一國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的貨幣政策，并且在實施過程中，也會受到政府的干擾。因此，分析一國央行獨立性強弱，以及其與政府間關(guān)系的發(fā)展，有利于央行在經(jīng)濟發(fā)展過程中，實現(xiàn)其對經(jīng)濟金融的監(jiān)管和維護的職責(zé)。

1.研究背景。在中央銀行誕生之時，中央銀行與政府之間就存在著不可分離的聯(lián)系，中央銀行的獨立性問題最初被提起并受到大眾的重視是在第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后召開的布魯塞爾會議上。到20世紀70年代，諾德豪斯（Nordhaus，1975）提出的政治性經(jīng)濟周期理論與基德蘭德、普雷斯科特（Kydland，Presscott，1977）提出的動態(tài)不一致性的理論證實了，要實現(xiàn)物價穩(wěn)定，中央銀行必須擁有一定的獨立性。到了20世紀80年代末，加強獨立性成為世界范圍內(nèi)中央銀行體制改革的趨勢。隨著貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用越來越重要，許多國家在制定和改進中央銀行制度法規(guī)的過程中都將強化中央銀行的獨立性作為主要的方向。

2.研究意義。目前，在很多國家都設(shè)立有中央銀行，中央銀行作為現(xiàn)代經(jīng)濟、金融發(fā)展過程中重要的經(jīng)濟部門，其職能的發(fā)揮關(guān)系到一國的經(jīng)濟發(fā)展及穩(wěn)定。中央銀行在一個國家的經(jīng)濟體系中，占據(jù)著主導(dǎo)的地位，是一個國家管控經(jīng)濟發(fā)展的主要核心機構(gòu)及部門。中央銀行可以利用自身的特殊屬性通過調(diào)節(jié)利率、匯率、存貸款率等金融工具來調(diào)節(jié)整個市場，從而達到其發(fā)展和穩(wěn)定經(jīng)濟的目的。因此，研究一國中央銀行的獨立性，對其貨幣政策的執(zhí)行影響因素，與通貨膨脹之間的關(guān)系，有利于通貨提高一國中央銀行的獨立性，來有效抑制通貨膨脹的產(chǎn)生。

二、中央銀行獨立性的內(nèi)容綜述及評價方法

1.內(nèi)容綜述。中央銀行獨立性，主要指中央銀行在制定與實施貨幣職能時的自主性。中央銀行不具有獨立性意味著穩(wěn)定貨幣就不可能成為中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，經(jīng)濟運行面臨不確定因素的干擾。因此，中央銀行在貨幣政策制定和執(zhí)行上具有一定獨立性是分析銀行監(jiān)管職能的必要條件。中央銀行獨立性越強，越能有效抑制收入不平等引起的通貨膨脹。若沒有獨立行使貨幣政策的專門機構(gòu)，貨幣政策可能淪為政治奪權(quán)的工具。而中央銀行的獨立性不僅可以降低通貨膨脹水平，而且能夠消除由于政治不穩(wěn)定而帶來的經(jīng)濟波動。中央銀行在其設(shè)立的目的上就決定了其必須要保持一定的獨立性，原因在于中央銀行是以貨幣經(jīng)紀本身的規(guī)律為依據(jù)來行使其職權(quán)的，因此如果存在過多的外在性干預(yù)非但不會有正向指導(dǎo)性作用，反而適得其反，產(chǎn)生強烈的副作用。因此，中央銀行必須保持其獨立性。

2.獨立性的評價方法。CWN指數(shù)評價法，是由Cukierman webb和Nayapti在1992年的時候提出的，該方法是在GMT指標(biāo)的基礎(chǔ)上建立起來的，CWN指標(biāo)主要包括了中央銀行行長、貨幣政策、目標(biāo)及是否受到政府干預(yù)等四大內(nèi)容以及每一個內(nèi)容下的具體指標(biāo)來對其進行賦值，并對四條內(nèi)容分別賦予不同權(quán)重而計算得出。

通常來說，發(fā)達國家對于中央銀行獨立性的測度方法都是通過建立一個較為細致的分析的基礎(chǔ)之上來的，比較普遍的方法是對獨立性的具體內(nèi)容進行劃分，而GMT就是較為常用的一個針對發(fā)達國家而言的測度中央銀行獨立性的一種方法，其主要涉及的問題包括有中央銀行的法律設(shè)定，銀行官員、董事會及政府和非政府官員的投票權(quán)、央行對于政府貸款的權(quán)限以及對貨幣政策的制定、執(zhí)行和決策等方面的細分內(nèi)容。但由于其在不同內(nèi)容的評分上沒有相應(yīng)的權(quán)重分配，因此本文選擇了CWN指標(biāo)作為評價方法，對澳大利亞中央銀行1969—2017年的獨立性進行評價分析。

三、澳大利亞儲備銀行的歷史發(fā)展

從澳大利亞儲備銀行的歷史發(fā)展可以看出來，在成立澳大利亞儲蓄銀行之前，澳大利亞聯(lián)邦銀行一直都是以復(fù)合的中央銀行制度的形式存在，即聯(lián)邦銀行集中央銀行和商業(yè)銀行的全部業(yè)務(wù)和職能于一身。到1959年，依據(jù)儲備銀行法成立了澳大利亞儲蓄銀行之后，該國的中央銀行制度轉(zhuǎn)變成了單一制的中央銀行制度。

根據(jù)澳大利亞1959年的儲備銀行法案的規(guī)定，澳大利亞儲備銀行的貨幣政策目標(biāo)主要為三大目標(biāo)，即澳大利亞貨幣的穩(wěn)定、實現(xiàn)澳大利亞充分就業(yè)以及為澳大利亞經(jīng)濟增長和人民福利做出貢獻。到了20世紀70年代初期，實現(xiàn)充分就業(yè)曾是澳大利亞貨幣政策的主要目的，但是到了70年代中期之后，由于通貨膨脹急劇惡化，抑制通貨膨脹成了那個時期的第一目的。然而在1982—1983年澳大利亞的失業(yè)率超過了10%的不景氣時期，此時，抑制通貨膨脹并降低失業(yè)率變成了貨幣政策的主要目標(biāo)。到了20世紀80年代末，澳大利亞儲備銀行雖然獲得了手段獨立性以及經(jīng)濟上的獨立性，但在目的獨立性以及政治上的獨立性依然強度較低。到1993年，澳洲央行通過頒布法令，制定了通貨膨脹目標(biāo)制，即將其貨幣政策目標(biāo)制定為：維持通貨膨脹率在2%～3%之間。在1996年儲備銀行行長與聯(lián)邦政府財長聯(lián)合簽署的有關(guān)貨幣政策執(zhí)行的聲明協(xié)議中，明確規(guī)定了有關(guān)儲備銀行和政府部門之間在貨幣政策的制定和執(zhí)行上各自的作用和責(zé)任，也進一步強化和明確了儲備銀行在制定和執(zhí)行貨幣政策中的獨立性。

四、澳央行獨立性與通貨膨脹關(guān)系的實證分析

1.獨立性指數(shù)的方法選取。本文選擇了CWN評價標(biāo)準(zhǔn)作為本文對澳大利亞中央銀行獨立性測度的方法，以澳大利亞1969—2017年的通貨膨脹率為數(shù)據(jù)，通過CWN獨立性評價標(biāo)準(zhǔn)，以澳大利亞央行相關(guān)銀行法案為根據(jù)，對澳洲儲備銀行1969—2017年各年度，央行獨立性進行打分，以此來得到其獨立性指數(shù)的樣本數(shù)據(jù)。

2.變量的定義。選取澳大利亞1969—2017年度的通貨膨脹率為被解釋變量，獨立性指數(shù)作為解釋變量，而由于上期通貨膨脹會影響對當(dāng)期通貨膨脹的預(yù)期，因此選擇通貨膨脹率的滯后一期為控制變量。

研究模型：INFt=？琢+？茁1CBIt+？茁2INFt-1+？著t

實證：首先對INF、CBI及RGDP進行ADF檢驗，這里選擇的單位根回歸方程的形式是含有趨勢項和截距項的形式。從以下結(jié)果可以看到，在10%的顯著水平下，拒絕原假設(shè)，即序列INF和RGDP是平穩(wěn)的。

利用同樣的方法對澳洲央行的獨立性指數(shù)（CBI）進行平穩(wěn)性檢驗，從獨立性指數(shù)（CBI）的ADF檢驗，可以得出CBI是非平穩(wěn)序列。而由于其在不同階段、不同年份有相同的獨立性指數(shù)，因此無法做差分處理，但本文研究的是獨立性與通貨膨脹的關(guān)系，因此依舊將CBI與INF做回歸。

由回歸結(jié)果可知，由于DW的值>AR的值，因此可以推斷模型不存在偽回歸，可以看到在10%的顯著性水平下，INF和CBI之間呈現(xiàn)負相關(guān)性，而與滯后一期的INF之間存在正相關(guān)性，即：

五、研究結(jié)果及政策啟示

1.研究結(jié)果。通過實證可知，1969—2017年澳大利亞儲備銀行的獨立性與其通貨膨脹率之間存在著負向相關(guān)性，這與之前的理論分析相一致。也就是說，適當(dāng)增強中央銀行的獨立性有利于緩解一國的通貨膨脹，從而使得中央銀行在維護金融穩(wěn)定。制定貨幣政策的過程中，提升更大的效率，在經(jīng)濟增長的同時，抑制、緩解通貨膨脹的過高上漲。

2.對我國的啟示。從長遠來看，我國若要達到長期穩(wěn)定幣值的目標(biāo)，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，則需要改善中央銀行的獨立性。中國人民銀行的獨立性自1995年頒布了《中國人民銀行法》以來得到了有效的提高，但依舊還存在許多的不足。在貨幣政策透明度方面，由于貨幣政策的透明度較低，從而引起的信息不對稱而導(dǎo)致其結(jié)果出現(xiàn)與預(yù)期存在較大差異。其次，從央行在貨幣政策決策機制方面來看，可以交給央行更多的權(quán)利去自主制定貨幣政策，同時提升政策委員會成員構(gòu)成的獨立性比例。最后就是，加大法制建設(shè)，制定相關(guān)制度設(shè)施來加大法律法規(guī)在經(jīng)濟上的全責(zé)力度，從而使得央行能在一個較為健全的經(jīng)濟環(huán)境中去制定相應(yīng)的貨幣政策，實施相應(yīng)的操作工具來達到其職能效應(yīng)的最大。

參考文獻：

[1] ?魏強.關(guān)于我國央行獨立性與通貨膨脹的研究[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2009，（9）：32-42.

[2] ?任碧云.我國央行相對獨立性的測度與通貨膨脹關(guān)系[J].上海金融，2011，（6）：41-44.

[3] ?程軒宇.我國央行公開市場操作有效性研究——基于VAR模型的實證分析[J].研究與探索，2018，（1）：33-39.

[4] ?王茜.央行獨立性與通貨膨脹關(guān)系的量化研究[J].中國物價，2013，（6）：28-34.

[5] ?劉居照.貨幣政策對央行資產(chǎn)負債表影響的實證研究[J].區(qū)域金融研究，2009，（9）：16-20.

Abstract：Maintaining stable prices and achieving stable economic development is a problem that countries need to pay attention to in the process of economic growth.There is a close relationship between the formulation and implementation of monetary policy and the independence of the central bank.This paper establishes a negative correlation between inflation rate and central bank independence（CBI） by using the data from 1968 to 2017 in Australia，which leads to a negative correlation between the two，which means that the central banks independence is moderately improved.It is good for reducing the inflation rate of a country.

Key words：central bank;independence;inflation