張 雪，薛惠元

(1．南京大學(xué) 政府管理學(xué)院，江蘇 南京 210023；2．武漢大學(xué) 社會(huì)保障研究中心，湖北 武漢 430072)

一、問題提出與文獻(xiàn)回顧(一)問題的提出

長(zhǎng)久以來，中國(guó)企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的“雙軌”運(yùn)行，導(dǎo)致二者之間養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇差距懸殊，這一問題引發(fā)了社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注與爭(zhēng)議。隨著2008年《事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革試點(diǎn)方案》的頒布，制度并軌改革試點(diǎn)逐漸拉開序幕，但這項(xiàng)旨在建立與企業(yè)職工相一致的養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作，由于公務(wù)員未參與改革，群體利益難協(xié)調(diào)，改革推進(jìn)不順暢，改革成效不顯著。2015年《國(guó)務(wù)院關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》(國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào))與《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》(國(guó)辦發(fā)〔2015〕18號(hào))的頒布，讓企業(yè)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度得到了統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)了制度的并軌?！半p軌制”改革后機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員的養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)際處于何種水平？相較于改革前只與工齡、職務(wù)、職級(jí)有關(guān)，高達(dá)80%～90%的替代率而言*《關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位離退休人員計(jì)發(fā)離退休費(fèi)等問題的實(shí)施辦法》(國(guó)人部發(fā)〔2006〕60號(hào))規(guī)定，機(jī)關(guān)事業(yè)單位退休費(fèi)按本人退休前職務(wù)工資和級(jí)別工資之和或崗位工資和薪級(jí)工資之和的一定比例計(jì)發(fā)。其中，工作年限滿35年的，按90%計(jì)發(fā)；滿30年不滿35年的，按85%計(jì)發(fā)；滿20年不滿30年的，按80%計(jì)發(fā)。，改革后的養(yǎng)老金替代率究竟是降低了，還是不降反升？而這又與哪些經(jīng)濟(jì)政策因素存在潛在的關(guān)聯(lián)？為回答以上問題，本文對(duì)改革后機(jī)關(guān)事業(yè)單位的養(yǎng)老金終身替代率做出研究，以期對(duì)后續(xù)改革工作的推進(jìn)提供決策參考。

(二)文獻(xiàn)回顧

養(yǎng)老保險(xiǎn)制度并軌后，部分學(xué)者及時(shí)跟進(jìn)，對(duì)改革后機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率做出了分析與預(yù)測(cè)。如余桔云發(fā)現(xiàn)不同收入水平的機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工的目標(biāo)替代率均有所下降，養(yǎng)老金待遇不確定性明顯提高[1]。郭瑜和薛惠元等認(rèn)為改革后養(yǎng)老金的目標(biāo)替代率水平并不必然降低，反而更富有彈性，受社會(huì)平均工資、個(gè)人繳費(fèi)工資、繳費(fèi)年限、個(gè)人賬戶收益率、職業(yè)年金投資回報(bào)率等眾多因素的影響[2-3]。王亞柯和李明翔指出改革后基本養(yǎng)老金保障水平大幅降低，多項(xiàng)養(yǎng)老金替代率指標(biāo)均與投資收益率、退休年齡和待遇增長(zhǎng)等因素具有正相關(guān)關(guān)系[4]。不過，以上學(xué)者均將機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中的“新人”視為研究對(duì)象，未將數(shù)量龐大的“中人”納入考量[注]“新人”指國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)文件實(shí)施后(即2014年10月1日以后)入職的機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員；“中人”指國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)文件實(shí)施前入職、實(shí)施后退休的機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員。。為此，部分學(xué)者還同時(shí)或?qū)ｉT研究了機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)“中人”的替代率。如曹園和楊再貴測(cè)算了機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”和“中人”的養(yǎng)老金替代率，發(fā)現(xiàn)納入職業(yè)年金后，替代率反而上升了[5]。王翠琴等測(cè)算了10年過渡期后機(jī)關(guān)事業(yè)單位“中人”的養(yǎng)老金替代率，發(fā)現(xiàn)女性“中人”的替代率低于改革前，男性“中人”初期低于、后期高于改革前[6]。

縱觀已有研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率的測(cè)算，主要集中在目標(biāo)替代率與合意替代率上，鮮有對(duì)終身替代率的研究。目標(biāo)替代率是指單個(gè)職工退休后的養(yǎng)老金收入與退休前一年工資收入的比率，表示職工個(gè)人退休前后收入水平的變動(dòng)情況。合意替代率是從需求方面衡量基本養(yǎng)老金替代率的大小，表示退休者應(yīng)該領(lǐng)取多少養(yǎng)老金才能維持合意的生活水平[7]。然而，終身替代率將終身養(yǎng)老金收入與終身個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)在退休時(shí)點(diǎn)上作對(duì)比，體現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老金在整個(gè)生命周期中對(duì)退休前后收入的熨平作用和維持其退休前生活水平的程度[8]。世界銀行建議，要維持退休前的生活水平不下降，養(yǎng)老金替代率需不低于70%。目標(biāo)替代率在測(cè)算時(shí)，以退休后第一年領(lǐng)取的養(yǎng)老金為基準(zhǔn)。但眾所周知，當(dāng)儲(chǔ)存的職業(yè)年金領(lǐng)取完畢，養(yǎng)老金待遇水平會(huì)大幅降低，那么僅憑第一年的養(yǎng)老金收入測(cè)算出的替代率不能完全說明退休后的總體生活水平。另外，合意替代率是從個(gè)人需求角度來考慮的替代率，而不是從制度供給角度來考慮的，具有一定的主觀性。因此，對(duì)養(yǎng)老金終身替代率的研究顯得尤為必要。

本文將基于精算理論，采用個(gè)人終身年均養(yǎng)老金和終身養(yǎng)老金累積值來衡量養(yǎng)老金收入，使用最新的個(gè)人所得稅稅率對(duì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”的終身替代率做出測(cè)算，以期對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金維持退休前生活水平的程度提供更加合理的說明，進(jìn)而對(duì)“新人”退休者的養(yǎng)老金替代率是否降低、福利是否損失進(jìn)行回答。同時(shí)，考察各政策變量和經(jīng)濟(jì)變量對(duì)養(yǎng)老金終身替代率的敏感性，將當(dāng)前較少研究的基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)納入敏感因素進(jìn)行分析，為解釋養(yǎng)老金替代率變動(dòng)提供更有力的依據(jù)。

二、模型構(gòu)建(一)基本概念

養(yǎng)老金替代率是國(guó)際上通常使用的衡量一個(gè)國(guó)家或地區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇水平的指標(biāo)，是養(yǎng)老金與某種工資收入的比值。本文采用終身替代率的概念，對(duì)終身平均基本養(yǎng)老金替代率、終身平均職業(yè)年金替代率、終身平均養(yǎng)老金替代率、終身養(yǎng)老金總額替代率做出測(cè)算(如表1所示)。前三者分別衡量了職工退休后每年平均的基本養(yǎng)老金、職業(yè)年金與養(yǎng)老金總收入占工作時(shí)期年均繳費(fèi)基數(shù)的比重，體現(xiàn)了生命周期中個(gè)人養(yǎng)老金能夠在多大程度上替代其工資收入；最后計(jì)算的是個(gè)人終身領(lǐng)取的養(yǎng)老金總額與退休前繳費(fèi)工資總額之比。四項(xiàng)指標(biāo)共同反映了退休者養(yǎng)老金與繳費(fèi)工資的相對(duì)水平和個(gè)人養(yǎng)老金能在多大程度上維持工作時(shí)期的生活水準(zhǔn)。

表1 本文養(yǎng)老金替代率指標(biāo)的定義表

(二)前提假設(shè)

根據(jù)國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)和國(guó)辦發(fā)〔2015〕18號(hào)文件有關(guān)規(guī)定，本文提出以下幾點(diǎn)假設(shè)：

假設(shè)一：本文的研究對(duì)象為政策規(guī)定中的“新人”，即國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)文件實(shí)施后入職的機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員；由于該文件實(shí)施的時(shí)間為2014年10月1日，本文將初始參保年度設(shè)定為2015年。

假設(shè)二：研究對(duì)象參保之后繳費(fèi)不中斷，且繳費(fèi)年限均超過15年。

假設(shè)三：參保職工的繳費(fèi)與發(fā)放均在期初進(jìn)行，且暫不考慮基本養(yǎng)老金的調(diào)整因素。

(三)模型設(shè)定

1．平均基本養(yǎng)老金替代率。機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本養(yǎng)老金包括基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金?；A(chǔ)養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)以當(dāng)?shù)厣夏甓仍趰徛毠ぴ戮べY和本人指數(shù)化月均繳費(fèi)工資的平均值為基數(shù)，繳費(fèi)每滿1年發(fā)給1%。個(gè)人賬戶養(yǎng)老金月標(biāo)準(zhǔn)為個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額除以計(jì)發(fā)月數(shù)。

終生領(lǐng)取的基礎(chǔ)養(yǎng)老金在退休時(shí)的精算現(xiàn)值P1為：

(1)

(2)

終生領(lǐng)取的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金在退休時(shí)的精算現(xiàn)值P2為：

(3)

故“新人”的平均基本養(yǎng)老金替代率A為：

(4)

將式(1)～(3)代入式(4)，得：

(5)

2.平均職業(yè)年金替代率。根據(jù)國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)、國(guó)辦發(fā)〔2015〕18號(hào)文件，機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)還包括強(qiáng)制性的職業(yè)年金制度，假定職業(yè)年金按照本人退休時(shí)對(duì)應(yīng)的計(jì)發(fā)月數(shù)計(jì)發(fā)?！蛾P(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》(財(cái)稅〔2013〕103號(hào))規(guī)定職業(yè)年金僅需在領(lǐng)取環(huán)節(jié)繳納個(gè)人所得稅。

(6)

(7)

(8)

則每月領(lǐng)取的稅后職業(yè)年金PM2為：

PM2=PM1×(1-t)+D

(9)

各年領(lǐng)取的稅后職業(yè)年金在退休時(shí)的精算現(xiàn)值P3為：

(10)

故“新人”平均職業(yè)年金替代率B為：

(11)

將式(6)～(10)代入式(11)，得：

(12)

3.平均養(yǎng)老金替代率。平均養(yǎng)老金替代率C為平均基本養(yǎng)老金替代率A和平均職業(yè)年金替代率B之和。于是，得到：

C=A+B

(13)

4.養(yǎng)老金總額替代率。養(yǎng)老金總額替代率E為終身領(lǐng)取的養(yǎng)老金總額現(xiàn)值與退休前繳費(fèi)工資總額現(xiàn)值之比，即：

(14)

將式(4)、(11)、(13)代入式(14)，化簡(jiǎn)得到：

(15)

三、參數(shù)設(shè)定(一)參保年齡與退休年齡

由于機(jī)關(guān)事業(yè)單位新入職人員受教育年限普遍較長(zhǎng)，因此假設(shè)“新人”的入職參保年齡為b=25歲。其法定退休年齡為：正常情況下，男性60歲，女性55歲；縣處級(jí)女干部和具有高級(jí)職稱的女性專業(yè)技術(shù)人員退休年齡為55歲或60歲[注]詳見《中共中央組織部 人力資源社會(huì)保障部關(guān)于機(jī)關(guān)事業(yè)單位縣處級(jí)女干部和具有高級(jí)職稱的女性專業(yè)技術(shù)人員退休年齡問題的通知》(組通字〔2015〕14號(hào))。；《公務(wù)員法》還規(guī)定“距國(guó)家規(guī)定的退休年齡不足五年，且工作年限滿二十年的，可以提前退休”。此外，黨的十八屆五中全會(huì)提出“出臺(tái)漸進(jìn)式延遲退休年齡政策”。綜合考慮以上各種情形和未來機(jī)關(guān)事業(yè)單位男女同齡退休的趨勢(shì)，本文將機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員退休年齡r取值為：男性55～65歲，女性50～65歲。

(二)機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員平均預(yù)期余命

本文測(cè)算過程中涉及到機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員的平均預(yù)期余命k時(shí)，將采用城鎮(zhèn)人口的平均預(yù)期余命標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算，如表2。

表2 2010年城鎮(zhèn)居民平均預(yù)期余命表

(單位：歲)

注：資料來源于王翠琴，王雅，薛惠元：《機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)改革降低了“中人”的養(yǎng)老待遇嗎？》，載《保險(xiǎn)研究》，2017年第7期。

(三)繳費(fèi)率、繳費(fèi)工資指數(shù)與個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)

依據(jù)國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)和國(guó)辦發(fā)〔2015〕18號(hào)文件的規(guī)定，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中個(gè)人繳費(fèi)比例c1為本人繳費(fèi)工資的8%；職業(yè)年金中單位繳納8%，個(gè)人繳納4%，綜合繳費(fèi)率c2為12%；個(gè)人繳費(fèi)工資指數(shù)a為當(dāng)?shù)厣夏甓壬缙焦べY的60%～300%；個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)m的取值如表3所示。

表3 個(gè)人賬戶養(yǎng)老金計(jì)發(fā)月數(shù)表

(四)社平工資增長(zhǎng)率與初始參保上一年度的社平工資

(五)個(gè)人賬戶投資回報(bào)率和無風(fēng)險(xiǎn)利率

國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)文件提出，個(gè)人賬戶儲(chǔ)存額每年按照國(guó)家統(tǒng)一公布的記賬利率計(jì)算利息。2016年機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶記賬利率為8.31%，此前兩年為5%[注]數(shù)據(jù)來源：《關(guān)于公布2016年職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶記賬利率等參數(shù)的通知》(人社廳發(fā)〔2017〕71號(hào))。。因此，本文假設(shè)個(gè)人賬戶投資回報(bào)率I為5%。同時(shí)，考慮到近20年的一年期存款基準(zhǔn)利率波動(dòng)范圍為1.5%～5.22%[注]數(shù)據(jù)來源：《金融機(jī)構(gòu)人民幣存款基準(zhǔn)利率》，中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站，http：//www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125440/125838/125888/2968982/index.html。，本文預(yù)期無風(fēng)險(xiǎn)利率I0為2.5%。

(六)職業(yè)年金投資回報(bào)率

國(guó)辦發(fā)〔2015〕18號(hào)文件規(guī)定，職業(yè)年金基金采用個(gè)人賬戶方式管理，實(shí)行記賬利率與實(shí)賬積累相結(jié)合的模式。2000—2017年全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率為8.44%[注]數(shù)據(jù)來源：《2017年全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)社?；鹉甓葓?bào)告》。，2007—2017年企業(yè)年金的年均收益率均為7.34%[注]數(shù)據(jù)來源：《2017年度全國(guó)企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要》。，將職業(yè)年金投資回報(bào)率R設(shè)定為6%。

(七)個(gè)人所得稅稅率和納稅起征點(diǎn)

根據(jù)《關(guān)于修改<中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法>的決定》，新修訂的《個(gè)人所得稅法》自2019年1月1日起施行。本文涉及納稅的職業(yè)年金部分，以每月收入額減除費(fèi)用5 000元后的余額為應(yīng)納稅所得額，暫不考慮專項(xiàng)扣除和專項(xiàng)附加扣除。最新的稅率t及速算扣除數(shù)D見表4。

表4 個(gè)人所得稅稅率表(綜合所得適用)

四、測(cè)算結(jié)果與分析(一)平均養(yǎng)老金替代率

從表5和表6可知，機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”職工的平均養(yǎng)老金替代率C在36.5%～153.8%之間浮動(dòng)，波動(dòng)幅度較大，整體上反映出“新人”職工的平均養(yǎng)老金替代率具有較大的彈性。具體來看，當(dāng)職工按社會(huì)平均工資繳費(fèi)達(dá)到30年，男性和女性的平均養(yǎng)老金替代率分別為66.2%和62.0%，均低于改革前85%的替代率水平；當(dāng)繳費(fèi)年限超過35年，男性的平均替代率均超過100%且有大幅增長(zhǎng)，女性的平均替代率也同步上升，表現(xiàn)出新制度下“新人”職工的終身養(yǎng)老金較為充足。參照世界銀行的養(yǎng)老金替代率標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)繳費(fèi)工資指數(shù)a為0.6，男性退休職工的平均養(yǎng)老金替代率全部超過了70%；當(dāng)a為1、3時(shí)，其替代率越過這一標(biāo)準(zhǔn)的退休年齡起點(diǎn)分別為56歲和59歲。盡管相同情況下女性的平均養(yǎng)老金替代率均低于男性，但數(shù)據(jù)表明男性和女性“新人”職工均能在大部分老年時(shí)光中享受到超過世界銀行標(biāo)準(zhǔn)的養(yǎng)老待遇水平，進(jìn)一步說明了機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”職工的平均養(yǎng)老金替代率具有較強(qiáng)的充足性，能夠較大程度地維持與工作時(shí)期相當(dāng)?shù)纳钏疁?zhǔn)。

平均養(yǎng)老金替代率與繳費(fèi)年限呈正相關(guān)、與繳費(fèi)工資指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，繳費(fèi)年限越長(zhǎng)、繳費(fèi)工資水平越低，替代率越高。一方面，隨著繳費(fèi)年限的延長(zhǎng)，繳費(fèi)累積額增加，基礎(chǔ)養(yǎng)老金的發(fā)放比例提高，領(lǐng)取年限同時(shí)縮短，平均養(yǎng)老金替代率隨之上升。另一方面，繳費(fèi)工資指數(shù)增長(zhǎng)的速度大大高于由此帶來的基礎(chǔ)養(yǎng)老金增長(zhǎng)以及個(gè)人賬戶和職業(yè)年金累積的速度，因而平均養(yǎng)老金替代率會(huì)隨著繳費(fèi)工資指數(shù)的提高而相對(duì)下降?？傮w而言，機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”的平均養(yǎng)老金替代率更具彈性和充足性，改革后的制度能夠在較大程度上維持退休前的生活水平，相對(duì)于改革前的保障水平是否降低，則與性別、繳費(fèi)年限和繳費(fèi)工資指數(shù)密切相關(guān)。

表5 男性平均養(yǎng)老金替代率表(單位：%)

表6 女性平均養(yǎng)老金替代率表(單位：%)

(二)平均基本養(yǎng)老金替代率

表5和表6顯示，機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”的平均基本養(yǎng)老金替代率A總體變化規(guī)律與平均養(yǎng)老金替代率基本一致，波動(dòng)幅度較大；且平均基本養(yǎng)老金替代率與繳費(fèi)工資指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即收入較高的職工平均基本養(yǎng)老金替代率反而低于收入較低的職工，說明現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)制度能夠縮小不同群體之間的老年收入差距，具有較強(qiáng)的收入再分配作用，有利于促進(jìn)社會(huì)公平。

(三)平均職業(yè)年金替代率

表5和表6顯示，機(jī)關(guān)事業(yè)單位“新人”的平均職業(yè)年金替代率B主要集中在20%～35%，能夠補(bǔ)充基本養(yǎng)老金的保障水平。但相同條件下男性仍高于女性，且替代率的性別差距大致隨著繳費(fèi)年限的延長(zhǎng)而擴(kuò)大，隨繳費(fèi)工資指數(shù)的提高而縮小。值得注意的是，職業(yè)年金個(gè)人賬戶實(shí)行完全積累的模式，本身不具有再分配的功能，理論上應(yīng)當(dāng)不受繳費(fèi)基數(shù)的影響，但實(shí)際測(cè)算出的平均職業(yè)年金替代率與繳費(fèi)工資指數(shù)呈現(xiàn)出較弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是由于繳費(fèi)基數(shù)增加，職業(yè)年金收入達(dá)到個(gè)稅起征點(diǎn)，在領(lǐng)取時(shí)需繳納個(gè)人所得稅，因而減少了部分養(yǎng)老金收入。隨著繳費(fèi)年限的增加，平均職業(yè)年金替代率越來越高，具有突出的繳費(fèi)激勵(lì)作用。當(dāng)繳費(fèi)年限超過35年，相比改革前固定的替代率90%，平均職業(yè)年金替代率與平均基本養(yǎng)老金替代率之和大多“不降反升”，表明職業(yè)年金在維持和提高退休者的老年生活水平上扮演著不可或缺的角色。

(四)養(yǎng)老金總額替代率

由表7可知，這一替代率與前三種替代率具有相似的特征，即與繳費(fèi)年限正相關(guān)，與繳費(fèi)工資指數(shù)負(fù)相關(guān)。不同的是，同等繳費(fèi)年限和繳費(fèi)基數(shù)下女性的養(yǎng)老金總額替代率均高于男性，原因在于女性的平均預(yù)期壽命比男性長(zhǎng)，終生能夠領(lǐng)取到更多數(shù)額的基本養(yǎng)老金。與改革前相比，養(yǎng)老金總額替代率降低不少，且55歲以前退休的女職工，其總額替代率略高于平均養(yǎng)老金替代率，正常情況下(55歲及以后)退休的“新人”總額替代率全部低于平均養(yǎng)老金替代率，這是該替代率模型下合理的變化。因此，在衡量退休者的實(shí)際待遇水平時(shí)，應(yīng)綜合考察多個(gè)替代率指標(biāo)，同時(shí)注意女性職工可能會(huì)為了維持總額替代率不低于平均養(yǎng)老金替代率而選擇提前退休。此外，養(yǎng)老金總額替代率還具有穩(wěn)定性，繳費(fèi)基數(shù)相同時(shí)上下波動(dòng)均不超過八個(gè)百分點(diǎn)，彈性較小，這意味著繳費(fèi)年限對(duì)此替代率的影響較弱。一名機(jī)關(guān)事業(yè)單位繳費(fèi)工資指數(shù)為1的女性“新人”，若在50歲退休，則她終身能夠享受到相當(dāng)于工作時(shí)期工資收入59.8%的養(yǎng)老金；若60歲退休，能夠領(lǐng)取到占工資收入62.2%的養(yǎng)老金；雖然后者累積的工資收入多于前者，但提前10年進(jìn)入退休模式，養(yǎng)老金總額替代率卻只降低2.4%，這足以成為引致提前退休的一大誘因。因此，延遲退休年齡從女性職工開始顯得尤為必要。

表7養(yǎng)老金總額替代率表

(單位：%)

五、敏感性分析

觀察替代率測(cè)算模型可知，它不僅僅取決于繳費(fèi)年限和繳費(fèi)基數(shù)兩個(gè)因素，還會(huì)受到其他經(jīng)濟(jì)政策變量的影響。接下來將分析在繳費(fèi)年限和繳費(fèi)工資指數(shù)既定的情況下，終身平均養(yǎng)老金替代率對(duì)工資增長(zhǎng)率、個(gè)人賬戶投資回報(bào)率、職業(yè)年金投資回報(bào)率和基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)的敏感度問題，以敏感度系數(shù)SAF來衡量。下面仍然假定一名機(jī)關(guān)事業(yè)單位男性“新人”[注]由于機(jī)關(guān)事業(yè)單位女性“新人”養(yǎng)老金替代率的敏感性與男性“新人”呈現(xiàn)出相同的規(guī)律和特征，限于篇幅，正文僅呈現(xiàn)男性的測(cè)算數(shù)據(jù)與分析結(jié)果。，25歲參保，60歲退休，繳費(fèi)35年，繳費(fèi)基數(shù)為在崗職工的社會(huì)平均工資，繳費(fèi)工資指數(shù)為1，其他假設(shè)與前文一致。

(一)社會(huì)平均工資增長(zhǎng)率對(duì)平均養(yǎng)老金替代率的敏感性分析

參考近20年的職工工資平均增長(zhǎng)率和未來預(yù)測(cè)的GDP增長(zhǎng)率，假設(shè)工資增長(zhǎng)率w的變動(dòng)范圍為1%～7%，帶入模型得到的敏感度系數(shù)SAF均大于0(如表8)，說明平均養(yǎng)老金替代率與工資增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系，即社平工資增長(zhǎng)率越高，平均養(yǎng)老金替代率就越高。這表明社平工資增長(zhǎng)率是影響?zhàn)B老金替代率的重要因素之一。

表8 社平工資增長(zhǎng)率對(duì)平均養(yǎng)老金替代率的敏感性分析表

注：SAF=(ΔC/C)/(Δw/w)，其他三個(gè)因素的敏感度系數(shù)的計(jì)算與此同理，為節(jié)省篇幅不再單獨(dú)說明。

(二)個(gè)人賬戶投資回報(bào)率對(duì)平均基本養(yǎng)老金替代率的敏感性分析

考慮到近20年的一年期銀行存款基準(zhǔn)利率和近3年人社部公布的個(gè)人賬戶記賬利率，假設(shè)個(gè)人賬戶收益率I的波動(dòng)范圍為3%～8%。測(cè)算結(jié)果如表9所示，敏感度系數(shù)SAF均大于0，說明平均基本養(yǎng)老金替代率隨個(gè)人賬戶投資回報(bào)率的增長(zhǎng)而提高。同時(shí)，敏感度系數(shù)逐漸增強(qiáng)，說明養(yǎng)老金替代率受個(gè)人賬戶收益率的影響越來越強(qiáng)烈，應(yīng)當(dāng)在確保安全性的前提下加強(qiáng)養(yǎng)老基金的投資運(yùn)營(yíng)，以提高個(gè)人帳戶的收益率。

表9 個(gè)人賬戶投資回報(bào)率對(duì)平均基本養(yǎng)老金替代率的敏感性分析表

(三)職業(yè)年金投資回報(bào)率對(duì)平均職業(yè)年金替代率的敏感性分析

參考近十年的全國(guó)社會(huì)保障基金投資收益率和企業(yè)年金的投資收益率，假設(shè)職業(yè)年金投資回報(bào)率浮動(dòng)區(qū)間為4%～10%。表10的數(shù)據(jù)說明平均職業(yè)年金替代率與其投資回報(bào)率正相關(guān)，隨著回報(bào)率的上升，替代率將從23.7%升至63.9%。應(yīng)當(dāng)采取有效的投資策略以提高職業(yè)年金的投資收益率，但高收益的同時(shí)意味著較高的風(fēng)險(xiǎn)，因而要謹(jǐn)慎投資運(yùn)營(yíng)。

表10 職業(yè)年金投資回報(bào)率對(duì)平均職業(yè)年金替代率的敏感性分析表

(四)基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)對(duì)平均基本養(yǎng)老金替代率的敏感性分析

國(guó)發(fā)〔2015〕2號(hào)文件要求根據(jù)工資增長(zhǎng)和物價(jià)變動(dòng)等情況，建立基本養(yǎng)老金正常調(diào)整機(jī)制。依據(jù)人社部近兩年公布的《關(guān)于調(diào)整退休人員基本養(yǎng)老金的通知》(人社部發(fā)〔2017〕30號(hào)，人社部發(fā)〔2018〕18號(hào))，2017年按照上年度基本養(yǎng)老金的5.5%左右調(diào)整，2018年為5%左右。假設(shè)基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)f在2.5%～6%之間波動(dòng)，則終身領(lǐng)取的基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金在退休時(shí)的精算現(xiàn)值的測(cè)算模型(P1和P2)需分別調(diào)整為：

(16)

(17)

測(cè)算結(jié)果如表11所示，不同調(diào)整系數(shù)下的敏感度系數(shù)均大于0，說明平均基本養(yǎng)老金替代率隨調(diào)整系數(shù)正向波動(dòng)。但需要注意的是，此處的平均基本養(yǎng)老金替代率基本超過了80%，基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)大于5%時(shí)，基本養(yǎng)老金替代率甚至超過了100%。過高的養(yǎng)老金替代率會(huì)造成養(yǎng)老基金的收支缺口，并給財(cái)政造成巨大的壓力，因此，基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)應(yīng)當(dāng)適度。

表11 基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)對(duì)平均基本養(yǎng)老金替代率的敏感性分析表

六、結(jié)論與政策建議(一)研究結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下“新人”的終身平均養(yǎng)老金替代率具有較強(qiáng)的彈性和充足性，能夠較大程度地維持退休前的生活水平；而正常情況下終身養(yǎng)老金總額替代率低于終身平均養(yǎng)老金替代率。改革后的養(yǎng)老金替代率與繳費(fèi)年限、社平工資增長(zhǎng)率、個(gè)人賬戶投資收益率、職業(yè)年金投資收益率和基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)正相關(guān)，與繳費(fèi)工資基數(shù)負(fù)相關(guān)。通過分析還發(fā)現(xiàn)，“新人”退休者的養(yǎng)老金替代率性別差異明顯，同等條件下男性的終身平均養(yǎng)老金替代率、終身平均基本養(yǎng)老金替代率和終身平均職業(yè)年金替代率均高于女性，而終身養(yǎng)老金總額替代率卻相反。基本養(yǎng)老金能夠縮小不同收入群體之間的養(yǎng)老金差距，具有較強(qiáng)的再分配功能；職業(yè)年金能夠大幅度提高終身養(yǎng)老金替代率水平，具有較強(qiáng)的繳費(fèi)激勵(lì)效應(yīng)。

(二)政策建議

1.適當(dāng)延遲退休年齡。適當(dāng)延遲退休年齡，能夠大幅提高養(yǎng)老金的終身替代率，縮小替代率的性別差距，且并不必然會(huì)減少職工的養(yǎng)老金財(cái)富[9]。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，規(guī)定退休年齡為67歲、65歲、60歲和55歲的比例分別為17%、67%、13%和3%，而中國(guó)目前仍沿用上世紀(jì)中期確定的退休年齡[10]。所以，推遲退休年齡是解決未來養(yǎng)老問題的必然趨勢(shì)。建議逐步提高女性退休年齡，直到與男性同齡退休；再賦予參保人員退休年齡的自主選擇權(quán)，鼓勵(lì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工依據(jù)本人意愿和身體狀況適當(dāng)延長(zhǎng)退休年齡。

2.靈活提高個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)。從終身養(yǎng)老金替代率的具體數(shù)據(jù)來看，部分群體養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的充足性有待進(jìn)一步提升，建議靈活地提高機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工的個(gè)人繳費(fèi)基數(shù)。目前中國(guó)事業(yè)單位的工資由基本工資和績(jī)效工資構(gòu)成，基本工資所占比重非常低，漲幅常年居于較低水平，上漲空間十分有限[11]。因此，應(yīng)當(dāng)完善事業(yè)單位工資制度改革，考慮將一定比例的績(jī)效工資納入養(yǎng)老保險(xiǎn)的繳費(fèi)基數(shù)，以獲得充足的養(yǎng)老金收入。

3.謹(jǐn)慎投資運(yùn)營(yíng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與職業(yè)年金基金。前文分析發(fā)現(xiàn)，個(gè)人賬戶基金和職業(yè)年金的累積值會(huì)受到其投資回報(bào)率的正向作用。為了有效減輕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不利影響，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎投資運(yùn)營(yíng)管理基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金與職業(yè)年金基金。建議將基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托給全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)進(jìn)行專業(yè)化管理，通過“長(zhǎng)期主義”的投資理念、“主動(dòng)主義”的投資戰(zhàn)略，運(yùn)用大類資產(chǎn)比例實(shí)施監(jiān)管，并全面放開投資品種，有效控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)確保投資收益[12]。建議職業(yè)年金初期運(yùn)營(yíng)嚴(yán)格限制投資中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的比重，待資本市場(chǎng)更成熟、投資管理經(jīng)驗(yàn)更豐富時(shí)放開，充分發(fā)揮市場(chǎng)作用。

4.設(shè)置適度的基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)。通過目前的基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)測(cè)算得到的機(jī)關(guān)事業(yè)單位平均基本養(yǎng)老金替代率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了基本水平。當(dāng)前中國(guó)人口老齡化、少子化加劇，養(yǎng)老負(fù)擔(dān)愈發(fā)沉重；空賬運(yùn)轉(zhuǎn)和隱性債務(wù)使得養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的支付能力面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，應(yīng)當(dāng)將機(jī)關(guān)事業(yè)單位平均基本養(yǎng)老金替代率控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，在充分考慮物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及各級(jí)政府財(cái)政可負(fù)擔(dān)能力等因素的基礎(chǔ)上，設(shè)置適度的基本養(yǎng)老金調(diào)整系數(shù)。