邢棟

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)金融即通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)而在線(xiàn)上提供的金融服務(wù)，其發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步息息相關(guān)。它的終極模式，即所謂的P2P（peer to peer）。P2P平臺(tái)使得投資人與借款人直接交易并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)完成，成為一種新型的金融脫媒。近些年，平臺(tái)網(wǎng)站無(wú)故關(guān)閉，實(shí)際控制人失聯(lián)跑路情況集中爆發(fā)，給投資者帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。因此，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的法律法規(guī)也將不斷完善并加強(qiáng)監(jiān)管，使得科技正確推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式的變革。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;P2P;信息中介;金融監(jiān)管

一、何為互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融即通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)而在線(xiàn)上提供的金融服務(wù)，其發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步息息相關(guān)。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，人工智能與移動(dòng)支付的結(jié)合為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)與可能性。此外，淘寶、京東、拼多多這些電商的推廣普及，使得人們習(xí)慣通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)支配金融資產(chǎn)，并逐漸成為人們購(gòu)物消費(fèi)的主流方式，也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了適合的應(yīng)用場(chǎng)景。

傳統(tǒng)金融的資金供需匹配中有三方：投資人、金融機(jī)構(gòu)、借款人。而目前互聯(lián)網(wǎng)金融的資金供需匹配中：在投資人和金融機(jī)構(gòu)之間加入了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái);在金融機(jī)構(gòu)和借款人之間增加了網(wǎng)貸平臺(tái)。

理財(cái)平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)渠道及新媒體的推廣營(yíng)銷(xiāo)方式吸納投資者，投資金融機(jī)構(gòu)一攬子金融產(chǎn)品，在投資人和金融機(jī)構(gòu)之間獲取利潤(rùn)空間;網(wǎng)貸平臺(tái)通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)撮合金融機(jī)構(gòu)資金供給方和資金需求方，使得交易迅速匹配且嚴(yán)格篩選貸款人信用情況來(lái)評(píng)估其還款能力，降低信息不對(duì)稱(chēng)。在金融機(jī)構(gòu)和借款人之間獲取利潤(rùn)空間。

而互聯(lián)網(wǎng)金融的終極模式，是通過(guò)理財(cái)平臺(tái)和網(wǎng)貸平臺(tái)，直接連接投資人和借款人，跳過(guò)金融機(jī)構(gòu)賺取全部中間利潤(rùn)，即所謂的P2P（peer to peer）。它與傳統(tǒng)金融借貸不同的是，投資人與借款人直接交易并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)完成，成為一種新型的金融脫媒。

二、P2P平臺(tái)發(fā)展歷程

2005年，全球第一家P2P平臺(tái)在英國(guó)創(chuàng)立;我國(guó)第一家P2P平臺(tái)成立于2007年。在隨后的幾年中，這一產(chǎn)業(yè)在我國(guó)高速發(fā)展，一些線(xiàn)下民間借貸轉(zhuǎn)而走向線(xiàn)上。并逐漸向多元化發(fā)展，成為最早一批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。截止到2013年底，國(guó)內(nèi)P2P平臺(tái)已達(dá)幾百家。

2015年，國(guó)家將互聯(lián)網(wǎng)金融寫(xiě)入“十三五”規(guī)劃， P2P企業(yè)在政府的鼓勵(lì)和支持下繼續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)， 這一時(shí)期寬松的政策環(huán)境對(duì)其發(fā)展起到了強(qiáng)勁的推動(dòng)作用。2015年底，P2P平臺(tái)達(dá)到了近3000家，全年網(wǎng)貸成交量近1萬(wàn)億元。就是在這一時(shí)期，大量資本不斷涌入P2P領(lǐng)域，其中不乏上市、國(guó)有、傳統(tǒng)金融背景的雄厚資本，也有聞風(fēng)而動(dòng)的風(fēng)投資本流入，不斷沖擊曾經(jīng)由民營(yíng)資本占據(jù)的市場(chǎng)。

2016年，我國(guó)P2P成交額達(dá)到近3萬(wàn)億元;P2P行業(yè)看似仍在急速發(fā)展中，但是各地卻不斷爆出P2P平臺(tái)投資無(wú)法提現(xiàn)、平臺(tái)聯(lián)系不上等問(wèn)題。2017年底，P2P平臺(tái)已超6000家，但正常運(yùn)行的平臺(tái)只有不到2000家。

2018年5月至7月，平臺(tái)網(wǎng)站無(wú)故關(guān)閉，實(shí)際控制人失聯(lián)跑路情況集中爆發(fā)且愈演愈烈。P2P平臺(tái)“爆雷”一詞迅速被刷屏，無(wú)論參與過(guò)P2P投資或是沒(méi)有參與過(guò)的人，都已把P2P與詐騙一詞畫(huà)作了等號(hào)。短短幾個(gè)月，涉事未償還本金上千億，給投資者帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

P2P平臺(tái)“爆雷潮”的主要原因歸結(jié)為：一是部分P2P平臺(tái)仍處于野蠻生長(zhǎng)階段，蒙眼狂奔，跑馬圈地，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式粗放，內(nèi)部管理水平跟不上，又缺乏足夠的自有資本或造血能力，資金風(fēng)控缺失導(dǎo)致平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)陡增。更有甚者，一些不法份子利用P2P行業(yè)規(guī)范不完善制造龐氏騙局，宣傳高利息率誘騙投資者存入大量資金，虛設(shè)投資標(biāo)，通過(guò)借新賬還舊賬，擊鼓傳花，傳到最后就攜款跑路，一夜人去樓空。二是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策趨嚴(yán)，特別是P2P網(wǎng)貸備案中明確的各項(xiàng)整改要求，使得平臺(tái)放棄高收益不合規(guī)產(chǎn)品，合規(guī)成本卻不斷攀升，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，已失去行業(yè)早期的套利空間，部分平臺(tái)選擇主動(dòng)清盤(pán)退出。三是部分平臺(tái)跑路后，恐慌和避險(xiǎn)情緒蔓延，投資者加速擠兌P2P平臺(tái)，形成“羊群效應(yīng)”。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的問(wèn)題及相應(yīng)監(jiān)管措施

1.平臺(tái)利用資金池業(yè)務(wù)集資投資理財(cái)產(chǎn)品

2016年8月，銀監(jiān)會(huì)針對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)布管理暫行辦法，明確指出：網(wǎng)貸平臺(tái)不能建立資金池。但是對(duì)于目前市場(chǎng)上的P2P平臺(tái)來(lái)說(shuō)，幾乎都在依賴(lài)資金池使用資金賺取利潤(rùn)，其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品也都存在期限錯(cuò)配、短投長(zhǎng)借的問(wèn)題，極易引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。此外，一些平臺(tái)虛構(gòu)投資標(biāo)的，平臺(tái)自融資金后違規(guī)投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。通過(guò)發(fā)行高利率理財(cái)產(chǎn)品募集資金，在投資者不知情的情況下，違規(guī)將募集資金投向股市、期貨、房地產(chǎn)等資本市場(chǎng)，積累的風(fēng)險(xiǎn)被無(wú)限放大，最終引發(fā)“爆雷事件”。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸備案登記管理規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)定位為信息中介，需在銀行辦理資金存管業(yè)務(wù)，每筆資金調(diào)動(dòng)應(yīng)均為投資者實(shí)際指令。平臺(tái)需明確自身信息披露內(nèi)容，規(guī)范披露平臺(tái)借款和借款人信息，提升網(wǎng)貸行業(yè)的透明度。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域沒(méi)有建立行業(yè)準(zhǔn)入和退出制度

中央十部委對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)中明確指出，平臺(tái)企業(yè)只提供居間服務(wù)，并不直接參與金融相關(guān)業(yè)務(wù)，許多平臺(tái)借此規(guī)避了金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入審批手續(xù)和后續(xù)監(jiān)管要求。實(shí)際上，卻利用互聯(lián)網(wǎng)從事借貸中介甚至理財(cái)業(yè)務(wù)。

對(duì)于此類(lèi)問(wèn)題，一是要設(shè)置適度門(mén)檻，建立P2P行業(yè)準(zhǔn)入制度。對(duì)平臺(tái)發(fā)起人、管理團(tuán)隊(duì)能力和水平、資歷背景提出明確要求，對(duì)平臺(tái)自有資金體量和關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)力有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。二是設(shè)置最低營(yíng)運(yùn)資本金要求。擁有充足營(yíng)運(yùn)資本金的平臺(tái)才有實(shí)力且有能力保障金融屬性的業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)展，抵御金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并充分應(yīng)對(duì)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是可以在資金凈流出行業(yè)的環(huán)境下，避免出現(xiàn)由于投資者集中提現(xiàn)而引發(fā)的擠兌事件。三是完善P2P行業(yè)退出機(jī)制。退出機(jī)制的目的是確保P2P平臺(tái)停止運(yùn)營(yíng)前就向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，停運(yùn)后就原借貸合同的設(shè)立明晰的清算與轉(zhuǎn)接機(jī)制，幫助投資者安全追回應(yīng)得資金。

3.平臺(tái)提供產(chǎn)品擔(dān)保，偏離P2P平臺(tái)信息中介定位

目前，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，多數(shù)P2P平臺(tái)為了吸引投資者資金，很多都采取了通過(guò)計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等方式為用戶(hù)提供擔(dān)保，而這樣的方式卻違反了網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)“不得為用戶(hù)提供增信服務(wù)，不得非法集資”的法律要求，使得P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)自身成為了“信用中介”，違背了其在法律上只能提供“信息中介”服務(wù)的定位。另外，多數(shù)P2P平臺(tái)承諾的100%保本保息，會(huì)使投資者出現(xiàn)逆向選擇：即投資者只選擇利率高的投資產(chǎn)品，利率越高越好，而較少或根本就不關(guān)注投資標(biāo)的的真實(shí)性和借款人還款能力，使得投資者的外部監(jiān)督作用被弱化，這也間接增加了P2P平臺(tái)挪用資金、移花接木的可能性。

因此，P2P平臺(tái)應(yīng)停止以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等方式為產(chǎn)品提供擔(dān)保的做法，而是通過(guò)引入第三方機(jī)構(gòu)為產(chǎn)品提供擔(dān)保，落實(shí)第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管責(zé)任。對(duì)不合規(guī)的產(chǎn)品或項(xiàng)目提出質(zhì)疑，要求披露甚至直接否決，發(fā)揮好擔(dān)保機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)督作用。此外，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，讓投資者清楚真實(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，防范逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融未來(lái)走向

2018年8月，國(guó)家成立互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治小組，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融P2P平臺(tái)提出多達(dá)108條規(guī)范，進(jìn)一步對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)提出了整改要求。今后，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P平臺(tái)將明確定位為“信息中介”平臺(tái)，利用不斷發(fā)展的信息技術(shù)提供居間服務(wù)，提高市場(chǎng)資金的資源配置效率。2018年11月，360金融拆分出信息中介業(yè)務(wù)360借條向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，專(zhuān)職從事撮合貸款居間服務(wù)。未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將更規(guī)范的開(kāi)展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，面對(duì)用戶(hù)遷移成本低;地域、信息壁壘減弱，金融綜合生態(tài)強(qiáng)化的行業(yè)特點(diǎn)，平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力將更多體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)跨場(chǎng)景的綜合實(shí)力，以及大數(shù)據(jù)分析、人工智能等技術(shù)層面的比拼。把想要空手套白狼的投機(jī)資本驅(qū)逐出去，徹底改變目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)內(nèi)良莠不齊的現(xiàn)狀，從而保障投資人的權(quán)益。另外，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的法律法規(guī)也將不斷完善并加強(qiáng)監(jiān)管，使得科技正確推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式的變革。只有法律法規(guī)的及時(shí)跟進(jìn)與保駕護(hù)航才能使得新的模式變?yōu)樯鐣?huì)進(jìn)步的原動(dòng)力。

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